证券研究报告 | 公司深度 | 金属新材料 | --- | --- | |------------------------------------|------------------------------------------| | 斯瑞新材 (688102) | 报告日期： 2024 年 10 月 26 日 | | 铜基材料领域领跑者，多业务协同发展 | | | ——斯瑞新材深度报告 | | 投资要点 ❑ 传统核心业务稳中有进，铜合金制品产能不断提高 铜合金材料及制品是公司的主要业务。近五年，高强高导铜合金和中高压电接触 材料及制品合计占利润超七成。公司产品广泛应用于轨道交通、航空航天、5G 通信、新能源汽车等领域。 1） 高强高导铜合金是高端连接器的重要原材料，2017-2023 年，全球连接器市 场规模由 601 亿美元增长至 960 亿美元，复合年增长率 8.1%。牵引电机转子 的端环和导条需要采用强度更高、导电和导热性更好的高性能铜合金材料， 公司是全球该细分领域的主要供应商之一，市场需求稳步增加。公司现有铸 锭产能 6 千吨左右，募投项目一期达产后，公司将拥有 1.43 吨铬锆铜和 0.57 ...

证券研究报告 公司近一年市场表现 资料来源：最闻 专注高性能铜合金材料，布局多领域稳步成长。公司深耕铜合金领域多 年，以铜基特种材料的制备技术为核心，从中高压电接触材料及制品业务起 步，开拓了高性能金属铬粉、CT 和 DR 球管组件、火箭燃烧室内壁材料、光 模块基座/外壳等核心技术应用。公司依托核心生产技术，不断拓展下游细分 应用领域，营收与利润保持双增长，2024 年上半年公司实现营收 6.24 亿元， 同比增加 11.48%；实现归母净利润 5594 万元，同比增加 6.28%；实现扣非归 母净利润 5108 万元，同比增加 27.18%；后续随着液体火箭发动机推力室项 目、光模块配套产业链项目以及医疗项目等新建产能的持续释放，公司盈利 市场数据：2024 年 10 月 8 日 能力有进一步提升的空间。 收盘价（元）： 9.92 李旋坤 光模块基座/外壳：高算力提出材料替换需求。光模块正逐渐向更高速率、 资料来源：最闻 更大规模、更低功率、更加稳定等方向发展，对光模块散热提出更高的要求， 预计到 2027 年 800G 及以上光模块市场规模占比将超过 50%。钨铜合金可满 足 400G、800G、1.6T ...

证券代码：688102 证券简称：斯瑞新材 陕西斯瑞新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年半年度科创板新材料专场集体业绩说明会） | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------|----------| | | | | 编号： | 2024-021 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 投资者关系 活动类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | | 现场参观 | | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 形式 | 现场 网上 电话会议 | | | | | 参与单位名称 及人员姓 ...

证券代码：688102 证券简称：斯瑞新材 陕西斯瑞新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|--------------|--------------------------------|--------------|----------| | | | | 编号： | 2024-020 | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 投资者关系 活动类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | | 现场参观 | | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 形式 | | 现场 网上 电话会议 | | | | | 序号 | 机构名称 | 姓名 | | | | 1 | 东北证券 | 王一鸣、白鹭 | | | | 2 | 浦银安盛 | 李东祥 | | | | 3 | 同润达资本 | 张天宇 | | | | 4 | 山西证券 | 刘聪颖 | | | | 5 | 诺安基金 | 周小琪 | | | | 6 | 长江证券 | ...

证券代码：688102 证券简称：斯瑞新材 陕西斯瑞新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-019 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------------------------------------------|-----------------------|-----------------------|--------------------------------------------------------------|-------|----------------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | | | | 特定对象调研 媒体采访 | | 分析师会议 业绩说明会 | | | | | | | | 投资者关系 | 新闻发布会 | | 路演活动 | | | | | | | | 活动类别 | 现场参观 | | | | | | | | | | | | | | 其他（请文字说明其他 ...

