证券研究报告·公司深度报告 2024年5月10日 江海证券研究发展部 达仁堂 600329 中药行业 国企混改进一步深化，“三核九翼”开 分析师：周彪 执业证书编号：S1410523110001 启新征程 （首次覆盖） 投资要点： 投资评级: 买入（首次） ◆历经百年，公司品牌承载深厚历史底蕴。津药达仁堂集团股份有限公司的前身， 当前价格: 35.29元 由乐达仁先生于1914年创立，历经岁月沉淀，如今已发展成为一家拥有三百 目标价格: 41.85元 多年“家传秘制”制药经验的企业，公司积极融合先进技术，以创新为发展动 目标期限: 12个月 力。至今已荣获14个非物质文化遗产代表性项目，其中包括5个国家级项目， 充分展现了其在传统制药领域的领先实力。公司拥有达仁堂、隆顺榕、乐仁堂 和京万红四个备受赞誉的中华老字号品牌，以及隆顺榕、达仁堂、乐仁堂、松 市场数据 柏、京万红和痹祺六件中国驰名商标，进一步彰显了达仁堂深厚的文化底蕴和 总股本(百万股) 770.16 市场影响力。 A股股本(百万股) 570.16 ◆落实“三核九翼”战略，以速效救心丸为核心，辅以二线品种，共同驱动业务 B/H股股本(百万股) —— 的 ...

联系人：黄燕芝 执业证书编号：S1410123120005 ◆自有品牌与代理品牌并行发展，自有品牌对公司利润的贡献占比超过六成。经 过不断积累和深化品牌资产，公司自有品牌现已初步形成了一个涵盖高奢、中 产、国潮及大众等多个层次的品牌矩阵，自有品牌主要包括御泥坊、伊菲丹、 大水滴和小迷糊品牌，目前主要贡献利润来源的品牌是伊菲丹和御泥坊，小迷 糊和大水滴的利润贡献较小。法国高端护肤品牌 EDB，专注于为敏感肌抗衰 老提供卓越解决方案。从伊菲丹整体营收来看，伊菲丹 2023 年实现营业收入 2.85 亿元，+199.2%，实现净利润 0.73 亿元，+205.3%，净利率提升 0.2pct 至 25.7%。 大水滴 2023 年增速亮眼，抖音渠道 GMV 达 1.57 亿元，同比增长 107%；京东 渠道 GMV 4462 万元，同比增长 304%。 ◆高定位、高客单价、高毛利率的品牌收入占比持续提升，大众定位的低毛利品 牌收入占比逐渐降低。近年公司毛利率持续提升，2020 年毛利率触底后提升， 2023 年公司毛利率+5.32pct 至 58.44%，主要系伊菲丹及代理业务中高毛利品牌 占比持续上升，产品结构进一 ...

英杰电气 300820 电力设备行业 分析师：张诗瑶 执业证书编号：S1410524040001 2023 年报及 2024Q1 业绩维持高增 速，半导体射频电源快速放量 相关研究报告 1.江海证券-公司深度报告-首次覆盖-英 杰电气-300820：光伏电源龙头企业，切 入半导体和充电桩拓新市场-20240205 相对收益 -4.37 -11.44 -46.03 绝对收益 -1.64 -10.30 -55.90 数据来源：iFind 注：2024 年 5 月 8 日数据 公司发布 2023 年报及 2024 年一季报，2023 年公司实现营业收入 17.70 亿元， 同比增长 37.99%；归属于母公司的净利润 4.31 亿元，同比增长 27.23%，其中， 光伏行业的销售收入为 9.74 亿元，同比增长 58.77%，占营业收入的比重为 55.03%；半导体等电子材料行业的销售收入为 3.29 亿元，同比增长 69.35%，占 营业收入的比重为 18.62%；充电桩的销售收入为 0.97 亿元，同比增长 12.51%， 占营业收入的比重为 5.48%。2024 年一季度实现营业收入 3.75 亿元，同比增长 ...

