非银行金融 2026 年 12 月 16 日 证券行业 2026 年年度策略报告 提质增效，格局优化 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业半年度策略报告*非银行金融*高质 量发展引领价值重估，头部公司更具韧性——非银金 融行业 2025 年中期策略报告*强于大市 20250701 证券分析师 | 李冰婷 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520040002 | | | LIBINGTING419@pingan.com.cn | | 许淼 | 投资咨询资格编号 | | | S1060525020001 | 平安观点： 行 业 报 告 行 业 年 度 策 略 报 证 券 研 究 报 告 告 XUMIAO533@pingan.com.cn 板块行情复盘：板块 Beta 属性突出，关注资金风格切换。复盘历史多轮 行情，券商获取超额收益阶段通常需要政策、流动性、市场景气度等多因 素共振，25 年至今券商指数跑输沪深 300 指数 12.9pps，预计与科技风格、 证券 IT 和低估值 H 股券商对资金的分流等因素的扰动相关。但券商板块 4-8 月仍取得相对可 ...

每经AI快讯，常友科技（SZ 301557，收盘价：150.77元）发布公告称，2025年12月16日，常友科技接 受国信证券等投资者调研，公司董事长刘文叶等人参与接待，并回答了投资者提出的问题。 2024年1至12月份，常友科技的营业收入构成为：风电行业占比97.12%，其他占比2.88%。 每经头条（nbdtoutiao）——中标企业频频弃标 大型医疗设备采购有何难言之隐？ 截至发稿，常友科技市值为67亿元。 （记者 王晓波） ...

国信证券发布研报称，随着L2/L2+级自动驾驶汽车渗透率持续增长，带动智能驾驶相关的零部件成本 下降，而L4和L2/L2+的零部件存在共通性，L4级自动驾驶硬件的成本进一步降低，Robo-X预计在2026 年迎元年时刻。市场空间方面，2030年，参考文远知行招股说明书，全球L4市场空间上万亿，国内出 租车和网约车年化市场规模2360亿元，2025年Robotaxi在共享出行里面占比0.6%。竞争格局方面，建议 关注Robotaxi、Robovan、Robotruck、Robobus以及Robosweeper入局玩家。 国信证券主要观点如下： 标的方面 Robo-X整车销售/运营方面，自主Robo-X玩家崛起，推荐小马智行-W(02026)、文远知行-W(00800)、小 鹏汽车-SW(09868)，建议关注佑驾创新(02431)。零部件方面，基于数据流角度进行推荐，数据获取环 节，推荐禾赛-W(02525)、速腾聚创(02498)，建议关注图达通(02665)；数据传输环节，推荐沪光股份 （605333）(605333.SH)；数据处理环节，推荐科博达（603786）(603786.SH)、华阳集团（0029 ...

国信证券主要观点如下： 版号数量创新高，关注新品周期、景气度与AI应用驱动下的板块机会 1)11月份共有178款国产游戏和6款进口游戏过审，创3年以来新高，1-11月份累计发放游戏版号1625 个，同比增长26.8%;11月国内游戏版号发放数量新高、进口版号持续发放;2)10月，中国游戏市场收入 314亿元，同比增长7.8%，主要由于头部公司新一轮产品周期强劲;移动游戏市场实际销售收入226亿 元，同比增长2.4%;3)新品、监管政策以及AI应用驱动之下，中长期看板块具备向上可能，重点关注新 品表现。 综艺市场腾讯芒果表现出色，短剧热度居高、漫剧快速起量 国信证券发布研报称，关注传媒业景气赛道趋势，布局政策转向与AI应用机会。1)关注景气赛道趋势。 强新品周期有望推动游戏板块业绩与估值持续上修，自下而上把握产品周期及业绩表现;受众及品类持 续泛化、出海打开新空间;媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长。2)布局内容政策转向与AI应 用机会，重点看好AI动漫短剧方向。娱乐内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能;AI应 用重点把握应用场景机会，重点关注AI动漫短剧方向，关注广告、游戏、玩具等领域机会。 ...

