[Table_StockInfo] 2024 年 07 月 09 日 证券研究报告•公司研究报告 买入 (维持) 当前价:46.24 元 今 世 缘(603369)食品饮料 目标价:60.80 元(6 个月) 省内精耕省外突破,新百亿路径清晰 [Table_Summary 推荐逻辑:1、受益于品牌意识增强、"少喝酒、喝好酒"健康观念广泛传播, ] 马太效应显著,市场份额加速向头部酒企集中;江苏两强酒企省内市占率合计 在 40%左右,集中度提升空间广阔,公司在江苏省内的品牌力、产品力具备突 出竞争优势,将充分受益行业份额集中度提升红利。2、公司的品牌、产品、渠 道得到全面理顺,品牌建设卓有成效,产品焕新升级顺利,渠道推力持续增强; 国缘开系基本盘不断夯实,六开成功上市、四开顺利焕新升级,产品升级节奏 稳健;受益国缘品牌势能增强,叠加自身产品力突出,淡雅显著高增放量。3、 省外继续坚持"攻城拔寨",启动"再造江苏"工程,聚焦板块市场打造,点状 市场不断取得突破,2023年省外营收增长 40%,随着省外市场开拓力度持续加 大,高增势能有望延续。 行业马太效应明显,名优白酒份额持续提升。1、高端一线名酒充分打开价格空 ...

2024 年 07 月 15 日 公司研究 评级:买入(维持) 研究所: | --- | --- | |-------------|----------------------| | 证券分析师: | 刘洁铭S0350521110006 | | | liujm@ghzq.com.cn | | 证券分析师: | 秦一方S0350523120001 | | | qinyf@ghzq.com.cn | 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/07/12 表现 1M 3M 12M 今世缘 -4.3% -12.6% -5.9% 沪深 300 -2.0% -0.1% -9.7% 市场数据 2024/07/12 当前价格(元) 48.25 52 周价格区间(元) 41.32-65.68 总市值(百万) 60,529.62 流通市值(百万) 60,529.62 总股本(万股) 125,450.00 流通股本(万股) 125,450.00 日均成交额(百万) 226.04 近一月换手(%) 0.36 相关报告 《今世缘(603369)2023 年报及 2024 年一季报 点评:百亿再出发,勇攀新高峰(买入)*白酒Ⅱ* ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 60.93 RMB, reflecting a 20x PE for 2024 [2][5][7]. Core Insights - The company has achieved significant growth, with revenue surpassing 10 billion RMB in 2023, marking a 321% increase from 2.4 billion RMB in 2014. The net profit attributable to the parent company grew by 383% to 3.14 billion RMB [3][4]. - The company is positioned as a benchmark brand in the Chinese liquor industry, benefiting from an expanding market and a diversified product matrix. The outlook for 2024-2026 shows continued earnings per share (EPS) growth, projected at 3.05, 3.68, and 4.37 RMB respectively [2][5][4]. Summary by Sections Revenue and Profit Growth - From 2014 to 2023, the company's revenue increased from 2.4 billion RMB to 10.1 billion RMB, while net profit rose from 650 million RMB to 3.14 billion RMB. The company has successfully navigated industry adjustments and upgraded its brand, products, and marketing strategies [3][4]. Product and Market Strategy - The company is expected to maintain strong performance in its key products, with particular growth anticipated in its premium offerings. The focus on both domestic and expanding provincial markets is expected to drive further growth, with a strategy of regional cultivation and product enhancement [4][5]. Financial Projections - The financial forecasts indicate a steady increase in revenue and net profit, with expected revenues of 12.36 billion RMB in 2024, 15.04 billion RMB in 2025, and 18.02 billion RMB in 2026. The net profit is projected to reach 3.82 billion RMB in 2024, 4.62 billion RMB in 2025, and 5.49 billion RMB in 2026 [6][12].

