期货研究报告|宏观数据 2025-07-10 6 月 CPI 回暖，PPI 持续承压 ——宏观通胀系列十 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 7 月 9 日，国家统计局公布数据显示： 2025 年 6 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.1%。其中，城市上涨 0.1%，农村下降 0.2%；食品价格下降0.3%，非食品价格上涨 0.1%；消费品价格下降 0.2%，服务价格上 涨 0.5%。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降 0.1%。 2025 年 6 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 3.6%，环比下降 0.4%；工业生产者 购进价格同比下降 4.3%，环比下降 0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下 降 2.8%，工业生产者购进价格下降 2.9%。 核心观点 ■ 6 月 CPI 同比由降转升，PPI 同比降幅扩大 风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 $$\mathbf{E}{\overline{{\mat ...

2025年上半年，河南深入贯彻习近平总书记在河南考察时重要讲话精神和关于河南工作的重要论述，坚 持稳字当头、稳中求进工作总基调，聚焦"两高四着力"，以超常规、快节奏、具体化举措全力以赴稳增 长，全省经济运行总体向好，整体保持"稳中有升、稳中向好、稳中向优"态势，有力扛起了经济大省挑 大梁重任。展望全年，预计2025年河南经济运行将呈现"趋优向新、持续向好"态势，主要经济指标增速 高于全国平均水平，能够实现地区生产总值5.5%左右的增长目标。 1 上半年河南经济运行的主要特点 经济运行稳中有升，经济韧性显著增强。今年以来，全省上下深入贯彻党中央、省委、省政府各项工作 部署，扎实推动高质量发展，主要指标明显回升，展现强劲经济韧性。经济总量稳步扩大，一季度地区 生产总值14945.58亿元，中部经济压舱石地位依然稳固；经济增速逐季抬升，一季度同比增长5.9%，较 2024年同期提高了1.2个百分点、快于2023年同期0.9个百分点，高于全国平均水平0.5个百分点。工业发 展持续向好，1—5月，全省规模以上工业增加值同比增长8.4%，快于四川1.3个百分点，高于全国平均 水平2.1个百分点。服务业稳步向好，一季度全省 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者刘诗萌 北京报道 站在"十四五"的收官之年，中国经济迎来五年一度的大盘点。 7月9日，国新办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会。《华夏时报》记者从会上获悉， 过去四年，中国经济总量连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元，今年预计可以达到140万亿元左 右，增量预计超过35万亿元，相当于再造一个长三角，相当于我国排名前三的经济大省广东、江苏、山 东经济总量的总和，也超过了世界排名第三国家的经济总量。 "中国对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右，前4年我们的经济增速平均在5.5%。可以说，中国 这么大的体量和增量，在经受各种风险挑战的冲击下，还能保持这样的增速，在经济发展史上应该是前 所未有的。"国家发展改革委主任郑栅洁在会上表示，除了经济总量外，中国还是全球第一制造业大 国、第一货物贸易大国、第一外汇储备大国、第一能源生产大国、第一人力资源大国，拥有世界上规模 最大的中等收入群体、社会保障体系，建成了全球数量最多的5G基站。"十四五"时期中国综合国力全 面提升，为实现第二个百年奋斗目标奠定了坚实的基础。 内需贡献率超85% 发改委秘书 ...

我国高技术制造业增加值占规上工业的比重从2020年的15.1%提高到今年一季度的15.7%。创新这一"关 键变量"，加速转化为新质生产力的"最大增量"。 飞天！"嫦娥六号"实现人类首次月球背面采样返回，国产大飞机C919累计交付21架，长征十二号运载 火箭发射成功； 入海！大洋钻探船"梦想"号正式入列，超大型液化天然气运输船出口订单不断； ………… 今年5月，习近平总书记在河南洛阳轴承集团股份有限公司考察时指出："我们坚持走自主发展实业的道 路，靠自己的力量发展工业、制造业，这条路是走对了！" 近年来，以先进制造业为骨干的现代化产业体系加快构建，新型工业化迈出新的坚实步伐，制造强国建 设取得新进展。我国全年全部工业增加值由2020年的31.3万亿元增长至2024年的40.5万亿元，制造业总 体规模连续15年保持世界第一。中国制造彰显出的坚实底气、创新动能、澎湃活力，为推进中国式现代 化提供有力支撑。 攻坚，关键核心技术不断突破，产业链供应链韧性和安全水平不断提升—— 北斗三号汇集全国400多家单位联合攻关，通过星间链路技术实现"太空搭桥"，建成由数十颗卫星编织 成的"天罗地网"。 从无到有，服务全球。如今北斗 ...

央视网消息：从最新发布的数据中，感知中国经济活力。 2025年前5个月：我国服务贸易同比增长7.7% 1—5月，旅行服务继续快速增长，进出口达9200.5亿元，增长12.2%，为服务贸易第一大领域。 科技创新与制造业高质量发展加快推进 其中，其他商业服务、电信计算机和信息服务进出口规模较大，有效助推经济增长和产业结构升级。 国家税务总局公布的最新数据显示，2025年1—5月，支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税达6361亿元。 6月份中国大宗商品价格指数继续回升 商务部最新数据显示，前5个月，我国服务进出口总额32543.6亿元人民币，同比增长7.7%。其中，出口14033.7亿元，增长15.1%；进口18509.9 亿元，增长2.7%。 服务贸易稳步增长的同时，结构进一步优化。1—5月，知识密集型服务进出口12492.7亿元，增长5.0%。 增值税发票数据显示，1—5月，高技术产业销售收入同比增长14.2%，明显快于全国总体增速。 1—5月，我国制造业企业销售收入同比增长4.2%。其中，数字产品制造业、高技术制造业销售收入均保持两位数增长。 中国物流与采购联合会7月5日公布，6月份，中国大宗商品 ...

