Investment Rating - Maintains "Overweight" rating with a target price of 69.39 RMB [3][4] Core Views - Performance in line with expectations, with continued improvement in quality and efficiency [2][3] - Revenue for 2024Q1-3 reached 29.915 billion RMB (+0.76%), net profit attributable to shareholders was 4.327 billion RMB (+5.03%), and non-GAAP net profit was 4.265 billion RMB (+10.68%) [3] - Q3 revenue was 9.460 billion RMB (+0.86%), net profit attributable to shareholders was 1.138 billion RMB (-12.16%), and non-GAAP net profit was 1.130 billion RMB (+1.23%) [3] - Maintains EPS forecasts for 2024-2026 at 2.57/2.87/3.15 RMB, with a 25X PE ratio for 2025 [3] Financial Performance - Gross margin for 2024Q3 was 26.47% (-0.51pct YoY), net margin was 12.05% (-1.77pct YoY), and non-GAAP net margin was 11.94% (+0.04pct YoY) [3] - Sales/management expense ratios for 2024Q3 were 10.67%/1.82%, down by 1.02pct/0.43pct YoY, while financial expense ratio was 0.01% (+0.92pct YoY) [3] - Inventory turnover days decreased by 14 days to 79 days in 2024Q3, and operating cash flow for 2024Q1-3 was 4.073 billion RMB (+57.29% YoY) [3] Shareholder Returns - Plans a special dividend of 12.13 RMB per 10 shares, totaling 2.164 billion RMB, representing 50.02% of the net profit for the first three quarters [3] Industry Comparison - Comparable companies include Pien Tze Huang (600436 SH), Tasly (600535 SH), and China Resources Sanjiu (000999 SZ), with average PE ratios of 24X for 2024E [12] Financial Forecasts - Revenue for 2024E is projected at 39.666 billion RMB (+1.4% YoY), with net profit attributable to shareholders at 4.594 billion RMB (+12.2% YoY) [10] - ROE is expected to increase from 11.5% in 2024E to 13.5% in 2026E, with EPS rising from 2.57 RMB in 2024E to 3.15 RMB in 2026E [10]

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Yunnan Baiyao with a target price of 72.2 RMB, compared to the current price of 57.06 RMB [1] Core Views - Yunnan Baiyao's performance remains stable, with a proposed special dividend to enhance shareholder returns [1] - The company achieved revenue of 299.2 billion RMB, net profit attributable to shareholders of 43.3 billion RMB, and non-GAAP net profit of 42.6 billion RMB in the first three quarters of 2024, representing year-on-year growth of 1%, 5%, and 11% respectively [1] - In Q3 2024, revenue was 94.6 billion RMB, with net profit attributable to shareholders and non-GAAP net profit at 11.4 billion RMB and 11.3 billion RMB respectively, showing mixed year-on-year changes [1] - The company plans to distribute a special dividend of 12.13 RMB per 10 shares, totaling 2.164 billion RMB, accounting for 50.02% of the net profit attributable to shareholders in the first three quarters [1] Business Segment Analysis Health Products Division - The health products division is expected to maintain stable performance despite consumer pressure [2] - Revenue for the health products division in H1 2024 was 3.14 billion RMB, slightly down from 3.25 billion RMB in H1 2023 [2] - The Yang Yuan Qing product line is expected to maintain rapid growth [2] Pharmaceutical Division - The pharmaceutical division is expected to grow steadily, with revenue growth of 5-10% in the first three quarters of 2024 [2] - Revenue for the pharmaceutical division in H1 2024 was 4.07 billion RMB, a 9.6% year-on-year increase [2] - Contract liabilities in Q3 2024 reached 2.49 billion RMB, a significant increase from 1.76 billion RMB in H1 2024, mainly due to increased prepayments in the pharmaceutical division [2] Financial Performance - Gross margin in Q3 2024 decreased by 0.5 percentage points year-on-year to 26.5%, possibly due to a slowdown in high-margin pharmaceutical revenue growth [2] - Operating cash flow in Q3 2024 was 4.07 billion RMB, a significant increase from 2.59 billion RMB in the same period last year [2] - The company's financial ratios show improvement, with sales/management/R&D/financial expense ratios decreasing year-on-year by 1.0/0.4/0.1 percentage points respectively, while financial expense ratio increased by 0.9 percentage points [2] Future Projections - The report forecasts net profit attributable to shareholders of 4.603 billion RMB, 5.152 billion RMB, and 5.668 billion RMB for 2024, 2025, and 2026 respectively, representing year-on-year growth rates of 12%, 12%, and 10% [2] - Revenue is expected to grow to 42.227 billion RMB, 45.318 billion RMB, and 48.458 billion RMB in 2024, 2025, and 2026 respectively, with year-on-year growth rates of 8.0%, 7.3%, and 6.9% [3] - The company's EPS is projected to be 2.58 RMB, 2.89 RMB, and 3.18 RMB for 2024, 2025, and 2026 respectively [3]

