证券研究报告 非金融公司|公司点评|三全食品（002216） 需求不振和市场竞争之下持续承压 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月05日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 半年报，2024H1 实现营业收入 36.65 亿元，同比-4.91%，实现归母净利润 3.33 亿元，同比-23.75%。2024Q2 实现营业收入 14.12 亿元，同比-4.74%，实现归母净利润 1.03 亿元，同比-34.36%。利润承压明显。 |分析师及联系人 刘景瑜 陆冀为 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524080005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月05日 三全食品(002216) 需求不振和市场竞争之下持续承压 | --- | --- | --- | |-------|------------|-------------------| | | | | | | | | | | | | | | 行 业： | 食品饮料/食品加工 | | | 投资评级： | | | | 当前价 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Hold" [1] Core Views - The company's short-term performance is under pressure, with expectations for future adjustments [1] - The company reported a revenue of 3.67 billion yuan for the first half of 2024, a year-on-year decrease of 4.9%, and a net profit attributable to shareholders of 330 million yuan, down 23.8% year-on-year [1][2] - The decline in revenue is attributed to weak consumer demand in the frozen food sector, while the catering market showed stable growth [1][2] Summary by Relevant Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved a revenue of 3.67 billion yuan, down 4.9% year-on-year, and a net profit of 330 million yuan, down 23.8% year-on-year [1] - The revenue for Q2 2024 was 1.41 billion yuan, a decrease of 4.7% year-on-year, with a net profit of 103 million yuan, down 34.6% year-on-year [1] - The gross profit margin for H1 2024 was 25.9%, down 1.7 percentage points year-on-year [2] Product and Market Analysis - Revenue from frozen rice and noodle products in H1 2024 was 3.14 billion yuan, down 5.8% year-on-year, with traditional rice and noodle products generating 2.06 billion yuan, down 7.8% [1] - The catering market revenue increased by 8.1% year-on-year to 680 million yuan, driven by new product launches targeting chain restaurants [1][2] Cost and Expense Management - The sales expense ratio increased by 0.9 percentage points year-on-year to 12.6% in H1 2024, reflecting increased investment in channel and brand promotion [2] - The net profit margin for H1 2024 was 9.1%, down 0.2 percentage points year-on-year [2] Future Outlook - The company plans to enhance profit contribution from traditional rice and noodle products while increasing the introduction of healthier and personalized new products [2] - There is a focus on expanding the hot pot ingredient segment and increasing resource allocation for hot pot meat products [2] - The company aims to improve its direct sales and distribution systems while accelerating online channel development [2] Earnings Forecast - The expected EPS for 2024, 2025, and 2026 are 0.74 yuan, 0.78 yuan, and 0.83 yuan respectively, with corresponding dynamic PE ratios of 14x, 13x, and 12x [2]

市场数据(2024-08-28) 收盘价(元) 10.34 一年内最高/最低(元) 15.10/10.34 沪深 300 指数 3,286.50 市净率(倍) 2.15 流通市值(亿元) 65.17 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 4.81 每股经营现金流(元) 0.36 毛利率(%) 25.94 净资产收益率_摊薄(%) 7.88 资产负债率(%) 34.62 总股本/流通股(万股) 87,918.40/63,025.62 B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 食品 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com 13681931564 产品需求承压，电商渠道快速增长 ——三全食品(002216)2024 年中报点评 发布日期：2024 年 08 月 29 日 投资要点： 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 公司业绩短期承压，Q2 净利同比下降。根据公司公告，2024 年上 半年，公司实现总营收 36.65 亿元，同比-4.91%；归母净利润 3.33 亿元，同比-23.75%；扣非后归母净利润 2.69 ...

北京君泽君（海口）律师事务所 关于三全食品股份有限公司 注销部分 2021 年股票期权激励计划股票 期权 的法律意见书 海南省海口市龙华区玉沙路 11-8 玉沙国际 1102 邮编：570125 网址：www.junzejun.com 北京君泽君（海口）律师事务所 关于三全食品股份有限公司 注销部分 2021 年股票期权激励计划股票期权 的法律意见书 君泽君[2024]证券字 2021-083-10-1 号 致三全食品股份有限公司： 本所接受三全食品股份有限公司（以下简称"三全食品"或"公司"）的委 托，担任公司 2021 年股票期权激励计划（以下简称"本激励计划"）的专项法 律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、中国证券监督管理委员会（以下 简称"中国证监会"）颁布的《上市公司股权激励管理办法（2018 年修正）》（以下 简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指南第 1 号——业 务办理》等有关法律、法规和规范性文件，以及《三全食品股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）的规定，按照律师行为公认的业务标 ...

