Table_First|Table_Summary 华福证券 交通运输 2024年4月1日 公 司 Table_First|Table_Rating 报 顺丰控股（002352.SZ）2023 业绩点评 买入(维持评级) 告 当前价格： 36.40元 2023 归母净利 82.3 亿元，经营韧性仍在 目标价格： 46.34元 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据 副➢标 题事 件：顺丰控股公布2023年业绩情况，顺丰控股2023年全年实现营业 总股本/流通股本（百万股） 4895/4868 收入2584亿元（同比-3.4%），实现归母净利润82.3亿元（同比 总市值/流通市值（百万元） 178185/177189 +33.4%），实现扣非归母净利润71.3亿元（同比+33.7%）。单看2023 每股净资产（元） 18.96 年第四季度，公司实现营收694亿元（同比+1.5%），实现归母净利润 资产负债率（%） 53.37 公 19.7亿元（同比+15.8%），实现扣非归母净利润15.9亿元（同比 一年内最高/最低（元） 57.71/34.08 司 +7.7%）。 财 Table_ ...

速运分部提质增效，提升分红回报股东 ——顺丰控股 23Q4 季度点评 顺丰控股（002352.SZ）/物流 证券研究报告/公司点评 2024 年3月 31日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：36.40元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 267,490 258,409 289,474 322,609 352,050 分析师：苏畅 营业收入增速 29.1% -3.4% 12.0% 11.4% 9.1% 执业证书编号：S0740523110001 归母净利润（百万元） 6,174 8,234 9,574 11,571 13,110 电话：021-20315125 净利润增长率 45% 33% 16% 21% 13% 摊薄每股收益（元） 1.26 1.68 1.96 2.36 2.68 Email：suchang@zts.com.cn 每股现金流量（元） 1.17 0.19 1.21 2.69 4.03 分析师：王旭晖 净资产收益率 7.2% 8.9% ...

一、回购进展 基于对未来发展前景的信心和对自身价值的高度认同，顺丰控股股份有限公 司（以下简称"公司"）自 2024 年 1 月 31 日起开始实施回购，截至 2024 年 3 月 31 日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份 17,029,807 股，回购总金额约为人民币 6.06 亿元（不含交易费用），回购股数占 公司目前总股本 0.35%，平均成交价为 35.59 元/股（最高成交价为 36.67 元/股， 最低成交价为 32.95 元/股）。本次回购符合相关法律法规的要求，符合既定的回 购方案。 二、其他说明 2024 年 1 月 30 日，公司召开第六届董事会第十一次会议审议通过了《关于 公司以集中竞价方式回购股份方案的议案》，本次回购的资金总额不低于人民币 5 亿元且不超过人民币 10 亿元，回购期限为自公司董事会审议通过回购方案之 日起 6 个月内。2024 年 3 月 26 日，公司召开第六届董事会第十二次会议审议通 过了《关于变更回购股份用途并注销的议案》，本次变更事项尚需公司股东大会 审议通过后方可生效。 公司回购股份的时间、回购股份数量及集中竞价交易的委托时段符合 ...

