证 券 研 究 报 告 中国平安（601318）2024 年中报点评 强推（维持） 投资端改善驱动，净利润增速转正 目标价：57.1 元 当前价：41.71 元 事项： 2024H1，中国平安实现归母营运利润 784.82 亿元，同比-0.6%；归母净利润 746.19 亿元，同比+6.8%；归母股东权益 9312.08 亿元，较年初+3.6%。人身险 业务 NBV 同比+11%至 223.20 亿元。财产险业务 COR 同比-0.2pct 至 97.8%。 中期分红每股 0.93 元。 评论： 以价补量，NBV 稳增。2024H1 人身险业务实现 NBV 同比+11%至 223.20 亿 元，NBV margin（首年保费口径）同比+6.5pct 至 24.2%，首年保费同比-19% 至 922.18 亿元。截至 2024H1，人身险业务内含价值较年初+10.3%至 9162.30 亿元。新业务价值率提升主要来自预定利率调整与报行合一驱动渠道成本下 降，部分或被产品结构的不利变动所抵消。产品结构上，传统险/分红险占比 同比+6.8pct/+0.3pct 至 32.2%/9.1%，其他险种占比不同程度下滑。 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 中国平安（601318）公司半年报点评 2024 年 08 月 23 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |---------------------------------------------------------|--------------| | [08Table_StockInfo 月 22 日收盘价（元）] | 41.71 | | 52 周股价波动（元） | 37.62-51.90 | | 股本结构 | | | [总股本（ Table_CapitalInfo 百万股） ] | 18210 | | 流通 A 股（百万股） | 10762.657695 | | B 股/H 股（百万股） | 0/7448 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《中国平安拟发行境外可转债，有助于提 | | | 升偿付能力水平》 | 2024.07.16 | | 《归母营运利润降幅收窄，价值率提升带 | | | 动可比口径 NBV 快速增长》 | 20 ...

非银金融/保险Ⅱ EV 增长超预期，投资收益同比稳健 中国平安（601318.SH） 2024 年 08 月 23 日 ——中国平安 2024 中报点评 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/23 | | 当前股价(元) | 43.35 | | 一年最高最低(元) | 51.90/37.62 | | 总市值(亿元) | 7,894.14 | | 流通市值(亿元) | 4,665.61 | | 总股本(亿股) | 182.10 | | 流通股本(亿股) | 107.63 | | 近 3 个月换手率(%) | 25.8 | 股价走势图 中国平安 沪深300 -24% -16% -8% 0% 8% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《Margin 改善驱动 NBV 高增，负债端 延续高景气—中国平安 2024 年 1 季报 点评》-2024.4.24 《负债端保持高景气，下修投资收益 率假设拖累 EV—2023 年年报点评》 -202 ...

非银金融 2024 年 08 月 23 日 中国平安 (601318) ——1H24 业绩表现超预期，代理人规模环比首度正增 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 22 日 | | 收盘价（元） | 41.71 | | 一年内最高/最低（元） | 51.90/37.62 | | 市净率 | 0.8 | | 息率（分红/股价） | 5.83 | | 流通 A 股市值（百万元） | 448,910 | | 上证指数/深证成指 | 2,848.77/8,162.18 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------|---------------------| | 基础数据: | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 51.14 | | 资产负债率% | 89.65 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 18,210/1 ...

2024 年 8 月 23 日 公司研究 人力企稳回升，盈利增速转正 ——中国平安（601318.SH、2318.HK）2024 年半年报点评 A 股：买入（维持） 当前价：41.71 元人民币 H 股：买入（维持） 当前价：34.3 港币 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 股价相对走势 | --- | --- | |-----------------------|------------| | huangyiting@ebscn.com | | | 市场数据（A 股） | | | 总股本(亿股) | 182.10 | | 总市值(亿元)： | 7595.49 | | 一年最低/最高(元)： | 37.62/51.9 | | 近 3 月换手率： | 37.9% | 收益表现 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|-------| | % | 1M | 3M | 1Y | ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 23 日 [Table_Title] 寿险高质量增长，核心业务指标趋势向好 [Table_Title2] 中国平安（601318.SH） | --- | --- | --- | --- | |------------------|------------|----------------------|-------------| | [Table_DataInfo] | | | 601318.SH | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价： | 51.90/37.62 | | 目标价格： | 总市值(亿) | | 6,824.22 | | 最新收盘价： | 41.71 | 自由流通市值(亿) | 4,489.10 | | | | 自由流通股数(百万) | 10,763 | [Table_Summary] 事件概述 中国平安发布 2024 年中报。2024H1，集团实现归母净利润 746.19 亿元，同比+6.8%；年化 ROE 为 16.2%， 同比上升 0.8 个百分点。集团实现归母营运利润 784.82 亿元，同 ...

