Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the coal industry [3]. Core Viewpoints - The coal industry is experiencing a paradigm shift from performance-driven growth to valuation-driven growth, influenced by supply constraints and stable coal prices [10][16]. - The long-term contracts in the coal sector are enhancing the stability of earnings, providing a buffer against market volatility [24][28]. - The report highlights that despite recent price declines, the coal sector's defensive attributes may offer unique advantages in uncertain market conditions [60][66]. Summary by Sections 1. What to Invest in the Coal Industry? - The focus is on long-term contracts and stable coal prices as key investment areas [8]. 2. Why Shift from Performance to Valuation? - Supply elasticity is decreasing, leading to enhanced stability in return on equity (ROE) [18][21]. - The increase in capital expenditures since 2021 has been significant, with new coal mine approvals becoming more complex and costly [19][20]. - The long-term contract mechanism is crucial for stabilizing earnings expectations in the coal sector [24][27]. 3. Why Has the Coal Sector Seen Significant Corrections Since H2 2024? - The fundamental issue stems from strong supply and weak demand, leading to a surplus in coal supply [39][41]. - The decline in electricity prices has pressured profit margins across the coal-electricity supply chain [39][41]. 4. Can the Sector Still Rise Despite Weak Demand? - Concerns about demand are driven by a slowdown in electricity consumption growth and the increasing substitution of coal by renewable energy sources [48][53]. - The report suggests that even with demand concerns, coal's defensive characteristics may still provide stability in performance [60][66]. 5. Long-term Outlook for Thermal Coal - The report anticipates a marginal improvement in coal supply-demand dynamics by late May 2025, with potential support for coal prices [66][67].

在做了多年合作伙伴后，兰花科创（600123）(SH600123，股价6.85元，市值100.92亿元)被重要参股公 司的控股股东提起仲裁。 5月7日晚间，兰花科创公告披露，新加坡国际仲裁中心已受理亚美大宁(香港)控股有限公司(以下简称香 港亚美)提出的仲裁申请，兰花科创作为第一被申请人，面临着可能对公司损益产生重大影响的仲裁案 件。 该案件涉及的主体是山西亚美大宁能源有限公司(以下简称亚美大宁)的合作经营期限。 《每日经济新闻》记者注意到，2024年，亚美大宁实现净利润超过5亿元。近年来，股东各方就合作公 司期满后是否继续合作、如何安排等问题进行了多次商谈和沟通，但均未取得实质性进展。合作公司经 营期限存在异议 相关资料显示，亚美大宁成立于2000年5月，主要从事煤炭生产、销售业务，企业煤炭年生产能力400万 吨，注册资本5360万美元，其中：香港亚美持有51%股权，兰花科创持有41%股权，山西煤炭运销集团 晋城有限公司持有8%股权。 《每日经济新闻》记者注意到，此次仲裁的核心问题是合作经营合同的期限。作为中外合作企业，亚美 大宁合作期限25年，自2000年5月12日至2025年5月12日。 兰花科创在公告 ...

股票代码：600123 股票简称：兰花科创 公告编号：临2025-020 债券代码：138934 债券简称：23兰创01 债券代码：115227 债券简称：23兰创02 山西兰花科技创业股份有限公司 关于重大仲裁的公告 特别提示 。 鉴于亚美大宁公司营业期限即将于2025年5月12日到期。近年来， 股东各方就合作公司期满后是否合作、合作期满后如何安排进行了多 次商谈和沟通，未有进展。 因对《山西亚美大宁能源有限公司合作经营合同》（以下简称:合 作合同）中约定的合作经营期限存在异议，依据《合作合同》约定， 亚美大宁（香港）公司向新加坡国际仲裁中心(SIAC)申请仲裁。 一、 本次仲裁案件受理的基本情况 近日，本公司收到新加坡国际仲裁中心的《仲裁通知》，亚美大宁 （香港）公司作为申请人向新加坡国际仲裁中心提出仲裁申请。新加坡 国际仲裁中心已受理该仲裁申请。 二、本次仲裁案件的基本情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 ●案件所处的仲裁阶段：新加坡国际仲裁中心已受理仲裁申请， 尚未开庭审理。 ●上市公司所处的当 ...