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 今 世 缘(603369.SH) 2024 年 07 月 13 日 增持(维持) 所属行业:食品饮料/白酒Ⅱ 当前价格(元):48.25 尤诗超 邮箱:yousc3@tebon.com.cn | --- | |-----------------------------| | 证券分析师 | | 熊鹏 | | 资格编号:S0120522120002 | | 邮箱:xiongpeng@tebon.com.cn | | 研究助理 | 市场表现 今世缘 沪深300 -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 2023-07 2023-11 2024-03 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -4.32 -13.50 -12.56 相对涨幅(%) -2.30 -8.21 -12.47 资料来源:德邦研究所,聚源数据 相关研究 1.《今世缘(603369.SH):顺利跨越 百亿,增长势能强劲》,2024.5.7 2.《今世缘(603369.SH):成长向好, 百亿目标可期》,2023.10.31 3.《今世缘(603369.SH):业绩符合 ...

证 券 研 究 报 告 今世缘(603369)跟踪分析报告 强推(维持) 上市十周年,百亿再启航 目标价:75 元 事项: ❖ 2024 年系今世缘建厂 80 周年、国缘创立 20 周年、公司上市 10 周年。回 首过往,公司紧握国缘这一核心王牌,成功在江苏市场稳占一席之地,成 为核心价格带的实力龙头之一,成功完成百亿目标。值此里程碑式的节点, 展望公司后百亿之路,我们认为以公司之禀赋优势、多年累积的品牌势能 及渠道市场基础,百亿之后高端化和省外扩张的瓶颈或可打开。 评论: ❖ 百亿来时路:聚集国缘精耕省内,稳扎稳打厚积薄发。今世缘长期稳扎稳 打,精耕江苏本土市场,持续累积势能,成为苏酒双雄之一。公司目前形 成国缘+今世缘+高沟的品牌体系,产品梯队布局清晰、全线发力,核心单 品对开、四开卡位主流价格带,口碑及市场基础具备优势,24H1 上新第五 代四开;价格带两端的 V 系、淡雅等在品牌力支撑下加速起量,贡献有效 增长。公司团购资源及渠道推力较优,并持续加大对流通渠道及乡镇市场 的铺设,市场基础不断夯实,为省内份额提升打下基础。2023 年今世缘实 现收入 101 亿元,圆满收官百亿,分红率提升至 40%,提 ...

2024 年 07 月 08 日 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 上市十年焕新天,后百亿锐意进取 —今世缘(603369.SH)公司动态研究报告 ▌ 上市十年焕新天,国缘品牌创立 20 周年 2024 年是公司 A 股主板上市十周年、国缘品牌创立 20 周 年,也是公司后百亿时代开局之年,是实现十四五目标关键 一年。自上市以来,公司营收从 2014 年 24 亿增至 2023 年 101 亿元,9 年 CAGR 为 17.3%;归母净利润从 2014 年 6.46 亿元增至 2023 年 31.36 亿元,9 年 CAGR 为 19.2%。营收和归 母净利润双双保持两位数增长。自上市以来,公司分红率从 2014 年 30.3%稳步提升至 2023 年 36%;ROE(加权)从 2014 年 22.5%稳步提升至 2023 年 25.9%。盈利能力方面,公司毛 利率从 2014 年 70.6%稳步增至 2023 年 78.3%;净利率从 2014 年 26.8%稳步增至 2023 年 31.1%。 ▌ 后百亿锐意进取,2025 年挑战营收 150 亿 当前公司实施"多品牌、单聚焦、全国化"发展战略,坚持 ...