Summary of Yunnan Baiyao Conference Call Company Overview - **Company**: Yunnan Baiyao - **Industry**: Traditional Chinese Medicine and Pharmaceuticals Key Financial Highlights - In 2023, Yunnan Baiyao achieved a revenue of **391.11 billion yuan**, an increase of **7.19%** [1] - Gross net profit reached **4.94 billion yuan**, increasing by **36.41%** [1] - Industrial revenue increased by **7.58%** and commercial revenue by **6.98%** [1] - Average net asset revenue increased by **10.51%**, up from **2.64%** in 2022 [1] - Total assets rose to **537.84 billion yuan**, a **0.87%** increase [1] - Interest rate increased significantly by **30.57%** [1] - Basic earnings per share were **2.42 yuan**, a **4.76%** increase [14] - Cash flow from operating activities amounted to **4.073 billion yuan**, a **57.29%** increase [14] Industry Insights - The medical industry is in a recovery phase post-pandemic, with expectations for significant growth in social and government spending by **2025** [4][5] - The multi-layered medical insurance system is being promoted, which will enhance the role of commercial insurance alongside basic social security [5] - The pharmaceutical industry is undergoing a structural recovery, with policies gradually stabilizing and leading to a healthier market environment [6][7] - The innovation in pharmaceuticals is a key focus, with a notable increase in the approval rate of new drugs, particularly in the area of innovative medicines [10][13] - The export of medical products is expected to see a rebound, particularly in the medical device sector, with the U.S. being the largest market [11][12] Strategic Developments - Yunnan Baiyao is focusing on enhancing its business structure and profitability through cost control and operational efficiency [14] - The company is investing in traditional Chinese medicine resources, achieving a revenue of **8.92 billion yuan** in the first half of 2024, a **22%** increase [15] - The company is expanding its market presence in oral care, with a **41%** increase in sales revenue for its oral health products in the first half of 2024 [17] Future Outlook - The pharmaceutical industry is expected to see significant growth in **2025**, driven by recovery and increased spending from payment sources [13] - Yunnan Baiyao aims to leverage its strengths in traditional medicine and modern technology to maintain competitive advantages and explore new market opportunities [20] - The company is committed to enhancing investor relations and transparency through ongoing engagement and communication initiatives [19] Additional Insights - The conference highlighted the importance of investor education and the role of financial service providers in fostering a healthy capital market [3] - The discussion included the significance of collaboration between listed companies and investors to enhance understanding and trust [19]

（原标题：V观财报｜云南白药前三季度净利增4.93%：拟特别分红超21亿元）云南白药发布特别分红 方案。 29日，云南白药披露三季报。 2024年前三季度，公司营业收入约299.15亿元，同比增长0.76%；归属于上市公司股东的净利润约43.27 亿元，同比增长4.93%；第三季度，公司归属于上市公司股东的净利润同比下滑12.16%。 云南白药前三季度业绩 来源：公告云南白药解释，第三季度的净利润同比下降主要是受非经常性损益 影响。 2023年第三季度单季度的非经常性损益金额17931.52万元，主要是受交易性金融资产产生的公允价值变 动损益，以及处置交易性金融资产取得的投资收益等影响。 2024年第三季度单季度的非经常性损益金额803.92万元，扣除非经常性损益影响后，2024年第三季度单 季度的扣非归母净利润同比实现增长。 同日，云南白药披露了特别分红方案。 根据财务报表，公司2024年三季度末母公司可分配利润26.19亿元，具备实施特别分红的条件，拟向全 体股东每10股派发现金红利12.13元(含税)，分红总金额21.64亿元。 来源：公告不过，特别分红方案须提交公司2024年第四次临时股东大会审议，尚 ...

云南白药集团股份有限公司 知识产权管理制度 第一章 总则 第一条 为了加强云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）知识 产权的保护，规范知识产权管理工作，建立健全知识产权管理制度，强化知 识产权的申请、维护、运用及保护，确保公司知识产权的合法性和有效性，根 据《中华人民共和国民法典》《中华人民共和国专利法》《中华人民共和国商 标法》《中华人民共和国著作权法》《中华人民共和国反不正当竞争法》等法 律法规，结合公司实际情况，制定《云南白药集团股份有限公司知识产权管 理制度》(以下简称"本制度")。 第二条 本制度适用于公司本部，以及公司的控股子公司和所控制的下属 企业及机构(以下简称"下属公司"，与公司合称"白药集团")。 第三条 本制度所称知识产权主要包括： （一）专利权：主要包括发明、实用新型以及外观设计的专利申请权、专 利权等； （二）商标权：注册商标专用权； （三）著作权：文字、工程设计、产品设计图纸及其说明，美术作品、计 算机软件、地图、摄影、录音、录像等作品的著作权； （四）商业秘密：指不为公众所知悉、具有商业价值并经权利人采取相应 保密措施的技术信息、经营信息等商业信息； （五）《反不正当竞争法 ...