证券代码：688102 证券简称：斯瑞新材 陕西斯瑞新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-018 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|---------------------------------------------|-------------------------------------------------------|----------|------------------------------------------| | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 投资者关系 活动类别 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | | 现场参观 | | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | | | | 形式 | 现场 网上 电话会议 | | | | | | 序号 | 机构名称 | | 姓名 | | 参与单位名称 | 1 | 财通证券 | | 杨博星 | | 及人员姓名 | 2 | 海通证券 | | 刘砚菲 | | | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy-A" rating for the company with a 12-month target price of 10.9 RMB per share, implying a 25x PE multiple for 2025 [5][10] Core Views - The company's gross margin improvement highlights its profitability, with a focus on the growth potential of emerging businesses [1] - The company's revenue and net profit showed steady growth in H1 2024, with revenue reaching 624 million RMB (+11.48% YoY) and net profit at 56 million RMB (+6.28% YoY) [1] - The company is actively investing in new projects, including the construction of a liquid rocket engine thrust chamber materials and components production facility, with a total investment of 1.33 billion RMB [4][9] Financial Performance - Gross margin in H1 2024 was 23.80%, up 3.5 percentage points YoY, with Q2 gross margin reaching 24.33%, up 1.16 percentage points QoQ and 5.58 percentage points YoY [2] - R&D expenses in H1 2024 were 32.44 million RMB, up 30.61% YoY, accounting for 5.20% of revenue, an increase of 0.76 percentage points YoY [2] - Export revenue in H1 2024 was 173 million RMB, up 27.79% YoY, driven by growth in high-conductivity and high-strength copper alloy materials and components in the semiconductor and generator industries [2] Business Development - The company is expanding its presence in key markets such as the US, Europe, and Japan, particularly in the semiconductor and generator industries [2] - The company has made breakthroughs in new technology and product applications with major clients like Siemens and Schneider in the medium and high-voltage electrical contact materials sector [2] - The company is deepening its cooperation with industry leaders like Siemens and Varex in the CT and DR tube materials and components sector [2] Future Outlook - The company is expected to achieve revenue of 1.619 billion RMB, 2.071 billion RMB, and 2.693 billion RMB in 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profits of 133 million RMB, 179 million RMB, and 250 million RMB [10] - The company's EPS is projected to be 0.18 RMB, 0.25 RMB, and 0.34 RMB for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding PE multiples of 39.2x, 29.2x, and 20.9x [10]

证券代码：688102 证券简称：斯瑞新材 陕西斯瑞新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-017 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 投资者关系 新闻发布会 路演活动 活动类别 现场参观 其他（请文字说明其他活动内容） 形式 现场 网上 电话会议 序号 机构名称 姓名 1 长江证券 易 轰 2 华龙证券 景丹阳 参与单位名称 3 长盛基金 赵启超 及人员姓名 4 海通资管 罗子博 5 中信资管 曾 征 6 华夏基金 韩 霄 时间 2024 年 8 月 19 日-2024 年 8 月 20 日 地点 公司会议室 上市公司接 待人员姓名 证券事务代表：王磊 投资者关系活 1、介绍一下公司上半年的经营情况？ 答：公司是一家新材料研发制造企业，主要服务于轨道交通、航空航 动主要内容介 天、电力电子、医疗影像、新能源汽车、人工智能等领域。公司的战略定 位是成为多个细分领域新材料的领跑者，战略目标是在每个细分领域做到 绍 技术创新世界第一、市场占有率世界第一。 2024 年上半年，公司实现营业收入 6.24 亿元，同比增长 | --- | |------------------------ ...

电力电子及自动化 斯瑞新材（688102.SH） 买入-B(下调) 证券研究报告 公司近一年市场表现 资料来源：最闻 公司业绩稳定增长。上半年，公司在高强高导铜合金材料及制品、中高 压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT 和 DR 球管零组件、光模块芯 片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等细分领域共同发力，实现了收入 与利润双增长。单季度来看，公司 Q2 实现营收 3.37 亿元，同比增加 9.21%， 市场数据：2024 年 8 月 19 日 环比增加 17.26%；实现归母净利润 3137 万元，同比增加 1.23%，环比增加 收盘价（元）： 7.66 27.73%，同比增长较低主要因为政府补助差异。 年内最高/最低（元）： 14.59/7.55 | --- | --- | |----------------------------|-------| | | | | 基础数据： 2024 年 6 月 30 | 日 | | 基本每股收益(元 )： | 0.10 | | 摊薄每股收益(元)： | 0.10 | | 每股净资产(元)： | 1.94 | | 净资产收益率 (%) ： | 5.16 | 李旋 ...

①国有大行再创历史新高的背后原因；②SpaceX将于8月26日启动首次太空行走任务，该环节是进入空 间的主要工具，2027年市场规模有望达284亿元，市场需求、政策利好共促产业链公司配套业务高增 长；③今日全市场机构研报共发布408篇，诺唯赞、思瑞浦有望迎来拐点，5家公司获得首度覆盖，其 中绿联科技获新财富分析师深度覆盖；④在个股机构关注度排行中，重庆啤酒荣登榜首，前五名依次为 重庆啤酒>万华化学>今世缘>润本股份>新洁能。 《风口研报》08月19日要点 行业/公司 评级机构 核心逻辑 ©8月12日-16日，克拉克森VLCC-TCE指数3.4万美元，周环比上涨62%，2022年油运与化学 品运输市场同比紫气度开启后，化学品船市场运价跟随上行，最新1年期期租价格较2021年 上涨62%; Ø申万宏源闫海看好公司大部分自营船队为内贸外兼营船舶，外贸运力潜力不局限于新交付 船舶，今年上半年公司有4艘船舶由内贸转向外贸。外贸化学品与油运上行周期共振，业 兴通股份 申万宏源证券 务泉气度被低估; 603209 Ø公司仍然被低估。2019-2023年公司化学品船评审得分五年六次连续位于参选企业第一 名，当下重盟成本为69 ...