国联民生（601456）证券发布研报称，AI上游(算力、存储)高景气的持续验证仍是本轮AI浪潮的"前 浪"——市场仍然关切AI产业链的下游，即终端应用的落地与跑通本轮云涨价背后固然利好传统的云& 算力基础设施，但在逻辑环节上仍未直接证明AI从基础到应用的闭环。而Clawdbot所代表的边缘AI恰恰 回应了市场对于AI应用扩散和广大需求端解放的可能性。但从产业趋势判断上看，本次产品的热门或 验证以Clawdbot为代表的边缘AI产品的前景广阔，并有机会真正加速AI应用的扩散。 国联民生证券主要观点如下： 多维度视角下AI景气度加速 年初以来，AI产业上的积极催化便层出不穷。本周美股科技公司财报陆续公布：一方面，Meta、Tesla 等大厂进一步提高2026年CapEx指引；另一方面，Meta等公司AI对广告业务的推动效果明显，也暗示当 下AI收入端正在加速兑现。此外，云厂商近期出现涨价迹象，亦反映AI负载下算力与云资源需求持续 旺盛、供给仍偏紧。 "科技通胀"只是开始，Clawdbot所代表的边缘AI或才是让AI应用"飞入寻常百姓家"的胜负手 国联民生证券认为，AI上游(算力、存储)高景气的持续验证仍是本轮AI ...

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，汽车智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化 能力将成为车企竞争的重要因素。随着自主新势力城市辅助驾驶加速落地，该行判断智能驾驶正逐步迎 来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优 质自主车企。零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。零部件估值低位，中期成 长不断强化，看好新势力产业链+智能电动框架。优质客户=华为智选>自主品牌>新势力>合资品牌;优 质赛道=大空间+好格局>大空间+差格局>小空间+好格局>小空间+差格局。 国联民生证券主要观点如下： 1月车市表现平淡，新势力同比表现好于行业 乘联会初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为180.0万辆左右，环比-20.4%，同比微增，其中新 能源零售预计可达80万辆，渗透率44.4%。1月5家样本新势力车企(不含小米、埃安)合计交付130,772 辆，同比+17.5%，环比-28.0%，同比表现好于行业平均。1月是销量淡季，整体表现较为平淡，主要受 两方面因素影响，一方面是政策端，国补虽确定延续，但1月上旬各地方政府还未正式开启补贴;另一方 面是供 ...

汇兑：套保对冲净资产损失 毛利率之外，汇率波动导致的外币净资产/负债头寸折算差额，是财务费用科目下汇兑损益的主要来源; 具体而言，货币性净资产在升值中产生汇兑损失，净负债则产生汇兑收益。过往三轮年度级人民币升值 周期中，家电主要公司汇兑多为损失;从最新披露25H1外币货币性项目看，主要公司中仅海尔智家及海 信家电为净负债，汇兑受益升值，其余公司均为净资产。经营角度，龙头外汇套保比例较高，有效对 冲，实际影响或集中于外销型小电公司。 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，拐点在望，维持家电行业"推荐"评级。名义汇率升值对 出口修复斜率及外销盈利虽有牵制，龙头品牌议价、海外产能、外汇套保平滑波动，影响有限;此外， 板块陆股通敞口较高，或受益于升值助推的外资流入。标的方面：①推荐高质量且高股息的白电龙 头;②推荐份额及盈利中枢提升的彩电龙头;③推荐领跑全球的扫地机龙头;④推荐份额提升、积极外拓。 国联民生证券主要观点如下： 量价：美元价汇率弹性较大 自下而上，外销量价是汇率影响的首要路径;升值阶段，出口厂商或上调美元均价维持本币出厂价稳 定，或以人民币价格消化升值影响，前者影响份额，后者影响盈利。过往汇率周期 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 國聯民生證券股份有限公司 呈交日期: 2026年2月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01456 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 442,640,000 | RMB | | 1 | RMB | | 442,640,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 442,640,000 | RMB | | 1 | RMB | | 442,640,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | ...

致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 國聯民生證券股份有限公司 呈交日期: 2026年2月4日 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601456 | 說明 | 上海證券交易所 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,237,952,806 | RMB | | 1 | RMB | | 5,237,952,806 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 5,237,952,806 | RMB | | 1 | RMB | | 5,237,952,806 | 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 I. 法定/註冊股本變動 | ...

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，在传统对话范式下，单次交互仅需少数几次模型调用； 但在工作流范式下，一个任务往往横跨计划、检索、工具调用、校验纠错及外部系统写入等多个阶段。 相较基础聊天，面向复杂任务的agent服务可能会消耗数十倍多的token，模型单位成本的重要性在不断 提升。Agent时代，大模型正从"聊天工具"进化为"自主员工"。掌握核心算法与行业接口的大模型厂商 有望深度受益于万物智能化的红利，建议关注"大模型双子星"MiniMax-WP(00100)与智谱(02513)。 国联民生证券主要观点如下： 事件：截至2026年2月2日，Clawdbot在代码托管平台GitHub上的星标数量已超过13万个，官网累计访问 量突破200万人次，成为近期增长最快的开源技术项目之一。以及近期出现的"AI-only社区"如 Moltbook，该平台在极短时间内聚集了百万个代理账号规模，这类交互天然对应更高的请求密度与更频 繁的API触发。其最直接的外显变量是API调用频次与token吞吐的阶跃式抬升。在Clawdbot创始人Peter Steinberger的力荐下，国内AI独角兽MiniMax旗下擅长 ...

