北交所信息更新 一致魔芋（920273.BJ） 2025 年 12 月 19 日 投资评级：增持（下调） | 日期 | 2025/12/18 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 34.61 | | 一年最高最低(元) | 84.00/19.70 | | 总市值(亿元) | 35.71 | | 流通市值(亿元) | 23.44 | | 总股本(亿股) | 1.03 | | 流通股本(亿股) | 0.68 | | 近 3 个月换手率(%) | 243.33 | 北交所研究团队 风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。 | 财务摘要和估值指标 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 479 | 617 | 798 | 983 | 1,227 | | YOY(%) | 7.0 | 28.8 | 29.4 | 23.3 | 24.8 | | 归母净利润(百万元) | 53 | 87 | 90 ...

研究报告 Research Report (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2025 年品牌订单分化，2026 年趋势延续但订单增速明显恢复。我 们预期 2025 年公司订单增长为低个位数，其中 Adidas/New Balance/On running/Asics 及其他品牌为主要增长动力，公司份额也 在 品 牌 供 应 链 端 持 上 升 或 稳 定 态 势 。 然 而 由 于 Converse/Vans/Puma 等品牌处理高库存致使订单回落，对公司整 体表现有所拖累。展望 2026 年，我们预期高增品牌仍将延续亮眼 表现，同时 Nike/Hoka/UGG 等品牌稳健向上，但 Converse/Vans 或 将继续对整体订单有所掣肘。我们预期 2026-2027 年订单增长较 2025 年有明显恢复，分别为高单位数和 10%的增长。公司自 2022 年进入 Adidas 供应链，积极和品牌商沟通获取供应链份额，我们 预期 2025 年 Adidas 产能逾千万双，符合公司年初预期。公司已与 品牌商签署长期协议，成为公司订单增长的最主要动力。此外， 我 ...

[Table_Summary] 公司下属子公司贝纳香港拟向 Rexam Limited（波尔集团 100%控股）出售其控股子公司贝纳 比利时 80%股权，交易已获德国反垄断审批，预计调整后的交易对价约为 5000-6000 万欧元。 交易标的情况：贝纳比利时主营二片金属罐包装容器生产销售，2024 年/2025 年 1-6 月分别实 现净利润 179 万/493 万欧元。 分析师及联系人 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨奥瑞金（002701.SZ） [Table_Title] 奥瑞金：向波尔出售贝纳比利时 80%股权，优 化资产结构同时深化与波尔合作关系 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 1 %% %% [Table_scodeMsg2] 奥瑞金（002701.SZ） cjzqdt11111 %% %% research.95579.com [Table_Author] 蔡方羿 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 6.04 总股本 ...

立足水泥产业链，盈利能力行业领先 公司主业以华东市场为核心，依托长江水运便捷的物流通道和当 地稳定优质的石灰石资源布局江、浙、皖、赣等省，较低的成本形 成水泥主业的先发优势。公司具备水泥熟料年产能约 1800 万吨， 水泥年产能约 2000 万吨，骨料年产能 1800 万吨。 （1）T 型战略奠定公司成本优势：公司在沿江石灰石多的地方建 立水泥熟料基地，在经济较为发达的沿海地区收购、改造小水泥厂 为水泥研磨站，既能利用安徽当地优质石灰石矿山，又能凭借长江 水运实现熟料低成本输送。2025 年上半年公司吨成本仅为 154.46 元（同期海螺水泥吨成本为 173.55 元），处于行业领先水平。 （2）"区域+产业链"布局双延伸：公司稳步向西部、南部延伸， 多区域布局有助于降低公司单一市场依赖。公司 2014 年切入骨料 业务，骨料往往价格以成本为底线，市场竞争弱于水泥，有助于缓 解需求下行对公司整体业绩的冲击；公司同时利用水泥窑协同处 置危废、固废，年处置能力约 86.8 万吨，该业务是符合国家产业 政策的创新型环保业务。 前瞻布局半导体投资 战略层面，公司 2020 年提出"一主两翼"规划，在夯实水泥建材 主业 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 报告原因：有信息公布需要点评 投资要点： ⚫ 事件：公司近期召开 2025 年 1218 经销商大会。 | | 2024 | 2025Q1-3 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 89,175 | 60,945 | 75,766 | 75,999 | 82,021 | | 同比增长率（%） | 7.1 | -10.3 | -15.0 | 0.3 | 7.9 | | 归母净利润（百万元） | 31,853 | 21,511 | 26,595 | 26,718 | 29,094 | | 同比增长率（%） | 5.4 | -13.7 | -16.5 | 0.5 | 8.9 | | 每股收益（元/股） | 8.21 | 5.54 | 6.85 | 6.88 | 7.50 | | 毛利率（%） | 77.1 | 74.9 | 75.8 | 75.7 | 76.3 | | ROE（%） | 23.9 | 15.1 | 19.6 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1] Core Insights - The company has announced the acquisition of 100% equity in Champion Motorsports Group Holdings, LLC for $15 million to strengthen and expand its sales channels [2] - The target company has strong channel and brand resource advantages, with a robust customer base and mature sales network, including partnerships with major retailers [3] - The acquisition is expected to enhance the company's core competitiveness in building its own brand and channel, optimizing operational efficiency, and improving profitability [4] Financial Summary - The company is projected to achieve revenues of 43.34 billion, 57.79 billion, and 69.16 billion for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with growth rates of 45.6%, 33.3%, and 19.7% [5][8] - The net profit attributable to the parent company is expected to be 8.11 billion, 10.93 billion, and 13.23 billion for the same years, with growth rates of 87.9%, 34.9%, and 21.0% [5][8] - Earnings per share (EPS) are projected to be 7.43, 10.02, and 12.13 for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 31x, 23x, and 19x [5][8]

