2024 年 04 月 30 日 公司研究 评级：增持(首次覆盖) 最近一年走势 2024 年 4 月 26 日，恒源煤电发布 2024 年一季报：2024 年第一季度， 公司实现营业收入 20.5 亿元，同比-8.3%，实现归属于上市公司股东净 利润 4.3 亿元，同比-29.1%，实现扣非后归母净利润 4.3 亿元，同比 -27.6%。 煤炭业务：提价降本，盈利环比增长可观。2024 年一季度，公司商 品煤产量为 194.9 万吨，环比+4%，同比+12%，商品煤销量为 191.7 万吨，环比+3%，同比-3%；吨煤售价实现 1017 元/吨，环比+12%， 同比-5%，吨煤综合成本为 561 元/吨，环比-1%，同比-3%，吨煤综 合毛利为 456 元/吨，环比+35%，同比-7%，煤炭业务毛利实现 8.7 亿元，环比+38%，同比-10.0%。 相对沪深 300 表现 2024/04/29 表现 1M 3M 12M 恒源煤电 4.6% 15.4% 55.2% 沪深 300 2.4% 9.7% -10.1% 当前价格（元） 12.86 公司煤炭品种齐全，长协基本全覆盖，售价波动稳定。公司系安徽 省煤炭国 ...

üEx 进 公司近一年市场表现 胡博 事件描述 事件点评 分析师： 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 2024 年 4 月 28 日 公司研究/公司快报 位、煤种优势，公司未来产、销、业绩有保障，高分红提高股息率，低利率 环境下，仍具备一定的投资价值；因此，首次覆盖，给予"增持-A"投资评级。 风险提示 财务数据与估值： 净利率(%) 30.0 26.1 26.8 27.3 27.6 资料来源：最闻，山西证券研究所 公司研究/公司快报 资料来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报 告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有 合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐 意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 | --- | --- | |------------|------------------------------------ ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 15.30 [11][12]. Core Views - The company is expected to alleviate revenue decline due to decreasing coal product costs, maintaining stable overall operational performance while continuously expanding its power generation business [11][12]. - The first quarter of 2024 saw a revenue of 20.51 billion, reflecting a decrease of 8.34% year-on-year, but the net profit attributable to shareholders was 4.31 billion, aligning with market expectations [11][12]. - The company anticipates a slight performance pressure in Q2, but limited fluctuations are expected, with an anticipated increase in coking coal prices in Q3 boosting performance [11][12]. Financial Summary - The company achieved a revenue of 7,786 million in 2023, with projections of 7,452 million for 2024 and 7,469 million for 2025 [11][12]. - The net profit attributable to shareholders for 2023 is projected at 2,036 million, with slight increases expected in subsequent years [11][12]. - The company's coal production volume reached 254 million tons, a 15% increase year-on-year, while the sales volume of commercial coal was 192 million tons, reflecting a decrease of 2.7% [11][12]. Operational Performance - The average selling price per ton of coal was 1,017 yuan, with a gross profit of 456 yuan per ton [11][12]. - The company is expanding its power generation business, with new projects expected to contribute to growth [11][12]. - The management and research expenses increased by approximately 6 million year-on-year, but the overall operational performance remains stable [11][12].

证券代码：600971 证券简称：恒源煤电 公告编号：2024-022 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 113 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 853,883,109 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 71.1566 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 2023 年年度股东大会决议公告 是 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 安徽恒源煤电股份有限公司 重要内容提示： (一) 股东大会召开的时间：2024 年 4 月 26 日 (二) 股东大会召开的地点：宿州市西昌路 157 号公司八楼会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 二、 议案审议情况 审议结果：通过 表决情况： | 股东类型 | 同意 | | 反对 | | 弃权 | | | --- | --- | ...

