证券研究报告 公用事业|电力 证券分析师 查浩 S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 联系人 蔡思 S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： -20% -15% -10% -5% 0% 5% 相关研究 2024 年 09 月 04 日 三峡能源 (600905.SH ) 增持（维持） ——业绩符合预期，期待绿电价值回归 投资要点： ➢ 事件：2024 年上半年公司实现营业收入 150.6 亿元，同比增长 9.89%，实现归母净利润 40.4 亿元，同比下滑 10.6%，对应 2024 年二季度实现归母净利润 16.2 亿元，同比下滑 22.91%， 符合我们的预期。 ➢ 受利用小时数和电价双重下滑影响，上半年公司利润有所下滑。2024 年上半年公司实现上网 电量 351.1 亿千瓦时，同比增长 28.6%，其中风电/光伏分别实现上网电量 223.3/ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [2][5][22] Core Views - The company's operating revenue increased by 9.89% year-on-year to 15.059 billion yuan in the first half of 2024, while the net profit attributable to shareholders decreased by 10.58% to 4.039 billion yuan [1][6] - The decline in net profit is attributed to several factors, including an increase in grid-connected power at parity prices, changes in the structure of grid-connected power, and a decrease in overall electricity prices [1][6] - The company has a significant amount of projects under construction, with a total planned installed capacity of 23.477 million kilowatts, which is expected to drive steady growth in performance [1][18] Summary by Relevant Sections Financial Performance - In the first half of 2024, the company achieved an operating revenue of 15.059 billion yuan, a year-on-year increase of 9.89%, while the net profit attributable to shareholders was 4.039 billion yuan, a decrease of 10.58% [1][6] - The second quarter of 2024 saw an operating revenue of 7.160 billion yuan, up 4.51% year-on-year, but the net profit attributable to shareholders fell by 22.91% to 1.617 billion yuan [1][6] - The company's gross profit margin decreased to 55.68%, down 3.14 percentage points year-on-year, primarily due to the impact of declining electricity prices [12] Installed Capacity and Projects - The company added 1.3264 million kilowatts of new grid-connected capacity in the first half of 2024, including 208,000 kilowatts from wind power and 758,400 kilowatts from solar power [1][18] - As of June 2024, the total installed capacity reached 41.3708 million kilowatts, with wind power accounting for 19.6246 million kilowatts and solar power for 20.5826 million kilowatts [1][18] - The company has a substantial pipeline of projects under construction, with a total planned capacity of 23.477 million kilowatts, which includes 5.5114 million kilowatts of wind power and 13.3456 million kilowatts of solar power [1][18] Market and Policy Environment - National policies are expected to improve the consumption of renewable energy, with measures aimed at enhancing the power system's capacity to absorb renewable energy [17][18] - The increasing market-oriented proportion of renewable energy is anticipated to stabilize the profitability of the renewable energy sector [17][18] Profit Forecast - Due to the impact of declining electricity prices, the profit forecast for the company has been adjusted, with expected net profits of 8.1 billion yuan, 9.2 billion yuan, and 10 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [2][18]

三峡能源（600905.SH） 2024 年半年报点评 海陆并进，风光装机规模持续扩张 2024 年 08 月 31 日 ➢ 事件：8 月 28 日公司发布 2024 年半年报，公司实现营业收入 150.59 亿 元，同比增加 9.89%；实现归母净利润 40.39 亿元，同比减少 10.58%；实现扣 非归母净利 40.38 亿元，同比减少 8.59%。2024Q2 公司实现营业收入 71.60 亿 元，同比增加 4.51%，环比减少 9.36%；实现归母净利润 16.17 亿元，同比减少 22.37%，环比减少 33.24%；实现扣非归母净利 16.18 亿元，同比减少 20.18%， 环比减少 33.14%。参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降 18.59%。 ➢ 发电量增长，但总体电价下滑导致业绩同比减少。24H1 公司新增装机 132.64 万千瓦，累计装机容量为 4137.08 万千瓦。海南崖州 10 万千瓦光伏项 目、盂县 10 万千瓦光伏+储能项目、阜阳南部风光电基地（颍上）25 万千瓦风 电项目等陆续投产并网发电，1H24 完成发电量 361.18 亿千瓦时，同比增加 28.58% ； 其 ...

