证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 47.40 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）12.47 | / 12.47 | | 总市值/流通市值（亿元）591 | / 591 | | 52 周内最高/最低价 | 58.17 / 35.59 | | 资产负债率(%) | 36.2% | | 市盈率 | 17.32 | | 第一大股东 | 今世缘集团有限公司 | 研究所 今世缘(603369) 业绩符合预期，省内增长势能强劲 l 投资要点 公司 2024 年度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净 利 润 115.46/115.44/34.12/33.8 亿 元 ， 同 比 14.31%/14.32%/8.8%/7.8%。2024 年度，公司毛利率/归母净利率为 74.75%/29.55%，分别同比-3.6/-1.5pct；税金/销售/管理/研发/财 务费用率分别为 14.6%/18.54%/4.02%/0.42%/-1.15%，分别同比- 0.23/-2.23/-0.22/0/0.66pct。2024 年年度实现销 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 47.40 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）12.47 | / 12.47 | | 总市值/流通市值（亿元）591 | / 591 | | 52 周内最高/最低价 | 58.17 / 35.59 | | 资产负债率(%) | 36.2% | | 市盈率 | 17.32 | | 第一大股东 | 今世缘集团有限公司 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 今世缘(603369) 业绩符合预期，省内增长势能强劲 l 投资要点 公司 2024 年度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净 利 润 115.46/115.44/34.12/33.8 亿 元 ， 同 比 14.31%/14.32%/8.8%/7.8%。2024 年度，公司毛利率/归母净利率为 74.75%/29. ...

丨2025年5月6日 星期二丨 每经记者 熊嘉楠 每经编辑 彭水萍 点评：今世缘上述调整体现了公司优化资源配置、提升管理效率的战略意图。结合其业绩的稳健表现， 可以看出此次调整有助于进一步巩固其在白酒行业的市场地位。对白酒板块而言，此举可能引发其他企 业对组织优化的关注，提升行业整体管理效率。 第三，酒业上市公司具备良好的行业政策导向。"国家队"资金长期配置方向代表着政策层对所在行业的 战略性支持，因此酒业上市公司在参与国家重大项目建设方面具有一定的先发优势，能够更好地享受政 策红利、抓住发展机遇。 第四，酒业上市公司具有良好的公司治理水平。"国家队"作为重要股东，会积极参与上市公司的治理， 对公司的经营管理进行监督，促使上市公司完善治理结构，规范公司的决策程序和信息披露制度，提高 公司治理水平和透明度。因此，有"国家队"深度入股的上市公司在公司治理水平上一定处于"高段位"。 点评："国家队"重仓酒业龙头股彰显对行业长期投资价值的认可。此举料将增强资本市场对酒业股的信 心，吸引更多资金流入。对酒业板块而言，这将提升板块整体估值水平，尤其是龙头企业。对股市整体 而言，表明"国家队"对消费类蓝筹股的青睐，有望稳定 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 白酒Ⅱ 业绩符合预期，目标务实积极 ——今世缘 2024&25Q1 业绩点评 投资要点 ❑ 苏中引领省内增长，省外保持较快增速 24 年省内/外收入增速为 13.32%/27.37%，省外收入占比上升 1.73pct。淮安/南京/ 苏南/苏中/盐城/淮海/省外收入占比分别同比变动 +2.13/+2.40/+1.07/+2.93/+1.50/+0.77/+1.73pct，其中省外收入增长达 27.37%、苏 中大区收入增长达 21%。 25Q1 省内/外收入增速为 8.45%/19.04%，省外收入占比提升 1.38pct，其中苏中大 区收入增长达 15.20%，省外保持较快增长。 24 年省内/外经销商数量变动+114/+53 个，24 年省内/外平均经销商规模同比- 7.75%/+16.39%；25Q1 省内/外经销商数量变动+23/+16 个，25Q1 省内/外平均经 销商规模同比-12.52%/-4.54%。 ❑ 净利率略有回落，现金流表现较优 1）盈利能力：24 年毛利率/净利率同比-3.60/-1.50pct 至 74.74%/29.55%；25Q1 毛 利率/净利率 ...

证券代码：603369 证券简称：今世缘 公告编号：2025-017 江苏今世缘酒业股份有限公司 第五届董事会第十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第十三次会议于 2025年5月3日以通讯表决方式召开，会议通知已于2025年4月30日以电子邮件、专人送 达或电话通知等方式发出。本次会议应参与表决董事11人，实际参与表决董事11人，会 议的召开程序符合《公司法》及公司《章程》的要求。本次会议由董事长顾祥悦先生主 持，会议审议并作出如下决议： 一、审议通过了《关于公司部分组织架构优化调整的议案》 为更好地保障公司发展战略的顺利实施，进一步强化内部管理，整合资源配置，提 高公司管理水平和运营效率，根据实际生产经营需要，对公司部分组织架构优化与调整。 成立客户关系管理部，负责公司层面会员运营、大客户开发及管理，大服务体系建设工 作；撤销战略研究部，公司层面的战略研究工作划入企管部，市场分析、竞争策略研究 工作划入销售部。 表决结果：11 票赞成， ...

