证券研究报告 2025 年 07 月 11 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3509.68 | 0.48 | | 深证成指 | 10631.13 | 0.47 | | 创业板指 | 2189.58 | 0.22 | | 科创 50 | 979.99 | -0.32 | | 北证 50 | 1408.17 | -0.16 | | 沪深 300 | 4010.02 | 0.47 | A 股市场概览 | 类别 | 总市值 | 流通市 | 市盈率 | 市净率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (亿元) | 值(亿元) | PE | PB | | 上证指数 | 681788 | 529616 | 12.56 | 1.30 | | 深证成指 | 232819 | 191695 | 20.73 | 2.19 | | 创业板指 | 61372 | 48797 | 28.72 | 3.98 | | 科创 50 | 34292 | 22774 | 53.23 | 4.13 | | 北证 50 ...

截至2025年7月9日 13:36盘中，红利ETF国企( 530880)上涨0.54%，成分股 渝农商行(601077)上涨 3.03%， 工商银行(601398)上涨2.06%， 农业银行(601288)上涨1.80%。 今年以来，险资一直在加大对银 行等高股息资产的配置。据统计，上半年险资共有17次举牌，其中9次被举牌标的为银行股。未来，低 估值、高分红的银行股仍有望被险资配置。 历年经验显示，受年报披露及派息制度约束，A股通常会在 5月-7月进入分红高峰期，高股息板块成为资金配置的焦点。 近日，红利ETF国企（530880）发布分红 公告，计划每十份分红0.036元。权益登记日为2025年7月8日，除息日是7月9日，现金红利发放日是7月 14日。根据基金合同，红利ETF国企（530880）的特色之一是"可月月分红"，在符合基金分红条件下可 安排收益分配，每年最多分红12次。红利国企ETF每月均会进行月度评估，决定是否将一部分基金的超 额收益以现金方式派发给基金投资者。 红利ETF国企（530880）跟踪 上证国企红利指数，成分股行业 分布中，银行、 煤炭、 交通运输等低估值、高股息行业占比最高，集合了A ...

出品 | 妙投APP 作者 | 张贝贝 头图 | AI生图 在利率下行、传统险的利差损风险加大情况下，2220亿保险资金通过长期股票投资试点方式加速涌入资本市场寻求破局（以下简称"险企长线资金入市"）。 注：保险资金长期投资改革试点，指保险公司出资设立私募证券投资基金，主要投向二级市场股票，并长期持有。目前监管部门已批准三批试点，中国人寿 和新华保险作为首批试点机构，规模合计500亿元；第二批获批试点的保险公司有8家，规模合计1120亿元；第三批600亿元的保险资金长期投资试点的机构 正在陆续获批，三批总规模预计达到2220亿元。 随着险企长线资金增加并加速入市，险企投资端的权益类资产可能会增加，而受到利率下行扰动较大的国债、银行存款等资产占比降低，有望带来投资回报 率的提升。 同时，险企权益投资收益率提升后，险企更敢推广浮动收益产品，并可能反向驱动负债端保险产品创新与销售增长，带来业绩走强。 然而分析下来，险企长线资金的加速入市对于保险行业的影响并不是"普惠利好"，反而可能成为加速行业分化的"催化剂"。 详见下文。 利差损危机下的"自救" 随着利率不断下行，保险公司传统险的利差损压力较大（即资产收益无法覆盖 ...

今年上半年，险资通过举牌上市公司、成立私募基金等方式积极入市。业内人士认为，险资持续入市有 两方面原因：一方面，优化权益投资风险因子、开展长期股票投资试点等政策为险资入市打开了空间； 另一方面，低利率环境下，长期债券收益率难以覆盖保险公司负债端成本要求，增配权益类资产成为险 资的必然选择。 "近年来，在政策引导下，上市公司加大分红和回购力度，对险资长期投资而言也是较好的机会。无论 是从政策支持层面，还是从自身资产负债匹配需求来看，险资下半年都有望增配权益类资产，我们也会 积极寻找投资机会。"一家险资机构相关负责人告诉记者。 高股息、高成长"两手抓" 险资下半年有望增配权益类资产 ◎记者 何奎 面对低利率的市场环境，增配权益类资产成为险资普遍共识。上海证券报记者近日从业内获悉，下半年 险资依旧有望加大权益类资产配置，主要将聚焦两大方向：一是以低估值、高分红为主的高股息标的； 二是以新质生产力、新消费为代表的高成长标的。 "市场利率处于下行周期，上市公司加大分红和回购，权益类资产的性价比更加突出，尤其是PB低于1 的低估值、高分红的高股息核心资产，其估值将迎来提升，银行股就是典型代表。"上海一家险资机构 权益投资 ...

