证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 12.77 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）28.19 | / 25.10 | | 总市值/流通市值（亿元）360 | / 320 | | 周内最高/最低价 52 | 14.36 / 8.26 | | 资产负债率(%) | 32.1% | | 市盈率 | 34.05 | | 第一大股东 | 北京燕京啤酒投资有限 | | 公司 | | 二季度公司 U8 销量继续保持增长势头，带动公司整体上半年实 现销量和均价的增长。公司通过数字化采购和生产端卓越管理实现成 本优化，2025 年原料采购价格取得较低水平，同时通过标准化管理使 能耗、人力等成本持续下降。利润端公司有望继续享受经营改革红利。 l 盈利预测与投资建议 我 们 预 计 公 司 2025-2027 年 分 别 实 现 营 收 155.73/164.27/172.35 亿元，同比增长 6.17%/5.48%/4.92%；实现归 母 净 利 润 14.84/17.95/20.34 亿 元 ， 同 比 增 长 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道 6月25日，随着大金融板块爆发，A股市场大幅上涨，沪指涨逾1%至3455.97点，创下年内新高，创业板 指大涨超3%。全市场逾3900只个股收涨，成交额超1.6万亿元。 巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣向《华夏时报》记者分析表示，A股市场在政策、资金等多重利好共振 下，已进入技术性突破的关键窗口。大金融板块的爆发不仅是短期情绪的释放，更是市场对金融改革红 利与经济复苏预期的集中反映。尽管短期波动难以避免，但中长期而言，科技与消费"双轮驱动"的结构 性机会将持续涌现。 6月25日，A股三大指数开盘涨跌不一，随着大金融板块的爆发，主要指数盘中集体震荡走高。截至当 天收盘，沪指涨1.03%，报3455.97点；深证成指涨1.72%，报10393.72点；创业板指大涨3.11%，报 2128.39点。其中，创业板指创下今年1月14日以来最大单日涨幅。 A股全天成交额约1.64万亿元，较前一日放量逾1900亿元，创今年4月11日以来单日成交额新高。 盘面上，31个申万一级行业板块多数上涨，仅交通运输、石油石化、煤炭板块收跌，跌幅分别为 0.21%、0.57%、1 ...

晋控电力、 淮河能源涨停， 华电辽能、 九洲集团、 杭州热电、 大唐发电、 豫能控股等跟涨。消息面 上， 广发证券发布研报称，当前电力板块已进入业绩兑现与改革红利共振阶段，低估值属性叠加 市值 管理深化，行业配置价值显著提升。 ...

公司改革红利逐步释放，逆势之下公司收入利润步入稳健发展车道。全年来看，我们认为公司有望保持 稳健增长势头，同时通过生产效率提升及规模效应释放带来的毛利率改善有望持续。成本端，公司主要 采购东北大豆，受关税等影响相对较小。费用端来看，我们预计整体费用率有望维持相对平稳状态。 公司披露2025 年一季报，收入符合预期，利润略超预期 成本下降+规模效应释放，2025Q1 盈利能力同比改善成本下降+规模效应释放，2025Q1 毛利率同比 +2.73pct。2025Q1 公司毛利率/净利率分别同比+2.73/+1.48pct 至36.9%/24.7%。毛利率提升主要系原材 料成本下降、规模效应释放带来成本节约，货折减少亦对毛利率提升有小幅拉动。费用端，2025Q1 销 售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.41/+0.28/-0.16/+0.19pct。 龙头优势尽显，收入利润稳健增长可期 公司披露2025 年一季报。2025Q1 公司营收/归母净利润83.2/22.0 亿元（同比+8.1%/14.8%）；收入符合 预期，利润略超预期。综合考虑到成本费用投放情况，我们维持2025-2027 年盈利预测，预测2025- ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1] Core Views - The company has maintained a high growth momentum, with the U8 product continuing to perform well, particularly in the East China region [3][4] - The company has experienced significant profit growth due to ongoing reforms and cost advantages, with expectations for continued profit increases [5][7] - The company is expected to release more benefits from its reforms, which have already led to substantial revenue and profit growth [8] Financial Performance Summary - In FY 2024, the company achieved revenue of 14.667 billion yuan, a year-on-year increase of 3.20%, and a net profit attributable to shareholders of 1.056 billion yuan, up 63.74% year-on-year [2] - For Q1 2025, the company reported revenue of 3.827 billion yuan, a 6.69% increase year-on-year, and a net profit of 165 million yuan, up 61.10% year-on-year [2] - The company's sales volume for FY 2024 was 4.0044 million tons, a 1.57% increase year-on-year, with an average price of 3,304 yuan per ton, a slight decrease of 0.56% [3] Regional Performance - Revenue from different regions in FY 2024 showed growth in North China (+5.39%) and East China (+9.82%), while South China and Central China had minimal growth [4] Profitability Analysis - The gross margin for FY 2024 was 40.72%, an increase of 3.09 percentage points year-on-year, indicating improved profitability [5] - The net profit margin for FY 2024 was 7.20%, reflecting a year-on-year increase of 2.66 percentage points [6] Future Earnings Forecast - The revenue forecast for 2025 and 2026 has been adjusted to 15.441 billion yuan and 16.269 billion yuan, respectively, with EPS estimates increased to 0.51 yuan and 0.60 yuan [9]

