公用事业|电力 首次覆盖 2024年04月08日 许继电气 (000400.SZ) 买入 ——直流输电核心供应商 受益直流特高压及柔直发展 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 许继电气是我国行业地位领先的电力设备供应商，原控股股东为许继电气集团，由国家电网实际控制，后根 刘晓宁 S1350523120003 据国务院国资委公告，将其控股股东调整为中国电气装备集团。公司业务涵盖一二次设备。公司主要业务由 liuxiaoning@huayuanstock.com 6 大板块构成：智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电系统、智能电源及应用系统、直流输电系统、 EMS加工服务。其中智能变配电系统是公司基础和核心业务，营收占比最高。智能电表、智能中压供用电系 联系人 统收入体量相当。EMS加工服务近两年收入增速显著，截止2022年底已成为公司第二大板块。 刘晓宁 S1350523120003 ➢ 公司历史盈利能力受直流板块影响较大，近年来其他板块持续发力补齐短板。公司近年来营收保持稳定增长， liuxiaoning@huayuanstock.com 从2015年营收73.5亿元稳步增长至2022年的149.2亿 ...

电气设备 分析师：唐俊男 连续五年业绩提升，特高压工程建设提速 登记编码：S0730519050003 助力公司成长 tangjn@ccnew.com 021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 ——许继电气(000400)年报点评 w angxg1@ccnew.com 0371-65585753 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2024-04-23) 发布日期：2024年04月24日 收盘价(元) 26.83 事件： 一年内最高/最低(元) 28.10/16.88 公司发布 2023 年年报：公司实现营业收入 170.61 亿元，同比增长 沪深300指数 3,506.22 13.51%；实现归属于上市公司股东的净利润 10.05 亿元，同比增长 市净率(倍) 2.55 28.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.69 亿 流通市值(亿元) 270.53 元，同比增长21.82%。 基础数据(2023-12-31) 点评： 每股净资产(元) 10.51 每股经营现金流(元) 2.70 ⚫ 公司致力于成为高端电力装备及服务提供商。公 ...

2024 年 04 月 17 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 直流输电头部厂商，柔直高景气释放成长潜力 证券分析师： 李航 S0350521120006 lih11@ghzq.com.cn 证券分析师： 王刚 S0350524020001 ——许继电气（ ） 年年报点评 000400 2023 wangg06@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 许继电气2024年4月11日发布2023年度报告：2023年，公司实现营 收171亿元，同比+14%；归母净利润10.1亿元，同比+28%；扣非归母 净利润8.7亿元，同比+22%；毛利率18.0%，同比-1.0pct；净利率7.0%， 同比+0.5pct；扣非净利率5.1%，同比+0.3pct。 其中，2023Q4，营收64亿元，环比+80%，同比+8%；归母净利润2.3 亿元，环比+4%，同比+70%；扣非归母净利润1.5亿元，环比-22%，同 比+69%；毛利率16.8%，环比-1.9pct，同比+0.6pct；净利率4.4%，环 比-3.0pct，同比+1.5pct。 相对沪深300表现 2024/04/ ...

[Table_Page] 年报点评|电网设备 证券研究报告 [许Table_继Title] 电气（000400.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 27.08元 23 年业绩超预期，多重催化落地在即 合理价值 28.01元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-15  23 年业绩超预期，现金流表现强劲。公司公布 23 年年报，23 年实现 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 营收170.61亿元，同比+13.5%，归母净利润10.05亿元，同比+28.0%， 扣非归母净利润8.69亿元，同比+21.8%。非经常性损益主要来自债务 30% 20% 重组收益（5383 万元）。全年减值 1.04 亿元，对利润产生负面影响。 9% 受会计政策变更影响，公司所得税率偏低，对利润存在正向贡献。全年 -1% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 毛利率 18.0%，净利率 6.95%。经营活动现金流 27.48 亿元，同比 -12% +56.5%。分季度来看，23Q4调整后营收6 ...