证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-029 三全食品股份有限公司 关于注销部分股票期权的公告 1、2021 年 11 月 12 日，公司召开第七届董事会第二十次会议，审议通过了 《关于公司<2021 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司 <2021 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于提请股东大会授 权董事会办理 2021 年股票期权激励计划有关事项的议案》。公司独立董事对该事 项发表了同意的独立意见。 2、2021 年 11 月 12 日，公司召开第七届监事会第十四次会议，审议通过了 《关于公司<2021 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司 <2021 年股票期权激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于核实<公司 2021 年股票期权激励计划首次授予激励对象名单>的议案》。 3、2021 年 11 月 13 日至 2021 年 11 月 23 日，公司对首次授予激励对象的 姓名和职务在公司内部进行了公示。在公示的时限内，公司监事会未收到任何异 议。2021 年 11 月 24 日，公司对外披露了《监事会关于公司 2021 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 1、三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十三次会议通 知于 2024 年 8 月 16 日以传真、电子邮件等方式通知全体董事、监事及高级管理人 员。 2、本次会议于 2024 年 8 月 27 日上午 9:30 在公司会议室以现场会议方式召 开。 3、本次会议应到董事 9 人，实际到会董事 9 人。符合《公司法》的规定和《公 司章程》的要求。 证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-026 三全食品股份有限公司 第八届董事会第十三次会议决议公告 1 授但尚未行权的股票期权共计 23.36 万份（首次授予部分涉及注销 16.86 万份，预 留授予部分涉及注销 6.50 万份）予以注销。 公司董事李娜女士系本次激励计划的激励对象，为本议案关联董事，在审议 本议案时回避表决。 本议案已经公司董事会独立董事 2024 年第二次专门会议审议通过。 4、本次会议由董事长主持，公司监事、总经理、财务负责人等高级管理人员列 席了本次会议。 5、本次董事会会议的召开 ...

公司法定代表人：陈南 主管会计工作的公司负责人: 李娜 公司会计机构负责人：秦志强 三全食品股份有限公司2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 编制单位：三全食品股份有限公司 | | | | | | | | | | 单位：万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公司的关联 | 上市公司核算的会 | 2024年期初占用资 | 2024年半年度占用累计发生 | 2024年半年度占用资金 | 2024年半年度偿还累计 | 2024年期末占用资金 | 占用形成原因 | 占用性质 | | | | 关系 | 计科目 | 金余额 | 金额（不含利息） | 的利息(如有) | 发生金额 | 余额 | | | | 控股股东、实际控 | | | | | | | | | | | | 制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控制人 | | | | | ...

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to the company, with a target price range of 13.35-15.13 yuan for 2024, based on a PE multiple of 15-17x [27][107] Core Views - The company is a leading player in the frozen rice and flour products industry, with strong brand recognition and a nationwide production and distribution network [35] - Profitability has improved significantly in recent years, with non-GAAP net profit margin stabilizing at 8%-10% [42] - The company has outperformed peers in key metrics such as gross margin, expense ratios, ROE, and per capita revenue/profit [1][60] - Product mix optimization and R&D efficiency improvements are driving growth, with the proportion of prepared foods increasing [13][21][24] - Channel structure optimization has led to higher dealer sales and lower direct sales, improving profitability [26][73] Business Performance - Revenue CAGR was 14.06% from 2004-2023, with non-GAAP net profit CAGR of 24.25% [25] - 2023 revenue breakdown: frozen rice/flour products 82.62%, prepared foods 15.25%, chilled/short-shelf-life products 1.35% [21] - Retail/innovation market accounted for 79.73% of 2023 revenue, with catering market at 20.27% [68] - Regional sales mix in 2023: North 44.32%, West 20.29%, East 18.7%, South 16.7% [55] Financial Projections - 2024-2026 revenue growth projected at 2.4%, 3.8%, 5.2% respectively [28] - 2024-2026 EPS forecast at 0.89, 0.94, 1.00 yuan [27][28] - Gross margin expected to remain stable at around 25.3%-25.4% [28][84] - ROE projected to decline slightly from 16.7% in 2024 to 16.4% in 2026 [28] Competitive Advantages - Strong brand portfolio with "Sanquan" and "Longfeng" brands [35] - Extensive production and cold chain network across China [35] - Experienced management team with over 20 years in the industry [36] - Superior operational efficiency compared to peers, with higher per capita revenue and profit [1][60] Growth Drivers - Continuous product innovation, with new product launches targeting specific consumer segments and usage scenarios [40][48][52] - Optimization of sales channels, with increasing proportion of dealer sales [26][73] - Focus on catering market expansion and product mix upgrades [21][67] - Improved R&D efficiency and cost control measures [24][60][76]

证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-023 三全食品股份有限公司 第八届董事会第十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 4、本次会议由董事长主持，公司监事、总经理、财务负责人等高级管理人员列 席了本次会议。 5、本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和 《公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 1、以八票同意，零票反对，零票弃权审议通过了《关于调整公司 2021 年股票 期权激励计划股票期权行权价格的议案》。 鉴于公司 2023 年年度权益分派方案为：以公司 2023 年 12 月 31 日总股本 879,184,048 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元（含税），本次利 润分配 439,592,024.00 元，不以资本公积金转增股本，不送红股。依据《三全食品 股份有限公司 2021 年股票期权激励计划（草案）修订稿》的规定，若在行权前有资 本公积转增股本、派送股票红利、股票拆细、配股或缩股、派息等事项，应对行权 价格进行相应的调整。根据 2021 ...

证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-024 三全食品股份有限公司 第八届监事会第十二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 一、监事会会议召开情况 5、本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文 件和《公司章程》的规定。 二、监事会会议审议情况 1、三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第十二次会 议通知于 2024 年 6 月 4 日以传真、电子邮件等方式通知全体监事。 2、本次会议于 2024 年 6 月 14 日下午 14:30 点在公司会议室以现场会议方 式召开。 3、本次会议应到监事 3 人，实到监事 3 人，全体监事均亲自出席会议。符 合《公司法》的规定和《公司章程》的要求。 4、本次会议由监事会主席李玉女士主持。 三、备查文件 1、以三票同意，零票反对，零票弃权审议通过了《关于调整公司 2021 年股 票期权激励计划股票期权行权价格的议案》。 鉴于公司 2023 年年度权益分派方案为：以公司 2023 年 12 月 31 日总股本 879,184,0 ...