今年以来，随着A股交投活跃，券商营业部（含分公司）龙虎榜成交额显著放大。数据显示，截至12月 15日，2025年以来龙虎榜成交总额已超6万亿元，较2024年全年增长超65%。 从更长时间维度来看，2025年龙虎榜成交额即将创下历史新高，这一规模不仅超越了2021年结构性牛市 时期的3.67万亿元，更一举刷新了2015年全面牛市阶段4.52万亿元的历史纪录。 "拉萨天团"包揽前三 开源跃居第四 数据显示，截至12月15日，2025年以来，剔除沪股通、深股通及机构席位后，排名前100的交易席位上 榜次数达6.20万次，累计成交2.1万亿元，成交金额相比2024年全年增长约48%。 从排名来看，东方财富（300059）证券旗下的3家拉萨营业部包揽前三名，在前十中占据四席。其中， 东方财富证券旗下拉萨团结路第一证券营业部以4418次上榜、1229.34亿元的成交总额高居榜首；第 二、第三名分别是拉萨金融城南环路证券营业部、拉萨东环路第二证券营业部；此外，拉萨团结路第二 证券营业部位列第八。 值得注意的是，开源证券西安西大街证券营业部超越一众头部券商，跻身龙虎榜营业部排名第四位。数 据显示，该营业部2025年以来龙虎榜 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 投资在我国不同发展阶段均扮演了重要角色，历来也是市场关注的焦点。刚刚召开的中央经济工作会议 指出，做好明年的经济工作，要"坚持内需主导"，其中"推动投资止跌回稳"是关键。 然而，今年下半年以来，我国固定资产投资持续下滑，地产、基建和制造业投资三大项增速集体转负。 这不禁引人深思：随着我国"家底"日厚，在从资本密集型迈向智慧密集型的"十五五"时期，投资将扮演 怎样的角色？罕见的负增长如何扭转？ 1．史上罕见：投资增速为负 核心结论：①今年固定资产投资增速可能首次出现年度负增长，地产、基建、制造业三类投资增速集体 转负。②借鉴前三轮投资周期，投资增速转正需求来源要依托 AI+领域，资金来源上需要资本市场发挥 更大作用。③建议一：加快科技类 IPO 节奏。建议二：积极引入股市长期资本。建议三：加大科创债 等多元融资工具支持力度。 长期以来，投资作为拉动我国经济增长的关键引擎，其增速持续高于整体GDP增速，是"三驾马车"中不 可或缺的特殊角色。历史上，投资增速为负的情况极其罕见，即便在2020年 ...

证券日报网讯 12月15日晚间，沃特股份发布公告称，深圳市沃特新材料股份有限公司（以下简称"公 司"）于近日接到持续督导保荐机构国信证券股份有限公司（以下简称"国信证券"）出具的函件，公司 持续督导的保荐代表人发生变更。国信证券为公司2022年度向特定对象发行股票项目的持续督导机构， 持续督导期限已于2024年12月31日届满。因公司本次发行募集资金尚未使用完毕，目前，国信证券正继 续就公司未使用完毕的募集资金相关情况履行持续督导责任。国信证券原委派姚政先生、贺玉龙先生具 体负责公司2022年度向特定对象发行股票项目的保荐工作及持续督导工作。现因贺玉龙先生工作变动， 不再担任公司持续督导的保荐代表人。为保证持续督导工作的有序进行，国信证券委派邹九零先生接替 贺玉龙先生担任公司保荐代表人，继续履行持续督导职责。 （文章来源：证券日报） ...

中国经济网北京12月15日讯 中国证监会陕西证监局于2025年12月12日公布《关于对西安晨曦航空科技 股份有限公司采取责令改正并对吴星宇、刘蓉采取出具警示函行政监管措施的决定》（陕证监措施字 〔2025〕47号）（以下简称《决定书》）。 行政监管措施显示，经查，西安晨曦航空科技股份有限公司（以下简称"晨曦航空"，300581.SZ）存在 收入确认存在跨期情形、应收票据未计提信用减值损失两项问题。 具体来看，晨曦航空2024年三季度对个别客户收入确认存在跨期情形，导致晨曦航空2024年三季报相关 数据披露不准确，不符合《企业会计准则第14号——收入》第十三条的规定。 根据《上市公司现场检查规则》（证监会公告〔2022〕21号）第二十一条和《办法》第五十二条规定， 陕西证监局决定对晨曦航空采取责令改正并对吴星宇、刘蓉采取出具警示函的行政监管措施。陕西证监 局要求相关人员应认真汲取教训，按照要求采取有效措施进行改正，并于收到决定书之日起三十日内向 陕西证监局提交书面整改报告。 深圳证券交易所创业板公司管理部于2025年12月12日下发《关于对西安晨曦航空科技股份有限公司、吴 星宇、刘蓉的监管函》（创业板监管函〔2 ...

