证券研究报告 | 2024年04月03日 华菱钢铁（000932.SZ） 增持 产品结构升级，分红比例提升 核心观点 公司研究·财报点评 降本增效，业绩具备韧性。近年来公司品种钢销量不断提升，叠加成本压降、 钢铁·普钢 资产负债结构优化，公司抵御市场波动能力持续提升。2023年在行业需求弱 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：冯思宇 势运行，原燃料价格相对强势的背景下，公司业绩稳定性得到反复验证，全 010-88005312 010-88005314 liumengluan@guosen.com.cn fengsiyu@guosen.com.cn 年实现营业总收入1644.65亿元，同比下降2.47%，归母净利润50.79亿元， S0980520040001 S0980519070001 同比下降20.38%。四季度单季，公司实现营业总收入441.94亿元，环比增 基础数据 长8.54%，归母净利润9.74亿元，环比下降36.65%。 投资评级 增持(维持) 合理估值 加大研发投入，品种钢销量提升。公司长期注重研发投入，持续推进产品高 收盘价 5.24元 端化转型。2023年，公司发生研发费用68.3亿元，占营业 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 6.26 CNY, indicating an expected upside of over 20% within the next six months [3][7]. Core Views - The company reported a total revenue of 163.9 billion CNY in 2023, a decrease of 2.5% year-on-year, and a net profit of 5.08 billion CNY, down 20.38% year-on-year. The fourth quarter of 2023 saw a revenue of 44.06 billion CNY, an increase of 8.59% quarter-on-quarter and 0.79% year-on-year [1]. - The company has demonstrated strong pricing power and resilience in performance despite price declines, with a focus on optimizing product structure [1]. - The company has increased its dividend payout ratio, distributing 2.3 CNY per 10 shares, totaling 1.589 billion CNY, which represents 31.29% of the net profit for 2023, up 5.3 percentage points from 2022 [1]. Financial Summary - In 2023, the company achieved a revenue of 168.1 billion CNY, with a projected revenue of 169.6 billion CNY for 2024, reflecting a growth rate of 1% [2]. - The net profit for 2023 was 6.38 billion CNY, with expectations of 5.77 billion CNY for 2024, indicating a decline of 10% [2]. - The earnings per share (EPS) for 2023 was 0.92 CNY, with projections of 0.83 CNY for 2024 and 0.95 CNY for 2025 [2]. Product and Market Position - The company has shifted its product structure towards high-end products, with specialty steel sales accounting for 63% of total sales in 2023, an increase of 3 percentage points from the previous year [1]. - Research and development investment reached 6.83 billion CNY in 2023, representing 4.2% of total revenue, with 659 new patents granted [1]. - The company has made significant advancements in production capabilities, including the launch of new high-end automotive steel production lines [1].

