AI的故事，正在从"软件吞噬世界"，演变为"硬件被世界卡住"。 在极度撕裂的美国政治环境中，能让极左翼参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）和极右翼州长罗恩·德桑蒂斯（Ron DeSantis）站在同一阵线的议题几乎不 存在——除了 "遏制数据中心" 。 这不仅是华盛顿的政治奇观，更是华尔街面临的冷酷"物理修正"。当硅谷巨头们挥舞着比"阿波罗登月计划"还要昂贵的支票簿，试图通过堆砌算力延续AI繁荣 时，他们撞上了 由政治和物理电网极限共同筑就的高墙。 纽约州立法者也已经提出法案，计划对新建数据中心的建设和运营许可实施至少三年的暂停。纽约至少是第六个考虑暂停新数据中心建设的州。 总之，从佛罗里达州的社区抗议，到德克萨斯州电网的监管急刹车，一个被市场忽视的风险正在急剧升温： 如果物理电网接不上、政治环境不答应，那原本计 入估值模型的数千亿美元资本开支，可能根本"花不出去"。 当桑德斯与德桑蒂斯"合谋" 桑德斯和德桑蒂斯在绝大多数议题上势同水火，但在数据中心激增的问题上，他们达成了罕见的共识： 必须踩下刹车。 这种跨党派"联合"的敌意，源于美国民众对"AI副作用"的切肤之痛。全美各地，数据中心24小时不 ...

以下文章来源于硬AI ，作者专注科技产研的 硬AI . AI时代，快人一步~ 随着AI基础设施建设的军备竞赛进入"深水区"，一个令投资者不安的转折点已然浮现：为了支撑AI算力需求，亚马逊、谷歌和Meta正面临自由现金流被耗尽甚 至透支的风险。 根据摩根大通2026年2月5日发布的研究报告，美国四大云巨头——亚马逊、谷歌、Meta和微软，2026年总资本支出预计将达到 6450亿美元 ，同比激增 56%，新增支出将达到惊人的2300亿美元。 如果说谷歌还只是在"疯狂花钱"，那么 亚马逊 则堪称"透支未来"。 2026年，亚马逊的资本支出指引约为 2000亿美元 （同比增长52%）。但问题的核心在于，亚马逊赚回来的现金已经盖不住支出了——据标普全球市场分析师 预测，亚马逊2026年的运营现金流（OCF）约为 1780亿美元 。 对于投资者而言，2026年，或将是紧盯科技巨头资产负债表的一年。 谷歌的97%增速与亚马逊的"现金赤字" 在这场基建狂潮中， 谷歌 的投入非常激进。 2026年，谷歌的资本支出指引已上调至 1750亿至1850亿美元 ，同比增速高达 97% ，其资金正疯狂涌向服务器和技术基础设施。 这意味 ...

谷歌/亚马逊 26 年 CAPEX 指引超预期，AI 硬件需求强劲。2 月 5 日，亚马逊将 2026 年资本支出预期上调至 2000 亿美元，较其 2025 年的 1310 亿美元增幅超 50%，远超市场预期。亚马逊首席执行官安迪·贾西表示，看到如此 强劲且持续的需求信号时，选择加大投入是理性的，AWS 云部门同比增长 24%，芯片业务不断增长，在 AWS 核心 业务上，公司已经证明了这种投资模式能够带来可观回报，在 AI 领域同样如此，AWS 在数据中心建设、芯片设 计、网络设备和电力优化方面积累了长期经验，并非盲目扩张。截至第四季度，AWS 的未完成订单（backlog）达 到 2440 亿美元，同比增长 40%，环比增长 22%，反映出企业客户在 AI 和核心云业务上的持续投入意愿。在供需 关系方面，贾西坦言，当前算力仍然偏紧，如果拥有更多产能，增长速度还可以更快。贾西表示，自研芯片 Trainium 在性价比方面相较同类 GPU 高出 30%至 40%，对客户具有显著吸引力。目前，Trainium 的年化营收运行率已达数 十亿美元，且产能处于"完全售罄"状态。亚马逊已开始交付下一代 Trainium ...

在人工智能浪潮的推动下，美国四大科技巨头正开启一场本世纪以来规模空前的资本竞赛。最新预测显示，Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和微软在二零 二六年的合计资本支出有望达到约六千五百亿美元，较前一年大幅增长约百分之六十。这笔令人瞠目的资金，将如洪流般涌入新建数据中心、AI芯片、网 络设备及备用发电机等一长串硬件设施之中。 紧随其后，Alphabet抛出了高达一千八百五十亿美元的年度资本支出预测，让投资者感到不安。亚马逊的预估则更为惊人，其二零二六年资本支出计划可能 触及两千亿美元大关，消息公布后其市值应声下挫。这一系列数字不仅反映了企业对未来的巨额押注，也凸显出行业ai基础设施竞赛的白热化。 这场由少数 科技巨头主导的投资狂潮，正对更广泛的经济层面产生涟漪效应。规模庞大、耗电极高的数据中心在全美各地加速建设，已在局部地区导致能源供应紧张， 并引发了对电价上升的普遍担忧。同时，由于这些科技企业在整体经济活动中的占比日益增大，其庞大的资本开支可能会扭曲宏观经济数据的解读，成为影 响经济决策的新变量。 据凯德北京投资基金管理有限公司分析师分析，全球数据中心建设浪潮正在这股力量的推动下再次提速。从芯 ...

