证券研究报告 点评报告 2025 年 7 月 11 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、先进制造组： 分析师：刘笑瑜 中国汽车动力电池产业创新联盟披露 2024 年 6 月动力电池月度信息。6 月， 我国动力电池销量为 94.1GWh，环比增长 7.6%，同比增长 34.9%。动力电池出 口量为 15.8GWh，环比增长 17.1%，同比增长 16.6%。装车量方面，6 月，我国 动力电池装车量 58.2GWh，环比增长 1.9%，同比增长 35.9%。其中三元电池装 车量 10.7GWh，占总装车量 18.4%，环比增长 2.0%，同比降低 3.4%；磷酸铁锂 电池装车量 47.4GWh，占总装车量 81.5%，环比增长 1.9%，同比增长 49.7%。 证书编号： S1080525070001 电话：0755-23838239 分析上述数据，磷酸铁锂电池接近 50%的同比增长率远高于市场整体增速 （35.9%），其主导地位持续强化。在当前新能源汽车市场竞争日益激烈，车 企普遍面对降本增效的压力下，磷酸铁锂电池凭借不含钴等贵金属带来的成本 优势，以及不断提升的能量 ...

7月10日，中国汽车动力电池产业创新联盟公布数据显示，6月，我国动力电池装车量58.2GWh，环比增 长1.9%，同比增长35.9%。其中三元电池装车量10.7GWh，占总装车量18.4%，环比增长2.0%，同比降 低3.4%；磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占总装车量81.5%，环比增长1.9%，同比增长49.7%。 ...

上半年我国动力电池累计装车量299.6GWh，同比增长47.3% 金十数据7月10日讯，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025年6月动力电池月度信息。装车量方面， 6月，我国动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%。其中三元电池装车量10.7GWh， 占总装车量18.4%，环比增长2.0%，同比降低3.4%；磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占总装车量 81.5%，环比增长1.9%，同比增长49.7%。1-6月，我国动力电池累计装车量299.6GWh，累计同比增长 47.3%。其中三元电池累计装车量55.5GWh，占总装车量18.5%，累计同比下降10.8%；磷酸铁锂电池累 计装车量244.0GWh，占总装车量81.4%，累计同比增长73.0%。 ...

1-6月，我国动力和其他电池累计出口达127.3GWh，累计同比增长56.8%。合计累计出口占前6月累计销 量19.3%。其中，动力电池累计出口为81.6GWh，占总出口量64.1%，累计同比增长26.5%；其他电池累 计出口量为45.6GWh，占总出口量35.9%，累计同比增长174.6%。 装车量方面： 6月，我国动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%。其中三元电池装车量10.7GWh， 占总装车量18.4%，环比增长2.0%，同比降低3.4%；磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占总装车量 81.5%，环比增长1.9%，同比增长49.7%。 6月，我国动力和其他电池销量为131.4GWh，环比增长6.3%，同比增长41.7%。其中，动力电池销量为 94.1GWh，占总销量71.6%，环比增长7.6%，同比增长34.9%；其他电池销量为37.4GWh，占总销量 28.4%，环比增长3.4%，同比增长62.5%。 1-6月，我国动力和其他电池累计销量为659.0GWh，累计同比增长63.3%。其中，动力电池累计销量为 485.5GWh，占总销量73.7%，累计同比增长51.6%；其 ...

需求转弱 镍价下行 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 价差追踪与库存 4 第二章 基本面分析 8 GALAXY FUTURES 1 镍交易逻辑及策略 需求端 宏观方面，关税前景多变，地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，美元上涨。 6月逐步进入传统淡季，市场按需逢低采购，成交略有好转；不锈钢降价减产或将导致NPI减产；电动车去库影响三 元电池订单，拖累硫酸镍减产。 供应端 供应端 头部钢厂仍在国内生产，减产多为印尼和国内中小型钢厂，200系为主。 国内镍铁厂倒挂明显，维持低开工率。印尼低成本镍铁产量增加，利多矿价。 300系不锈钢累库压力较大，代理出货情况不理想。 精炼镍6月产量预计环比小幅下降，匹配需求淡季。净进口因进口亏损收窄有所上升。 镍矿价格坚挺，但下游接受度下降，上下游博弈，后市关注NPI减产情况，预计镍矿三季度见顶。 交易逻辑及策略 GALAXY FUTURES 2 地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，符合市场预期。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增 长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季， ...

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 6 月 15 日 强于大市 电力设备与新能源行业 6月 第 2 周周报 小米公布固态电池专利，汽车行业反内卷推进 新能源汽车方面，本周汽车行业反内卷行动持续，主流车企均提出将供应商 的支付账期控制在 60 天以内；中汽协发布 5 月销量数据，新能源汽车销量 继续保持增长，我们预计全年销量有望保持高速增长，产业链有望受益。动 力电池方面，5 月动力电池装机保持增长，其中，三元电池装机量环比提升 明显；固态电池催化不断，又有车企公布固态电池技术专利，建议关注有固 态电池布局的相关标的。光伏方面，中央经济工作会议明确提出综合整治"内 卷式"竞争，光伏供给侧改革力度有望加强；新技术方面，BC 组件获得海外 市场认可，且头部企业持续提升 BC 电池转换效率。光伏供给侧重点关注硅 料环节，新技术方面重点关注 BC 以及贱金属降本方向。氢能方面，政策持 续推动氢能产业化发展，能源局开展能源领域氢能试点，地方政策催化不断， 建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能基础设施 建设的燃料电池、氢储运、加注装机企业。维持行业 强于大市 评级。 相关研究报告 ...

