交银国际研究 公司更新 吉利汽车 (175 HK) 1 年股价表现 6/23 10/23 2/24 6/24 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25%175 HK 恒生指数 资料来源: FactSet 1 季度业绩符合预期;下半年电动化再提速 个股评级 买入 汽车 2024 年 7 月 2 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 8.79 港元 12.50 +42.2% | 股份资料 | | |-----------------------|-----------| | 52 周高位 (港元 ) | 11.26 | | 52 周低位 (港元) | 7.34 | | 市值 (百万港元 ) | 88,457.29 | | 日均成交量 (百万 ) | 36.48 | | 年初至今变化 (%) | 2.33 | | 200 天平均价 (港元) | 8.81 | | | | 财务数据一览 | 年结12月31日 | 2022 | 2023 | 2025E | 2026E | | |--------------------------------|----------|---- ...

交银国际研究 公司更新 | 收盘价 | | | | 2024 年 7 月 2 日 | |-------------|----|----|----|-------------------------------| | 港元 3.93 | | | | | 新能源 信义光能 (968 HK) 光伏玻璃供过于求加剧,多晶硅投产陷入两难,维持中性 需求疲软、供给持续增加,光伏玻璃供过于求加剧:5 月美国取消对进口 双面组件的 201 关税豁免,并开展对东南亚 4 国光伏组件的双反调查,导 致东南亚组件尤其是双玻组件对美出货锐减,由于库存压力,组件环节 5- 6 月持续减产。上半年光伏玻璃日熔量增加 1.8 万吨至 12.3 万吨,其中 3-5 月投产加速,6 月有所放缓。由于供给持续增长和需求下降,光伏玻璃 4 月下旬以来持续累库且近期加速,6 月底行业库存天数增至 29 天以上(公 司约 20 天),导致 2.0/3.2 毫米玻璃每平米价格由 4 月的 18.25/26.25 元 (人民币,下同)下跌 13.7%/6.7%至 6 月底的 15.75/24.5 元,7 月或将继 续下跌。尽管东南亚组件产能对玻璃需求减弱 ...

互联网 2024 年 6 月 27 日 《永劫无间》手游定档 7 月 25 日上线，全网预约量超过 3,000 万，预估将 成为3季度手游增长的主要推动力。《永劫无间》端游于2021年上线，全 球拥有 4,000 万玩家，在 Steam 平台创下国产游戏销售记录，于 2023 年 7 月转免后最高同时在线玩家日峰值较此前有 1-2 倍提升。手游针对移动端 操作习惯进行优化，解决格斗博弈在触屏设备的操作难点。我们预估 3 季 度/2024 年永劫无间手游流水达到 20 亿/44 亿元（人民币，下同），对公 司手游收入贡献 8%/5%。 估值。我们在6 月6 日发表的2024 下半年展望：看好盈利能力升级带来的 估值修复机会中提示：网易虽端游调整/手游增速放缓，但已反映在当前 股价中。我们预计下半年在新游上线后，应看到边际修复机会，现阶段估 值低于行业平均。基于新游上线预期以及非游戏业务盈利优化，我们上调 2024 年利润预测 2%，维持目标价 117 美元/182 港元，对应 2024 年 18 倍 游戏业务市盈率不变。端游下半年将恢复增长，手游定档增强业绩增长确 定性，维持公司买入评级。 收盘价 目标价 潜在 ...

