Core Viewpoint - The third-quarter reports of listed companies reflect the resilience and vitality of China's consumer market, indicating a structural adjustment period in the consumption sector with both challenges and opportunities [1] Overall Recovery - The consumer sector shows a steady recovery overall, but there is uneven performance across different segments. Essential consumption remains stable, while discretionary consumption is experiencing a divide [2] - Essential consumption sectors like food and beverages are performing well due to their necessity, with leading companies showing stable revenue and profit growth [2] - The liquor industry, representing traditional high-end consumption, is under pressure, with major companies like Wuliangye and Luzhou Laojiao reporting significant declines in revenue and profit [2] - In contrast, the new energy vehicle industry is thriving, benefiting from policy support and product upgrades, becoming a key growth driver in the consumer sector [2] Channel Transformation - Traditional retail companies are accelerating their online transformation, integrating online and offline channels to capture market changes, with those embracing digitalization seeing growth [3] Cost Pressures - Global commodity prices remain high, putting pressure on raw material and logistics costs, which challenges the gross margins of mid-to-low-end consumer companies [4] - Companies that optimize product structures and improve supply chain efficiency are demonstrating stronger profitability and market competitiveness [4] Structural Highlights - A number of structural highlights are emerging, driving high-quality development in consumer-related listed companies through innovation in technology, business models, and consumer scenarios [5] - In the smart home sector, companies like Ecovacs and Haier are experiencing significant profit growth, with Ecovacs reporting a 131% increase in net profit [5] - The traditional consumption sector is exploring new business models, with companies like Kweichow Moutai and Mercury Home Textiles achieving double-digit growth through innovative product offerings [6] New Consumption Scenarios - Companies are actively transforming to capture new consumption trends, with firms like Golden Dragon Fish and Miaokelando reporting substantial profit increases due to cost improvements and channel optimization [8] - The consumer market is becoming increasingly segmented, with new brands focusing on specific demographics and scenarios, such as new-style tea drinks and pet economy products [8] - Domestic brands are gaining market share and showing strong performance in sectors like sportswear and beauty products, driven by cultural confidence and supply chain advantages [8] Market Dynamics - The consumer market is undergoing structural upgrades, with recovery being uneven due to factors like income expectations and regional disparities [9] - Companies with strong brand barriers and unique market advantages are favored by capital, while those embracing new trends and product iterations can still find growth opportunities [9] - The competition is shifting from traditional versus new consumption to the operational efficiency and strategic vision of different companies within the same industry [9] High-Quality Development - The recovery trend in China's consumer market is moving from total growth to structural optimization, with companies encouraged to focus on high-quality development through innovation [10]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" investment rating for the food and beverage & commercial sectors [10][61]. Core Insights - The October data indicates a recovery in the restaurant sector, benefiting from the dual holiday effect, leading to improved sentiment in the sector [6][60]. - The liquor sector is experiencing a positive market sentiment, with companies showing resilience despite ongoing performance adjustments [6][59]. - The overall consumer sector is showing signs of improvement, with October retail sales reaching 46,291 billion yuan, a year-on-year increase of 2.9% [7][60]. Summary by Sections Industry News - In October, liquor consumption prices decreased by 2% year-on-year, while retail sales of tobacco and alcohol increased by 4.1% [5][19]. - JD Supermarket reported an 18% year-on-year growth in liquor sales during the Double Eleven shopping festival [5][19]. Investment Views - The liquor sector is benefiting from positive consumer sentiment, with a shift towards recovery in valuations after a prolonged period of suppression [6][59]. - Recommendations include high-dividend leaders such as Kweichow Moutai, Wuliangye, and Luzhou Laojiao, as well as flexible stocks like Jiu Gui Jiu and She De Jiu Ye [6][59]. Key Company Feedback - The report highlights the performance of key companies, with notable increases in stock prices for She De Jiu Ye and Jiu Gui Jiu, reflecting positive market trends [30][31]. - The liquor industry's revenue for 2024 is projected to be 796.4 billion yuan, showing a year-on-year growth of 5.3% [34]. Core Data Trends - The cumulative production of liquor in 2024 is expected to be 4.145 million tons, a decrease of 7.72% year-on-year [34]. - The report emphasizes the importance of product innovation and strategic adjustments among leading companies to navigate the competitive landscape [60].