为什么空间态势感知系统越来越重要？ 国联民生证券指出，空间态势感知系统越来越重要的核心在于近年来卫星发射的"井喷式"发展。近年 来，随着低地球轨道(LEO)内卫星数量的增加，太空交通拥堵和碰撞风险已成为全球航天界关注的重大 问题。 在低轨空间容量有限的背景下，全球提交的星座计划越来越多，发生节奏或倾向于加速。火箭残骸长期 滞留轨道、部分运营商机动时不共享轨迹预测、某些国家进行反卫星测试，这些行为都显著加剧了太空 碎片和碰撞威胁。传统地面雷达系统观测频率有限，轨道预测不确定性较大，尤其受空间天气影响，预 警往往滞后。在此背景下，能显著提高低地球轨道(LEO)卫星运行的安全性和可持续性的SSA技术自然 得到各国重点关注。 近期SpaceX Stargaze系统的引用，或为马斯克"百万卫星计划"保驾护航 与传统的地面系统相比，Stargaze的探测能力或提高了几个数量级。Stargaze 使用近3万个星体跟踪器收 集的数据，每个跟踪器都对附近的物体进行持续观测，最终使整个星体群每天探测到约3000万次飞掠事 件。在得到数据后，该系统将自主检测轨道物体的观测结果并汇总，并整合到一个空间交通管理平台 中，该平台能够识别 ...

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，发展中国家水泥需求稳步增长，且竞争格局较优，单吨 盈利明显高于国内，积极布局海外市场的水泥企业业绩表现或更优。该行预计玻纤企业2025年及 2025Q4收入和利润有望持续高速增长趋势。关注材料的反内卷、AI应用、出海及企业转型：传统建 材：1)超产治理等供给政策有望支撑盈利中枢持续提升，分红提供安全边际。2) AI发展对玻璃纤维行业 产生深刻影响。3)材料出海。4)同时建议关注积极拓展新业务、新渠道的装修建材龙头。5)企业转型。 玻纤：粗纱需求增长&高端布量价齐升，预计收入利润持续高增 国联民生证券主要观点如下： 水泥：预计Q4国内承压，海外表现较优，非经营性项目或对利润有一定影响 整体来看，2025年水泥价格和盈利延续筑底态势。其中，2025Q4水泥价格季节性小幅回升，受煤炭价 格阶段反弹的影响，盈利环比基本持平。由于2024Q4大部分区域水泥提价落地执行效果较好，2025Q4 水泥价格和盈利同比有一定压力。该行预计2025年水泥企业国内业务量价均有一定压力，其中2025Q4 业绩同比压力或更大。同时，2025Q4水泥企业补产能节奏加快，部分企业处置低效资产、投资 ...

我们认为，短期情绪波动不改长期发展前景，公司自身业绩拐点已至，生态壁垒不断加深，国产算力龙 头长期竞争力持续提升！ 业绩拐点：2025年全年业绩高增 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 寒武纪股价今日出现波动。公司也于今日发布声明，否认网传组织小范围交流、出具营收指引数据 等信息为不实内容，并表示研发经营进展顺利。 公司预计2025年营收60亿元-70亿元，同比增速近500%；归母净利润18.5亿元-21.5亿元（24年-4.52亿 元），扣非归母净利润16亿元-19亿元（24年-8.65亿元）。 公司受益于行业算力需求持续攀升，凭借产品竞争力拓展市场、推动应用场景落地，带动营收大幅增 长，实现整体盈利扭亏。 生态壁垒：深度适配国产头部大模型 以DeepSeek为例，公司对其进行了深度适配优化： 在大模型训练方向，寒武纪重点支持DeepSeek V3/V3.1、等MoE类模型训练。基于原生FP8的计算能 力，新增DeepSeek等系列网络FP8的训练支持。 针对DeepSeek V3.2-Exp模型，寒武纪实现发布即适配的支持，并与合作伙伴同步开源适配代码。 风险提示：需 ...

国联民生（601456）证券发布研报称，RoboX产业化加速推进，政策端驱动强劲，国家层面支持措施为 规模化落地奠定制度基础;需求端源于降本增效的迫切需求驱动，显著降低运营成本。供给端技术突破 显著，核心硬件成本持续下降，推动规模化落地。RoboX正从技术验证迈向商业闭环，预计2026-2027 年渗透率快速提升，释放千亿级市场潜力。该行认为，自动驾驶解决方案商与运营商将直接受益于 RoboX规模化商用，盈利模型拐点已现。 国联民生证券主要观点如下： RoboX正在迎来产业化奇点，加速从技术验证迈向规模化部署 政策端，2020年起国务院及部委密集出台支持政策，制度保障日益完善;供给端，乘用车L2及以上智能 化功能渗透率快速提升，推动激光雷达、计算芯片等核心零部件规模化量产，成本降幅显著;需求端， 降本增效、安全提升与劳动力短缺等多重因素共同催生对智能驾驶的强烈需求。RoboX凭借其在不同运 输场景下的独特价值，成为引领本轮产业变革的核心力量，商业化奇点或已至。 Robotaxi：规模化拐点已现全无人商业化逐步落地 需求端，Robotaxi核心优势在于显著降本，文远知行数据显示，2027年Robotaxi运营成 ...