必须经新业证券审核后方可留存未经允许和授权转载转发此次会议内容均属侵权新业证券将保留追究其法律责任的权利电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息 涉及外部嘉宾发言的深夜证券不保障其发言内容的准确性与完整性深夜证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任不承担因转载转发引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒投资者注意投资方向 好的各位朋友朋友大家上午好我是新鲜证券啊视频的首席挂中今天和我一同在线的还有我们的分支汪汪然后今天这场的话是我们中期策略会精选的线上交流然后今天的电话会我们也非常荣幸的请到了公司的董事副总经理然后董秘王总然后我们做一个分享和交流 那其实从我们去年外发的年度策略以及今年发的一个中期策略来看的话其实熟悉我们的朋友都知道在在白酒的一个推荐序列当中啊金士兰一直是我们首推的标的那其实在2024年其实大环境偏弱的一个啊非大非大的一个节奏下那其实我们的金士兰还是非常明显的跑出了一个相对收益那其实这个还是啊表现非常亮眼的 那这是整体的一个情况那那下面我们就言归正传啊我们先请王总啊分享一下我们金士兰上半年整体的一个销售节奏和整体的一个情况然后后续的话再留时间进行投资者的一个问答交流王 ...

步伐稳健兼顾速度,持续深化竞争优势 买入 (维持) 核心观点 ⚫ 产品体系完善多点开花,开系升级换新稳健发展。公司已形成国缘、今世缘、高沟 三大品牌,产品覆盖高端至大众价格带。2023 年国缘销售额近 85 亿,其中四开、 对开已具备相当规模,凭借较高渠道利润逐步转化竞品份额,势能向上。24 年上半 年,公司发布第五代开系产品,并在四代版本基础上上调出厂价,国缘四开执行配 额机制,控量配合挺价,当前四开批价已相对年初小幅上行,价格传导有一定成 效;四开渠道库存趋于合理,有利于中秋国庆旺季到来时轻装上阵。公司积极推动 产品结构升级,持续赋能 V 系,2023 年以来 V3 实现高速增长,V 系有望成为又一 增长极。雅系承接消费降级及大众需求升级,近两年来淡雅、柔雅持续高增,贡献 收入增量。公司产品高、中、低多点开花,布局完善,抗风险能力较强。 ⚫ 苏中苏南存在可观增长空间,省外安徽山东等周边市场提速。市场战略上,公司采 取"省内精耕攀升,省外攻城拔寨"的策略。省内市场中,苏北进入存量竞争时 期,增速有所放缓;苏中大区处于高速增长期,预计在扬州、泰州市场增速较高, 产品以开系、雅系为主,消费者自点率持续提升;苏南 ...

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Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company with a target price of 78.26 yuan, unchanged from the previous rating [2][11]. Core Views - The company is expected to benefit from product structure, lifecycle advantages, and channel strengths, continuing to show strong endogenous driving factors in the latter half of the inventory cycle [4][11]. - The report highlights that the industry is transitioning from passive inventory replenishment to active destocking, leading to significant growth pressure and product structure changes [4][11]. - The company is projected to achieve EPS of 3.04 yuan, 3.67 yuan, and 4.26 yuan for the years 2024-2026 [5][11]. Summary by Sections Investment Recommendations - The report maintains the "Accumulate" rating and target price of 78.26 yuan, with earnings forecasts for 2024-2026 remaining unchanged [2][11]. Industry Analysis - The report indicates that the industry is in the latter half of the inventory cycle, with a notable shift towards active destocking and structural changes in product offerings [4][11]. - The Suzhou liquor market is characterized by both stock competition and incremental battles, with significant growth observed in the northern region while the central and southern regions still have room for growth [4][11]. Company Growth Drivers - The company is expected to continue its upward trend in market share, driven by a deep product structure and the alignment of its offerings with current consumption trends [4][11]. - The report emphasizes that channel value is becoming more significant than brand value in the latter half of the inventory cycle, with the company's channel organization maturing [4][11]. - The company is anticipated to leverage its channel advantages and product lifecycle benefits to expand its market share, both locally and nationally [4][11]. Financial Projections - The financial summary indicates a revenue growth forecast from 10,100 million yuan in 2023 to 17,023 million yuan in 2026, with a compound annual growth rate of approximately 15.9% [5][11]. - Net profit is projected to grow from 3,136 million yuan in 2023 to 5,350 million yuan in 2026, reflecting a robust growth trajectory [5][11].