利润端预计复苏，电子布获小规模收入 菲利华(300395) 菲利华 2025 年度业绩预告点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 周明頔(分析师) | 010-83939792 | zhoumingdi@gtht.com | S0880525080003 | | 杨天昊(分析师) | 010-83939791 | yangtianhao@gtht.com | S0880523080010 | 本报告导读： 公司 2025 年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 41,200~47,200 万元，同比 增长 31.12%~ 50.22%；公司目前研发的超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测 试及终端客户的认证阶段，上半年石英电子布实现销售收入 1,312.48 万元。 投资要点： 催化剂：电子电路用石英布需求持续释放。 | 风险提示：航空航天需求不及预期，半导体市场景气度不及预期。 | | --- | | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2 ...

预计盈利再创新高，期待油运超级牛市 中远海能(600026) ——中远海能更新报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 岳鑫(分析师) | 0755-23976758 | yuexin@gtht.com | S0880514030006 | | 陈亦凡(研究助理) | 0755-23976151 | chenyifan2@gtht.com | S0880124070025 | 本报告导读： 过去四年油运景气实现持续上升，预计 2025 年公司盈利再创新高，2026Q1 业绩将 同比大增。未来数年油运景气有望继续上行，公司外贸油运盈利弹性充分。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 22,733 | 23,244 | 30,650 | 40,995 | 43,693 | | (+/-)% | 21.8% | ...

证券研究报告·公司深度研究·旅游及景区 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2026 年 01 月 24 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 陕西旅游（603402） 三秦大地文旅基础最强音，陕西国资赋能优 质资产再创辉煌 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,071 | 1,263 | 1,052 | 1,174 | 1,308 | | 同比（%） | 378.51 | 17.86 | (16.71) | 11.65 | 11.42 | | 归母净利润（百万元） | 418.27 | 511.73 | 394.30 | 513.89 | 588.88 | | 同比（%） | 662.06 | 22.34 | (22.95) | 30.33 | 14.59 | | EPS-最新摊薄（元/股 ...

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 苏试试验（300416） 2025年业绩预告点评：归母净利润同比+7%~16% 符合预期，关注航天、半导体等高端赛道 2026 年 01 月 24 日 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,117 | 2,026 | 2,220 | 2,535 | 2,917 | | 同比（%） | 17.26 | (4.31) | 9.61 | 14.19 | 15.07 | | 归母净利润（百万元） | 314.27 | 229.41 | 251.42 | 332.67 | 427.19 | | 同比（%） | 16.44 | (27.00) | 9.59 | 32.31 | 28.41 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.62 | 0.45 | 0.49 | 0.65 | 0.84 | | P/E（现价&最新摊薄） | 33.95 | 46.51 | 42.44 ...

规模稳步扩张。期末资产总额 13.07 万亿元，贷款总额 7.26 万亿元，较年 初分别增长 7.56%和 5.37%；负债总额 11.79 万亿元，存款总额 9.84 万亿元， 较年初分别增长了 7.98%和 8.13%。 资产质量稳健，拨备覆盖率有所下降但依然处在高位。期末不良率 0.94%， 较 9 月末持平，较年初下降 1bp。期末拨备覆盖率 392%，较 9 月末下降约 14 个百分点，较年初下降约 20 个百分点，但依然处在高位。 证券研究报告 | 2026年01月24日 招商银行（600036.SH）2025 年业绩快报点评 优于大市 业绩底部明确，估值具备吸引力 营收增速和净利润增速都有所提升。2025 年全年实现营收 3375 亿元，同比 增长 0.01%，前三季度同比下降 0.5%。实现归母净利润 1502 亿元，同比增 长 1.2%，前三季度同比增长 0.5%。 营收微增，扭转了 2023-2024 年连续两年同比下降态势。公司 2023-2025 年 营收同比增速分别为-1.6%、-0.5%和 0.01%。营收增速微增核心来自于与净 利息收入增速转正，2023-2025 年净利息收入增 ...

证券研究报告 汽车 | 汽车零部件 北交所|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2026 年 01 月 24 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 胡文瀚 huwenhan@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 年 | 日 | | 2026 | 23 | | | 01 | | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 81.15 | | | | | | 一 年 内 | 最 | 高 | | | / | | | | 低 | | | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | 4,592.56 | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | 3,542.59 | | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | ...

