丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨三美股份（603379.SH） 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title] 业绩大幅增长，制冷剂向上趋势不减 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年报及 2025 一季报，2024 年实现收入 40.4 亿，同比变动+21.2%，归母净利 润 7.8 亿，同比变动+178.4%，扣非净利润 7.5 亿，同比变动+257.7%。2025Q1 实现收入 12.1 亿，同比变动+26.4%，环比变动+21.2%，归母净利润 4.0 亿，同比变动+159.6%，环比变动 +84.0%，扣非净利润 4.0 亿，同比变动 156.5%，环比变动+98.0%。2024 年度公司现金分红 （包括中期已分配的现金红利）总额 2.7 亿，占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的比例 为 35.0%。 三美股份（603379.SH） cjzqdt11111 [Table_Ti ...

研究报告 Research Report 5 May 2025 三美股份 Zhejiang Sanmei Chemical Industry (603379 CH) 业绩保持增长，看好三代制冷剂景气周期 公司业绩大幅增长。公司 2024 年营业收入 40.4 亿元，同比增长 21.17%；归属于母公司所有者的净利润 7.79 亿元，同比增长 178.4%，其中 2024Q4 营业收入 10.00 亿元，同比+37.98%，环比 +0.10%，归母净利润 2.18 亿元，同比+423.08%，环比+22.85%。 2025 年一季度营业收入 12.12 亿元，同比增长 26.42%，环比 +21.17%；归属于母公司所有者的净利润 4.01 亿元，同比增长 159.59%，环比+84.01%。 制冷剂价格保持涨势，公司盈利能力显著提高。2024 年公司制 冷剂产量/销量 16.26/12.34 万吨，分别同比+3.88%/+1.62%，制 冷剂价格 26055.9 元/吨，同比+28.17%，其中第四季度制冷剂价 格同比+48.49%，环比+6.09%。2025 年第一季度，公司制冷剂产 量/销量 4.09 万 ...

研究报告 Research Report 5 May 2025 三美股份 Zhejiang Sanmei Chemical Industry (603379 CH) 业绩保持增长，看好三代制冷剂景气周期 Growth Maintained, Positive with Three Generations of Refrigerant Boom Cycle [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 上调至优于大市 Upgrade to OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb44.10 目标价 Rmb59.40 HTI ESG 4.0-4.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 Rmb26.92bn / US$3.71bn 日交易额 (3 个月均值) US$30.59mn 发行股票数目 610.48mn 自由流通股 (%) 33% 1 年股价最高最低值 Rmb46.48-Rmb26.07 注：现价 Rmb44.10 为 20 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 基础化工 2025 年 05 月 05 日 三美股份 (603379) ——制冷剂涨价弹性显现，业绩加速上行，旺季来临有望 再创新高 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 相关研究 证券分析师 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,040 | 1,212 | 6,038 | 7,486 | 8,330 | | 同比增长率（%） | 21.2 | 26.4 | 49.5 | 24.0 | 11.3 | | 归母净利润（百万元） | 779 | 401 | 1,783 | 2,567 | 3,315 | | 同比增长率（%） | 178.4 | 159.6 | 129.1 | 43.9 | 29.2 | | 每股收益（元/股） | 1.28 | 0.66 | 2.92 | 4.20 | 5.43 | | 毛利率（%） | 29.8 | 46.7 | 44.1 | 51.1 | ...

基础化工行业 买入（维持） 制冷剂价格持续上涨，公司业绩大增 公 司 点 评 三美股份（603379）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2025 年 4 月 30 日 投资要点： 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 公司发布2024年年报及2025年一季报，公司2024年实现营收40.40亿元， 同比+21.17%；实现归母净利润7.79亿元，同比+178.40%；实现扣非归 母净利润7.48亿元，同比+257.74%。2025Q1，公司实现营收12.12亿元， 同比+26.42%，环比+21.20%；实现归母净利润4.01亿元，同比+159.59%， 环比83.94%；实现扣非归母净利润3.96亿元，同比+156.46%，环比+98%。 主要数据 2025 年 4 月 29 日 2024年公司制冷剂产品价格、盈利同比明显提升，推动业绩大涨。公司 去年业绩增长主要受氟制冷剂业务增长所驱动。2024年，国家对第二、 三代氟制冷剂均实行生产配额管理，行业的 ...