[Table_Page] 年报点评|物流 证券研究报告 [顺Table_丰Title] 控股（002352.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 36.40元 多网融通成效显现，静待经营环境复苏 合理价值 39.80元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-30 ⚫ 经营和财务数据：2023年，公司实现营收2584.09亿元，同比 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 -3.39%；实现归母净利润 82.34 亿元，同比+33.38%；实现扣非归母 净利润 71.34 亿元，同比+33.67%。公司 23 年完成业务量 119.7 亿 10% 0% 票，同比+7.5%，单票收入16.06元，同比+2.1%。其中23Q4，公司 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 -10% 实现归母净利润19.70亿元，同比+15.76%。 -20% ⚫ 速运及大件分部净利水平提升，国际分部承压。分部门看，速运及大件 -30% 分部完成净利润84.53亿元，同比+54.62%，持续调优业务结构 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Insights - The company reported a net profit attributable to shareholders of 8.234 billion yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 33.4% [2] - The company achieved a steady improvement in its non-recurring net profit margin, which reached 2.8% in 2023, up by 0.8 percentage points year-on-year [3] - The company plans to increase its cash dividend payout ratio steadily from 2024 to 2028, with a cash dividend of 0.60 yuan per share in 2023, a 140% increase year-on-year [7] Financial Performance - The company's total revenue for 2023 was 258.409 billion yuan, a decrease of 3.4% compared to 2022 [8] - The gross profit margin improved to 12.8% in 2023, up from 12.5% in 2022 [8] - The company expects net profits of 9.622 billion yuan, 12.157 billion yuan, and 14.590 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding P/E ratios of 18, 15, and 12 [8] Business Segments - The express and large parcel segment achieved a net profit of 8.453 billion yuan in 2023, a significant increase of 54.6% year-on-year [4] - The same-city instant delivery segment turned profitable in 2023, with a net profit of 0.51 billion yuan, compared to a loss of 0.287 billion yuan in 2022 [4] - The supply chain and international segment reported a net loss of 0.535 billion yuan in 2023, but performance is expected to stabilize in 2024 [4] Future Outlook - The company’s Ezhou Airport transfer center, which commenced operations in Q3 2023, is anticipated to enhance air capacity utilization and drive down unit costs in the future [5] - The company’s long-term shareholder return plan reflects its strategic considerations and is expected to positively impact investor returns [7]

证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 2024年3月28日 股票投资评级 顺丰控股(002352) 买入|维持 时效业务回升，全年业绩增长 33.4% 个股表现 ⚫ 顺丰控股披露 2023 年年报 顺丰控股披露2023年年度报告，2023年公司总件量119.7亿票， 顺丰控股 交通运输 8% 同比增长7.5%，实现营业收入2584.1亿元，同比下降3.4%，归母净 4% 0% 利润82.3亿元，同比增长33.4%。 -4% -8% ⚫ 时效件等业务保持增长，国际供应链业务承压 -12% 2023年宏观经济企稳复苏，供应链回归常态，公司业务版图进一 -16% -20% 步完善，业务规模进一步扩张。公司时效快递、经济快递、快运业务、 -24% -28% 冷运及医药业务、同城配、供应链及国际业务收入分别为 1154.6 亿 -32% -36% 元、250.5亿元、330.8亿元、103.1亿元、72.5亿元、599.8亿元， 2023-03 2023-06 2023-08 2023-11 2024-01 2024-03 同比分别+9.2%、-2.0%、+18.5%、+19.1%、+12.6%、-44.5%。 资 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨顺丰控股（ ） 002352.SZ [健Ta康bl经e_营Ti可tle持] 续增长， 分红提升注重股东回报 报告要点 [2T0a2b3leQ_4S，um公m司a实ry]现营收694.0 亿元，同比增长 1.5%；实现归母净利润 19.7 亿元，同比增长 15.8%；实现扣非净利润15.9亿元，同比增长7.8%。2023Q4，公司速运业务高基数下件量平 稳增长，产品结构调整单价下降。2023Q4，公司毛利为85.8亿元，盈利韧性尽显。主要因为： 1）多网融通助力将本；2）经济件效益改善盈利提升；3）多元业务经营改善。同时，2023年 ...