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2024-050 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 第二届董事会第二十七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）第 二届董事会第二十七次会议于 2024 年 8 月 29 日在北京以现场并 结合通讯方式召开，会议通知已于 2024 年 8 月 19 日以电子邮件 方式发出。本次会议应出席董事 8名，现场及视频参会董事 6名， 胡裔光董事、张建义董事委托杜至刚董事出席会议并代为行使表 决权；公司部分监事、高级管理人员等列席了会议。会议的召集 召开符合《公司法》《公司章程》的有关规定，会议合法有效。 会议由朱承军董事长主持，以记名投票方式表决，形成决议如下： 一、审议通过《关于公司<2024年半年度报告>及摘要的议案》 具体内容详见公司同日披露的《2024 年半年度报告》及《2024 年半年度报告摘要》。 二、审议通过《关于<2024 年半年度募集资金存放与实际使 用情况的专项报告>的议案》 具体内容详 ...

Capacity and Generation - The company reported a total installed capacity of 10,000 MW as of June 30, 2024, with a year-on-year increase of 15%[1]. - The total electricity generation for the first half of 2024 reached 12 billion kWh, representing a 20% increase compared to the same period last year[1]. - In the first half of 2024, the company added 132.64 MW of installed capacity, bringing the total to 4,137.08 MW[23]. - The company's wind power installed capacity reached 1,962.46 MW, capturing 4.20% of the national market share, while offshore wind power accounted for 568.64 MW, representing 14.90% of the national market[25]. - Solar power installed capacity increased to 2,058.26 MW, with a market share of 2.88%[25]. Financial Performance - The company's operating revenue for the first half of 2024 was CNY 15,058,664,581.48, representing a 9.89% increase compared to CNY 13,703,723,334.87 in the same period last year[15]. - The net profit attributable to shareholders for the first half of 2024 was CNY 4,038,572,329.36, a decrease of 10.58% from CNY 4,516,621,924.70 in the previous year[15]. - The net cash flow from operating activities increased by 15.55% to CNY 8,118,017,541.86, up from CNY 7,025,298,072.48 in the same period last year[15]. - The company's total assets as of June 30, 2024, grew by 6.24% to CNY 331,142,823,517.91, compared to CNY 311,707,560,904.40 at the end of the previous year[15]. - The net assets attributable to shareholders increased by 2.40% to CNY 84,509,998,058.29 from CNY 82,529,395,261.07 at the end of the previous year[15]. Research and Development - Research and development expenses for new energy technologies increased by 30% in the first half of 2024, totaling 150 million RMB[1]. - The management highlighted a focus on integrating renewable energy sources with storage solutions to enhance operational efficiency[9]. - The company has approved 10 new internal and external research projects in the first half of 2024, with three national and provincial projects passing performance evaluations[30]. Market Expansion and Strategy - The company plans to expand its market presence by entering three new provinces by the end of 2024, aiming for a 25% increase in market share[1]. - The company operates primarily in the wind and solar power generation sectors, with a focus on developing large-scale projects in deserts and remote areas, covering all 30 provinces in China[21]. - The company is committed to expanding its market presence as the energy market evolves, with a focus on increasing participation in market transactions[22]. Compliance and Risk Management - The company has no significant risks affecting its ongoing operations, ensuring stability for future growth[5]. - The company is committed to maintaining compliance with regulatory requirements, ensuring the accuracy and completeness of its financial reports[4]. - There were no non-operational fund occupations by controlling shareholders or related parties during the reporting period[4]. Environmental and Social Responsibility - The company emphasizes energy conservation and ecological protection, implementing a comprehensive environmental protection management system[63]. - The company is actively involved in the "Thousand Villages and Ten Thousand Towns Wind Action" initiative to promote rural wind power development[24]. - The company has initiated measures to reduce carbon emissions, including optimizing energy consumption and enhancing carbon management practices[64]. Shareholder and Governance Matters - The board of directors confirmed that all members were present for the meeting, ensuring a quorum for decision-making[3]. - The company has not proposed any profit distribution or capital reserve transfer plans for this reporting period[3]. - The company has appointed Zhu Chengjun as chairman and Yang Guifang as secretary of the board following recent elections[56]. Future Outlook - The company plans to continue expanding its new projects and increasing electricity generation capacity to drive future growth[18]. - The future outlook remains cautiously optimistic, with a focus on leveraging technological advancements and market expansion opportunities[186].