执业证书编号：S1410524040001 国内 FA 工厂自动化零部件龙头企业， 未来发展前景广阔——首次覆盖 | --- | --- | |-------------------------|-----------------| | 市场数据 | | | 总股本(百万股 ) | 577.71 | | A 股股本(百万股 ) | 577.71 | | B/H 股股本(百万股 ) | / | | A 股流通比例 (%) | 51.57 | | 12 个月最高/最低 (元) | 48.27/16.01 | | 第一大股东 | 金立国 | | 第一大股东持股比 例 (%) | 21.59 | | 上证综指/沪深 300 | 3044.82/3521.62 | l 表 2 、公司募集资金扩大产能以增强市场竞争力 表 ４ 、销售收入结构预测 证券研究报告·公司深度报告 图 3、公司董事及高管 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告·行业点评报告 2024年5月7日 江海证券研究发展部 传媒行业事件点评报告 游戏行业低点已过，当前建议积极布局 分析师：屈雄峰 执业证书编号： 事件：2024年4月29日，中国音数协游戏工委发布《2024年3月中国游戏产 业月度报告》。 S1410523100001 投资要点： ◆3月中国游戏市场实际销售收入环比下降明显，春节热度减退是主因。 据中国音数协游戏工委数据，2024年3月中国游戏市场实际销售收入234.17亿 元，环比下降5.86%，同比增长7.18%；其中，中国移动游戏市场实际销售收入 169.53亿元，环比下降7.13%，同比增长8.75%；中国客户端游戏市场实际销售 收入55.28亿元，环比下降2.02%，同比下降0.39%。中国自主研发游戏方面， 行业评级：增持（维持） 2024年3月，国内市场实际销售收入190.23亿元，环比下降6.34%，同比增长 4.30%；海外市场实际销售收入14.27亿美元，环比增长5.98%，同比增长11.34%。 ◆2024年 3月共 39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金 近十二个月行业表现 21.30亿美元。 据Sen ...

证券研究报告·公司点评报告 2024年5月7日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 青岛啤酒 600600 食品饮料行业 2024 年一季度点评：销量端承压，盈 分析师：周彪 执业证书编号：S1410523110001 利能力提升明显 联系人：黄燕芝 事件： 执业证书编号：S1410123120005 公司发布2024年一季报，2024Q1实现营业收入101.50亿元，同比-5.19%，归 投资评级: 增持（维持） 母净利润15.97亿元，同比+10.06%，扣非归母净利润15.13亿元，同比+12.11%。 当前价格: 81.96元 2024Q1实现产品销量218.4万千升，同比下滑7.6%，其中主品牌青岛啤酒实现 目标价格: 93.92元 产品销量132.2万千升，同比下滑5.6%，中高端以上产品实现销量96万千升， 同比下滑2.4%。 目标期限: 6个月 投资要点： 市场数据 ◆吨单价持续提升，中高端以上产品销量占比提升。2024Q1 公司整体吨单价 总股本(百万股) 1364.20 4647.44元/千升，环比2023Q4提升12.00%，同比2023Q1提升2.58%，公司持 A股股本(百万股) 7 ...

证券研究报告·行业研究报告 2024年5月7日 江海证券研究发展部 机械设备行业 机械设备行业跟踪报告 分析师：张诗瑶 （2024.04.15~2024.05.05） 执业证书编号： 投资要点： S1410524040001 ◆期间行情回顾。2024.04.15~2024.05.05 期间，申万机械行业突破上个报告期 （2024.04.01~2024.04.14，下同）的下跌趋势转跌为涨，小幅上涨0.73%，在申 万一级行业指数中排名第19位（共31个行业），下降至全行业中下游位置， 同期沪深300指数继续回暖3.70%，申万机械行业指数相对沪深300跑输2.97 个百分点；截至2024年4月30日，申万机械设备行业指数PE（TTM，剔除 负值）为25.20倍，在过去5年中的分位为41.82%，相对上个报告期末小幅上 升，继续保持过去五年中的中下游水平。 行业评级：中性（维持） ◆行业数据跟踪汇总。2024年4月，我国制造业采购经理指数（PMI）录得50.40%， 较上个月环比下降0.40个百分点，连续第2个月处于扩张区间；我国2024年 1-3月工业增加值累计同比增长6.10%，3月份当月同比则增长4.50 ...