据《2024年保险资金境外投资及港股通投资情况调研结果》，中国香港市场投资余额占保险机构境外投资余额的51%，是险资境外股票和债券投 资首选。63%的机构计划2025年增加港股投资规模，且港股通资金集中于金融、能源、电信等行业。 今年以来，险资举牌19次，涉及15家上市公司，其中三分之二为H股标的。这些标的估值低、股息率高、分红稳定，H股的折价优势和免税红利等 特点尤为突出。同时，港股市场也是保险资金长期投资试点项目的价值发现地。如国丰兴华管理的200亿元鸿鹄志远二期私募证券投资基金，投资 范围涵盖符合条件的大型上市公司A+H股；泰康稳行管理的基金精选境内外优质上市公司；阳光和远基金将重点配置沪深300指数成分股、恒生 港股通指数成分股及相关ETF。 业内人士认为，H股受险资青睐与其"性价比"优势有关。上半年恒生AH股溢价指数虽下跌近10%，但截至上半年末仍接近130，A股价格比H股高 近30%。H股具备折价优势，且机构投资者通过港股通连续持有满12个月，股息红利所得可免征企业所得税。此外，港股国际化程度高，险资通 过动态平衡持仓可降低投资组合波动。 【环球网财经综合报道】近日，险资在权益市场动作频频，对港股 ...

险资南下扫货港股 根据近日中国保险资产管理业协会向业内下发的《2024年保险资金境外投资及港股通投资情况调研结 果》，从投资区域看，中国香港市场投资余额占保险机构境外投资余额的51%，是险资机构进行股票和 债券境外投资的首选市场。其中，险资机构对港股市场的投资主要通过港股通进行；港股通资金高度集 中于金融、能源、电信等行业板块。有63%的机构计划2025年增加港股投资规模。 ● 本报记者 薛瑾 "与往年相比，我们对港股的投资比例和参与度要高很多，资金主要投向高股息资产。"北京一家中型保 险资管公司权益投资部负责人日前告诉中国证券报记者。 记者从多家保险公司调研了解到，今年以来，险资在权益市场加速布局高股息资产，其中港股是重要投 资方向。在今年险资举牌的标的中，H股占据较大比例。同时，在险资长期投资改革试点基金的投资方 向上，港股、H股也常被提及。 业内人士预计，未来保险配置型资金对红利资产的重视和挖掘会不断强化，高股息、低估值、低波动、 高ROE资产将持续受到险资青睐。 中国保险行业协会数据显示，今年以来，险资举牌19次，涉及15家上市公司，观察被举牌标的，估值较 低、股息率较高、分红稳定特征明显；同时，H股 ...

近期，受益于银行股等高股息风格个股的持续上涨，红利类资产普遍表现强势。截至上周五收盘 （7/4），红利低波指数创下基日（05/12/30）以来新高，近五年（2020/7/4-2025/7/4）年化涨幅8.43%， 历史长期表现跑赢同期红利低波100指数（6.34%）与标普港股通低波红利指数（6.14%）。 从近一周（6/30-7/4）资金流向看，红利低波ETF（512890）作为市场首只追踪红利低波指数的ETF，已 成为资金布局高股息资产的焦点之一。Wind数据显示，6月30日至7月4日，红利低波ETF（512890）5个 交易日中4日实现净申购，累计吸引6.99亿元资金，是同期全市场仅有的净流入超6亿元的红利类主题 ETF。 在标的指数"红利+低波"因子强强联合下，红利低波ETF（512890）在过往6个完整年度（2019-2024 年）中均彰显出了较为出色的业绩韧性与抗风险能力，是当前市场仅有的、自成立以来年年实现正收益 的权益类ETF。成份股较高的分红水平或同样进一步赋予红利低波ETF（512890）在低利率+资产荒环 境中对中长期资金的配置吸引力。 没有股票账户的场外投资者，可以关注红利低波ETF（5 ...

