Core Viewpoint - The U.S. stock market saw a collective rise in popular Chinese concept stocks before the market opened, indicating positive investor sentiment towards these companies [1] Group 1: Stock Performance - Bilibili experienced a rise of over 5% [1] - NetEase and Kingsoft Cloud both increased by more than 4% [1] - Ctrip, Tiger Brokers, Li Auto, NIO, Futu, and Quantum Song all saw gains exceeding 3% [1] - Alibaba, Tencent Music, and Pinduoduo rose by more than 2% [1]

8月13日，港股腾讯音乐高开高走，盘中最大涨超17%，并创下每股104港元的历史新高。截至发稿，腾 讯音乐涨15.18%，每股报101.7港元，总市值3150亿港元。 此番腾讯音乐股价的强劲上涨，离不开其2025年第二季度超预期的业绩表现。 据了解，腾讯音乐在2025年上半年中持续拓展业务边界。一方面扩大与国内外唱片公司及艺人的合作版 图，为热门电影《长安的荔枝》制作片尾曲，并主办薛凯琪、袁娅维等歌手的多场大型演唱会及韩国艺 人G-DRAGON权志龙的国际巡演；另一方面还与吉利、小米等车企进行合作，拓展车载音乐体验场 景。 近期，腾讯音乐还在筹划收购韩国SM及喜马拉雅，引入Kpop和长音频用户。其中，长音频用户或与音 乐用户端互补，据QuestMobile，2025年4月喜马拉雅和QQ音乐用户重合用户占QQ音乐仅为9.9%。若交 易成功，其也将成为腾讯音乐推动超级会员订阅提升的核心驱动之一。 不过，腾讯音乐的业务并非全部一帆风顺。其社交娱乐收入在报告期内同比下降了8.5%，为15.88亿 元。但因在线音乐业务业务好于预期，社交娱乐收入的下降已被抵消，使得腾讯音乐的整体业绩依然保 持增长态势。 业绩的大涨主要得 ...

大和发表研报指，腾讯音乐第二季业绩反映其在超级VIP(SVIP)及粉丝经济变现方面的强劲执行力，并 保持严谨的支出，将该股评级从"持有"升至"跑赢大市"，因新项目成为收入增长动力；并基于25倍市盈 率(原本18倍)，将12个月目标价从66港元上调至106港元。 大和将2025至2027年收入预测上调3%至4%，每股盈余上调2%至7%，因线上音乐收入增长及营运利润 率超预期。 尽管此前对腾讯音乐吸引/保留价格敏感用户的策略有所担忧，但其推出新的激励广告会员价格层，相 信可能推动广告收入增长快于订阅收入，无论如何对腾讯音乐线上音乐毛利率均为正面。另外，腾讯音 乐收购喜马拉雅可能成为其音乐业务的策略补充，并强化SVIP产品；相信可利用其腾讯分发网络降低 销售及营销成本。若市场监管机构批准此次收购，大和估计2026年将带来5%至10%的增量盈利，这尚 未纳入该行的预测。 ...

该行维持对腾讯音乐"买入"评级，目标价从85港元上调至105港元，基于预测2026年市盈率26倍，与同 行一致。该行预测，腾讯音乐2025年订阅收入按年增长15.7%，主要受持续内容升级及超级VIP(SVIP) 渗透率提升带动的强大定价能力推动。 大华继显发表研究报告指，腾讯音乐第二季业绩表现强劲，收入按年增长17.9%至84亿元，高于市场预 期6%；Non-GAAP净利润按年增长33%至26亿元，超市场预期16%，净利润率按年扩大4个百分点至 31%。 ...

