公 华福证券 锂业务：市场需求增加，销量超预期 1）量：2024 年公司实现碳酸锂产量 11566 吨，同比-4.12%；销量 13582 吨，同比+31.68%，销量较高主因市场需求增加。2）价：2024 年碳酸锂平均售价 8.5 万元/吨（含税），同比下降 60.81%，碳酸锂市 场均价 9.05 万元/吨，同比-65.6%。3）利：2024 年单吨销售成本约 4.1 万元，同比+9.61%，升高主因卤水价格提高，设备维修成本提升，毛 利率为 45.44%，同比-35.07pct。 钾业务：钾肥价格下滑 1）量：2024 年公司实现氯化钾产量 107.3 万吨，同比下降 1.94%； 销量 104.49 万吨，同比下降 19.21%，产销量分别完成全年目标的 102.19%和 100.28%。2）价：2024 年氯化钾平均售价 2305.66 元/吨， 同比下降 14.91%，全年呈现"先跌后稳，年末小幅回升"的波动趋势。 3）利：2024 年平均销售成本 1167.06 元/吨，同比上升 7.18%，成本上 升主要是由于国家环保整治和督查使得青海环保投入加大。钾业务毛 利率 44.83%，同比-11.3 ...

藏格矿业（000408）披露的投资者关系活动记录表显示，近日，公司召开电话会议，长江证券、民生证 券等的121位分析师和投资者参与。此外，公司还召开2024年年度网上业绩说明会，公司相关负责人介 绍2024年度经营情况并对投资者问题做了回复。 据介绍，藏格矿业在钾锂铜三个板块的资源储备与产能扩张上取得实质性进展，锂资源方面，公司进一 步增加对国能矿业的持股比例，其穿透持股提升至21.09%，并积极推进麻米错项目采矿证审批与项目 施工准备工作；钾资源方面，公司已取得老挝万象塞塔尼县和巴俄县区157.72平方公里钾盐矿储量证， 对应氯化钾资源量约为9.84亿吨，已向老挝能矿部矿管司提交可行性研究报告并同步开展环评报告的编 制，并于2024年完成了200万吨/年氯化钾一期项目的设计招标工作；铜矿资源方面，巨龙铜矿二期改扩 建项目预计将于2025年底建成投产，达产后一二期合计年矿产铜将达30-35万吨，与此同时巨龙铜矿在 增储方面取得重大突破，巨龙铜业新增铜金属资源量1472.6万吨，截至2024年末，巨龙铜业(含巨龙铜 矿及知不拉铜矿)保有资源量铜2561万吨、银1.5万吨、钼165万吨。 记者注意到，在上述调研中 ...

公司拥有丰富的钾锂矿产资源储备，钾矿资源储备主要源自察尔汗盐湖以及老挝钾盐项目，其中察尔汗盐湖，是我国已发现的最大可溶性钾盐矿床；而位于 老挝万象塞塔尼县和巴俄县的钾盐矿，在157.72平方公里范围内，氯化钾资源量约为9.84亿吨。锂矿资源领域，公司以青海察尔汗盐湖为基，向西藏进军； 麻米错盐湖已探明氯化锂资源量约250.11万吨，折合当量碳酸锂约217.74万吨；龙木错和结则茶卡两个盐湖的锂资源储量丰富，合计碳酸锂储量约390万吨。 在研发创新方面，经过二十余年技术沉淀，公司打造了"三位一体"的创新生态系统。在创新机制上，公司建立了"总裁—总工程师—技术研发专职部门"的研 发管理架构，并依托研发实验室引进专业技术人才，通过规范管理程序以激发创新活力并提高创新经济效益，为企业创新发展注入更大动能。 （校对/黄仁贵） 3月28日，藏格矿业发布2024年年度业绩报告。报告显示，公司全年实现营业收入32.51亿元，同比下降37.79%；归属于上市公司股东的净利润25.8亿元，同 比下降24.56%。 | | 2024年 | 2023年 | 本年比上年增减 | 2022年 | | --- | --- | --- | ...

近日，藏格矿业在接受机构调研时表示，参股公司西藏巨龙铜矿二期改扩建工程正全面推进，计划于2025年底建成投产。项目达产后，年采选矿石量将超1 亿吨、年产铜30万-35万吨，成为国内采选规模最大、全球本世纪投产的最大单体铜矿山。 此外，藏格矿业回应了2024年第四季度计提4000多万元资产减值的原因，系钾肥生产单元关停导致的设备减值，但强调该影响不具备持续性。 （校对/黄仁贵） 针对铜价走势，公司认为短期受美国贸易政策及降息预期扰动波动加大，长期则受益于矿端供应刚性及能源转型、AI用铜需求增长。 在资源开发方面，藏格矿业透露察尔汗盐湖采矿证续期工作进展顺利，已完成《储量核实报告》等关键审批，力争权证到期前完成续期。针对钾肥业务，公 司表示国家保供政策下国储拍卖成交价维持在2800-2900元/吨区间，区域价格受物流成本波动影响；2024年钾肥成本上升主要源于绿色矿山建设投入，但该 费用不具有持续性，剔除后成本仍稳定在合理水平，业务"压舱石"地位显著。 锂盐板块方面，公司认为2025年需关注高成本产能出清进度，需求端则受益于电动汽车、储能市场及固态电池等技术革新，长期看好供需格局。碳酸锂销售 采取"满产满销"策略 ...

