2025 年 04 月 11 日 鹏鼎控股 (002938) ——AI 服务器、光模块与汽车 PCB 取得重大突破 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 研究支持 | 市场数据： | 2025 年 04 月 10 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 27.95 | | 一年内最高/最低（元） | 44.66/20.91 | | 市净率 | 2.0 | | 息率（分红/股价） | 1.79 | | 流通 A 股市值（百万元） | 64,439 | | 上证指数/深证成指 | 3,223.64/9,754.64 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | --- | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 13.85 | | 资产负债率% | 27.44 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 2,319/2,305 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10 10-10 11-10 12-10 ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 11 日 002938.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 26.00 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (27.0) (33.4) (31.6) 18.7 相对深圳成指 (21.5) (21.4) (27.3) 17.8 发行股数 (百万) 2,318.56 (14%) 10% 34% 59% 83% 107% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Feb-25 Mar-25 Apr-25 鹏鼎控股 深圳成指 | 流通股 (百万) | 2,305.49 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 60,282.58 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 501.84 | | 主要股东(%) | | | 美港实业有限公司 | 66.17 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 4 月 9 日收市价为标准 相关研究报告 《鹏鼎控股》20241 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate-A" rating for the company [1][6]. Core Views - The company reported a stable revenue growth of 9.59% year-on-year for 2024, with total revenue reaching 35.14 billion yuan and a net profit of 3.62 billion yuan, reflecting a 10.14% increase year-on-year [4][5]. - The company is actively expanding its presence in the AI industry chain, with over 45% of its revenue coming from AI-related products in 2024 [5][6]. - The company is positioned as a key supplier for AI mobile phones, PCs, and glasses, and is enhancing its technology in AI server products [5]. Financial Performance - In 2024, the company achieved a gross margin of 20.76%, a slight decrease of 0.58 percentage points year-on-year, primarily due to rising raw material costs and changes in product structure [5]. - The company’s earnings per share (EPS) for 2024 was 1.56 yuan, with projected EPS of 1.84 yuan, 2.22 yuan, and 2.79 yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively [10][12]. - The net asset return rate (ROE) for 2024 was 11.2%, with expectations of gradual improvement in the following years [10][12]. Revenue and Profit Forecast - The company forecasts net profits of 4.27 billion yuan, 5.15 billion yuan, and 6.46 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, representing year-on-year growth rates of 17.9%, 20.6%, and 25.5% respectively [6][8]. - Revenue is expected to grow to 40.83 billion yuan in 2025, with a year-on-year increase of 16.2% [8][12]. Market Performance - The company's stock closed at 27.95 yuan, with a year-to-date high of 44.66 yuan and a low of 20.91 yuan [3]. - The circulating A-share market value is approximately 64.44 billion yuan, with a total market value of around 64.80 billion yuan [3].

证券研究报告·公司点评报告·元件 鹏鼎控股（002938） 2024 年报点评：业绩符合预期，看好端侧 AI+ 折叠屏双重成长趋势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 32,066 | 35,140 | 40,832 | 47,031 | 54,472 | | 同比（%） | (11.45) | 9.59 | 16.20 | 15.18 | 15.82 | | 归母净利润（百万元） | 3,287 | 3,620 | 4,462 | 5,048 | 5,899 | | 同比（%） | (34.41) | 10.14 | 23.26 | 13.11 | 16.86 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.42 | 1.56 | 1.92 | 2.18 | 2.54 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.34 | 16.65 | 13.51 | 11.94 | 10.22 | [Table_Ta ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Views - The company's revenue for 2024 is projected at 35.14 billion, with a net profit of 3.62 billion, representing year-on-year growth of 9.59% and 10.14% respectively [2] - The company is expected to benefit from the dual growth trends of AI at the edge and foldable screens, positioning itself as a leader in SLP and FPC markets [5] Revenue and Profit Forecast - Total revenue is forecasted to grow from 32.07 billion in 2023 to 54.47 billion by 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 15.82% [1] - Net profit is expected to increase from 3.29 billion in 2023 to 5.90 billion by 2027, reflecting a CAGR of about 16.86% [1] Business Segments Performance - In 2024, the company achieved revenue of 24.24 billion in communication boards, a 3.08% increase year-on-year, while revenue from consumer electronics and computer boards reached 9.75 billion, up 22.30% [3] - The automotive and server PCB products saw a remarkable revenue increase of 90.34%, totaling 1.03 billion [3] Capacity Expansion and Investment - The company is set to release new production capacity in 2024, with a capital expenditure of 5 billion expected in 2025 to meet the demand for high-end HDI and SLP products [4] - The first phase of the high-end HDI and SLP project in Huai'an has been successfully launched in 2024, with the second phase under accelerated construction [4] Market Trends and Innovations - The company is well-positioned to capitalize on the trends of edge AI and foldable screens, with FPC's advantages in internal connections becoming increasingly essential [5] - The revenue from AI edge products has surpassed 45% of total revenue in the consumer electronics segment [3]