双 U 曲线巩固，股息成长兼具 南京银行(601009) 本报告导读： 展望 2026 年，南京银行依托区位优势与负债结构优化，业绩向好趋势明确。公司兼 具稳健增长与优质股息回报，具备长期配置价值。 投资要点： | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 45,160 | 50,273 | 55,567 | 60,637 | 66,702 | | (+/-)% | 1.2% | 11.3% | 10.5% | 9.1% | 10.0% | | 净利润（归母） | 18,502 | 20,177 | 21,807 | 23,867 | 26,522 | | (+/-)% | 0.5% | 9.1% | 8.1% | 9.4% | 11.1% | | 每股净资产（元） | 13.34 | 14.24 | 14.83 | 16.18 | 17.69 | | 净资产收益率(%) | 11.2% | 11.1% | 10.7% | ...

证券研究报告 | 2026年01月24日 利尔化学（002258.SZ） 优于大市 2025 年业绩预计增长 122%，草铵膦涨价将使公司盈利修复 公司 2025 年度归母净利润预计增长 122.33%。利尔化学公布 2025 年度业绩 快报，全年公司预计实现营业总收入 90.08 亿元，同比增长 23.21%；实现营 业利润 7.22 亿元，同比增长 105.03%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.79 亿元，同比增长 122.33%；扣非后归母净利润 4.79 亿元，同比增长 138.83%。 部分产品价格及产销量增长，与大客户合作加深。2025 年，公司业绩增长主 要受益于部分产品需求增长、综合毛利率同比上涨以及降本增效取得成效。 具体表现为：1）氯代吡啶类除草剂价格上涨及销量提升，如 2025 年毒莠定 /绿草定价格上涨，海外需求提升，销量增长。2）公司加快在精草铵膦海外 的自主登记，2024 年公司已在 8 个国家完成了精草铵膦制剂的登记工作，当 前海外的精草铵膦渗透率较低，公司精草铵膦出口数量持续提升。3）与大 客户的合作加深，2024 年公司第一大客户的销售数量大幅增长，同时公司与 科迪华成 ...

利润端预计复苏，电子布获小规模收入 菲利华(300395) 菲利华 2025 年度业绩预告点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 周明頔(分析师) | 010-83939792 | zhoumingdi@gtht.com | S0880525080003 | | 杨天昊(分析师) | 010-83939791 | yangtianhao@gtht.com | S0880523080010 | 本报告导读： 公司 2025 年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 41,200~47,200 万元，同比 增长 31.12%~ 50.22%；公司目前研发的超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测 试及终端客户的认证阶段，上半年石英电子布实现销售收入 1,312.48 万元。 投资要点： 催化剂：电子电路用石英布需求持续释放。 | 风险提示：航空航天需求不及预期，半导体市场景气度不及预期。 | | --- | | [Table_Finance] 财务摘要(百万元) | 2023A | 2024A | 2025E | 2 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6] Core Views - The report indicates that the oil transportation industry has experienced continuous growth over the past four years, with expectations for the company's profits to reach new highs in 2025 and a significant year-on-year increase in Q1 2026 [3][12] - The report maintains a target price of 19.28 RMB based on a 16x PE for 2026, reflecting a strong outlook for the company's performance [12] Financial Summary - Total revenue is projected to grow from 22,733 million RMB in 2023 to 43,693 million RMB in 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 6.6% [5] - Net profit attributable to the parent company is expected to increase from 3,381 million RMB in 2023 to 7,002 million RMB in 2027, representing a significant growth trajectory [5] - Earnings per share (EPS) is forecasted to rise from 0.62 RMB in 2023 to 1.28 RMB in 2027 [5] - The return on equity (ROE) is anticipated to be 9.6% in 2023, peaking at 13.5% in 2026 before slightly declining to 13.3% in 2027 [5] Industry Insights - The report outlines a two-phase logic for the oil transportation market: the first phase driven by trade restructuring due to geopolitical events, and the second phase supported by global oil production increases from OPEC+ starting in April 2025 [12] - The report highlights that the average shipping distance has significantly increased, leading to a rise in demand for oil transportation, with expectations for freight rates to rise substantially in the second half of 2025 [12] - The company is well-positioned with a fleet of 53 VLCCs, providing substantial profit elasticity in foreign trade oil transportation [12]