Financial Performance - The company achieved a net profit attributable to shareholders of 717,680,156.76 RMB for the year 2024, with the parent company reporting a net profit of 977,003,103.42 RMB[7]. - The company's operating revenue for 2024 was approximately 11.70 billion RMB, a decrease of 11.95% compared to 2023[23]. - Net profit attributable to shareholders for 2024 was approximately 717.68 million RMB, down 65.79% year-over-year[23]. - Basic earnings per share for 2024 were 0.4843 RMB, reflecting a decline of 65.71% from the previous year[25]. - The company achieved a profit total of 827 million RMB in 2024, a decrease of 74.31% compared to the previous year[30]. - The weighted average return on equity for 2024 was 4.50%, down 8.55 percentage points from 2023[25]. - The company's total assets at the end of 2024 were approximately 29.86 billion RMB, a decrease of 3.49% from the previous year[24]. - The net cash flow from operating activities for 2024 was approximately 1.90 billion RMB, down 28.79% year-over-year[23]. Dividend Distribution - The board approved a cash dividend distribution of 1.5 RMB per 10 shares, totaling 220,986,003.15 RMB, which represents 30.79% of the net profit attributable to shareholders for 2024[7]. - The company has not proposed any stock dividends or capital reserve transfers for the year[7]. - The company has established a cash dividend policy that prioritizes cash distributions, with a minimum of 30% of the net profit allocated for dividends when profitable[116]. - The total cash dividends distributed over the last three accounting years amounted to 2,477,226,003.15 RMB, with an average annual net profit of 2,012,945,697.71 RMB, resulting in a cash dividend ratio of 128.03%[118]. Operational Performance - The company produced 13.86 million tons of coal in 2024, a slight increase of 0.38% year-over-year, while coal sales decreased by 3.22%[30]. - Coal production for 2024 is projected at 13.86 million tons, a slight increase of 0.38% from 2023's 13.80 million tons[42]. - Coal sales volume decreased by 3.22% to 12.57 million tons in 2024, down from 12.99 million tons in 2023[42]. - The average selling price of coal dropped by 14.67% to CNY 630.70 per ton in 2024, compared to CNY 739.13 per ton in 2023[42]. - Total sales revenue for coal products fell by 17.42% to CNY 7.93 billion in 2024, down from CNY 9.60 billion in 2023[42]. - Urea production decreased by 1.69% to 0.95 million tons in 2024, while sales volume fell by 4.34% to 0.93 million tons[42]. Environmental Initiatives - The company invested 82 million RMB in environmental protection initiatives, focusing on pollution prevention and control[31]. - The company has made significant progress in pollution prevention facilities, including the removal of coal-fired boilers and the adoption of clean gas boilers[158]. - The company has implemented a closed pipeline system for wastewater transport to treatment facilities, enhancing environmental compliance[128]. - The company is committed to maintaining compliance with the Shanxi Province pollution discharge standards, ensuring sustainable operations[131]. - The company has reported a total wastewater reuse rate of 100%, with no discharge into the environment[138]. - The company achieved stable compliance with pollutant discharge standards for wastewater and exhaust gases[150]. Risk Management - The company has outlined potential risks related to safety production, environmental protection, and market changes in its management discussion and analysis section[9]. - The company faces significant market risks due to the cyclical nature of its main products, particularly coal, which is closely tied to macroeconomic conditions and subject to price fluctuations[82]. - Environmental risks are heightened due to stricter regulations on pollution, and the company plans to increase investments in environmental protection projects to ensure compliance[83]. Corporate Governance - The company has a total of 12 board members and supervisors, with 5 of them being independent directors[92]. - The total pre-tax compensation for the board members and senior management during the reporting period amounted to 6.0966 million CNY[92]. - The company has implemented a strict assessment process for executive compensation, which includes signing target responsibility agreements at the beginning of the year[98]. - The company has established a performance management system that links executive evaluations to the company's operational performance[98]. Future Outlook - The company aims to achieve a coal production target of 14.5 million tons, urea production of 803,400 tons, and caprolactam production of 110,000 tons in 2025, with a revenue goal of 11.4 billion yuan and a profit target of 850 million yuan[81]. - The coal industry is expected to see stable demand growth, with improved operational conditions anticipated by 2025 due to macroeconomic stimulus policies[79]. - The urea market is projected to have an additional 6 million tons of supply by 2025, with stable demand growth expected in the agricultural sector[79].

山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 一、独立董事基本情况 （一）个人工作履历、专业背景和兼职情况 余春宏，男，1959 年 1 月出生，中共党员，会计学教授，中国 注册会计师。1982 年 1 月毕业于山西财经学院会计学专业，获管理 学学士学位；1993 年在中南财经大学在职学习，获管理学硕士学位。 1982 年 1 月至 2019 年 1 月在现山西财经大学工作，历任会计学系教 师、理财学系主任、财务处处长、华商学院院长、名誉院长等职务， 2019 年 1 月退休。主要社会兼职：曾任山西杏花村汾酒股份有限公 司、山西振东制药、山西漳泽电力（后更名山西晋控电力）、山西蓝 焰控股等公司独立董事，原晋城银行外部监事等职务。2020 年 9 月 起任公司独立董事。 （二）是否存在影响独立性的情况说明 本人具备独立董事任职资格，不在公司担任除独立董事以外的 其他任何职务，也不在公司主要股东中担任任何职务，与公司及公司 主要股东或有利害关系的机构和人员不存在可能妨碍进行独立客观 判断的关系，没有从公司及公司主要股东或有利害关系的机构 ...