上 市 公 司 钢铁 2024 年04月 01 日 华菱钢铁 (000932) 公 司 研 究 ——2023 年报点评：产品结构持续优化，利润水平韧性 公 司 凸显 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持） 证  公司发布2023年报，业绩符合市场预期。报告期内，公司实现营业总收入1644.65亿元， 券 同比下降2.47%，归母净利润50.79亿元，同比下降20.38%。公司四季度单季归母净利 研 市场数据： 2024年04月01日 润9.73亿元，同比下降21.96%，环比三季度下降36.65%。 究 收盘价（元） 5.24 报 一年内最高/最低（元） 6.43/4.68  品种结构持续优化，单吨盈利具有韧性。2023年公司实现钢材销量2653万吨，同比基本 告 市净率 0.7 息率（分红/股价） - 持平；吨钢售价约4645元/吨，同比下降8.39%；吨钢成本约4104元/吨，同比下降7.95%； 流通A股市值（百万元） 36201 吨钢毛利约542元/吨，同比下降12.07%。报告期内，公司进一步优化产品结构，品种钢 上证指数/深证成指 3077.38/9647.07 销量 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company [4]. Core Insights - The company reported a revenue of 163.90 billion yuan in 2023, a decrease of 2.50% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 5.08 billion yuan, down 20.38% year-on-year, while remaining a leader in the industry [2]. - The company's pre-tax profit margin was 6.69 times higher than the industry average, demonstrating strong profitability despite the industry's low profit margins [2]. - The proposed dividend payout ratio for 2023 reached 31.29%, the highest in nearly four years, translating to a dividend of 1.589 billion yuan and a dividend yield of 4.35% based on the closing price on March 29, 2024 [2]. - The product structure has been optimized, with key steel product sales reaching 16.83 million tons, accounting for 63% of total steel sales, an increase of 3 percentage points from 2022 [2]. - The company has implemented a "hard constraint, strong incentive" mechanism, adjusting 18 middle management personnel due to poor performance, with 45% of middle management being post-80s [3]. Financial Performance Summary - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 44.06 billion yuan, a year-on-year increase of 0.79% and a quarter-on-quarter increase of 8.59% [2]. - The net profit for Q4 2023 was 974 million yuan, down 21.96% year-on-year and 36.63% quarter-on-quarter, aligning with industry trends [2]. - The company’s return on equity (ROE) remained above 10% from 2017 to 2023, with a minimum ROE of 10.30% [2]. - The net profit forecast for 2024 and 2025 has been adjusted downwards by 10.88% and 3.14%, respectively, with a new forecast for 2026 set at 6.849 billion yuan [3]. Product and Subsidiary Performance - Key product sales in 2023 included automotive steel (3.29 million tons, +13%), electrical steel (1.66 million tons, +12.16%), and shipbuilding steel (1.78 million tons, +12.66%) [2][11]. - Subsidiaries such as Hualing Henggang and the automotive plate company reported net profits of 842 million yuan and 2.474 billion yuan, respectively, marking year-on-year increases of 20.46% and 49.76% [2].

华菱钢铁（000932.SZ）2023年年报点评 区域龙头，产线升级提速高端化转型进程 2024年04月01日 ➢ 事件概述：公司发布2023年年报：2023年，公司实现营收1644.65亿元， 推荐 维持评级 同比减少2.5%；归母净利润50.79亿元，同比减少20.4%；扣非归母净利46.8 当前价格： 5.29元 亿元，同比减少24.7%。2023Q4，公司实现营收441.94亿元，同比增长0.9%、 环比增长 8.5%；归母净利润 9.74 亿元，同比减少 22%、环比减少 36.6%；扣 非归母净利6.83亿元，同比减少45.4%、环比增长54.7%。 [Table_Author] ➢ 点评：产销量增长，毛利率下滑 ① 量：2023年公司产销量稳步增长。公司2023年钢铁产品产量2594万吨， 同比减少2.37%，销量为2653万吨，同比增长0.07%。 ② 价：原料成本高位波动，公司全年毛利率下滑。2023 年热卷价格同比下滑 16.95%。主要原材料中，尽管铁矿石市场全年平均价格同比-0.01%，但焦炭价 格同比-0.28%，主焦煤价格同比-0.14%，废钢价格同比仅-0.1%。由于焦炭等原 分 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月30日 华菱钢铁（000932.SZ） 盈利呈现韧性，分红比例提升 事件：公司发布2023年年度报告。公司实现营业收入1638.97亿元，同比下滑2.5%； 买入（维持） 归母净利润50.79亿元，同比下滑20.38%；基本每股收益0.7351元。本次拟向全 股票信息 体股东每10股派发现金红利2.3元（含税）。 行业 普钢 盈利呈现韧性，毛利率净利率有望改善。公司2023年实现归母净利50.79亿元，同 比下降20.38%，实现扣非归母净利46.8亿元，下降24.66%；2023年虽然钢铁企 前次评级 买入 业普遍面临供给过剩、原料成本高企等因素影响，但公司归母利润降幅有限，展现 3月29日收盘价(元) 5.29 出公司盈利的韧性特征。公司2023Q1-Q4逐季销售毛利率分别为7.42%、11.19%、 总市值(百万元) 36,546.67 10.94%、8.17%，逐季销售净利率分别为2.47%、5.64%、4.94%、3.24%，受益 总股本(百万股) 6,908.63 于公司品种钢占比提升及一季度原料大跌，后续销售毛利率有望持续改善。 其中自由流通股(% ...