交银国际研究 首次覆盖 互联网 2024 年 6 月 26 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 12.96 港元 13.40 +3.4% 东方甄选 (1797 HK) 自营建设虽具长期增长潜力,短期盈利不确定性仍存,首予中性 市场关注点主要包括 1)利润短期承压;2)主账号 GMV 数据下降;3)大 主播稳定性及公司管理战略仍在调整期。我们认为公司利润率或在2024财 年 3 季度(截至 2024 年 2 月 29 日)触底。2024 财年 3 季度为公司战略调 整阶段,增加自营品促销力度,导致自营品毛利率下滑。春节后,运营逐 渐回归正常节奏,专场直播推进更为积极,预计 4 季度公司盈利能力将较 3 季度有所改善。但考虑自营品短期仍以规模增长为目标,投入力度仍存 不确定性。 主账号流量增长面临挑战,GMV 规模部分被货架及其他渠道分流。 "小作 文"事件后,东方甄选主账号经历粉丝数短暂下降,目前已稳定在3000万 量级,但确实反映出新增流量增长承压的局面,公司长期拓圈发展面临挑 战。与辉同行上线后,2-3 月,东方甄选主账号直播间(不含货架销售) GMV 下降至 2-3 亿元(人民币,下同),目前环比稳定。主 ...

交银国际研究 公司更新 信达生物 (1801 HK) 1 年股价表现 6/23 10/23 2/24 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%1801 HK 恒生指数 资料来源: FactSet 玛仕度肽 48 周减重/肝脂肪降低效果优异,重申买入 个股评级 买入 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2024 年 6 月 25 日 | |-------|--------------|------------|--------------------------------| | 37.95 | 港元 48.00 | +26.5% | | 医药 港元 | 股份资料 | | |------------------------|-----------| | 52 周高位 (港元 ) | 48.45 | | 52 周低位 (港元) | 28.70 | | 市值 ( 百万港元 ) | 61,783.36 | | 日均成交量 (百万) | 4.44 | | 年初至今变化 (%) | (11.23) | | 200 天平均价 (港元 ) | 38.15 | | | | 财务数据一览 ...

交银国际研究 公司更新 燃气 2024 年 6 月 25 日 收盘价 目标价 潜在涨幅 港元 7.14 港元 6.82↓ -4.5% 中国燃气 (384 HK) 盈利稳定度仍有待提高,维持中性 2024 财年核心盈利再度倒退。中燃 2024 财年(3 月结)核心盈利同比下 跌 4.3%,低于我们预期约 10%。当中较大的差异为:1)期内民用零售气 的增量主要来自合营公司层面(下半年同比增长近 5%),是毛利低于我 们预期的主因;2)财务成本因公司非人民币贷款的成本上升而高于预期 约11%。公司去年度零售气量同比增2.2%,毛差为每方气0.5元(人民币, 下同),与预期相若。居民新增接驳量虽然同比下跌 28%至 166 万户(高 于我们预期约 22 万户),但经营利润率仍同比下跌 1.3 个百分点。虽然去 年度盈利水平偏弱,公司自由现金流进一步提升至 43 亿港元(同比 +70%)。另外,尽管核心盈利同比倒退,公司维持末期分红 0.40 港元。 预期售气毛差进一步改善,新增接驳量仍有待止跌。公司预期 2025 财年 在采购成本优化及民用气顺价比例提升下,毛差将进一步改善。我们估计 在采购成本同比下降 1 分及居 ...

我给大家讲一下我们那个JU发布的全体生活手册的报告 那么全球生物的话是在在美国上市的一家在中国美国都有这个新药研发和那个销售的一家一家公司也专注于这个细胞基因治疗那么它最大的收入来源市场最关注的点其实它的核心品种Supercell它本身也是个比较简单的一家公司最关注的这个这个点就是它这个核心产品它是BCMA CAR-T 那么这个产品是公司和强盛合作的那么所以市场最关注的也是怎么去测算它的一个一个短期和长期的一个一个销售的潜力 那么我们对这个品种的未来三年的销售预测分别是9.5亿、18.9亿和26.4亿美元峰值销售预测是73亿美元那么在这里面合作伙伴强生会分走一部分其实这些预测我们都是高于市场一致预期的那么我们也是来简单讲一下我们的一个背后逻辑第一个还是它的一个本身市场空间尤其是它在海外的市场空间 我们都发现骨髓瘤这个适应症在亚洲和欧美白人里的发病率都是相对比较高的现在全球残难患者差不多50万欧美和中国合计占了80%以上正好也是SoS的主攻市场在这里面复发难治的患者占了有差不多三分之二那么在复发难治的患者里面又有差不多80%以上是一到三天就要失败的就是所谓的一个早期复发的患者 那么在这个早期复发的这个试验证里面 ...