中国三峡新能源（集团）股份有限公司(以下简称公司)第二 届监事会第十六次会议于 2024 年 8 月 29 日在北京以现场并结合 通讯方式召开，会议通知已于 2024 年 8 月 19 日以电子邮件方式 发出。出席本次会议的监事应到 3 人，实到 3 人，本次会议的召 集召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。会议由监事 会主席林志民主持，以记名投票方式表决，形成决议如下： 一、审议通过《关于公司<2024年半年度报告>及摘要的议案》 监事会认为： 证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2024-051 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 第二届监事会第十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 （一）公司2024年半年度报告的编制和审议程序符合法律法 规和公司相关管理制度的规定； （二）公司2024年半年度报告的内容和格式符合中国证监会 和上海证券交易所的各项规定，所包含的信息真实地反映了公司 2024年半年度的经营成果和财务状况； （三）在提出本意见前，监事会没有发现参与半年报编 ...

中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于对三峡财务有限责任公司的风险持续 评估报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 5 号— —交易与关联交易》的规定，中国三峡新能源（集团）股份 有限公司（以下简称本公司）通过查验三峡财务有限责任公 司（以下简称三峡财务）金融许可证、营业执照等证件资料 及 2024 年半年度财务报表（未经审计），对三峡财务的经营 资质、内控、业务和风险状况进行了评估，具体情况报告如 下： 一、三峡财务基本情况 三峡财务是中国长江三峡集团有限公司（以下简称三峡 集团）控股子公司，于 1997 年经中国人民银行批准设立， 注册资本 50 亿元人民币，是专门服务于三峡集团及其成员 单位的非银行金融机构。 金融许可证机构编码：L0056H24205001 统一社会信用代码：91110000179100676E 法定代表人：程志明 注册地址：北京市海淀区玉渊潭南路 1 号楼 3 层 302 经营范围：吸收成员单位存款；办理成员单位贷款；办 理成员单位票据贴现；办理成员单位资金结算与收付；提供 成员单位委托贷款、债券承销、非融资性保函、财务顾问、 信用鉴证及咨询代理业务；从事同业拆借；办理成 ...

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2024-052 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2021〕1438号文 《关于核准中国三峡新能源（集团）股份有限公司首次公开发 行股票的批复》核准，中国三峡新能源（集团）股份有限公司 （以下简称三峡能源或公司）公开发行人民币普通股股票 857,100万股，每股发行价格为人民币2.65元。截至2021年6月4 日，公司实际已向社会公众公开发行人民币普通股股票857,100 万股，募集资金总额为人民币22,713,150,000.00元；扣除承销 费用、保荐费用人民币198,875,720.00元，募集资金实际到账 金额为人民币22,514,274,280.00元；另扣除律师费、审计及验 资费、信息披露费、印花税、发行手续费及其他费用，募集资 金净额为人民币22,499,629,138.97元。 上述募集资金于2021年6月4日存入公司募集资金监管专户， 已经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并出具 《中国三峡新能源（集团）股份有限公司2021年6月4日验资报 告》(XYZH/2021BJAA30836号)。 (二)2021 年度募集资金使用情况 ...

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2024-049 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 9 月 3 日(星期二)上午 10:00-11:00 会议召开方式：网络视频直播+现场会议 会议召开地点：北京市通州区粮市街 2 号院成大中心 5 号楼 401 会议室 网络直播地址：小鱼易连（会议号 9011472503，无密码， 具体路径详见附件小鱼易连使用说明） 投资者可于 2024 年 9 月 1 日(星期日)前通过公司邮箱 （ctgr_ir@ctg.com.cn）进行提问。公司将在业绩说明会上对投 资者普遍关注的问题进行回答。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司（以下简称公司）将 于 2024 年 8 月 31 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （http://www.sse.com.cn）发布公司《2024 年半年度报告》， 为便于广大投资者更全面、深入了解公司情 ...

证券代码：600905 证券简称：三峡能源 公告编号：2024-048 二、增持计划的主要内容 基于对公司未来发展的信心，三峡集团决定自2023年10月17 日起12个月内，通过上海证券交易所允许的方式（包括但不限于 集中竞价交易、大宗交易等）以自有资金增持公司股份，增持金 额不低于人民币3亿元，不超过人民币5亿元。本次增持计划具体 内容请详见公司于2023年10月17日披露的《中国三峡新能源（集 团）股份有限公司关于控股股东增持计划的公告》（公告编号： 2023-049）。 中国三峡新能源（集团）股份有限公司 关于控股股东增持公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 增持计划基本情况：中国三峡新能源（集团）股份有限公 司（以下简称公司）于 2023 年 10 月 17 日披露了《中国 三峡新能源（集团）股份有限公司关于控股股东增持计划 的公告》（公告编号：2023-049），公司控股股东中国长江 三峡集团有限公司（以下简称三峡集团）拟自该公告披露 之日起 12 个月内通过上海证券交易 ...