公司研 究 证 券研究 报 告 板材 2024年03月31日 华 菱钢铁（000932）2023年报点评 强 推 （维持） 品种钢比例持续提升，盈利能力显韧性 目标价：7.02元 当前价：5.29元 事项： 华创证券研究所 ❖ 3 月 29 日，公司发布《2023 年年度报告》，2023 年，公司实现营业总收入 证券分析师：马金龙 1644.65亿元，同比下降2.47%；归母净利润50.79亿元，同比下降20.38%； 扣非后归母净利润46.80亿元，同比下降24.66%。单季度看，23Q4实现营业 邮箱：majinlong@hcyjs.com 总收入441.94亿元，同比增长0.91%；归母净利润9.74亿元，同比下降21.96%； 执业编号：S0360522120003 扣非后归母净利润6.83亿元，同比下降45.38%。 证券分析师：马野 评论： 邮箱：maye@hcyjs.com ❖ 产品结构持续提升，全年业绩显韧性。2023年，公司加快产线结构升级调整， 执业编 号：S0360523040003 华菱涟钢冷轧硅钢一期一步建成，形成的 20 万吨无取向硅钢成品、9 万吨取 向硅钢半成品生产能力；VAM ...

湖南华菱钢铁股份有限公司2023年年度报告全文 湖南华菱钢铁股份有限公司 2023 年年度报告 2024-12 ...

本报告是湖南华菱钢铁股份有限公司（以下简称"华菱钢铁"、"本公司"、"公司"和"我们"）的第3份年度环 境、社会责任和公司治理报告。本报告真实、客观地介绍了华菱钢铁及其控制的子公司2023年在履行环境、社 会责任和公司治理方面活动的开展情况，重点披露公司社会、环境及公司治理等方面表现的相关信息。本报 告内，所有涉及资金的币种均指人民币。 报告范围 报告时间范围：2023年 1 月 1 日至 2023年 12 月 31 日（以下简称"报告期"），为增加报告可比性和完整性， 部分信息可追溯至2021年、2022年及延伸至 2024年。 本报告为年度报告。 报告组织范围：如无特别说明，本报告覆盖湖南华菱钢铁股份有限公司及其主要下属企业，包括湖南华菱湘 潭钢铁有限公司（以下简称"华菱湘钢"）、湖南华菱涟源钢铁有限公司（以下简称"华菱涟钢"）、衡阳华菱钢管 有限公司（以下简称"华菱衡钢"）、华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司（以下简称"VAMA"）和阳春新钢铁有限 责任公司（以下简称"阳春新钢"）。 关于本报告 报告说明 编制依据 本报告参考深圳证券交易所《主板上市公司规范运作指引》、《主板上市公司信息披露备忘录第 1 号 ...

目 录 一、涉及财务公司关联交易的存款、贷款等 金融业务的专项说明…………………………………………………第 1—2 页 二、2023 年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等 金融业务情况汇总表…………………………………………………第 3—4 页 关于湖南华菱钢铁股份有限公司 本报告仅供华菱钢铁公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。我 们同意将本报告作为华菱钢铁公司年度报告的必备文件，随同其他文件一起报送 并对外披露。 为了更好地理解华菱钢铁公司 2023 年度涉及财务公司关联交易的存款、贷 款等金融业务情况,金融业务情况汇总表应当与已审的财务报表一并阅读。 二、管理层的责任 华菱钢铁公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料，按照《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——交易与关联交易（2023 年修订）》 (深证上〔2023〕21 号)的规定编制金融业务情况汇总表，并保证其内容真实、 准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 第 1 页 共 4 页 涉及财务公司关联交易的存款、贷款等 金融业务的专项说明 天健审〔2024〕2-88 号 湖南华菱钢铁股份有限公司全体股东： 我 ...