6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国采购经理指数（PMI）显 示，6月份，我国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和 50.7%，分别比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点。三大指数均有所回升，表明我国经济景气水平总体保 持扩张。 受访业内人士认为，6月份制造业需求端明显回暖，既体现出前期稳经济政策的落地见效，也展现出我 国经济的强大韧性。后期随着政策组合拳持续发力，制造业PMI有望进一步改善。 供需两端联动回升 "6月份制造业PMI升至49.7%，在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气 面有所扩大。"国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时如是总结。 具体来看，产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，分别比上月上升 0.3和0.4个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。 大中型企业景气度提高。大型企业PMI为51.2%，比上月上升0.5个百分点，继续位于扩张区间，对制造 业整体支撑作用显著；中型企业PMI为48.6%，比上月上升1.1个百分点，景 ...

当前，我国经济正处于爬坡过坎的关键阶段，新旧动能转换步伐加快。在外部环境复杂多变的情况下， 充满活力的新动能产业，凭借技术创新和市场需求的优势，能够更好地增强中国经济抵御风险挑战的韧 性。也要清醒地认识到，部分行业仍面临关键核心技术"卡脖子"、产业链供应链存在断点堵点等问题。 这要求我们保持战略定力，持续加大创新投入，完善产业生态，推动创新链产业链资金链人才链深度融 合。 还要看到，制造业景气度继续回升，有新动能产业的贡献，同时也是各行业普遍恢复协同作用的结果。 6月份，消费品制造业PMI为50.4%，较上月上升0.2个百分点；基础原材料行业PMI为47.8%，较上月上 升0.8个百分点，结束了连续3个月的下行态势。这也提示我们，要正确认识和处理好新旧动能的关系。 许多新兴产业的发展，往往依托于传统产业积累的技术、人才和市场基础。例如，新能源汽车的崛起离 不开传统汽车工业的供应链支撑，工业互联网的发展依托于制造业的数字化改造。如果割裂新旧动能之 间的联系，盲目"弃旧图新"，反而会削弱产业升级的整体效能。不能把产业升级简化为赛道切换，要充 分考虑区域禀赋差异和产业基础，因地制宜发展新质生产力，在推动新旧动能平稳 ...

国家统计局4月27日发布的数据显示，一季度，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，由上 年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。专家分 析，"两新"政策效应持续释放，装备制造业、高技术制造业利润增长较快，企业营收增速持续加快等多 因素带动了工业企业利润由降转增。 装备制造业是利润增长重要支撑。一季度，装备制造业利润同比增长6.4%，较1至2月加快1个百分点， 拉动全部规模以上工业企业利润增长2个百分点。同期，装备制造业利润占全部规模以上工业企业利润 的比重为32%，同比提高1.4个百分点。 一季度，高技术制造业利润由1至2月同比下降5.8%转为增长3.5%，增速高于全部规模以上工业企业水 平2.7个百分点。其中，航空航天、电子器件、医疗仪器等行业利润增长较快。数据显示，一季度，航 空航天器及设备制造利润同比增长23.9%，智能消费设备制造、电子工业专用设备制造、电子器件制造 等行业利润分别同比增长63.7%、59.9%和55.3%。 一季度，"两新"政策对相关行业利润带动效果继续显现。在大规模设备更新相关政策带动下，专用设 备、通用设备行业利润同 ...

从生产供给看，4月份全国规模以上工业增加值同比增速是去年以来月度增速中比较快的速度，服务业 生产指数同比增长6%，则是今年以来月度增速中次高的水平。 从国内需求看，消费品以旧换新相关商品销售大幅增长，对社会消费品零售总额的增长和支撑作用比较 明显。其中，限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额同比增长38.8%，今年以来持续提速增 长。投资方面，"两重""两新"政策效应持续显现，投资规模持续扩大。在大规模设备更新接续推动带动 下，1～4月份设备工器具购置投资同比增长18.2%，对全部投资增长的贡献率达64.5%。 此前公布的外贸进出口数据则表明，尽管国际环境急剧变化，外部冲击影响加大，我国仍在加大外贸多 元化发展，积极开拓与共建"一带一路"国家贸易，推动外贸保持平稳增长。1～4月份，我国货物进出口 总额同比增长2.4%，比一季度加快1.1个百分点。 证券时报记者 江聃 5月19日，国家统计局公布的最新数据显示，4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增 长0.22%，全国服务业生产指数同比增长6.0%，社会消费品零售总额同比增长5.1%，固定资产投资环比 增长0.10%，主要经济指标实现平稳较快 ...

在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，占比近六成。与一季度相比，保持基本稳定。其 中，装备制造业和高技术制造业利润增长进一步提速，1—4月份，装备制造业和高技术制造业利润同比 分别增长11.2%和9.0%，较1—3月份加快4.8个百分点和5.5个百分点。 川财证券首席经济学家陈雳对证券时报记者表示，政策显效叠加产业升级带动1—4月工业企业利润同比 增速进一步回升。国产替代与产业升级趋势持续，高技术、高附加值的产业和产品成为经济增长新引 擎，特别是机器人、人工智能、半导体与芯片等重点战略领域实现较快发展，科研创新与成果市场化提 速带动企业盈利能力不断提升。 数据显示，多个与"人工智能+"行动、智能化产品助力数智化转型相关行业利润实现了同比翻倍及以上 的增长，如半导体器件专用设备制造业利润同比增长105.1%，智能车载设备制造、智能无人飞行器制 造行业利润分别增长177.4%、167.9%。 证券时报记者江聃 国家统计局5月27日发布的数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同 比增长1.4%，其中4月份规模以上工业企业利润同比增长3.0%。 国家统计局工业司统计师于 ...