分析师 - 丁政宁 | 李柳晓 ◎ 我们认为,关于cilta-cel商业化潜力的市场预期差有望逐步修复。相比 同靶点竞品,cilta-cel在关键适应症中的临床数据更强、先发优势明显, 近期2L MM获批显著扩大患者人群,短期内有望推动销售快速放量。 ◎ 公司目标2025年底产能达10,000剂，足以支持40亿美元以上的年销售 额。公司还通过和CMO合作解决短期产能紧缺问题。我们认为后续产 能释放将是重要的销售增长驱动力和股价催化剂。 2024年6月18日 交银国际研究 首次覆盖 股份资料 52周高位 (美元) 76.50 52周低位 (美元) 40.01 市值 (百万美元) 7,564.62 日均成交量 (百万) 0.00 年初至今变化 (%) (31.03) 200天平均价 (美元) 54.70 资料来源：公司资料，交银国际预测 Cilta-cel 海外商业化和适应症扩展进程顺利，预计销售峰值达 73 亿美 元。自 2022 年首次获批以来，cilta-cel 已经在美国、欧洲和日本商业化， 用于晚期复发/难治多发性骨髓瘤（MM）的末线治疗。2024 年 4 月，基 于 CARTITUDE-4 试验的优异 ...

交银国际研究 消息快报 互联网 2024年6月18日 哔哩哔哩 (BILI US) 《三国：谋定天下》流水超预期 ，关注长线运营潜力  6月13日，哔哩哔哩首款SLG手游《三国：谋定天下》（《三谋》）正式 赵丽,CFA 公测，聚焦三国多职业战争策略。自6月11日预下载开启以来，连日稳居 zhao.li@bocomgroup.com iOS游戏下载榜前兩名，6月13-17日，维持iOS游戏畅销榜第三名，首月 (86)1088009788-8054 流水应高于我们此前预期。苹果应用商店评分 4.4，略好于同类游戏 谷馨瑜,CPA （《三国志‧战略版》/《率土之滨》均为4.3），显示用户侧对游戏接受 connie.gu@bocomgroup.com 度符合预期。 (86)1088009788-8045  我们汇总了几款重点三国 SLG 手游上线以来表现（图表4-6）：1）阿里 孙梦琪 《三国志‧战略版》表现领先，上线以来最高月流水达12亿元（人民币， mengqi.sun@bocomgroup.com 下同），6月7日，阿里灵犀互娱宣布该游戏全球玩家达1亿。2）其次为 (86)1088009788-8048 网 ...

交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年6月17日 港元38.05 港元48.00 +26.2% 信达生物 (1801 HK) 早期数据密集公布，下一代肿瘤治疗矩阵雏形初显，重申买入  PD-1/IL-2双抗展现出下一代IO疗法潜质：IBI363（PD-1/IL-2α-bias双抗）治 个股评级 疗实体瘤的I期初步数据显示：在所有实体瘤患者（N=300）和IO经治患 买入 者（N=204）中的ORR分别达到17.3%/17.6%，疗效剂量相关性明显，其 中3mg/kg Q3W剂量组中（N=15）的ORR达到46.7%。IBI363在冷肿瘤/IO 1年股价表现 经治的热肿瘤上取得了明显优于现有IO药物的疗效：1）黑色素瘤中的肢 端和黏膜亚型属于冷肿瘤，在该试验中的 IO 经治患者分别取得 1801 HK 恒生指数 40% 42.9%/18.2%的ORR和71.4%/81.8%的DCR；2）MSS结直肠癌有效疗法较 30% 少，其中肝转移患者（占比70%）对IO疗法更是几乎没有任何响应，而 20% 10% IBI363在0.6-1mg/kg Q2W下取得12.7%的ORR，伴/不伴肝转 ...