Core Viewpoint - The company reported a revenue of 11.55 billion and a net profit of 3.41 billion for 2024, showing year-on-year growth of 14.3% and 8.8% respectively, despite a decline in Q4 2024 due to proactive inventory control [1] Group 1: Financial Performance - In Q4 2024, the company experienced a revenue and net profit decline of 7.6% and 34.8% year-on-year due to increased inventory control [1] - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 5.1 billion and a net profit of 1.64 billion, reflecting a year-on-year increase of 9.2% and 7.3% respectively [1] - The total cash return for Q4 2024 and Q1 2025 was 7.66 billion, representing a year-on-year increase of 10.8% [1] Group 2: Sales and Product Performance - The company saw a 19.5% increase in sales volume for 2024, while the average price per ton decreased by 4.4%, indicating a shift towards more cost-effective products [2] - Revenue from different product categories in 2024 showed growth, with the top-tier products (特A+类) achieving a revenue of 7.49 billion, up 15.2% year-on-year [2] - In Q1 2025, the top-tier products experienced a slowdown in growth, with year-on-year increases of 6.6% for 特A+类 and 17.4% for 特A类 [2] Group 3: Market Dynamics - The company experienced significant growth in the Jiangsu province, with revenue increases of 21.2% in the Suzhong market for 2024 [3] - The number of distributors increased by 114 in the province and 53 outside the province in 2024, indicating a strengthening distribution network [3] - By the end of Q1 2025, the company had 636 distributors in the province and 613 outside, with a focus on key markets and core customers [3] Group 4: Cost and Profitability - The company's gross profit margin for 2024 was 74.7%, a decrease of 3.6 percentage points year-on-year, attributed to lower prices and higher costs [4] - The net profit margin for 2024 was 29.6%, down 1.5 percentage points from the previous year [4] - In Q1 2025, the gross profit margin was 73.6%, reflecting a slight decline of 0.6 percentage points year-on-year [4] Group 5: Investment Recommendations - The company maintains a strong competitive advantage and continues to be recommended for investment despite some performance pressures due to proactive inventory management [5] - The EPS forecasts for 2025-2027 have been adjusted to 2.97, 3.17, and 3.48 respectively, with the current stock price corresponding to a 16x PE for 2025 [5]

[Table_StockNameRptType] 今世缘（603369） 联系人：郑少轩 公司点评 | . | 4 | . | | --- | --- | --- | | HUAAN SECURITIES | | | | 延续增长趋势 | | --- | ——今世缘 24 年报&25Q1 点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2025-04-30 [Table_BaseData] 收盘价（元） 47.40 近 12 个月最高/最低（元） 58.45/35.35 总股本（百万股） 1,247 流通股本（百万股） 1,247 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿元） 591 流通市值（亿元） 591 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -47% -28% -10% 9% 28% 4/24 7/24 10/24 1/25 今世缘 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 执业证书号：S0010124040001 主要观点： ⚫ 利润：费效比提升对冲毛利率影响 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 今世缘（603369） 2024 年报及 2025 年一季报点评：24 年稳健 收官，25 年务实进取 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10,100 | 11,546 | 12,753 | 14,445 | 16,307 | | 同比（%） | 28.05 | 14.31 | 10.46 | 13.26 | 12.89 | | 归母净利润（百万元） | 3,136 | 3,412 | 3,679 | 4,101 | 4,537 | | 同比（%） | 25.30 | 8.80 | 7.81 | 11.48 | 10.63 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.52 | 2.74 | 2.95 | 3.29 | 3.64 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.40 | 16.91 | 15.68 | 14.07 | 12.72 | [Table_Tag ...

证券研究报告 公司增长势能有望延续，维持"买入"评级 今世缘 (603369 CH) 延续稳健增长，成长路径清晰 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 饮料 | 公司 24 年营收/归母净利实现 115.5/34.1 亿，同比+14.3%/+8.8%；24Q4 营收/归母净利 16.0/3.3 亿，同比-7.6%/-34.8%；25Q1 营收/归母净利实现 51.0/16.4 亿，同比+9.2%/+7.3%。产品端，公司全年产品结构稳步抬升， 核心产品升级、新产品布局陆续落地，25 年一季度开门红顺利完成。市场 端，公司省内精耕攀顶，分品系、区域专项提升；省外攻城拔寨，周边化、 板块化举措有效落实。展望来看，公司省内市占率有望持续提升，省外在"三 聚焦"战略下增长空间较大，未来随外部需求逐步恢复，公司增长势能有望 延续。维持"买入"评级。 省内精耕+区域扩张路径清晰，25Q1 延续稳健增长 分 业 务 看 ， 24 年 今世缘 营 收 特 A 类 /A+类 33.5/74.9 亿 元 ， 同 比 + ...

上 市 公 司 食品饮料 2025 年 04 月 30 日 今世缘 (603369) ——业绩符合预期，经营目标积极务实 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 46.27 | | 一年内最高/最低（元） | 59.60/35.35 | | 市净率 | 3.8 | | 股息率%（分红/股价） | 2.16 | | 流通 A 股市值（百万元） | 57,689 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 13.71 | | 资产负债率% | 31.95 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 1,247/1,247 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 财务数据及盈利预测 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 ...