北京商报讯（记者 马换换 李佳雪）10月25日，国轩高科（002074）发布2025年三季报显示，公司前三 季度实现归属净利润约为25.33亿元，同比增长514.35%。 财报显示，2025年前三季度，国轩高科实现营业收入约为259.08亿元，同比增长17.21%；对应实现归属 净利润约为25.33亿元，同比增长514.35%。 ...

Core Insights - The 2025 West Coast International Technology Consumer Carnival (WTCC) took place in Shanghai from October 24 to 28, featuring over 300 AI and robotics companies, with numerous product debuts [1][3] Group 1: Event Overview - The WTCC focused on consumer-oriented technology, showcasing themes such as AI smart terminals, new product launches, and robotics [3] - Notably, the event highlighted AI companion robots, which attracted significant attention from attendees [3][4] Group 2: Featured Products - Ropet, an AI pet robot by Mengyou Intelligent, made its domestic debut at the WTCC, previously gaining global exposure at CES with over 6 billion media impressions [4][6] - Ropet is designed for all age groups, particularly targeting young female users aged 24 to 35, and features interactive capabilities that mimic pet behavior [6][10] - Another notable product, Fuzozo by Luobo Intelligent, is an AI emotional companion toy priced around 399 yuan, emphasizing long-term emotional connections with users [10][11] Group 3: Investment Trends - The AI companion sector is gaining traction among investors, with notable figures like Lei Jun and Yu Minhong backing various projects in this space [12][13] - The market for AI consumer hardware is viewed as having explosive potential, with intelligent companion robots expected to be one of the fastest-growing segments [15]

投资建议：关注公司品牌管理孵化与AI+应用双轮驱动经营拐点的机会。公司品牌管理业务预计进入爆 发期，Cumlaude Lab、Zuccari 品牌高增，同时公司已与Dermofarm 正式签署战略合作协议，关注后续 双方有望进一步深化合作带来的增量变化。同时公司作为AI 首批生态Agent 合作服务商重点投入已有成 效落地，关注AI+应用助力公司提升份额＆降本增效提升盈利水，预计25-26 年归母净利为1.3/1.8 亿， 当前可重点关注公司品牌管理业务的拐点向上机遇，以及AI 应用持续释放的降本增效空间。 风险提示：新品牌放量不及预期；消费持续疲软；行业竞争加剧 公司品牌管理业务预计持续高增：品牌孵化与管理服务25H1 收入2.33 亿元/+86.46%延续爆发，核心品 牌Cumlaude Lab 珂蔓朵25H1 收入同比增长超70%，并在2025H1 分别位居天猫和抖音中高端私处保养类 目第一；据第三方数据显示，Cumlaude Lab 三季度延续高增，线上天猫+抖音平台25Q3GMV 同比增速 约94%；Zuccari 意卡莉25H1 收入同比增速超95%。公司5月与Dermofarm 达成战略合作，作 ...

中新网深圳10月26日电 (记者 索有为)台湾知名歌手郑智化25日在微博发文，反映其在深圳宝安国际机场乘机时遭遇登机困难，引发广泛关注。深圳机场当日深夜发布情况说明称服务存在不足 据郑智化当日14时59分左右发布的微博称，当日乘轮椅至远机位登机时，升降车停至机门前有25厘米高差。"我轮椅推不进飞机，腿也没办法跨进机门。" 深圳机场在当日傍晚回应"已第一时间启动核查"后，又在深夜作出详细的情况说明。 深圳机场称，郑智化当日乘坐深圳航空ZH9073航班从深圳前往台北，因前序国际及地区航班密集，近机位资源饱和，航班被安排在远机位停靠。机场已按流程调派行动不便旅客专用登机车。但 深圳机场在说明中对此次服务保障带来的不便"深表歉意"，并表示"深知机场服务与旅客预期还有差距"。对此，机场方面联合航空公司立即启动整改，表示自10月25日晚起，对搭载轮椅旅客的 ...

盈利预测与估值：我们预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润24.58/26.31/27.80 亿元，同比分别变 化+19.09%/+7.05%/+5.66%， 2025 年10 月24 日股价对应PE 为7.25/6.77/6.41 倍。维持"推荐"评级。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游用电需求不及预期风险；在建项目投产进度不及预期风险。 研发费用增幅环比减小，投资收益增加带动业绩增长。2025 年Q1 和Q2 公司研发费用分别同比 +195.64%和+154.67%，而Q3 公司研发费用同比+13.56%，增幅环比显著降低进一步助推利润释放。与 此同时，2025 年Q3公司的实现投资净收益3.50 亿元，同比+25.61%，带动当季业绩增长。整体来看， 2025 年Q3 公司毛利率和净利率分别为17.32%和14.34%，同比分别+4.91pct 和5.5pct，盈利能力有所提 升。 在建项目有序推进，吐鲁番项目和新疆项目年底有望投产。截至2025 年9月，公司在建项目有序推进， 其中50 万千瓦吐鲁番风电项目2025 年9 月底计划全容量并网，新疆80 万千瓦光伏大基地外送项目计划 2025 ...