凭借多年来在高端PCB领域的技术积淀以及在智能手机及消费电子市场的深耕，公司已构建覆盖AI手 机、AI PC、AI眼镜等AI端侧消费品的全场景产品矩阵，并已成为全球AI端侧产品供应链中不可或缺的 力量。同时，公司积极利用ONE AVARY产品平台，加快了在AI服务器、光模块、交换机、人形机器 人、新能源汽车等领域的全链条布局，全面推动AI产业的纵深发展。尽管贸易战影响将对世界经济的 发展带来短期影响，但科技创新的脚步不会停止，特别是随着以AI为代表的新的科技革命蓬勃发展， 将进一步推动PCB产品向更轻薄、更高集成度，更高传输速度方向升级变化，为公司的长远稳健发展带 来更多市场机遇。 格隆汇4月9日丨鹏鼎控股(002938.SZ)在互动平台表示，公司虽然外销比例较高，但几乎没有直接对美 销售。公司产品均交货至国内及位于亚洲地区的下游组装厂，同时，公司的原物料采购大部分来自亚洲 地区，从美国本土直接采购的占比也较低。因此，目前来看，本次关税事件对公司尚无直接影响。公司 将密切关注相关形势变化，积极保持与客户的沟通，与客户协商最优解决方案。在宏观环境不确定性加 深背景下，公司始终恪守"稳健经营"的经营理念，构筑了健 ...

2025年4月9日，鹏鼎控股（002938）披露接待调研公告，公司于4月9日接待淡水泉(北京)、长盛基金、 银华基金、国海富兰克林基金、博时基金、方正富邦基金等173家机构调研。 调研情况显示，2024年鹏鼎控股把握消费电子复苏和人工智能产品落地机遇，实现营收351.40亿元，同 比增长9.59%，归母净利润36.20亿元，同比增长10.14%。公司业务结构持续拓展，在通讯用板、消费电 子及计算机用板、AI云侧与管侧、汽车服务器用板等领域表现出色。 公司研发投入增长，进行了多项技术布局，推进数字化转型。新投产能方面，淮安三园区和高雄园区项 目有进展，泰国园区项目将建成。公司还发布了2024年分红预案。 在互动交流中，公司表示地缘政治和关税目前对公司尚无直接影响，今年资本开支计划为50亿，投资项 目包括泰国园区等。同时解答了毛利下降原因、资本开支投入结构等问题，并对AI相关产品市场发表 看法。接待过程符合规定。 调研详情如下： 一、解读公司2024年年度经营情况 2024年,随着消费电子的温和复苏及以AI终端为代表的人工智能产品的逐步落地,公司及时把握机遇,实现 了营收及归母净利润的稳步成长。2024年,公司实 ...

新兴业务方面，新能源汽车相关产品表现亮眼。雷达运算板、域控制板等产品实现量产出货，带动汽车及服务器用板业务收入达10.25亿元，同比增长 90.34%。 2024年，公司同步加码技术研发，全年研发投入23.24亿元，占营收比重6.61%，重点投向AI服务器、光模块等高端领域以应对技术挑战。公司以"满足客户 需求、超越客户期望、引领行业技术"为研发核心目标，不断优化技术平台布局，聚焦关键技术突破和创新能力提升。通过与客户深度协作及联合开发，为 客户量身打造多元化解决方案，并以严格的产品验证体系为依托，加速推动研发成果的市场化落地，全面抢占技术制高点。 （校对/黄仁贵） 4月8日，鹏鼎控股发布2024年年度业绩报告。报告显示，公司全年实现营业收入351.4亿元，同比增长9.59%；归属于上市公司股东的净利润36.2亿元，同比 增长10.14%，创历史新高。扣非净利润为35.31亿元，同比增长11.4%。截至报告期末，公司总资产达445.43亿元，资产负债率降至27.44%，经营活动现金流 净额为70.82亿元。 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | -- ...

证券代码：002938 证券简称：鹏鼎控股 编号：2025-02 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | ■其他 （2024 年年报交流会） | | 参与单位名称 | 长盛基金/银华基金/国海富兰克林基金/博时基金/长盛基金 | | | /方正富邦基金/平安证券/国海证券/广发证券/华夏基金/国 | | | 投证券/兴证全球基金/仁桥（北京）资产/华润元大基金/中 | | | 国人保资产/盘京投资/国投瑞银基金/东北证券/中银国际证 | | | 券/浩成資產/中国国际金融/中国船舶集团投资/甬兴证券/ | | | 富国基金/亘曦资产/Point72/汇添富基金/国融基金/华福证 | | | 券/中国人寿养老/西部证券/海南道亦私募/九泰基金/汇华 | | | 理财/嘉实基金/国华人寿/招商证券/上海健顺投资/方正证 | | | 券/诺德基金/财通证券//昆仑健康保险/深圳星睿资产/上海 | | | 保银私募基金/第一上海證券/中国人民养老/上海理成资产 ...

对于美国关税政策对于公司的影响， 鹏鼎控股方面告诉记者："公司虽然外销比例较高，但几乎没有直 接对美销售。公司产品均交货至国内及位于亚洲地区的下游组装厂，同时，公司的原物料采购大部分来 自亚洲地区，从美国本土直接采购的占比也较低。因此，目前来看，本次关税事件对公司尚无直接影 响。公司将密切关注相关形势变化，积极保持与客户的沟通，与客户协商最优解决方案。"鹏鼎控股曾 公开表示 苹果公司系其主要客户，根据鹏鼎控股2024年财报，其第一大客户的销售额占销售总额比例 为81.94%。（记者 王碧微） ...