证券研究报告 奥特维 (688516 CH) 股权激励业绩考核目标彰显信心 2025 年 12 月 18 日│中国内地 专用设备 公司发布公告：1）发布 2025 年股权激励计划草案，拟授予 570 万股限制 性股票，激励对象共 28 人，业绩考核要求以公司 2025 年净利润与 5 亿元 孰高为基数，2026/2027/2028年目标净利润增长率不低于 20%/40%/100%。 2）公司与某客户签订采购合同，向其销售串焊机等设备，合计销售额约 7 亿元。公司股权激励彰显信心、大单合同保障未来业绩，我们看好平台化布 局下公司未来增长空间，维持"买入"评级。 股权激励彰显公司信心，业绩有望重回快速增长轨道 公司发布 2025 年股权激励计划草案，拟授予 570 万股限制性股票（占总股 本 1.81%），首次授予 487 万股（占总股本 1.54%）；激励对象共 28 人， 包括公司高管、核心技术/骨干人员等。业绩考核要求方面，以公司 2025 年 净利润与 5 亿元孰高为基数，2026/2027/2028 年目标净利润增长率不低于 20%/40%/100%。对应 2026/2027/2028 年净利润不低于 ...

计算机设备 安防视频监控产品智能化升级，特种+具身机器人打开成长空间 ——安联锐视深度报告 安联锐视（301042.SZ） 证券研究报告/公司深度报告 2025 年 12 月 18 日 | 评级： | 增持（首次） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2023A | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：王可 | | 营业收入（百万元） | | 688 | 691 | 430 | 662 | 924 | | | | 增长率 yoy% | | -13% | 0% | -38% | 54% | 40% | | 执业证书编号：S0740519080001 | | 归母净利润（百万元） | | 93 | 71 | 30 | 86 | 128 | | Email：wangke03@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | -10% | -23% | -58% | 187% | 50% | | | | 每股收益（元） ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [5] Core Views - The report highlights that the merger through a share swap with Dongxing and China Cinda is expected to significantly enhance the capital strength of the company, moving its ranking from 9th to 4th in terms of net assets [3] - The merger does not involve any financing and is anticipated to improve the company's ability to leverage its capital intermediary business, with a projected net profit of 8.393 billion yuan for 2025 [3][4] - The report suggests that the stock price of the company is likely to increase by an average of 6% on the first day of trading post-merger, indicating a favorable investment opportunity in the brokerage sector [3] Financial Projections - Revenue projections for the company are as follows: - 2023: 22,990 million yuan - 2024: 21,333 million yuan - 2025: 30,381 million yuan (growth rate of 42.4%) - 2026: 32,752 million yuan (growth rate of 7.8%) - 2027: 35,189 million yuan (growth rate of 7.4%) [4] - Projected net profit figures are: - 2023: 6,156 million yuan - 2024: 5,694 million yuan - 2025: 8,393 million yuan (growth rate of 47.4%) - 2026: 8,725 million yuan (growth rate of 4.0%) - 2027: 9,356 million yuan (growth rate of 7.2%) [4] - Earnings per share (EPS) are expected to be: - 2023: 1.28 yuan - 2024: 1.18 yuan - 2025: 1.74 yuan - 2026: 1.81 yuan - 2027: 1.94 yuan [4] Share Swap Details - The share swap prices are set at a premium of 26% based on the average prices of the last 20 trading days before suspension, with specific prices for each entity: - CICC: 36.91 yuan/share - Dongxing: 16.14 yuan/share - Cinda: 19.15 yuan/share [2] - The swap ratio is defined as follows: - 1 share of Dongxing A shares can be exchanged for 0.4373 shares of CICC A shares - 1 share of Cinda A shares can be exchanged for 0.5188 shares of CICC A shares [2]

证券研究报告 | 2025年12月18日 唯特偶（301319.SZ） 优于大市 深耕电子焊接材料，双平台战略打造新增长极 前三季度营收同比增长 24.00%，扣非归母净利润同比增长 3.51%。公司发前 三季度实现营收 10.60 亿元(YoY +24.00%)，实现归母净利润 0.70 亿元(YoY -4.84%)，扣非后归母净利润为 0.62 亿元（YoY +3.51%）。其中，公司单三 季度实现营收 3.96 亿元(YoY +19.67%)，实现归母净利润 0.27 亿元(YoY +15.98%)。前三季度公司确认的非经常性损益为 758.63 万元，主要为政府 补助及金融资产公允价值变动损益等。 综合盈利能力稳健，经营性现金流大幅改善。公司前三季度综合毛利率为 16.26%，归母净利率为 6.56%。归母净利润同比小幅下滑主要系去年同期非 经常性损益基数较高所致，而扣非归母净利润的稳健增长彰显了主营业务的 良好发展态势。公司经营质量显著提升，前三季度经营活动产生的现金流量 净额达 0.82 亿元，同比大幅增长 1578.59%，主要系收入增长的同时公司强 化回款管理所致。费用方面，公司持续加大研发投 ...