2026.02. 08 本文字数：2470，阅读时长大约4分钟 在理论定义中，AGI被视为AI的终极状态，意味着系统能在会计、法律等多个白领专业领域达到并取 代人类的智力水平。 现代AI"教父"之一本吉奥（Yoshua Bengio）警示称，AGI的研发进程可能会陷入停滞，而这种停滞 对投资者而言无异于灾难。他称，行业很可能在不久的将来"碰壁"，面对目前无法预见且难以快速解 决的技术瓶颈，这可能诱发一场真正的金融崩盘。毕竟，当前涌向AI领域的数万亿资金，大多建立 在技术能以目前速度规律进步的乐观预期之上。 罗伯特·李凭借其在帝国理工学院深造电子工程的学术背景，也提供了基于技术视角的结论。他表 示："从本质上看，AI运行的底层逻辑近年来并未发生颠覆性变革，真正的改变在于算力与存储能力 的爆发式增长，以及模型从处理单一数字数据向多模态（涵盖文本、视频和音频）的进化。尽管如 此，这些模型的核心仍是模式识别，实质上是极其复杂的统计模型。" 罗伯特·李形象地解释道，当用户利用AI模型搜索量子计算时，模型只是通过训练库或互联网搜集海 量资料，并利用模式识别提取共性并予以总结。这种功能虽然高效，却并非真正的智能。 作者 | ...

2026年刚刚走过一个月，中国都还没有迎来农历新年，这一年的AI战事会是什么基调已经初现端倪。 随着硅谷巨头进入财报周，很明显的信号是新的一年AI投入会加大，光是谷歌母公司Alphabet、Meta、亚马逊、微软四家的相关投入就可能 高达6500亿美元，超过以色列一年的GDP总和。 更不要说甲骨文、特斯拉、xAI、OpenAI、Anthropic等玩家也在努力奋进，零零总总加起来，2026年这些公司围绕AI的投入可能要达到7500 亿美元了。 更不要提OpenAI还有"八年1.4万亿"的基建承诺，若按照平均值粗略计算进去，这个数字冲着万亿美元去了。 这实在是疯狂。 而在国内，大厂的支出虽然不像硅谷"七巨头"那样夸张，但同样可以看到保持或加大AI投入的决心。头部大厂一年的投入也已经来到了千亿 人民币的水平。 最明显的是，距离春节还有几天，腾讯、百度、阿里等大厂就已经迫不及待打起"春节AI红包大战"，承诺的规模已经超过了45亿元。 2026年，注定是AI战事大开大合的一年。 硅谷狂投9250亿美元 硅谷巨头已经"疯"了。 在硅谷"七巨头"中，谷歌母公司Alphabet、微软、Meta、亚马逊四家2026年计划给A ...

市场观察/文 01 宏观与金融 国家外汇管理局表示，1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全 球主要金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我 国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 2、国常会研究促进有效投资政策措施，深入谋划推动一批重大项目及工程 2月6日，国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算 内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。在基础设施、城市更新、 公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。 3、虚拟货币再迎监管新规，央行等八部门联合发文重申境内禁止性政策 2月6日，中国人民银行等八部门联合发文，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境内一律严 格禁止。境内外任何单位和个人未经同意不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，境内主体及其控制的境 外主体不得在境外发行虚拟货币。禁止在境内开展现实世界资产代币化相关活动；未经同意、备案等， 任何单位和个人不得赴境外开展现实世界资产代币化业务。 ...

证券研究报告 CSP 资本开支快速增长，关注算力链修复机会 [Table_ReportDate] 2026 年 2 月 8 日 行业研究 [行业周报 Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 郭一江 电子行业分析师 执业编号：S1500524120001 邮 箱：guoyijiang@cindasc.com 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮 箱：yangyuxuan@cindasc.com 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱：wangyifu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] CSP 资本开支快速增长，关注算力链修 复机会 [Table_ReportDate] 202 ...

市场观察 / 文 1、 中国外汇储备余额连续第 6 个月增加，黄金储备连增 15 个月 截至 2026 年 1 月末，中国外汇储备规模为 33991 亿美元，较 2025 年 12 月末上升 412 亿美元，升幅为 1.23% ；黄金储备规模为 7419 万盎 司，环比增加 4 万盎司。 国家外汇管理局表示， 1 月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产 价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 2 、国常会研究促进有效投资政策措施，深入谋划推动一批重大项目及工程 2 月 6 日，国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券 等资金和新型政策性金融工具。在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。 01 宏观与金融 （一） 回顾 3 、虚拟货币再迎监管新规，央行等八部门联合发文重申境内禁止性政策 2 月 6 日，中国人民银行等八 ...

当华尔街"牛熊指标"（Bull & Bear Indicator）飙升至2006年以来的最高水平时，市场的每一次呼吸都充满了危险的味道。 一个月前，美银首席投资策略师Michael Hartnett重新设计的这一指标发出了明确的"卖出"信号。而截至目前，该指标已进一步攀升至9.6——一个 自2006年3月以来从未见过的极端读数。 Hartnett分析称，这是"仓位峰值、流动性峰值、不平等峰值"三重叠加的产物。 对于2026年的资产配置，Hartnett的结论简单而残酷："做多主街，做空华尔街"（ long Main St, short Wall St）。 换言之，资金应当从拥挤的科技巨头和加密货币中撤离，转向受益于实体经济复苏的小盘股和国际市场。 "牛熊指标"的警报 这一轮市场回调的路径，精准地印证了Hartnett的预警。 一月底，市场突然崩盘，软件股连续8天的创纪录暴跌，随后恐慌情绪如传染病般蔓延：白银价格崩盘，比特币创下自FTX丑闻以来的最大跌幅， 紧接着是多策略基金的去杠杆（degrossing）导致基差交易告急。 最终，随着谷歌（GOOGL）和亚马逊（AMZN）因资本开支指引飙升而股价重挫，这股寒意 ...