午盘，港股恒生指数涨1.88%，报25439.91点，恒生科技指数涨2.35%，报5566.72点，国企指数涨 1.86%，报9082.52点，红筹指数涨0.56%，报4370.56点。 苹果概念延续涨势，鸿腾精密涨超8%。美国总统特朗普宣布计划对半导体进口征收100%关税，但承诺 在美进行大规模投资的企业将可获得豁免。招银国际认为此豁免政策将对以下领域产生积极影响：1） 智能手机/iPad/TWS相关企业，因苹果/三星的豁免将缓解市场对232条款关税的担忧；2）服务器/AI服 务器企业，因服务器组装位于墨西哥（根据USMCA协议）及辉达（NVDA.US）承诺在美投入5,000亿 美元AI基础设施投资，将维持关税豁免。 生物技术股大涨，北海康成涨超34%。北海康成公布，向百洋医药（301015.SZ）发行7497万股新股， 每股作价1.34港元，较停牌前收报折让19.76%，认购事项所得款项净额约9866.18万港元，拟用于商业 化产品的研发；营销及推广活动；偿还贷款融资；及日常营运。完成后，百洋医药将持有公司股本 14.99%，后者已表示其无意于三年内收购公司任何控股股份。 中资券商股普涨，国联民生涨超7% ...

2Q25 Non-IFRS净利润超该行预期 公司公布2Q25业绩：收入84.4亿元，同增17.9%，超该行预期(80亿元)和机构一致预期(79.9亿元);Non- IFRS归母净利润25.7亿元，同增37.4%，超该行预期(22.6亿元)和机构一致预期(22.7亿元)，主要因非订 阅收入(广告、演唱会和艺人周边等)超预期。 在线音乐收入增长多点开花，SVIP规模增势强劲，非订阅业务增速亮眼 在线音乐：2Q25收入68.5亿元，同增26.4%。1)订阅业务：收入同增17%至43.8亿元，其中付费用户数环 增150万人至1.24亿人;ARPPU同增9.3%至11.7元/月。公司公告提到近期SVIP已达1,500万人，占付费用 户数12%，较3Q24披露1,000万人大幅增长。该行预计订阅业务有望保持健康增长，网赚会员(广告会 员)-付费会员-SVIP三级结构深化运营，3Q25付费用户数或环增130万人，ARPPU或环比继续提升至11.9 元/月。2)非订阅业务：2Q25收入同比增长47%至24.7亿元，表现亮眼，其中广告、演唱会和艺人周边多 点开花，该行预计全年有望实现30%的收入同增。社交娱乐：2Q25收入15 ...

Group 1 - Kangji Medical (09997) resumed trading with a nearly 1% increase, announcing a privatization agreement with Knight Bidco Limited, which will make Kangji a wholly-owned subsidiary and delist from the Hong Kong Stock Exchange after completion [1] - Tencent Music (01698) opened high with over a 15% increase, reporting a 30% year-on-year increase in adjusted net profit for Q2 ending June 30, 2025, driven by high-quality growth in its online music business [1] - Mingyuan Cloud (00909) opened over 2% higher, announcing a cash acquisition of 100% equity in ASIOT Co., Ltd. for 700 million yen by its subsidiary MytePro Japan [1] Group 2 - Yuedu Group (00772) surged over 15%, reporting a 68.5% year-on-year increase in net profit for the first half of the year, with strong performance in IP for premium films and animations, and significant growth in the emerging short drama sector [2] - Minmetals Resources (01208) rose over 9%, with net profit increasing 15 times year-on-year, attributed to higher copper production and rising prices of copper, gold, silver, and zinc [2] - Beihai Kangcheng-B (01228) increased over 31%, announcing a strategic cooperation agreement with Baiyang Pharmaceutical for exclusive commercial services in promoting several products in mainland China, Hong Kong, and Macau [2] Group 3 - Zhonghui Biotech-B (02627) surged over 25%, as its vaccine product was included in the preliminary review list of the national commercial health insurance innovative drug catalog [2] - Gilead Sciences-B (01672) rose over 5%, announcing promising efficacy results for its candidate drug ASC47 in combination with teriparatide for obesity treatment in diet-induced obesity mouse studies [3] - Dongying Travel (06882) fell over 9%, issuing a profit warning with expected net profit of approximately 6 million HKD for the first half of 2025, down about 82% from 34 million HKD in the same period last year [3] Group 4 - Kodak (KODK.US) dropped 19.91% after reporting a shift from profit to loss in Q2, raising concerns about its ability to execute critical financing measures [4] - Niu Technologies (NIU.US) rose 11.69%, reporting a turnaround to profitability in Q2 and projecting Q3 revenue between 1.433 billion to 1.638 billion CNY, a year-on-year increase of 40% to 60% [4] - Huya (HUYA.US) increased by 4.53%, preparing to release its financial report, with a strong growth trajectory in gaming-related services [4] Group 5 - ON Running (ONON.US) rose 8.95%, reporting a 32% year-on-year increase in Q2 sales and projecting annual net sales of at least 2.91 billion Swiss francs, exceeding previous expectations [6] - Micron Technology (MU.US) increased by 3.26%, significantly raising its Q4 fiscal year 2025 revenue guidance to between 11.1 billion to 11.3 billion USD, with gross margin guidance improved to 44% to 45% [6]