以下文章来源于芒格书院 ，作者李录 芒格书院 . 由资深出版人施宏俊先生创立，定位于为终身学习者提供学习和思考的知识资源，推动认知升级和思想 分享。 " 中国还有好多比较容易的改革红利，是因为观念上的堵塞没有被疏通起来。疏通以后就可以在比较短 的时间之内加速，把经济迅速地从依赖外需和内需结合，变成主要由内需驱动。 " " 从更长期的影响来看，这次的贸易战可能加速中国经济从投资与出口驱动转向由内需驱动。 " " 世界秩序的变化已经不可逆转，它会演进到一种新的秩序上…… 中国有机会在国际秩序重塑中占据 对自己有利的位置。 " "三重动力——经济竞争收益、地缘政治压力、好奇心驱动——已使技术演进形成不可逆转的惯性。" 2024年12月7日，喜马拉雅资本创始人李录在北京大学光华管理学院"价值投资"课程十周年沙龙上， 提出了对国内、国际"时代困惑"的深刻反思。（ 点此阅读： 《 李录3万字演讲实录：理解了这些问题， 就理解了价值投资的当下可为之处……》 ） 今年4月6日，在59岁生日当天，在西雅图面对芒格书院部分会员的提问，李录进一步给出了自己的解 法。 谈保障体系、谈资本市场、谈全球秩序的演变，也谈AI带来的冲击与挑 ...

以下文章来源于国民经略 ，作者凯风 国民经略 . 在这里，读懂中国经济、城市和楼市 本文来自微信公众号： 国民经略 ，作者：凯风，原文标题：《撤县并省！真正的大变局来了》，题图来自：视觉中国 越南的大动作，释放了什么信号？ 一 越南，为何撤县并省？ 越南面积只有33万平方公里，与云南省基本相当；人口刚刚突破1亿人，与河南相差不大。 全球的铁饭碗，都端不稳了。 近日，越南推出史上最激进的机构改革方案，将省级行政单位数量减少50%左右，地方机构数量减少70%以上。同时研究取消县级行政单位、合并乡 级行政单位。 还记得不？就在一个月前，越南通过机构改革方案，撤销9个部委、700多个司局、3300多个分局及200多个事业单位。 经过这轮改革，越南将裁撤五分之一左右公职岗位，预计"砍"掉10万个"铁饭碗"。 刀刃向内，向来是最难的，越南称之为"一场革命"。 这样一个国家，却划出了63个省级行政区，包括5个直辖市和58个省。 我们熟悉的河内、胡志明市都是直辖市。越南准备建设的南北高铁，连通的就是这两座城市，与我国京沪高铁刚好对标。 省级行政区划过多，虽是法国殖民时代"小省制"遗留的产物，也与越南国土相对狭长、地理多样、民 ...