| 上市公司接 | 藏格矿业财务总监 田太垠 | | --- | --- | | 待人员姓名 | 藏格矿业董事会秘书 李瑞雪 | | | 藏格矿业投资者关系主管 陈牧迪 | | | 公司董事会秘书李瑞雪先生对公司 2024 年年度生产经营 | | | 情况向广大投资者做了介绍；公司财务总监田太垠先生、董 | | | 事会秘书李瑞雪先生、投资者关系主管陈牧迪女士对广大投 | | | 资者的问题做了回复。 | | | 1、察尔汗盐湖采矿证的续期进展可以分享吗？ | | | 答：公司积极配合政府相关部门审查与资料提交，推动察 | | | 尔汗盐湖采矿证的顺利变更与续期，其中《储量核实报告》《开 | | | 发利用方案》和《矿山地质环境保护与土地复垦方案》等审批已 | | | 完成，目前采矿证续期工作推进顺利，力争在权证到期之前完 | | | 成此项工作。 | | | 2、钾肥价格走势持续上涨，国家保供政策和国储拍卖对 | | | 公司钾肥价格有什么影响？ | | 投资者关系 | 答：根据国家相关政策和政府单位安排，钾肥国储主要通 | | 活动主要内 | 过定向拍卖渠道投放在东北市场，成交价格区间在 2800-290 ...

5[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 藏格矿业(000408.SZ) 2025 年 03 月 31 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/能源金属 当前价格(元)：35.81 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2024-04 2024-08 2024-12 藏格矿业 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 9.78 | 16.42 | 28.35 | | 相对涨幅(%) | 11.11 | 13.85 | 30.45 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 公司点评 藏格矿业（000408.SZ） 1.《藏格矿业（000408.SZ）：巨龙铜 业投资收益大幅增长；结则茶卡与龙 木错盐湖项目进展顺利》，2024.10.25 2 ...

5[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 藏格矿业(000408.SZ) 2025 年 03 月 31 日 所属行业：有色金属/能源金属 当前价格(元)：35.81 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 2024-04 2024-08 2024-12 藏格矿业 沪深300 | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对涨幅(%) | 9.78 | 16.42 | 28.35 | | 相对涨幅(%) | 11.11 | 13.85 | 30.45 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 买入（维持） 1.《藏格矿业（000408.SZ）：巨龙铜 业投资收益大幅增长；结则茶卡与龙 木错盐湖项目进展顺利》，2024.10.25 2.《铜行业跟踪：24Q3 降息影响定价， ...

2025 年 3 月 31 日 公司研究 巨龙铜业投资收益大幅增长，紫金国际拟控股增强矿业协同 ——藏格矿业（000408.SZ）2024 年年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 32.51 亿元，同比减少 37.79%；实现归母净利润 25.80 亿元，同比减少 24.56%；实现扣非后归母净利 润 25.47 亿元，同比减少 28.76%。2024Q4，公司单季度实现营收 9.27 亿元， 同比减少 10.55%，环比增长 64.98%；实现归母净利润 7.12 亿元，同比增长 57.76%，环比增长 24.71%。 点评： 钾锂价格下跌致使营收下滑，巨龙铜业投资收益再创新高。2024 年，公司氯化 钾及碳酸锂销售均价分别约为 2115 元/吨和 7.52 万元/吨，同比分别下跌 14.9% 和 60.8%。由于产品价格的下跌，公司营收及对应业务毛利率出现下滑。2024 年，公司氯化钾业务实现营收 22.10 亿元，同比减少 31.3%，对应业务毛利率 同比减少 11.4pct 至 44.8%；碳酸锂业务实现营收 10.22 亿元，同比减少 48.4%， 对应业务毛 ...

藏格矿业（000408） 2024 年年报点评：Q4 钾锂销量双升，铜矿盈 利维持高位 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 5226 | 3251 | 3113 | 4749 | 7987 | | 同比（%） | (36.22) | (37.79) | (4.25) | 52.58 | 68.17 | | 归母净利润（百万元） | 3420 | 2580 | 2725 | 3499 | 5425 | | 同比（%） | (39.52) | (24.56) | 5.64 | 28.40 | 55.04 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.18 | 1.64 | 1.74 | 2.23 | 3.46 | | P/E（现价&最新摊薄） | 16.44 | 21.79 | 20.63 | 16.07 | 10.36 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 风险提示：产 ...

证 券 研 究 报 告 藏格矿业（000408）2024 年报点评 推荐（维持） 钾锂价格下滑拖累业绩，巨龙腾飞赋予公司强大成 长动能 事项： ❖ 3 月 28 日，公司发布 2024 年报，公司全年实现营业收入 32.51 亿元，同比下 降 37.79%；归母净利润 25.80 亿元，同比下降 24.56%；扣非归母净利润为 25.47 亿元，同比下降 28.76%；其中第四季度，公司实现营业总收入 9.27 亿元，同 比下降 10.55%，环比增长 64.98%；归母净利润 7.12 亿元，同比增长 57.76%， 环比增长 24.71%；扣非净利润 7.00 亿元，同比增长 11.84%，环比增长 23.1%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,251 | 3,258 | 3,391 | 3,391 | | 同比增速(%) | -37.8% | 0.2% | 4.1% | 0.0% | | 归母净利润(百 ...