Core Points - The company announced the convening of the 19th meeting of the sixth board of directors on November 14, 2025 [2] - The board approved the proposal to elect Jin Xuejun as an independent director candidate for the sixth board of directors [2] - The term for the newly elected independent director will last until the end of the sixth board's term, starting from the date of approval at the first extraordinary general meeting of shareholders in 2025 [2]

会稽山绍兴酒股份有限公司 董事会议事规则 （2025 年 11 月修订版） 第一章 总 则 第一条 为进一步规范会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称公司）董事会 的议事方式和决策程序，促使董事和董事会有效地履行其职责，提高董事会规范 运作和科学决策水平，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司治理准则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 1 号—规范运作》《上市公司独立董事管理办法》等有关法 律、法规、规范性文件的规定及《会稽山绍兴酒股份有限公司章程》（以下简称 《公司章程》）有关规定，制定本议事规则。 第二条 公司设董事会，董事会对股东会负责，在《公司章程》和股东会赋 予的职权范围内行使职权。 第三条 公司董事会设置审计委员会，行使《公司法》规定的监事会的职权， 设置战略委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等相关专门委员会。专门委员 会对董事会负责，依照公司章程和董事会授权履行职责，提案应当提交董事会审 议决定。 第四条 公司设董事会。董事会由 11 名董事组成，其中非独立董事 7 名（包 括由职工代表担任董事 1 名），独立董事 4 名。董事会设董 ...

第一章 总 则 会稽山绍兴酒股份有限公司 信息披露暂缓与豁免业务内部管理制度 （2025年11月修订版） 第一条 为规范会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称公司）和其他信息 披露义务人信息披露暂缓、豁免行为，加强信息披露监管，保护投资者合法权 益，维护公司及其他利益相关人的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国保守国家秘密法》《中华人民共和国证券法》（以下简称 《证券法》）、《上市公司信息披露管理办法》《上市公司信息披露暂缓与豁 免管理规定》《上海证券交易所股票上市规则》等法律、行政法规和规章，制 定本制度。 第二章 暂缓、豁免信息的范围及审批 第二条 公司和其他信息披露义务人暂缓、豁免披露临时报告，在定期报 告、临时报告中豁免披露中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）和 上海证券交易所规定或者要求披露的内容，适用本规定。 第三条 公司和其他信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时、公平 地披露信息，不得滥用暂缓或者豁免披露规避信息披露义务、误导投资者，不 得实施内幕交易、操纵市场等违法行为。 第四条 公司和其他信息披露义务人应当审慎确定信息披露暂缓、豁免事 项，履行内部审核程序后实施。 ...

会稽山绍兴酒股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 （2025 年 11 月制定） 第一章 总 则 第一条 为进一步完善会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称公司）的薪酬 管理，建立与现代企业制度相适应的激励约束机制，充分调动公司董事、高级管 理人员的积极性和创造性，促进公司稳定、持续、高速发展，根据《中华人民共 和国公司法》《上市公司治理准则》《会稽山绍兴酒股份有限公司章程》（以下 简称《公司章程》）等规定，并结合公司实际情况，制定本制度。 第二章 适用对象 第二条 本制度适用于公司董事及高级管理人员。 第三条 本制度所称董事，是指本制度执行期间公司董事会的全部在职成员， 包括非独立董事、独立董事、职工代表董事。 第五条 薪酬与考核委员会负责制定董事、高级管理人员的的考核标准并进 行考核，制定、审查董事、高级管理人员的薪酬决定机制、决策流程、支付与止 付追索安排等薪酬政策与方案，并就董事、高级管理人员的薪酬向董事会提出建 议。公司人力资源部与财务部配合薪酬与考核委员会对本制度进行具体的组织实 施。 第六条 公司董事会负责审议批准高级管理人员的年度薪酬方案。公司股东 会负责审议批准董事的年度薪酬方案。在董事 ...

