证券研究报告 阳光电源 (300274 CH) 再签沙特储能大单,行业景气向上 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 96.14 华泰研究 事件点评 2024 年 7 月 16 日│中国内地 电力设备与新能源 再签沙特储能大单,储能行业景气向上 公司最新签下沙特 7.8GWh 储能大单,年内开始交付,海外市场多地开花; 同时发布大额回购彰显公司发展信心。我们维持公司 24-26 年净利润预测值 为 104.95/115.61/126.85 亿元。可比公司 24 年 Wind 一致预期平均 PE 为 19 倍,我们给予公司 24 年 19 倍 PE,目标价 96.14 元(考虑股本变 动后对应前值 96.23 元),维持"买入"评级。 海外市场多点开花,大额回购彰显信心 7 月 15 日,公司与沙特 ALGIHAZ 成功签约全球最大储能项目,容量高达 7.8GWh,24 年开始交付,25 年并网运行。该项目体量庞大、交期紧迫、 调度管理复杂、电网支撑及运维要求高。阳光电源将部署 1500 余套 PowerTitan2.0 液冷储能系统,采用 AC 存储一体化设计,能量密度高,节 省用地面积。此外,公司 ...

纪要 阳光电源 20240606_原文 2024年06月06日 23:22 发言人 00:00 Starts, please remain on the line. 发言人 00:08 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得 以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果 及法律责任由该机构或个人人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人 00:49 各位领导，大家晚上好，我是长江电信的分析师曹海花。欢迎大家参加我们这一场就是五月的一个回顾 主要是我对我们五月发布的这个再看阳光电源转过高点盈利几何的一个报告的核心观点的一个分享。那 对阳光电源而言的话，其实这个公司的这个阿尔法其实已经是比较明确的。然后对于比如说它的一个主 流主要的意义业务，像光伏逆变器，然后整个全市场的话30%左右的份额。并且过去的其实从1几年 就是14年到现在的话，其实都是有大概30%多的毛利率。整个市场地位和盈利能力来讲的话，应该是 得到了持续的验证。 ...

Please remain on the line. 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 各位领导大家晚上好我是长江电信的分析师曹海花欢迎大家参加我们这一场五月的一个回顾主要是我对我们五月发布的这个再看阳光电源转过高点 盈利几何的一个报告的核心观点的一个分享 对于阳光电影而言的话其实这个公司的这个alpha其实已经是比较明确的然后对于比如说它的一个主流主要的业务像光伏尼编辑然后整个全市场的话30%左右的份额并且呢过去的其实从一几年就是14年就是到现在的话其实都是有大概30%左右的毛利率 整个市场地位和盈利能力来讲的话应该是得到了就是持续的验证然后呢在储能这块来讲的话那么其实整个的从中长期的这种角度来看他的一个比如说在储能业务的一个定位定位上啊然后包括可能后续的话其实在储能从一个曝储到大储的一个转变的过程中啊阳光的话能够以凭借自己大机的优势能够取得这个更好的这样的一个市场份额并且在大机的一个 整个的一个在向上的过程中啊能够持续 ...

阳光电源 - 转过高点，盈利几何？240606长江_原文 2024年06月06日 22:10 发言人1 00:00 Start, please remain on the line. 发言人2 00:08 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得 以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容，否则，由此造成的一切后果 及法律责任由该机构或个人承担。长江证券保留追究其法律责任的权利。 发言人1 00:49 各位领导，大家晚上好，我是长江电信的分析师曹海花。欢迎大家参加我们这一场就是五月的一个回 顾，主要是我对我们五月发布的这个再看阳光电源转过高点盈利几何的一个报告的核心观点的一个分 享。那对阳光电源而言的话，其实这个公司的这个阿尔法其实已经是比较明确的。然后对于比如说它的 一个主流主要的业务，像光伏逆变器，然后整个全市场的话30%左右的份额。并且过去的其实从1几年就 是14年到现在的话，其实都是有大概30%多的毛利率。整个市场地位和盈利能力来讲的话，应该是得到 了持续的验证。 发言人1 01:30 在储能这一块来讲的话，其实整个的从中长期的这 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Sungrow Power Supply (300274 SZ) [5] Core Views - Sungrow's profitability in both the short and long term is expected to outperform expectations, driven by its inverter and energy storage system integration businesses [5] - The company's 2023 performance exceeded expectations, with a 163% YoY increase in net profit attributable to shareholders, reaching 9 44 billion yuan [5] - The report forecasts net profits of 10 9 billion yuan and 13 billion yuan for 2024 and 2025, respectively, with corresponding P/E ratios of 14x and 12x [7] 2023 Performance Analysis - Sungrow's inverter business achieved a gross margin of 37 9% in 2023, up 4 7 percentage points YoY, while the energy storage system business saw a gross margin of 37 5%, up 14 2 percentage points [5] - Factors contributing to the profit increase included cost reductions, market and product structure optimization, as well as favorable exchange rates, freight costs, and raw material price declines [5] - Exchange rates and freight costs contributed 3-5 percentage points to the gross margin for both inverter and energy storage businesses, while lithium carbonate price declines added over 5 percentage points to the energy storage business [5] - Excluding these factors, the "real" gross margins for inverters and energy storage were estimated at 33%-35% and 27%-30%, respectively, showing stability or slight improvement compared to 2022 [5] 2024 Outlook - The inverter business is expected to maintain a gross margin of around 35% in 2024, with a net profit margin of approximately 20% [6] - The energy storage business is projected to achieve a gross margin of over 30% and a net profit margin of over 15% [6] - The company's profitability will be supported by product and market structure optimization, scale effects, and continued benefits from lithium carbonate price declines [6] Long-Term Profitability (2025 and Beyond) - The inverter business is expected to maintain a gross margin of 30%-35%, with a net profit per watt of 3-4 fen/W [7] - The energy storage business is projected to achieve a gross margin of 25%-30% and a net profit margin of over 12% [7] - Key competitive advantages include strong barriers in overseas markets for large inverters and energy storage systems, supported by global service capabilities, brand reputation, and product reliability [7] Market and Product Structure - The inverter business will benefit from increased channel product shipments, with overseas markets contributing higher gross margins (over 40%) compared to domestic markets (15%-20%) [6] - The energy storage business will focus on expanding in high-profit overseas markets such as the US, Europe, and Asia-Pacific, with scale effects helping to reduce costs and dilute expenses [6] Competitive Advantages - Sungrow's global service network, brand recognition, and product reliability create significant barriers to entry in overseas markets, particularly for large inverters and energy storage systems [7] - The company's early entry and comprehensive capabilities in the energy storage sector have established a strong competitive position, with a leading global market share and advanced technology [7]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 阳光电源(300274.SZ) 2024年05月28日 买入（首次） 阳光电源：全球逆变器龙头企业，多 所属行业：电力设备/光伏设备 维度布局新能源业务 当前价格(元)：101.17 证券分析师 投资要点 彭广春 资格编号：S0120522070001 阳光电源股份有限公司是一家专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新  邮箱：penggc＠tebon.com.cn 能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。从1997年公 研究助理 司成立起，就致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产，为全球用 户提供一流的光伏系统解决方案，让人人享用清洁电力。公司在过去二十余年的 快速发展中，一直致力于新能源领域电力电子、电能变换技术的自主创新，多项技 术已达到国际领先水平。近几年，公司又陆续布局了新能源汽车关键部件、微网储 市场表现 能、智慧能源、新能源制氢等新业务，并取得了长足的发展。公司主要产品有光伏 阳光电源 沪深300 逆变器、风电变流器、储能系统、水面光伏系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、 17% 可再生能源制氢系统、智 ...