黄智华（野鹤山人） 大盘在逐渐深入历史套牢区情况下，如果仅靠银行股来推动，未来即使上行估计也难免较为反复。当 然，市场有着积极变化，深证成指本周四、周五上破去年10月8日和今年3月18日两重要高点所形成的下 降趋势线，或说明深证成指逐渐扭转弱势，市场不少个股活跃度或有所提高。 本周大盘继续走稳，周五银行股继续走强，不少再创出历史新高，带动沪指回升。银行板块上周五一度 杀跌，但为快速的中途调整，本周不少收复失地，甚至创出新高，说明银行板块上升趋势未改。 市场认为，自2024年9月24日以来，货币政策转向"适度宽松"，10年期国债收益率已降至1.6%，1年期国 债收益率跌破1%，市场进入低利率环境，红利资产受到青睐。多家机构表示，以银行股为代表的高股 息资产中仍有优秀且便宜的公司，从目前10年期国债利率来看，这些高股息资产仍有相当吸引力。 今年上半年，南向资金累计净流入港股市场近7300亿港元。随着南向资金持续流入，港股流动性显著改 善，港股与A股的流动性差距迎来趋势性收窄，而作为南向资金核心增配方向之一的港股银行板块，成 为AH溢价率大幅下降的最大推手。 据报道，在港股银行板块上涨的资金中，保险资金无疑是银行股 ...

权益基金发行回暖，在一定程度上展现了基民对A股市场的信心。浙商基金认为，6月A股在政策与外部 扰动中呈现震荡分化，科技成长与防御性板块交替领涨，资金博弈特征显著。短期市场需消化技术性调 整压力，但中长期在政策支持和产业趋势驱动下，结构性机会仍存。可关注业绩确定性强的科技细分领 域(如AI、机器人)、高股息资产及消费修复机会，同时警惕地缘风险和业绩验证压力带来的波动。 FOF基金方面，上半年共有31只FOF基金启动募集，与去年同期相比增长了82.35%。 国盛证券表示，6月以来，市场整体走势强于预期，主要宽基指数更是在月底普遍实现了短期放量突 破，上证指数一度上探年内新高，表明市场依旧具备尝试突破的潜力，背后更多反映出在地缘交易钝化 后，市场更加期待外部降息前移与内部政策发力的协同。尽管关税、降息、政策和半年报四大因素面临 叠加验证，但当资金合力明显倾向于定价乐观叙事时，突破本身依旧有交易的价值，所以月度级别可以 考虑积极参与突破，博取潜在弹性，但需要保持交易思维以应对四大因素的不确定性。 债券型基金、混合型基金、QDII基金发行同比出现下降。上半年共有131只债券型基金开启募集，占比 为19.26%。其中，中 ...

相关机构表示，宏观层面来看，在国内利率进入下行周期、资产配置重心逐步从增长转向回报的背景 下，港股高股息资产受到市场较高关注。尤其是在港股市场整体估值处于历史中位水平、企业派息意愿 持续增强、政策支持资本市场长期资金入市的环境中，港股通红利指数逐渐成为投资者配置高现金流、 低波动品种的重要工具。同时，内地红利策略ETF发行热度持续升温，也对指数本身的结构、表现与可 投资性提出了更高要求。 红利港股ETF跟踪的是港股通高股息(港币)指数，该指数由中证指数有限公司编制，从符合港股通条件 的香港上市公司证券中筛选出流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为指数样本，并采用股息率 加权计算。该指数重点聚焦于具备稳定分红能力的优质企业，行业覆盖范围广泛，但主要集中于地产、 能源等传统优势行业，以反映港股市场高股息证券的整体表现。 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通高股息投资ETF发起联接A（022274），国泰中证港股通 高股息投资ETF发起联接C（022275）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资 ...