记者丨易妍君 编辑丨姜诗蔷 随着证券板块景气度上行，券商股东减持动作频频。 近日，千亿市值券商国信证券公告称，公司股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简称"一汽投 资"）均计划在未来3个月内以集中竞价方式减持公司股份，合计减持份额不超过7400万股（不超过国信证券当前总股本的0.72%）。 无独有偶，今年11月底，券商概念股东方财富预披露了高级管理人员拟减持公司股份的消息；方正证券、国盛证券先后在11月上旬发布了有关股东减持计 划的公告。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，短期少量减持并不代表股东不看好券商公司发展，更多是源于短期的资产配置需求。并且，临近年底，企业面临结 算、偿债、补充流动资金等情况，而变现流动性较好的金融资产，是补充主业经营资金最快、最高效的手段。 值得注意的是，近期，券商板块再度迎来政策利好，监管方面明确表态，将"对优质机构适当'松绑'，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限 制"。这些积极信号令市场对券商板块的修复行情充满期待。 股东减持为哪般？ 2025年以来，在行业整体业绩高增背景下，A股证券板块中的多数大中型券商明显上涨。 ...

记者丨 易妍君 编辑丨姜诗蔷 随着证券板块景气度上行，券商股东减持动作频频。 近日，千亿市值券商国信证券公告称，公司股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简 称"一汽投资"）均计划在未来3个月内以集中竞价方式减持公司股份，合计减持份额不超过7400万股（不超过国信证券当前总股本的0.72%）。 无独有偶，今年11月底，券商概念股东方财富预披露了高级管理人员拟减持公司股份的消息；方正证券、国盛证券先后在11月上旬发布了有关 股东减持计划的公告。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，短 期少量减持并不代表股东不看好券商公司发展，更多是源于短期的资产配置需求。 并且，临近年 底，企业面临结算、偿债、补充流动资金等情况，而变现流动性较好的金融资产，是补充主业经营资金最快、最高效的手段。 值得注意的是， 近期，券商板块再度迎来政策利好 ，监管方面明确表态，将"对优质机构适当'松绑'，进一步优化风控指标，适度打开资本空 间和杠杆限制"。这些积极信号令市场对券商板块的修复行情充满期待。 股东减持为哪般？ 2025年以来，在行业整体业绩高增背景下，A股证券板块中的多数大中型券商 ...

国信证券资产管理有限公司（以下简称"国信资管"）已就旗下国信现金增利货币型集合资产管理计划变 更管理人为鹏华基金管理有限公司并变更为鹏华现金增利货币市场基金有关事项的议案召开集合计划份 额持有人大会，并已于2025年12月2日表决通过了前述议案，持有人大会决议自同日起生效。根据业务 实际交接情况与安排，自本公告发布之日（即2025年12月15日）起，国信现金增利货币型集合资产管理 计划的管理人正式变更为鹏华基金管理有限公司（以下简称"本公司"或"本基金管理人"），国信现金增 利货币型集合资产管理计划正式变更为鹏华现金增利货币市场基金。现将具体情况公告如下： 一、产品变更信息 （一）产品基本信息 ■ （二）《国信现金增利货币型集合资产管理计划资产管理合同》（以下简称"《集合计划合同》"）等法 律文件修改要点 本次变更的主要内容如下： 1、管理人变化： 由国信证券资产管理有限公司变更为鹏华基金管理有限公司。 2、产品名称变化： 投资者如有疑问，可拨打本基金管理人客户服务电话（400-6788-533）了解、咨询相关信息。 由国信现金增利货币型集合资产管理计划变更为鹏华现金增利货币市场基金。 3、产品类型变化： 由 ...