证券研究报告 | 2024年04月14日 许继电气（000400.SZ） 买入 特高压与海风助力直流业务发展，电表与国际业务表现亮眼 核心观点 公司研究·财报点评 全年业绩稳健增长，拟现金分红3亿元。23年公司实现营收170.61亿元， 电力设备·电网设备 同比增长13.51%，实现归母净利润10.05亿元，同比增长28.03%。全年销 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 售毛利率18.00%（同比-1.04pct.），扣非销售净利率5.09%（同比+0.31pct.）。 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn 2023年公司拟派发现金红利3亿元，占当期归母净利润30%。 S0980520080003 S0980523050002 基础数据 四季度业绩同比高增，毛利率同比有所改善。第四季度公司实现营收63.97 亿元（同比+8.17%，环比+80.22%），归母净利润2.33亿元（同比+70.20%， 投资评级 买入(维持) 合理估值 环比+4.28%）。 收盘价 27.08元 总市值/流通 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 资本货物/工业 [ Table_Main[许ITnaf 继bol]e 电_Ti气tle]( 000400) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩略超预期，网内外业务成效显著 目标价格： 29.68 上次预测： 23.63 公 ——2023年报点评 当前价格： 24.77 司 庞钧文(分析师) 2024.04.11 更 021-38674703 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 pangjunwen@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 52周内股价区间（元） 16.88-25.65 报 总市值（百万元） 25,241 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,019/1,008 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司23年报业绩略超预期，网内业务成长稳健，网外业务发展迅速。 流通股比例 99% 日均成交量（百万股） 13.90 投资要点： 日均成交值（百万元） 317.47 [T abl维e_S持um增m持ar评y]级 ，上调目标价至29.68元。公司23 年报业绩略超预期， [ ...

[Table_StockInfo] 持有 2024年 04月 10日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 24.77元 许继电气（000400） 电力设备 目标价： ——元（6个月） 盈利略超预期，24 年受益于柔直增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司ma2r0y2] 3年实现营业收入170.6亿元，同比增长13.5%；实现归母净利 [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 润 10.1亿元，同比增长28%；扣非归母净利润8.7亿元，同比增长21.8%。2023 年第四季度公司实现营收64亿元，同比增长8.2%；实现归母净利润2.3亿元， 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 同比增长70.2%；扣非归母净利润1.5亿元，同比增长68.6%。 邮箱：hch@swsc.com.cn  净利率有所提升，费用率管控较好。盈利端：2023年公司销售毛利率/净利率分 联系人：李昂 别为 18%/7%，同比-1/+0.5pp；单 Q4毛利率/净利率分别为 16.8%/4.4%，分 别环比下降1.9/3pp。费用端：公司2023年销 ...

证券研究报告 公 2024年04月12日 司 报 告 许继电气(000400) │ 行 业： 电力设备/电网设备 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 26.88元 业绩略超预期，电网行业高景气促公司成长 年 目标价格： 29.59元 报 点 事件： 评 基本数据 公司发布《2023 年年度报告》，2023 年公司实现营收 170.61 亿元，同比 总股本/流通股本(百万股) 1,019.01/1,008.32 +13.51%，实现归母净利润10.05亿元，同比+28.03%，2023Q4公司实现营 流通A股市值(百万元) 27,103.70 收 62.31亿元，同比+7.39%，实现归母净利润1.95亿元，同比+75.68%， 每股净资产(元) 10.51 业绩略超预期。 资产负债率(%) 46.61  网内业务稳定增长，新能源业务表现亮眼 一年内最高/最低(元) 27.25/16.66 受益电网投资增加，公司2023年电表/中压供用电设备/直流输电系统营收 同比增长分别为12.55%/14.25%/3.12%，同时公司积极拓展新能源业务，新 股价相对走势 能源及系统集成/充换电设备及其他服务营收 ...

许继电气股份有限公司 2023 年年度报告全文 许继电气股份有限公司 2023 年年度报告 2024 年 4 月 1 许继电气股份有限公司 2023 年年度报告全文 2023 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人孙继强、主管会计工作负责人王斐及会计机构负责人（会计 主管人员）杨小宇声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略、生产经营、核心竞争力分析等 前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此 保持足够的风险认识，并且应当理解计划，预测与承诺之间的差异，敬请投 资者注意投资风险。 | --- | |------------------------------------------------------------------------| | | | 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十一、公司未来发展的 | | 展望" ...

·[table_research] 公司点评报告 ●电力设备及新能源行业 2024年 4月 10日 [table_main] 公司深度报告模板 净利润增速亮眼，新能源放量打造第 许继电气（000400.SZ） 二增长曲线 推荐 (维持评级) 核心观点：  事件：4月10日，公司发布年度报告，2023年实现收入170.61亿，同比+13.51%， 分析师 归母净利润10.05亿，同比+28.03%，扣非净利润8.69亿，同比+21.90%，EPS0.99元。 周然 23Q4单季实现营业收入63.97亿，同比+8.17%，环比+80.22%，归母净利润2.33亿， ：（8610）8092 7636 同比+70.20%，环比+4.28%，扣非净利润1.5亿，同比+68.63%，环比+21.70%。经营 ：zhouran@chinastock.com.cn 性现金流27.48亿，同比+58.72%。符合预期。 分析师登记编码：S0130514020001  新能源放量高增，充换电出海顺利。1）2023年新能源及系统集成营收3.94亿元，占 比23.10%，同比+42.03%，毛利率5.42%，同比+0.32p ...