上 市 公 司 交通运输 2024年03月27日 顺丰控股 (002352) 公 司 研 究 —— 高质量增长，注重股东回报，看好长期价值 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持） ⚫ 事件：顺丰控股发布2023年年报。2023年实现营收2584亿元，同比下降3.4%；实现归母净利润 82.3亿元，同比增长33.4%；扣非归母净利润71.3亿元，同比增长33.7%。其中23Q4公司实现营 证 市场数据： 2024年03月27日 收694亿元，同比增长1.5%；归母净利润19.7亿元，同比增长15.8%。受国际空海运需求及价格 券 收盘价（元） 36.38 同比下降以及鄂州枢纽转场等因素影响，业绩略低于预期。 研 一年内最高/最低（元） 58.59/32.93 究 市净率 1.9 ⚫ 23年延续高质量增长态势，盈利能力持续改善。2023年改善业务完成量119.7亿件，同比增长16% 报 息率（分红/股价） - （不含丰网），其中时效件在 22年疫情高基数下实现了稳健增长，消费类贡献稳健增量，退货件保 告 流通A股市值（百万元） 177091 上证指数/深证成指 2993.14 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company reported a 2023 revenue of approximately 258.4 billion yuan, a year-on-year decrease of 3.4%, while the net profit attributable to shareholders was about 8.23 billion yuan, an increase of 33.4% [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 0.6 yuan per share for 2023, with a cash dividend rate of approximately 35%, higher than the levels from 2021 to 2022 [2] - The company sold its Fengwang business, leading to a slowdown in the growth rate of its express delivery business, with a total of approximately 11.9 billion parcels completed in 2023, a year-on-year increase of 7.5%, which is below the industry average growth rate of 19.4% [2] - The demand is gradually recovering, with the time-sensitive express business achieving a revenue of approximately 115.5 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 9.2% [2] - The company has effectively controlled costs, resulting in a significant increase in profitability, with the express and large parcel segment achieving a net profit of 8.45 billion yuan, a year-on-year increase of 55% [2] - The company aims to steadily increase dividends over the next five years, with a planned increase in the cash dividend ratio from the 2023 level [2] - The company has adjusted its net profit forecasts for 2024 and 2025 down by 6% and 7% respectively, to 10.3 billion yuan and 12.2 billion yuan, while introducing a new forecast for 2026 at 14.1 billion yuan [2] Summary by Sections Financial Performance - 2023 revenue: 258.4 billion yuan, down 3.4% year-on-year - 2023 net profit: 8.23 billion yuan, up 33.4% year-on-year - 2023 cash dividend: 0.6 yuan per share, cash dividend rate of 35% [2] Business Segments - Express delivery business volume: 11.9 billion parcels, up 7.5% year-on-year, below industry average - Time-sensitive express revenue: 115.5 billion yuan, up 9.2% year-on-year - Economic express revenue: 25.1 billion yuan, down 2.0% year-on-year - Freight business revenue: 33.1 billion yuan, up 18.5% year-on-year - Supply chain and international business revenue: 60 billion yuan, down 31.7% year-on-year [2] Profitability and Cost Control - Net profit for express and large parcel segment: 8.45 billion yuan, up 55% year-on-year - Gross margin for logistics main business (excluding Kerry Logistics): 13.7%, up 0.2 percentage points year-on-year [2] Future Outlook - Planned increase in cash dividend ratio over the next five years - Adjusted net profit forecasts for 2024 and 2025, with a new forecast for 2026 introduced [2]

公司研 究 证 券研究 报 告 物流 2024年3月28日 顺丰控股（002352）2023年报点评 强 推 （维持） 23 年归母净利 82.3 亿元，同比增长 33.4%，公司重 目标价：50.5元 视股东回报，拟提升分红比例至 35% 当 前价：36.38元  公司公告2023年报：实现归母净利82.3亿元，同比增长33.4%，扣非净利71.3 华创证券研究所 亿元，同比增33.7%。1）收入：23年实现收入2584亿，同比下降3.4%，（不 含丰网下降2.5%）。其中，时效快递实现收入1155亿元，同比增长9.2%，经 证券分析师：吴一凡 济快递收入251亿，同比下降2%（不含丰网为增长8.6%），快运收入331亿， 同比增长18.5%，冷运及医药收入103亿，同比增长19.7%，同城收入72亿， 电话：021-20572539 同比增长12.6%，国际及供应链收入600亿，同比下降31.7%。2）利润： 23 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 年归母净利82.3亿元，同比增长33.4%；扣非净利71.3亿元，同比增长 33.7%； 执业编号：S0360516090002 分季度看：23Q1 ...