1. Report Industry Investment Rating No relevant information provided. 2. Core Viewpoints - In the context of volatile equity markets, "Fixed Income +" products are favored by residents for wealth management in 2025. The new "Fixed Income +" products with "+ Fund" can diversify risks and balance risk - return more flexibly. The evolution of "Fixed Income +" is inevitable, and "+ Fund" practice is an imaginative part of this evolution [12] 3. Summary by Directory + Fund Policy and Regulation Highlights - Non - FOF funds investing in public funds must follow public fund holding rules, including specifying investment scope, asset ratio cap, and investment strategies in the fund contract. Existing regulations allow Fixed Income + funds to allocate securities investment funds, and valuation methods have been explored by FOF funds [13][15] Product Practice of Fixed Income + Funds Allocating Funds - Among "Fixed Income +" funds, partial - debt hybrid and second - tier bond funds are at the forefront of "+ Fund". Currently, 143 funds have public securities investment funds in their investment scope, all being these two types. The investment ratio limit for funds is ≤10%, and most products have specific constraints on investable targets [16][19] + Fund: Parallel Development of Active and Passive Funds - Generally, funds are divided into active and passive types. Passive funds are selected based on investment clock style, industry rotation, etc. Active funds are evaluated from quantitative (e.g., style stability, risk - return effectiveness) and qualitative (e.g., fund manager and management company) aspects [21] Broad - based and Industry ETFs are Highly Favored - As of Q3 2025, 47 out of 143 products with funds in the investment scope actually hold funds, with a total holding scale of 3.418 billion yuan. Red - chip funds are the most common choice among heavy - holding funds, and among broad - based indices, the Sci - tech Innovation and CSI 300 indices appear most frequently. Fixed Income + funds have a significantly higher proportion of ETF allocation compared to FOF funds [2][26][30] Performance Analysis of High - performing "Fixed Income +" Products with + Fund - Fund A has an asset value of 7.884 billion yuan, with a 2022 - 2025 net value return of 0%/ - 5%/7%/5% and a 2025 maximum drawdown of - 4%. It focuses on advantageous industries and has a concentrated quarterly position. Fund B has an asset value of 12.903 billion yuan, with a 2022 - 2025 net value return of 0%/1%/7%/6% and a 2025 maximum drawdown of - 2%. It has a balanced industry allocation and closely follows market hotspots [3][35][42] Feasibility Analysis of + Fund Advantages of Allocating Funds Instead of Individual Stocks/Bonds - Advantages include stronger availability of chips, wider access to assets, smoother transfer of top - down research ideas, more stable product net value fluctuations, and risk hedging with pure - debt positions [51] Disadvantages of Allocating Funds Instead of Individual Stocks/Bonds - The main disadvantage is limited offensive sharpness. When being optimistic about a market segment, there may not be a corresponding fund product [52] Discussion on the Choice between Active and Passive Funds - For industries with insignificant β but prominent α of some companies, subjective efforts are needed to select investment targets. Excellent subjective fund managers may outperform industry ETFs, and ETFs are better than non - professional investors directly investing in individual stocks. Fixed Income + funds can achieve a "pure - debt + thematic fund" product core through "+ Fund" investment [53]

11月以来谷歌云、OpenAI、TikTok等公司相继规划投入建设数据中心，加速AI基础设施布局。同时为 破解AI时代日益严峻的电力短缺困局，英伟达将举办一场闭门峰会，整体而言全球数据中心加快建 设,AI时代电力需求设备呈现爆发式增长。重点关注相关企业金盘科技、新特电气、伊戈尔、禾望电 气、盛弘股份、中恒电气。 全球储能需求持续释放，国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长 美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升；欧洲电网不稳定情况和现货峰谷 价差拉大均带动推动储能需求；新兴市场各国政府扶持政策频出，储能装机需求有望大幅度提升。该行 预计2026年全球储能装机需求达到404GWh，同比增长+38%，建议关注宁德时代、亿纬锂能、阳光电 源、德业股份、禾望电气、盛弘股份。 智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，建议关注2026年全球储能装机需求释放情况、AIDC电力设 备行业需求扩张的行业机会、绿色甲醇行业布局进展、光伏行业供给侧调整进展、电网设备板块景气度 回暖情况，锂电材料涨价带来的收益提升情况以及固态电池产业化进展情况。 锂电产业链价格下行趋势有望反转，固态电池产业化提速 国信证券主 ...