毛利率方面，公司25Q3 毛利率为15.70%，同/环比提升+0.01pct/+0.49pct，主要原因为新能源销量及海 外销量占比提升。费用率方面，公司期间费用率13.5%，同比+1.6pct/环比+1.1pct。其中，销售、管理、 研发、财务费用率为7.1%、2.5%、4.2%、-0.3%，同比+2.3pct、-0.7 pct、-0.4pct、+0.3pct，环比 +0.1pct、-0.6pct、-0.5pct、+2.0pct。销售费用率同比提升幅度较大，主要原因为新车密集投放。 前瞻领域全面布局，打造公司第二增长曲线。公司积极布局未来产业，机器人领域：计划于2027 年前 发布人形原型机并定期迭代，2028 年量产人形机器人。飞行汽车领域：与亿航合作，拟成立合资公 司，年内实现新一代飞行汽车首飞，2026 年发布首款产品，2027 年逐步从示范运营过渡到规模化商业 化运营。无人商用车领域：与京东物流围绕物流仓配运营、智慧物流车辆等智能硬件与智能运营系统建 设，同时探索无人清扫车等产品。 盈利预测：随公司大单品策略转型加速，央企重组落地提升资源配置效率，"北斗天枢"、"香格里 拉"、"海纳百川"三大战略布 ...

事件：松原安全披露25Q3 财报，实现收入6.86 亿元，同/环比分别+35.4%/+12.1%；实现归母净利润 1.02 亿元，同/环比分别+50.9%/+15.8%；实现扣非归母净利润1.01 亿元，同/环比分别+52.4%/+16.5%。 风险提示：海外客户开拓不及预期，车企年降超预期，方向盘、气囊渗透不及预期。 供应链垂直整合盈利韧性凸显、出海打开远期成长空间。公司25Q3 净利润同/ 环比增速超营收增速， 归母净利率达14.8% ， 同/ 环比分别+1.5pct/+0.5pct，我们判断主要原因为产业链垂直一体化降本效应 强，气囊等产品持续上量规模优势持续体现，26 年气囊气体发生器实现量产&后续安全带织带完全自 供后，有望持续提升公司综合毛利率水平。出海方面，公司已取得Stellantis 项目定点，预计全生命周期 收入约55 亿元人民币，26 年小批量出货预期贡献营收，同时公司具备上汽大众、一汽大众、安徽大 众、东风神龙、郑州日产、江铃福特等合资品牌的合作基础，有望凭借高性价比&高效率响应持续切入 更多外资供应体系，打开远期成长天花板。 盈利预测：我们预测公司2025-2027 年实现营收27. ...

新车周期强势，直营体系构建赋能销售。①坦克破圈：新坦克500 于8 月上市，对智驾及舒适性配置进 行升级，9 月销量超7000 辆（4-7 月稳态4000+辆），实现向泛越野/城市SUV 扩圈，后续新坦克400/700 有望进一步贡献增量。②WEY 产品矩阵扩充，直营体系构建：WEY 在仅交付高山8/9 的情况下，9 月 即获得MPV 市场亚军，随高山7 交付，有望带动销量上攻。同时，WEY 获销售资源赋能，将全面切换 为直营模式，截至10 月中旬直营门店已达430 家，到年底数量将进一步提升，将成为电动智能化转型的 增长引擎。 结构上，高端车系WEY 占比提升带动均价向上，Q3 单车ASP 达17.3 万元，同比+0.3%/环比+3.6%。而 利润端下滑核心为报废税到账延迟，Q3 政府补助仅2.0 亿元（Q2 高达25.3 亿元，环比-23.4 亿元）。费 用端，25Q3 合计费用率10.5%，同比-1.0pct/环比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率环 比-0.5/-0.2/-0.5/+1.5pct。财务费用受汇率波动有所增加，其余均改善。 出海结构多元切换，非俄市场驱动高增。25Q3 海外销量 ...

银江水电投产带动电量攀升，主汛期电量较多拉低平均电价。2025 年前三季度，公司控股水电企业累 计完成发电量48.57 亿千瓦时，同比+17.92%；完成上网电量47.78 亿千瓦时，同比+17.89%；其中， 2025 年三季度公司控股水电企业实现上网电量26.58 亿千瓦时，同比约+17.61%，主要系公司控股的攀 水电公司银江电站1#、2#、3#、4#机组陆续投产导致电量增长。电价方面，2025 年前三季度公司水电 企业平均上网电价为0.188 元/千瓦时，同比-6.47%；其中2025 年三季度平均上网电价约为0.1210 元/千 瓦时，同比约-28%；Q3 电价明显下降主要系7-9 月主汛期电量占比高且市场化售电价大幅低于枯水期 电价所致，我们推测随着Q3 主汛期的逐渐结束，Q4 起公司水电电价或企稳回升。 光伏量价略有承压，在建项目推进成长可期。2025 年前三季度，公司控股光伏发电企业累计完成上网 电量2.16 亿千瓦时，同比-3.57%。电价方面，受光伏项目售电区域电力市场交易环境以及市场竞争加剧 影响，公司前三季度光伏平均上网电价为0.439 元/千瓦时（含国补），同比-12.55%，光伏板 ...

拟投资规模方面，公告显示，建设规模暂定为800MW，光伏项目总投资额约24亿元，拟在2026年-2029 年分批次投资建设，建设规模最终将根据项目选址的土地性质等情况综合决定，最终建设规模、总投资 额等均以实际获批的新能源装机规模为准。 北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）10月25日，湖南发展（000722）披露公告称，嘉禾县人民政府同意 公司为嘉禾县光伏新能源项目投资开发主体之一。由公司在嘉禾县境内开展新能源发电项目投资建设、 运营工作。 ...