中国平安(601318) 报告日期：2024 年 08 月 22 日 代理人队伍规模止跌企稳 ——中国平安 2024 年半年报点评 投资要点 业绩概览 2024H1，中国平安归母净利润 746.19 亿元，同比+6.8%；归母营运利润 784.82 亿元， 同比略降 0.6%；年化 ROE 、营运 ROE 分别为 16.2%、16.4%，同比+0.8pt、-1.2pt； 寿险 NBV 223.2 亿元，同比+11%；产险综合成本率（COR）97.8%，同比-0.2pt；EV 1.48 万亿元，相比年初+6.2%；中期股息每股 0.93 元，同比持平；总体符合预期。 核心关注 1、寿险：新业务价值率驱动 NBV 增长 （1）NBV：2024H1，NBV 同比增速边际回落，放缓 9.7pt。从驱动因素看，虽然今 年上半年的新单保费同比下降 19%，但新业务价值率则显著提升 6.5pt 至 24.2%。 （2）渠道：2024H1，银保等多元渠道 NBV 占比达 17.4%，代理人渠道、银保渠道 的 NBV 同比增速分别为+10.8%、+17.3%。在代理人渠道方面：①队伍规模：2024H1 末，队伍规模 34 万， ...

证券研究报告 金融公司|公司点评|中国平安（601318） 净利润增速环比改善，分红维持稳健 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月22日 证券研究报告 |报告要点 中国平安发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现 NBV 223.2 亿元，同比增长 11.0%；归母净利 润为 746.2 亿元，同比增长 6.8%；归母营运利润为 784.8 亿元，同比下降 0.6%。公司宣布派 发中期股息 0.93 元/股，同比持平。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 朱丽芳 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月22日 中国平安(601318) 净利润增速环比改善，分红维持稳健 | --- | --- | |------------|----------------| | 行 业： | 非银金融/保险Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 41.71 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 18,210.23/18,210.23 流通 A 股市值(百 ...

Investment Rating - The investment rating for Ping An Insurance is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The report indicates that the recovery of new business has led to a comprehensive improvement in value and profit indicators [4] - The company's operating profit after tax (OPAT) for the first half of 2024 reached 78.482 billion yuan, a slight decrease of 0.6% year-on-year, while net profit attributable to shareholders increased by 6.8% year-on-year to 74.619 billion yuan [2][3] Summary by Relevant Sections Earnings Forecast and Valuation - Forecasted net profit attributable to shareholders for 2024, 2025, and 2026 is 120.383 billion, 154.124 billion, and 162.214 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 40.5%, 28.0%, and 5.2% [2][4] - The new business value for 2024 is projected to be 36.265 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 16.7% [2] - The estimated embedded value per share is 83.19 yuan, with a price-to-embedded value (P/EV) ratio of 0.50 [2] Business Performance - The new business value (NBV) for the first half of 2024 reached 22.320 billion yuan, a year-on-year increase of 11.0% [3] - The NBV margin improved by 6.5 percentage points to 24.2%, attributed to the "4 channels + 3 products" strategy [3] - The life insurance and health insurance CSM balance was 774.399 billion yuan, marking the first stabilization since disclosure [3] Investment Returns - The annualized comprehensive investment return rate for the first half of 2024 was 4.2%, with net investment returns under pressure due to maturing assets [3] - The company’s FVOCI stock balance increased by 17.7% to 206.035 billion yuan compared to the beginning of the year [3] Market Data - The closing price of the stock is 41.71 yuan, with a market capitalization of 759.549 billion yuan [5] - The price-to-book ratio is 0.84, indicating a relatively low valuation [5] Basic Data - The total share capital is 18,210.23 million shares, with a circulating A-share capital of 10,762.66 million shares [6]

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for China Ping An (601318) with a target price of 56.92 CNY per share, unchanged from the previous forecast [3][7]. Core Views - The company's net profit for the first half of 2024 increased by 6.8% year-on-year, aligning with expectations, primarily driven by improved investment returns. However, the operating profit attributable to the parent company saw a slight decline of 0.6% year-on-year, mainly due to negative impacts from asset management and technology sectors [6][7]. - The report highlights the implementation of the "Comprehensive Finance 2.0" strategy, which aims to deepen the transformation of the company, shifting from "cross-selling" to a "customer management" strategy [7]. - The report notes that the new business value (NBV) growth in life insurance was 11.0% year-on-year, meeting expectations, supported by improvements in the new business value rate [7]. Financial Summary - For 2023A, the company reported total revenue of 913,789 million CNY, with a projected increase to 955,331 million CNY in 2024E, reflecting a growth rate of 5% [6][10]. - The net profit attributable to the parent company for 2023A is 85,665 million CNY, with an expected recovery to 104,518 million CNY in 2024E, indicating a year-on-year growth of 22% [6][10]. - The report projects earnings per share (EPS) to be 4.70 CNY in 2023A, increasing to 5.74 CNY in 2024E [6][10]. Investment Structure - The report indicates that the investment structure includes 62.5% in debt-type investments and 19.6% in equity-type investments for 2022A, with a slight shift expected in future years [10]. - The report also highlights a stable investment return, with an annualized comprehensive investment return rate of 4.2% for the first half of 2024 [7]. Market Performance - The stock has shown a 1% increase over the past month, but a decline of 5% over the past three months and 6% over the past year [5]. - The report notes that the stock's current price is 41.71 CNY, which is below the target price, indicating potential upside [3][4].