Core Viewpoint - The company reported significant revenue and profit growth for FY2024 and Q1 2025, driven by rising prices of refrigerants and improved industry dynamics [1][2][3]. Financial Performance - For FY2024, the company achieved total revenue of 4.04 billion yuan, a year-on-year increase of 21.17%, and a net profit attributable to shareholders of 779 million yuan, up 178.40% [1]. - In Q4 2024, total revenue reached 1 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 37.98% and a quarter-on-quarter increase of 0.10% [1]. - For Q1 2025, total revenue was 1.21 billion yuan, a year-on-year increase of 26.42% and a quarter-on-quarter increase of 21.17% [1]. Product Pricing and Sales - The average selling price of refrigerants increased significantly, with FY2024 average price at 26,100 yuan/ton, up 28.17% year-on-year, and Q1 2025 average price at 37,400 yuan/ton, up 57% year-on-year [2]. - The external sales volume for refrigerants in FY2024 was 125,400 tons, a slight increase of 1.7% year-on-year, while Q1 2025 saw a decrease in sales volume to 27,100 tons, down 16.1% year-on-year [2]. Industry Trends - The refrigerant market is experiencing upward pricing trends due to supply constraints and improved competitive dynamics, with expectations for continued price increases into 2025 [3]. - As of April 28, 2025, the domestic market prices for key refrigerants R22, R32, R125, and R134a have increased by 9.1%, 12.8%, 7.1%, and 10.6% respectively since January 2, 2025 [3]. Strategic Developments - The company is actively enhancing its integrated supply chain, with several projects underway, including lithium hexafluorophosphate production and fluoropolymer projects, which are in various stages of completion [4]. - The company aims to leverage its position as a leading refrigerant manufacturer to capitalize on the ongoing upcycle in the refrigerant market, with projected net profits for 2025-2027 expected to grow significantly [4].

投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/28 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 42.57 | | 一年最高最低(元) | 47.09/25.80 | | 总市值(亿元) | 259.88 | | 流通市值(亿元) | 259.88 | | 总股本(亿股) | 6.10 | | 流通股本(亿股) | 6.10 | | 近 3 个月换手率(%) | 51.76 | 股价走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 三美股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024 业绩预计同比高增，2025 开门 红酝酿主升行情—公司信息更新报 告》-2025.1.24 《前三季度业绩创历史新高，制冷剂 行情持续向上—公司信息更新报告》 -2024.10.30 基础化工/化学制品 三美股份（603379.SH） 制冷剂主升行情徐徐展开，2025 年拟进行中期分红 2025 年 04 月 29 日 《2024H1 利润同比增长 195.83%，向 上趋势或将延续—公司信息更新报 告》-2024.8.28 | 金益腾（分析师 ...

Core Viewpoint - The company is experiencing significant growth in net profit due to the rapid increase in refrigerant prices, with substantial year-on-year increases projected for 2024 and Q1 2025 [1][2] Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 4.04 billion yuan, a year-on-year increase of 21.17% [1] - The net profit attributable to shareholders for 2024 was 779 million yuan, up 178.40% year-on-year [1] - For Q1 2025, the company reported operating revenue of 1.21 billion yuan, a 26.42% increase year-on-year [1] - The net profit attributable to shareholders for Q1 2025 was 401 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 159.59% [1] Refrigerant Market Dynamics - The company's refrigerant sales volume reached 125,400 tons in 2024, a 1.65% increase year-on-year [2] - The average selling price of refrigerants for 2024 was 26,100 yuan per ton, up 28.17% year-on-year [2] - In Q1 2025, the average selling price of refrigerants rose to 37,400 yuan per ton, marking a 56.92% year-on-year increase [2] - The supply quotas for second-generation refrigerants have been significantly reduced, with R22 quotas down by 18% and R142b by 64% [2] Price Trends - As of April 28, 2025, the price of R32 was 48,000 yuan per ton, with a price difference of 32,970 yuan per ton, reflecting a 3% increase [3] - The price of R22 remained stable at 36,000 yuan per ton, with no change in price difference [3] - R134a and R152a also saw price increases of 1% and 6% respectively compared to early April [3] Strategic Investments - The company is actively investing in the fluorinated refrigerants, fluorochemical products, and fluoropolymers sectors [4] - Projects include a lithium hexafluorophosphate production facility with an annual capacity of 6,000 tons and a fluoropolymer project with a capacity of 5,000 tons [4] - The company is also advancing various technological and infrastructure projects to enhance its production capabilities [4] Future Outlook - The company is expected to benefit from the ongoing structural reforms in the supply side of the refrigerant market, leading to a more concentrated competitive landscape [6] - Projected net profits for 2025-2027 are 1.598 billion, 1.844 billion, and 1.959 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 105.3%, 15.4%, and 6.2% [6] - The diluted EPS for the same period is forecasted to be 2.62, 3.02, and 3.21 yuan, with corresponding PE ratios of 16.3, 14.1, and 13.3 [6]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： (一) 股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 证券代码：603379 证券简称：三美股份 公告编号：2025-032 浙江三美化工股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 20 日 14 点 30 分 召开地点：浙江省武义县青年路 218 号公司办公楼会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 20 日至2025 年 5 月 20 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六) 融资融券、转融通、约定购回业务 ...

证券代码：603379 证券简称：三美股份 公告编号：2025-025 内容详见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《公司 2024 年年度报告》和《公司 2024 年年度报告摘要》。 监事会意见：《公司 2024 年年度报告》《公司 2024 年年度报告摘要》真实 地反映了公司 2024 年度的财务状况和经营成果，不存在虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。前述报告的编制和审议程序符合法律法规的相关规定，内容和格式 符合上海证券交易所的相关规定。同时，监事会未发现参与报告编制和审议的人 员有违反保密规定的行为。 本议案尚需提交股东大会审议。 浙江三美化工股份有限公司 第六届监事会第十七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江三美化工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 26 日以现 场表决方式在公司会议室召开第六届监事会第十七次会议。会议通知已于 2025 年 4 月 15 日以书面、电子邮件等方式向全体监事发出。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监 ...