Group 1 - The report highlights the recent performance of various industries, with notable gains in sectors such as non-ferrous metals, electronics, and power equipment, while retail and real estate sectors faced declines [1][1][1] - The central economic work conference emphasized the importance of technological breakthroughs and supply-demand optimization, indicating a shift towards quality improvement in economic growth [11][12][19] - The commercial aerospace sector is experiencing significant growth, with the establishment of a dedicated regulatory body and a notable increase in the commercial aerospace index, which has risen by 46.52% since April 7 [47][48] Group 2 - The report indicates a seasonal recovery in social financing, with November seeing an increase of 24,885 billion yuan, driven primarily by government bond issuance [4][7] - The credit environment is showing signs of marginal improvement, particularly in corporate loans, which increased by 6,100 billion yuan in November, reflecting a recovery in demand [5][6] - The report notes that the retail sector is undergoing a transformation, with a focus on quality, as highlighted by the Ministry of Commerce's emphasis on retail quality upgrades [1][1][1] Group 3 - The report discusses the rising interest in inquiry transfers, which have seen a significant increase in both project numbers and transfer scale, indicating a growing trend in the market [51][52] - The technology sector is expected to remain a key focus, with upcoming events such as the Volcano Engine FORCE conference anticipated to showcase advancements in AI and cloud services [56]

证券研究报告 | 2025年12月14日 AI 赋能资产配置(三十三) DeepSeek 与 Gemini，谁更懂 A 股？ 核心结论：①大模型具备一定的技术分析基本功：不论是 DeepSeek V3.2 还 是 Gemini 3 Pro，都能够在合适的提示词指引下，面对有限的蜡烛图，完成 顶底分型划分、笔和线段的擘画，中枢的构建等。 ②对于"已成型"走势， 大模型具备一定的"技术分析"能力： DeepSeek 在语言组织与长文本生成 上表现良好，Gemini 能精准识别"中枢扩张"与"走势多义性"，对买卖 点的几何定义执行严格。 ③Gemini 在"易用性"上更占优：Nano Banana Pro 能够完成简易图形标注，在实际使用的便利性上略胜一筹。 如何测评 DeepSeek 与 Gemini 的技术分析能力？公平公正下的"四同原 则"。1）数据同源：所有测试均使用同一来源，即上证指数的标准化 OHLC 价格数据，并以相同格式提供给双方模型；2）提示词同构：向两个模型传 达完全相同的任务指令、规则背景与输出格式要求； 3）环境同期：所有测 试任务将在相近的时间段内依次完成，以尽可能减少模型潜在更新带来的版 ...

核心结论：①大模型具备一定的技术分析基本功：不论是 DeepSeek V3.2 还 是 Gemini 3 Pro，都能够在合适的提示词指引下，面对有限的蜡烛图，完成 顶底分型划分、笔和线段的擘画，中枢的构建等。 ②对于"已成型"走势， 大模型具备一定的"技术分析"能力： DeepSeek 在语言组织与长文本生成 上表现良好，Gemini 能精准识别"中枢扩张"与"走势多义性"，对买卖 点的几何定义执行严格。 ③Gemini 在"易用性"上更占优：Nano Banana Pro 能够完成简易图形标注，在实际使用的便利性上略胜一筹。 如何测评 DeepSeek 与 Gemini 的技术分析能力？公平公正下的"四同原 则"。1）数据同源：所有测试均使用同一来源，即上证指数的标准化 OHLC 价格数据，并以相同格式提供给双方模型；2）提示词同构：向两个模型传 达完全相同的任务指令、规则背景与输出格式要求； 3）环境同期：所有测 试任务将在相近的时间段内依次完成，以尽可能减少模型潜在更新带来的版 本差异影响 4）评估标准统一：采用同一套基于缠论原文的客观标准进行 人为结果评估 大模型具备一定的"技术分析"基本功。以 G ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" (maintained) [1] Core Viewpoints - The non-bank financial index increased by 0.81%, outperforming the CSI 300 index which decreased by 0.08%. The brokerage and insurance sectors continue to show good trends, with valuations at low levels and relatively stagnant performance throughout the year. The Federal Reserve's interest rate cuts are beneficial for the equity market, directly favoring the profitability of securities firms' overseas businesses due to lower liability costs and asset expansion [4][5] - The average daily trading volume of stock funds reached 2.39 trillion, a 15.1% increase month-on-month, indicating a recovery in trading activity. The cumulative average daily trading volume for the year is 2.05 trillion, a 69.5% year-on-year increase [5] - The China Securities Regulatory Commission's recent positive stance signals a potential "policy easing period" for the industry, which may lead to an increase in leverage limits and support for the profitability of the securities industry. The report recommends focusing on strategic opportunities in undervalued leading companies in the brokerage and insurance sectors [5][6] Summary by Sections Brokerage Sector - The Federal Reserve's interest rate cuts are favorable for the overseas business of brokerages, and new regulations are set to standardize fund sales practices. The report highlights three main lines of recommended stocks: Huatai Securities, Guotai Junan, and CICC for their advantages in overseas and institutional business; GF Securities and Dongfang Securities for their wealth management strengths; and Guosen Securities for its retail advantages [5][6][7] Insurance Sector - The liability side is expected to achieve a "good start," with the transformation of dividend insurance continuing to progress. The demand for "savings" from residents is likely to persist, and the insurance distribution channel is expected to maintain high growth. On the asset side, stable long-term interest rates and a favorable equity market are expected to boost investment returns in the medium to long term [6][7]