(责任编辑：宋政 HN002) | 恒生指数 | | 25430.69 | +461.01 | +1.85% | | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | 3 | | | | | 国企指数 | | 9081.34 | +164.49 | +1.84% | | 800100 | W | | | | | 恒生科技指数 | | 5563.91 | +124.75 | +2.29% | | 800700 | no | | | | 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇8月13日｜港股持续拉升，恒生科技指数涨幅扩大至超2%，恒指、国指均涨超1.8%。腾讯音乐涨 超15%，哔哩哔哩涨超5%，阿里巴巴涨超4%。 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，因腾讯音乐-SW(01698)音乐非订阅业务好于预期，上调25/26年 Non-IFRS净利润6.8%/13.0%至94.6/112.1亿元。当前港股对应26.8/22.3倍、美股对应26.7/22.2倍25/26年 Non-IFRS P/E。维持跑赢行业评级。鉴于行业估值中枢上移，上调港/美股目标价43.1%/42.0%至114.5港 元/29.4美元，港、美股均对应35/29倍25/26年Non-IFRS P/E，分别有29.7%/29.5%上行空间。 中金主要观点如下： 2Q25毛利率继续环比提升，经营费用依然保持节制 2Q25毛利率环比提升0.3ppt至44.4%;2Q25销售和管理费用绝对值同环比相对平稳。该行认为，公司成本 费用控制有效，2025年Non-IFRS净利润有望继续健康增长。 深化上游与用户双边平台能力，多抓手驱动SVIP长期渗透提升 在内容与平台"一体两翼"战略下，公司深化与唱片公司合作，以丰富的内容生态满足用户的多元需求。 演唱会：公司主办韩国头部艺人中国澳门演唱会，也为国内艺人举办多场演唱会。互动：QQ音乐引入 互动社区bubble，用户可与数 ...

证券研究报告 腾讯音乐 (TME US/1698 HK) 多元内容生态下凸显强劲变现能力 华泰研究 中报点评 2025 年 8 月 13 日│美国/中国香港 互联网 腾讯音乐娱乐集团（以下简称 TME）公布 25Q2（以下简称 Q2）业绩：收 入 84.4 亿元/yoy+17.9%（彭博一致预测为 79.9 亿元/yoy+11.6%）；调整 后净利润 26.4 亿元/yoy+33%（彭博一致预测 22.7 亿元/yoy+14.3%）。收 入和利润全面超一致预期，主要得益于超级会员的快速发展和非订阅业务的 强劲增长。Q2 公司继续扩大 K-POP、影视综艺等领域的内容优势，并宣布 拟收购喜马拉雅 100%股权，以多元内容生态赋能长期高质量增长。我们认 为公司行业龙头地位稳固，产业链整合能力强，长期利润率仍有上行空间， 维持"买入"评级。 超级会员表现强劲，带动 ARPU 稳健提升 Q2 在线音乐收入同比增长 26.4%至 68.5 亿元，其中：1）订阅收入同比增 长 17.1%至 43.8 亿元，在线音乐付费用户数同比增长 6.3%至 1.244 亿（符 合彭博预期），单个付费用户月均收入（ARPPU）环比提升 ...