证券研究报告|行业策略报告 2025 年 12 月 16 日 向内看"反内卷"显效，向外拓"新市场"机遇 建材行业 2026 年度投资策略 中游制造/建材 2025 年以来，我们看到走出较优行情的玻纤、水泥、耐火材料均有供需改善逻 辑。首先是企业达成"反内卷"共识，保障供给收缩或维持，其次是结构性需 求有增长点，如玻纤的特种电子布供需缺口、水泥的海外市场拓展、耐火材料 的高端/特种耐材需求等。从供需格局角度来看，我们认为 2026 年建材行业仍 存结构性机会：国内的浮法玻璃、瓷砖、管材、卫浴等板块仍待磨底；防水、 涂料等板块或有盈利改善空间；玻纤、海外水泥、海外消费建材等板块关注特 定产能落地后对公司的业绩贡献弹性和兑现度，以及行业供需边际变化。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 96 | 1.9 | | 总市值（十亿元） | 948.2 | 0.9 | | 流通市值（十亿元） | 852.6 | 0.9 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.2 12.3 10.2 相对表现 -4.5 -5.5 -5.5 资料来源： ...

转自：前瞻产业研究院 以下数据及分析来自于前瞻产业研究院石墨负极材料行业研究小组发布的《中国锂电池石墨负极材料行 业发展前景预测与投资战略规划分析报告》 石墨负极材料行业主要上市公司：贝特瑞(920185);杉杉股份(600884);璞泰来(603659);翔丰华(300890);尚太 科技(001301);国民技术(300077);中科电气(300035);科达制造(600499)等 行业概况 1、定义 石墨(Graphite)，是碳的一种同素异形体，具有耐高温、抗腐蚀、导电、导热等性能，是锂离子电池中一 种重要的负极材料。 根据原材料的来源分，石墨负极材料可分为天然石墨负极材料和人造石墨负极材料两大类。二者在性 能、成本和应用场景上具有一定的差异。 | 方面/种类 | 天然石墨负极材料 | 人造石墨负极材料 | | --- | --- | --- | | 原材料 | 天然石墨矿(如鳞片石墨) | 石油焦、针状焦等碳材料高温石墨化制成 | | 核心优势 | 比容量高(约 360mAh/g)、成本低 | 循环稳定性好、体积膨胀率低(<10%) | | 主要缺点 | 循环寿命较短、需要包覆改性 | 生产成本高、 ...

证券日报网12月5日讯科达制造（600499）在12月5日回答调研者提问时表示，在产能设施整体规划方 面，蓝科锂业目前暂无产能拓展计划；但其在回收率等关键指标上仍有提升潜力，后续将重点围绕产品 质量精进与生产效率优化推进相关工作。 ...

证券日报网12月5日讯 科达制造（600499）在12月5日回答调研者提问时表示，今年前三季度，公司配 件耗材营收实现较好增长，在陶瓷机械业务板块占比逐步提升，其中墨水业务维持较好的增速。后续， 随着土耳其生产基地KAMI墨水工厂的产能释放，以及其他服务网点及营销网络的持续拓展，公司包含 墨水业务在内的配件耗材业务，有望持续保持稳健发展态势。 ...

证券日报网12月5日讯科达制造（600499）在12月5日回答调研者提问时表示，目前，公司仍有南美秘鲁 玻璃项目正在建设中，预计于明年投产。此外，公司现金流及融资结构的优化，为公司在平衡经营拓展 以及负债率方面提供了更为灵活的施展空间。后续，公司将持续关注各地区城镇化进程中的建材产品需 求，结合现有销售渠道的可复用性、品牌属性的赋能效果等，积极寻求产能布局的机会。 ...

证券日报网12月5日讯 科达制造（600499）在12月5日回答调研者提问时表示，公司始终高度重视股东 回报，并致力于与股东共享发展成果。2024年度，公司现金分红比例约37%，叠加当期股份回购金额 后，两者合计比例达61.99%。未来，公司将继续秉持稳健、可持续的分红政策，综合考虑经营情况、 战略规划以及海外建材业务资本开支需求等，在优先保障经营发展的情况下，争取实现分红比例的稳健 提升，力求为股东创造长期、稳定的投资回报。 ...

证券日报网12月5日讯科达制造（600499）在12月5日回答调研者提问时表示，公司负极材料业务主要面 向储能领域，客户涵盖部分储能头部企业。今年前三季度，受益于下游储能行业的快速发展，公司人造 石墨产品前三季度销量近7万吨，产销均较去年同比增长超300%。同时，公司负极材料整体盈利水平相 比去年同期亦有较好提升，今年前三季度实现盈利，但整体净利率相对较低。目前，公司福建及重庆基 地合计拥有15万吨/年人造石墨产能，后续随着负极材料产能的完整释放，若维持稳定的产销率水平， 其营收规模有望进一步提升。 ...

（编辑 姚尧） 证券日报网12月5日讯 科达制造在12月5日回答调研者提问时表示，面对行业周期调整等多重挑战，今 年前三季度公司陶瓷机械订单依然实现小幅增长，主要源于海外订单的拉动，其接单占比已超65%。其 中，公司在东南亚等区域保持稳健增长，在美洲部分区域取得一定突破；同时亦获得了世界头部企业的 设备供应合作，后续希望通过打造样板工程，加速此类市场导入。未来，公司将持续重点推进全球主要 陶瓷产区的布局，进一步提升海外订单的占比，希望通过覆盖更多海外市场来平滑周期的波动。 ...

（编辑 姚尧） 证券日报网12月5日讯 科达制造在12月5日回答调研者提问时表示，由于公司去年海外建材业务上半年 的业绩低迷，以及其业务总部管理架构的搭建，在海外人才引进与信息化建设上的持续投入，导致相关 费用有所上升。而今年以来，随着公司新增产能的释放、营业收入规模的扩大，以及相关组织人员结构 趋于稳定等，公司经营现金流实现了较好增长。 ...

（编辑 姚尧） 证券日报网12月5日讯 科达制造在12月5日回答调研者提问时表示，公司肯尼亚伊新亚陶瓷项目主要生 产规格较大的中高端瓷砖，日产能约1.1万平方米；同时，公司部分陶瓷项目亦在持续开展产品迭代及 升级等技改，但整体大规格瓷砖产能占比仍相对较小。后续，随着当地经济的发展以及瓷砖需求的升 级，公司将根据市场需求逐步推进大规格等高端产品线升级，其亦有望对公司瓷砖产品均价产生正面影 响。 ...