证券研究报告 | 2025年12月13日 多因子选股周报 质量因子表现出色，沪深 300 增强组合年内超额 19.95% 核心观点 金融工程周报 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以沪深 300 指数为选股空间。最近一周，3 个月盈利上下调、标准化预期外 盈利、单季净利同比增速等因子表现较好，而高管薪酬、股息率、预期 BP 等因子表现较差。 以中证 500 指数为选股空间。最近一周，单季 ROA、单季 ROE、非流动性 冲击等因子表现较好，而 SPTTM、单季 SP、预期 BP 等因子表现较差。 以中证 1000 指数为选股空间。最近一周，单季 ROA、单季营利同比增速、 单季 ROE 等因子表现较好，而 BP、预期 BP、一个月波动等因子表现较差。 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，3 个月盈利上下调、一年动量、 标准化预期外盈利等因子表现较好，而单季 SP、股息率、SPTTM 等因子表 现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一年动量、预期净利润环比、单季 净利同比增速等因子表现较好，而股息率、SPTTM、BP 等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深 ...

2025年以来，在行业整体业绩高增背景下，A股证券板块中的多数大中型券商明显上涨。国信证券也不 例外，截至12月10日，该上市券商的年内涨幅达到19.47%，在申万证券公司涨幅榜中排在第11名。 此番计划减持所持国信证券股份的华润信托、一汽投资，分别为前者第二大、第九大股东。具体来看， 华润信托、一汽投资分别持有21.37亿股、1.14亿股国信证券股份，持股比例分别为20.87%、1.11%（截 至减持公共披露日）。 随着证券板块景气度上行，券商股东减持动作频频。 近日，千亿市值券商国信证券（002736）公告称，公司股东华润深国投信托有限公司（以下简称"华润 信托"）、一汽股权投资（天津）有限公司（以下简称"一汽投资"）均计划在未来3个月内以集中竞价方 式减持公司股份，合计减持份额不超过7400万股（不超过国信证券当前总股本的0.72%）。 无独有偶，今年11月底，券商概念股东方财富（300059）预披露了高级管理人员拟减持公司股份的消 息；方正证券（601901）、国盛证券（002670）先后在11月上旬发布了有关股东减持计划的公告。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，短期少量减持并不代表股东不看好券商 ...

供需双增 猪价延续震荡 研究所 周度分析与展望 研究所 过去一周生猪现货震荡略有反弹，因消费季节性走强而供应稳定提升，期货先涨后落，周五又回到周初附近，基差继续偏低位 震荡，LH01较低价交割区仍升水600元左右。基本面来看，从仔猪出生数量来看，一直到明年4月供应都处于稳定增加的趋势 中，继续后期压制猪价的上方空间。短期来看，12月以来规模场出栏增量有限，但散户及二育猪出栏积极性增加，较好的的 匹配了消费的季节性增长。目前二育栏舍利用率继续下降，但读数仍略高于上年同期，同时行业出栏均重刚刚拐头，肥标猪价 差偏弱，行业季节性降均重还会继续推进；而目前离农历过年还较远，拉长了旺季窗口，降低了供应压力集中释放的风险，预 计春节前现货延续偏震荡运行的趋势，但基于仔猪出生数据的推算，春节后淡季压力仍较大。更长期来看，样本数据显示能繁 母猪存栏继续下滑，有利于支撑远端合约的价格重心。操作上，近端震荡对待。远端宽幅震荡思路下把握逢低波段做多的机会 ——国信期货生猪周报 2025年12月12日 研究所 1 周度分析与展望 目 录 2 关键数据与图表 CONTENTS 。 1.生猪期货行情 研究所 免责声明：本报告以投资者教育 ...