天天津 尔事务所 TIANHE LAW OFFICE 恒源煤电年度股东大会法律意见书 安徽天禾律师事务所 关于安徽恒源煤电股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 天律意 2024 第 00873 号 致:安徽恒源煤电股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》(下称"公司法")、《中华人民共和国证 券法》(下称"证券法")和中国证券监督管理委员会《上市公司股东大会规则》 (下称"股东大会规则"）的规定，以及贵公司（下称"公司"）与安徽天禾律 师事务所(以下简称"天禾"）签订的《聘请证券事务常年法律顾问合同》,天 禾律师出席公司 2023年年度股东大会(下称"本次股东大会")并对本次股东 大会相关事项进行见证,出具法律意见。 为出具本法律意见,天禾律师审查了公司提供的以下文件: 1、公司章程; 2、公司 2024 年 3 月 28 日第八届董事会第七次会议决议和会议记录; 3、公司 2024 年 3 月 28 日第八届监事会第四次会议决议和会议记录; 4、公司 2024 年 3 月 30 日刊登于《中国证券报》《上海证券报》的第八届 董事会第七次会议决议公告; 5、公司 2024 年 3 月 30 日 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [21][22]. Core Insights - The company's coal sales volume decreased year-on-year in Q1 2024, leading to a reduction in gross profit by 0.97 hundred million yuan, a decline of 9.98% [1]. - The company is accelerating its power business expansion, with significant projects underway that are expected to enhance profitability [2]. - The company has substantial potential for coal production expansion, with ongoing projects and acquisition rights for additional capacity [13]. Financial Forecasts - For 2024, the company is projected to achieve a revenue of 7,537 million yuan, a decrease of 7.2% from the previous year, with a net profit of 1,932 million yuan, down 19.4% [3][5]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is estimated at 1.61 yuan, with a price-to-earnings (PE) ratio of 8 [21][23]. - The company's gross profit margin is expected to be 45.32% in 2024, reflecting a slight decline from the previous year [16][23]. Operational Performance - In Q1 2024, the company reported a coal production of 2.5442 million tons, a year-on-year increase of 15.07%, while the sales volume of commercial coal was 1.9171 million tons, a decrease of 2.71% year-on-year [20]. - The average selling price of coal was 1,017.15 yuan per ton, down 5.18% year-on-year but up 12.24% quarter-on-quarter [20]. - The company's asset-liability ratio at the end of Q1 2024 was 38.80%, a decrease from the previous year [1].

证券代码：600971 证券简称：恒源煤电 公告编号：2024-020 安徽恒源煤电股份有限公司 第八届董事会第八次会议决议公告 2.本次董事会全部议案均获通过，无反对票、弃权票。 一、董事会会议召开情况 安徽恒源煤电股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会 第八次会议通知于 2024 年 4 月 22 日以电子邮件、电话确认方式发出， 会议于 2024 年 4 月 25 日在公司二楼多功能会议室召开。会议应参会 董事 9 人，全体董事参加了会议，会议由公司董事长杨林先生主持。 会议召开符合《公司法》、《公司章程》和《公司董事会议事规则》的 规定。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过公司《2024年一季度报告》 本议案经公司董事会审计委员会2024年第二次会议审议通过，同 意公司《2024年一季度报告》，并同意将公司《2024年一季度报告》 提交董事会审议。 1 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 1.本次会议应出席董事9名，实际出席董事9名。 表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票。 报告 ...