会稽山绍兴酒股份有限公司 对外投资经营决策制度 （2025 年 11 月修订版） 第一章 总 则 第一条 为进一步完善会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称公司）法人治 理结构，保证公司科学、安全与高效地做出决策，明确公司股东会、董事会和经 营管理层等组织机构在公司投资经营决策方面的权限，根据《中华人民共和国公 司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称 《上市规则》）等有关法律、法规、政策和《会稽山绍兴酒股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》）的规定，特制定本制度。 （四）融资，包括公司通过发行股票、债券（含可转换公司债券）、其他权 益凭证筹措资金以及从银行、非银行金融机构、其他单位或个人筹资的行为； （五）公司其他重要投资经营决策事项。 第三条 公司控股子公司发生的本制度所述投资、融资、购买、出售资产等 重大事项，视同公司发生的重大事项，适用本制度的规定。公司参股公司发生的 本制度所述投资、融资、对外担保、购买、出售资产等重大事项，可能对公司股 票及其衍生品种交易价格产生较大影响的，公司应当参照本制度的规定，履行相 应的审批程序。 第四条 公司控股子公司、参股公司发生的本制度所 ...

会稽山绍兴酒股份有限公司 总经理工作细则 （2025 年 11 月修订版） 第一条 为了明确总经理的职责，保障总经理高效、协调、规范地行使职权， 保护公司、股东、债权人、员工的合法权益，促进公司生产经营和发展，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）和《会稽山绍兴酒股份有限公司 章程》（以下简称《公司章程》）等有关规定，特制定本细则。 第二条 总经理是董事会领导下的公司行政负责人，负责贯彻落实董事会决 议，主持公司的生产经营和日常管理工作，并对董事会负责。 第二章 总经理的任免 第三条 公司总经理由董事会聘任或解聘，总经理班子其他成员由总经理提 名，董事会聘任或解聘。公司董事可受聘兼任总经理。 第四条 公司设总经理一名，可设副总经理若干人。由总经理、副总经理、 财务负责人组成公司总经理班子。总经理班子是公司日常经营管理的指挥和运作 中心。 第五条 公司的总经理必须专职，总经理在其他单位不得担任除董事外的其 他行政职务。总经理在本公司领薪。 第六条 总经理及总经理班子其他成员每届任期与董事会任期相同，连聘可 以连任。 第七条 总经理应具备以下条件： （一）具有良好的个人品质和职业道德，维护国家、企业 ...

会稽山绍兴酒股份有限公司 对外担保制度 （2025 年 11 月修订版） 第一章 总 则 第一条 为加强会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称公司）对外担保行为 的内部控制，规范对外担保行为，降低经营风险，保护公司、股东和其他利益相 关者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《中 华人民共和国民法典》《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称《上市规则》）、 《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外担保的监管要求》等法 律、行政法规和规范性文件及《会稽山绍兴酒股份有限公司章程》（以下简称《公 司章程》）的相关规定，制定本办法。 第二条 本办法所称"对外担保"是指公司以第三人身份为他人提供的保证、 抵押或质押。具体种类包括但不限于借款担保、银行开立信用证、银行承兑汇票 及商业承兑汇票、保函等担保。 第三条 本公司及控股子公司对外担保适用本办法，公司为所属子公司担保 视同对外担保。 第四条 公司对外担保实行统一管理，未经公司董事会或股东会批准，公司 及公司分支机构不得对外提供担保；未经公司批准，所属子公司不得对外提供担 保，不得相互提供担保。 第二章 担保应履行的程序 第一节 担 ...

会稽山绍兴酒股份有限公司 募集资金使用管理办法 （2025年11月修订版） 第一章 总 则 第一条 为规范会稽山绍兴酒股份有限公司（以下简称公司或本公司）募集 资金管理，提高募集资金使用效率，保护投资者的利益，根据《中华人民共和国 公司法》《中华人民共和国证券法》《首次公开发行股票注册管理办法》《上市 公司证券发行注册管理办法》《上市公司募集资金监管规则》《上市公司信息披 露管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第 1 号——规范运作》等法律、法规、规范性文件及本公司章程的有关 规定，结合公司实际情况，特制定本办法。 第二条 本办法所称募集资金是指公司通过发行股票或者其他具有股权性 质的证券，向投资者募集并用于特定用途的资金，但不包括公司为实施股权激励 计划募集的资金。 超募资金是指实际发行募集资金总额扣除发行费用后的净额（以下简称募集 资金净额）超过计划募集资金金额的部分。 第三条 公司董事会应当持续关注募集资金存放、管理和使用情况，有效防 范投资风险，提高募集资金使用效益。 公司的董事和高级管理人员应当勤勉尽责，确保公司募集资金安全，不得操 控公司擅自或者变相改变募 ...