证券代码： 300274 证券简称：阳光电源 阳光电源股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240527 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 参与单位名称及 通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）参 人员姓名 与的投资者 时间 2024年5 月27日下午15:00-17:00 地点 全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 上市公司接待人 董事长曹仁贤先生、董事会秘书陆阳先生、财务总监田帅 员姓名 先生、独立董事张磊先生 公司于 2024 年 4 月 23 日披露了 2023 年年度报告及 2024 年第一季度报告，为使广大投资者进一步了解公司的 经营业绩等情况，公司于 2024 年 5 月 27 日 15:00－17:00 通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）举办 ...

公 电力设备及新能源 司 2024年 5月 22日 报 阳光电源（300274.SZ） 告 光储双轮驱动，龙头昂扬奋发 推荐（首次） 平安观点：  全球光储逆变器领军者，业绩再创辉煌。阳光电源成立于1997年，2011 公 05 月 21 日：100.00 元 年11月于深交所创业板上市。公司以光伏逆变器起家，逐渐形成了光伏 逆变器、储能系统、新能源投资开发三大主要业务板块，同时布局风电变 司 主要数据 流器、制氢电解槽等产品。公司光伏逆变器、储能系统全球市场地位领先， 首 2022年公司光伏逆变器全球市占率23%，居全球第二位；储能系统市占 行业 电力设备及新能源 次 公司网址 www.sungrowpower.com 率16%，全球居首。2023年公司实现营收722.5亿元，同比增长79.5%； 大股东/持股 曹仁贤/30.37% 归母净利润94.4亿元，同比增长162.7%。2024年第一季度，公司实现 覆 实际控制人 曹仁贤 营收 126.1 亿元，同比增长 0.3%；归母净利润 20.96 亿元，同比增长 盖 总股本(百万股) 1,485 39.1%。 流通A股(百万股) 1,140 报 流通B/ ...

研究报告Research Report 17 May 2024 阳光电源 Sungrow Power Supply (300274 CH) 逆变器及储能业务延续高盈利态势，海外品牌效应显著 Inverter and Energy Storage Business Sustains High Profitability with Significant Overseas Brand Impact [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 评级 优于大市OUTPERFORM 阳光电源发布 2023 年及 2024Q1 业绩：2023 年公司实现营收 现价 Rmb105.90 722.51 亿元，同比增长 79.5%；归母净利润 94.40 亿元，同比增长 目标价 Rmb129.78 162.7%，其中 2023Q4 实现营收 258.36 亿元，同环比增长 HTI ESG 3.7-2.6-3.0 43.3%/45.2% ...

2024年05月15日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 阳光电源(300274) 研 究 目标价: 昨收盘:102.69 阳光电源 2023 年报及 2024 一季报点评：业绩稳健增长，龙头地 位稳固 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报 ◼ 走势比较 2023年，公司实现收入722.5亿，同比+79.5%；归母净利润94.4亿， 同比+162.7%；扣非净利润92.2亿，同比+172.2%。毛利率30.36%，同比 太 10% +5.8pct；期间费用率13.21%，同比+0.8pct；净利率13.3%，同比+4.1pct。 0% 对应2023Q4，公司实现收入258.4亿，同比+43.3%；归母净利润22.2 平 洋 (10%)51/5/32 72/7/32 8/01/32 02/21/32 2/3/42 41/5/42 亿，同比+44.6%；扣非净利润21.4亿，同比+44.3%。毛利率28.6%，同比 +5.1pct；期间费用率13.03%，同比+1.3pct；净利率8.8%，同比+0.1pct。 (20%) 证 2024Q1，公司实现收入126.1亿，同比+0.26%；归母净利润21亿 ...