Financial Performance - Net profit attributable to shareholders decreased by 29.09% to ¥431,228,432.00[11] - Operating revenue declined by 8.34% to ¥2,051,053,229.69[11] - Basic earnings per share decreased by 29.09% to ¥0.3594[11] - Weighted average return on equity decreased by 1.16 percentage points to 3.36%[11] - Net profit from continuing operations for Q1 2024 was CNY 429,892,295.05, down from CNY 610,777,366.55 in Q1 2023, representing a decline of 29.5%[32] - The net profit for Q1 2024 is approximately ¥429.89 million, a decrease of 29.5% compared to ¥610.78 million in Q1 2023[48] - The operating profit for Q1 2024 is ¥516.99 million, down 27.1% from ¥709.28 million in the same period last year[48] - The total comprehensive income attributable to shareholders of the parent company for Q1 2024 is ¥431.23 million, a decrease of 29.1% from ¥608.12 million in Q1 2023[49] Cash Flow - Net cash flow from operating activities decreased by 39.13% to ¥665,312,899.45[11] - Cash inflow from operating activities totaled CNY 3,183,264,094.01 in Q1 2024, a decrease of 2.5% from CNY 3,265,180,855.54 in Q1 2023[34] - Cash outflow from operating activities was CNY 2,517,951,194.56 in Q1 2024, an increase of 15.8% compared to CNY 2,172,243,576.41 in Q1 2023[34] - The company reported a net cash inflow of CNY 607,974,926.02 in Q1 2024, contrasting with a net cash outflow of CNY 840,919,616.33 in Q1 2023[36] Assets and Liabilities - Total assets increased by 1.19% to ¥21,515,422,205.01 compared to the previous period[3] - The total liabilities decreased from 8,577,520,931.15 RMB to 8,347,459,120.78 RMB, a reduction of approximately 2.67%[28] - The total equity increased from 12,685,901,252.33 RMB to 13,167,963,084.23 RMB, reflecting a growth of about 3.79%[29] - The total current liabilities decreased from 6,072,091,112.28 RMB to 5,835,690,884.75 RMB, a decrease of about 3.91%[28] - The total assets increased from 21,263,422,183.48 RMB to 21,515,422,205.01 RMB, reflecting a growth of approximately 1.18%[29] - The total liabilities decreased to ¥10.27 billion in Q1 2024 from ¥10.32 billion in Q1 2023, indicating a reduction of 0.5%[48] Shareholder Information - The number of ordinary shareholders at the end of the reporting period was 29,723[16] - Major shareholder Anhui Wanbei Coal Power Group Co., Ltd. holds 54.95% of the shares[16] - The top shareholder, Anhui Wanbei Coal Electricity Group Co., Ltd., holds 659,353,789 shares, representing 54.95% of the total shares[19] Expenses and Investments - Research and development expenses increased to CNY 100,724,089.12 in Q1 2024, up 53.2% from CNY 65,760,901.46 in Q1 2023[31] - The company has ongoing investments in long-term equity investments amounting to ¥1.42 billion, an increase from ¥1.36 billion year-over-year[48] - The company reported a credit impairment loss of ¥2.29 million in Q1 2024, compared to ¥0.93 million in Q1 2023, representing a significant increase[48] Other Financial Metrics - Non-recurring losses totaled ¥1,398,240.87, primarily due to other operating income and expenses[5] - The company reported a government subsidy income of ¥1,148,102.70 during the period[9] - The company’s retained earnings increased from 8,378,216,931.41 RMB to 8,809,445,363.41 RMB, an increase of approximately 5.14%[28] - The company’s long-term borrowings increased from 565,970,000.00 RMB to 609,970,000.00 RMB, an increase of about 7.77%[28] - The company’s total non-current assets decreased slightly to ¥11.25 billion in Q1 2024 from ¥11.36 billion in Q1 2023, a decline of 1.0%[48] - The company did not report any net profit from discontinued operations for the period[34]

证券代码：600971 证券简称：恒源煤电 公告编号：2024-021 安徽恒源煤电股份有限公司 关于向安徽恒源煤电售电有限责任公司增加注册资 本金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 安徽恒源煤电股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日召开第八届董事会第八次会议，审议通过了《关于 向安徽恒源煤电售电有限责任公司增加注册资本金的议案》， 同意向安徽恒源煤电售电有限责任公司（以下简称："售电公 司"）增加注册资本金。现就相关事项公告如下： 一、对外投资概述 （一）对外投资的基本情况 按照公司新能源发展规划安排部署，拟由售电公司负责承建 淮北片区煤矿分布式光伏发电项目，同时，安徽钱营孜发电公司 二期 1×1000MW 超超临界燃煤发电机组扩建项目将于今年年底 1 增资标的名称：安徽恒源煤电售电有限责任公司 增资金额：12000 万元 相关风险提示：新增注册资本用于建设分布式光伏发电 项目，项目存在盈利能力低于预期、环境保护压力等风 险。 建成投产，售电公司将利用自身优势 ...

证券代码：600971 证券简称：恒源煤电 公告编号：2024-019 安徽恒源煤电股份有限公司 2024 年一季度经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第二号-煤炭》 要求，特此公告公司 2024 年一季度经营数据。 | 项 目 | 本年数 | 上年同期数 | 变动比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 原煤产量（万吨） | 254.42 | 221.10 | 15.07 | | 商品煤产量（万吨） | 194.86 | 174.55 | 11.64 | | 商品煤销量（万吨） | 191.71 | 197.05 | -2.71 | | 煤炭主营销售收入（万元） | 194,998.01 | 211,383.69 | -7.75 | | 煤炭主营销售成本（万元） | 107,580.78 | 114,275.98 | -5.86 | | 商品煤销售毛利（万元） | 87,417.22 | 97,107.70 | -9. ...