锂电池产业链 超配（维持） 5 月磷酸铁锂电池装车量同比保持快速增长 锂电池产业链跟踪点评 2025 年 6 月 12 日 分析师：黄秀瑜（SAC 执业证书编号：S0340512090001） 电话：0769-22119455 邮箱：hxy3@dgzq.com.cn 事 件 点 评 行 业 事件： 2025 年 5 月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据公布。 点评： 5月新能源汽车产销同比保持快速增长，环比小幅增长。根据中汽协数据，2025年5月新能源汽车产销 分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，环比分别增长1.52%和6.61%。其中，纯电 动销量83.4万辆，同比增长43.1%，环比增长1.46%；插电式混动销量47.3万辆，同比增长27.3%，环 比增长17.37%。1-5月新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%。 其中，纯电动销量355.6万辆，同比增长47.7%；插电式混动销量205.1万辆，同比增长38%。5月新能 源汽车渗透率48.7%，环比上升1.4pct；1-5月渗透率44%。5月新能源汽车出口21.2万辆，同比 ...

会议预告 第十八届高工锂电产业峰会 ——产业链格局重整 全场景应用共振 2025高工新能源新材料产业大会 —— AI+新材料 引领能源变革 会议地点： 中国成都邛崃 中国动力电池市场 5月份延续增长，但数据显示，行业头部企业的增长正在放缓，市场竞争格局随 之出现新的变数。 5月单月装车量为57.1GWh，同比增长43.1%，环比增长5.5%。 分技术路线看， 三元电池在 5月呈现 复苏 迹象，其 13.1%的环比增速，结束了连续七个月的负 增长，并显著超过了磷酸铁锂电池3.9%的增速。 然而，行业的整体集中度正趋于分散。 今年前五个月， CR3电池企业市场份额合计为73%，较 去年同期下降4.8个百分点。 分析指出， 磷酸铁锂电池 因其成本优势而获得高比重渗透，这在客观上减小了产品技术的差异 性，为其他 电池 厂商提供了追赶空间。 份额数据 波动最大的领域来自新能源商用车 市场。 1-5月数据显示，宁德时代在该领域的市场 份额，较去年同期下滑超过10个百分点，退守至50%的水位线。 受此影响，宁德时代今年前五个月在国内的整体市场份额，也较去年同期下滑了 3个百分点。 主办单位： 高工锂电、高工产业研究院（GG ...

会议预告 第十八届高工锂电产业峰会 ——产业链格局重整 全场景应用共振 2025高工新能源新材料产业大会 —— AI+新材料 引领能源变革 会议地点： 中国成都邛崃 分技术路线看， 三元电池在 5月呈现 复苏 迹象，其 13.1%的环比增速，结束了连续七个月的负 增长，并显著超过了磷酸铁锂电池3.9%的增速。 然而，行业的整体集中度正趋于分散。 今年前五个月， CR3电池企业市场份额合计为73%，较 去年同期下降4.8个百分点。 分析指出， 磷酸铁锂电池 因其成本优势而获得高比重渗透，这在客观上减小了产品技术的差异 性，为其他 电池 厂商提供了追赶空间。 份额数据 波动最大的领域来自新能源商用车 市场。 1-5月数据显示，宁德时代在该领域的市场 份额，较去年同期下滑超过10个百分点，退守至50%的水位线。 受此影响，宁德时代今年前五个月在国内的整体市场份额，也较去年同期下滑了 3个百分点。 主办单位： 高工锂电、高工产业研究院（GGII） 会议时间： 2025年6月25-26日 会议地点： 常州·金坛万豪酒店 中国动力电池市场 5月份延续增长，但数据显示，行业头部企业的增长正在放缓，市场竞争格局随 之出现新的 ...

6月11日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025年5月动力电池月度信息。产量方面，5月，我国动 力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。1-5月，我国动力和其他电池累 计产量为568.1GWh，累计同比增长62.6%。 销量方面： 5月，我国动力和其他电池销量为123.6GWh，环比增长4.7%，同比增长58.1%。其中，动力电池销量为 87.5GWh，占总销量70.8%，环比增长1.0%，同比增长54.1%;其他电池销量为36.1GWh，占总销量 29.2%，环比增长14.8%，同比增长68.7%。 1-5月，我国动力和其他电池累计销量为527.5GWh，累计同比增长69.8%。其中，动力电池累计销量为 391.4GWh，占总销量74.2%，累计同比增长56.2%;其他电池累计销量为136.1GWh，占总销量25.8%，累 计同比增长126.1%。 5月，我国动力和其他电池合计出口19.0GWh，环比下降14.6%，同比增长23.0%。合计出口占当月销量 15.4%。其中，动力电池出口量为13.5GWh，占总出口量71.1%，环比下降6.3%，同比增长30.0%;其 ...