山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （郑垲） 作为山西兰花科技创业股份有限公司（以下简称"公司"或"兰 花科创"）的独立董事，本人根据《公司法》、《上市公司治理准则》、 《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公司章程》、《公司 独立董事工作制度》等相关规定，忠实履行职责、勤勉尽责，深入了 解公司经营运行情况，积极参与公司决策，审慎客观地发表独立意见， 充分发挥独立董事的作用，切实维护公司和全体股东尤其是中小股东 的合法权益。现将 2024年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 判断的关系，没有从公司及公司主要股东或有利害关系的机构和人员 取得额外的、未予披露的其他利益。因此，不存在影响独立性的情况。 二、独立董事年度履职概况 （一）本年度出席会议情况 2024 年度，公司召开股东大会 6 次，审议通过了 21 项议案;召 开董事会会议 10 次，审议通过了 62 项议案;参与现场工作 16 天。本 人能够认真履行独立董事工作职责，按时参加了公司召开的各 ...

山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （梁龙虎） 本人梁龙虎，作为山西兰花科技创业股份有限公司（以下简称 "公司"或"兰花科创"）的独立董事，根据《公司法》、《上市公 司治理准则》、《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公司 章程》、《独立董事工作制度》相关要求，忠实履行职责、勤勉尽责， 深入了解公司经营运行情况，积极参与公司决策，审慎客观地发表独 立意见，充分发挥独立董事的作用，切实维护公司和全体股东尤其是 中小股东的合法权益。现将2024年度履职情况报告如下： 一、独立董事基本情况 作为兰花科创独立董事，本人具备监管部门和相关规则要求的独 立性，拥有一定的专业资质及能力,在从事的专业领域工作 40 多年， 积累了较为丰富的经验。 本人工作履历、专业背景和兼职情况如下： （一）个人工作履历、专业背景和兼职情况 二、独立董事年度履职概况 （一）本年度出席会议情况 2024 年度，公司召开股东大会 6 次，审议通过了 21 项议案;召 开董事会会议 10 次，审议通过了 62 项议案;参与现场工作 16 天。本 人能够认真 ...

山西兰花科技创业股份有限公司 2024 年度 内部控制审计报告 索引 内部控制审计报告 页码 1-2 | 信永中和会计师事务所 北京市东城区朝阳门北大街 联系电话: +86 (010) 654 2288 | | | | --- | --- | --- | | telephone: +86 (010) 6554 2288 | 8 号富华大厦 A 座 9 层 | | | ShineWing | 9/F, Block A, Fu Hua Mansion, No.8. Chaoyangmen Beidajie, | | | +86 (010) 6554 7190 | Dongcheng District, Beijing, | 传真: | | certified public accountants 100027, P.R. China | | facsimile: +86 (010) 6554 7190 | 内部控制审计报告 XYZH/2025TYAA1B0162 山西兰花科技创业股份有限公司 山西兰花科技创业股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计 了山西兰 ...

股票代码：600123 股票简称：兰花科创 公告编号：临 2025-015 债券代码：138934 债券简称：23 兰创 01 债券代码：115227 债券简称：23 兰创 02 山西兰花科技创业股份有限公司 关于续聘会计师事务所公告 特别提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：信永中和会计师事务所（特殊普 通合伙） 山西兰花科技创业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第八届董事会第五次会议，审议通过了《关于信永 中和会计师事务所（特殊普通合伙）2024 年度审计报酬和续聘的议 案》，公司拟续聘信永中和会计师事务所为公司 2025 年度审计机构， 聘期为一年。 一、拟聘任事务所的基本情况 （一）机构信息 信永中和已按照有关法律法规要求投保职业保险，职业保险累计 赔偿限额和职业风险基金之和超过 2 亿元，职业风险基金计提或职业 保险购买符合相关规定。除乐视网证券虚假陈述责任纠纷一案之外， 信永中和近三年无因执业行为在相关民事诉讼中承 ...

股票代码：600123 股票简称：兰花科创 公告编号：临 2025-016 债券代码：138934 债券简称：23 兰创 01 债券代码：115227 债券简称：23 兰创 02 山西兰花科技创业股份有限公司 关于预计 2025 年度关联交易的公告 特别提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次关于预计2025年度日常关联交易的议案、关于电煤保供涉 及关联交易的议案尚需提交公司股东大会审议； 公司预计2024年度日常关联交易额为429,158.85万元，实际发 生额为237,273.37万元，实际发生额未超过预计发生额。 根据公司生产经营需要，因公司与兰花集团的铁路专用线租赁 合同于2024年12月31日到期，经协商，2025年公司仍按原合同价1.4 元/吨公里的价格续签合同，期限三年。同时，为降低各矿铁路专用 线运维成本和公司采购成本，晋城国投下属子公司晋城国投铁路运维 有限公司拟向公司提供铁路运维服务，兰花集团下属子公司山西兰花 物资装备有限公司将向公司提供采购服务。2025年预计日 ...