云南白药集团股份有限公司 对外捐赠管理办法 为规范云南白药集团股份有限公司（以下简称"云南白药"或"公司"） 对外捐赠行为，加强对相关事项的规范管理，根据《公司法》《中华人民共 和国公益事业捐赠法》《公司章程》和相关规定制定本办法。 对外捐赠是指公司自愿无偿将其有权处分的合法财产赠送给合法的 受赠人，用于与生产经营活动没有直接关系的公益事业的行为。 开展对外捐赠是践行公司使命和价值观，履行企业的社会责任，树立企 业公民形象，回馈社会和广大群众，积极参与共创美好未来，建设中国式现 代化的具体实践活动。云南白药通过开展对外捐赠活动，目的在于促进我国 中医药事业的发展，促进健康医疗水平的提升，促进公司长远建设发展。 云南白药的对外捐赠坚持"合法合规、服务大局、体现担当、彰显文化、 量力而行、持久赓续"的原则。所有对外捐赠事项均需经过集团相关决策机 构审批，并应符合国家和云南省关于对外捐赠事项的相关规定和要求。 二、资金项目设置 云南白药设对外捐赠资金专项，资金从公司对外捐赠年度预算支出。捐 赠产品在公司产品目录中选定，根据需要提交领样审批流程，以市场价核算 后提供给受赠方，并列入公司捐赠统计。 三、范围和事由 根据 ...

股票代码：000538 股票简称：云南白药 公告编号：2024-53 云南白药集团股份有限公司 现场会议召开时间：2024 年 11 月 14 日上午 9:30 起。 一、召开会议基本情况 （一）股东大会届次：2024 年第四次临时股东大会。 （二）召集人：公司第十届董事会。经公司第十届董事会 2024 年第十 次会议审议通过，决定召开 2024 年第四次临时股东大会。 （三）会议召开的合法合规性：本次股东大会的召开符合《公司法》 《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》和《公司章程》等有关规定。 （四）会议召开时间： 关于召开 2024 年第四次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会 2024 年 第十次会议审议通过，决定于 2024 年 11 月 14 日召开 2024 年第四次临时 股东大会。现将本次股东大会相关事项通知如下： 网络投票时间： 1、通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2024 年 11 月 14 日 9:15-9:25，9:30-11:30 ...

股票代码：000538 股票简称：云南白药 公告编号：2024-49 云南白药集团股份有限公司 第十届董事会 2024 年第十次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十届董事会 2024 年第十次会议（以下简称"会议"）于 2024 年 10 月 29 日在公司总部四楼 会议室以现场结合通讯表决的方式召开，本次会议通知于 2024 年 10 月 19 日以书面、邮件方式发出，应出席董事 11 名，实际出席董事 11 名（董事李 泓燊先生、独立董事刘国恩先生及何勇先生以通讯表决方式出席会议，副董 事长董明先生、独立董事戴扬先生以视频方式出席会议）。本次会议的召集、 召开程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《公 司章程》的相关规定，会议合法有效。会议由公司董事长张文学先生主持， 与会董事经充分讨论，会议审议通过如下议案： 一、审议通过《关于 2024 年第三季度报告的议案》 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（网址：http://www.cninfo.com.cn） 挂网披 ...

云南白药集团股份有限公司 关于特别分红方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 股票代码：000538 股票简称：云南白药 公告编号：2024-52 特别分红方案已提交 2024 年 10 月 28 日召开的公司独立董事专门会议 2024 年第三次会议事前审议，已经全体独立董事同意通过。 2、特别分红方案须提交公司 2024 年第四次临时股东大会审议，尚存 在不确定性，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。 3、在本公司利润分配预案披露之日起至实施权益分派股权登记日期间， 公司享有利润分配权的股份总额由于增发新股、股权激励行权、可转债转股、 股份回购等原因发生变化的，公司将按每股分配比例不变的原则，相应调整 分红总额。 为进一步落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发 展的若干意见》（国发〔2024〕10 号）及中国证监会《上市公司监管指引第 10 号——市值管理（征求意见稿）》的文件精神，公司拟通过增加分红频次， 优化分红节奏，从而增强投资者的获得感，提振投资者信心，不断提升公司 内在价值和市场价值。现将 2024 ...

股票代码：000538 股票简称：云南白药 公告编号：2024-50 云南白药集团股份有限公司 第十届监事会 2024 年第六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 云南白药集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十届监事会 2024 年第六次会议（以下简称"会议"）于 2024 年 10 月 29 日在公司总部四楼 会议室以现场会议的方式召开，本次会议通知于 2024 年 10 月 19 日以书 面、邮件方式发出，应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名。本次会议的召 集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《公司章程》的相关规定，会议合法有效。会议审议通过如下议案： 一、审议通过《关于 2024 年第三季度报告的议案》 1、公司 2024 年第三季度报告的编制和审议程序符合《公司法》《证 券法》《公司章程》等有关法律法规及公司规章制度的规定； 2、2024 年第三季度报告的内容和格式符合中国证监会和深圳证券交 易所的各项规定，所包含的信息能从各个方面真实地反映出公司 2024 年 第三季度的经营情况及财务 ...