中兴通讯（000063.SZ）2024 年年报点评 运营商网络业务承压，算力+终端第二曲线发力 2025 年 03 月 02 日 ➢ 事件：2025 年 2 月 28 日，公司发布 2024 年年报，2024 年实现收入 1212.99 亿元，同比下降 2.38%；归母净利润 84.25 亿元，同比下降 9.66%；扣 非归母净利润 61.79 亿元，同比-16.49%；经营活动现金流量净额 114.80 亿元， 同比-34.05%。公司 24Q4 实现收入 312.54 亿元，同比-10.34%；实现归母净 利润 5.18 亿元，同比-65.08%。 ➢ 总业绩：政企和消费者业务支撑收入稳健，毛利率承压，费用控制成效凸显。 2024 年公司 1）运营商网络收入 703.27 亿元，同比下降 15.02%，毛利率 50.90%，同比增长 1.79PCT。国内受整体投资环境影响营收承压，但无线产品 毛利率提升推动业务盈利能力提升，国际市场营收稳健增长，深耕大国大 T，份 额稳中有升。2）政企业务收入 185.66 亿元，同比增长 36.68%，毛利率 15.33%， 同比下降 19.58PCT，主因服务器及存储 ...

中兴通讯（000063.SZ）2024 年年报点评 运营商网络业务承压，算力+终端第二曲线发力 2025 年 03 月 02 日 ➢ 事件：2025 年 2 月 28 日，公司发布 2024 年年报，2024 年实现收入 1212.99 亿元，同比下降 2.38%；归母净利润 84.25 亿元，同比下降 9.66%；扣 非归母净利润 61.79 亿元，同比-16.49%；经营活动现金流量净额 114.80 亿元， 同比-34.05%。公司 24Q4 实现收入 312.54 亿元，同比-10.34%；实现归母净 利润 5.18 亿元，同比-65.08%。 ➢ 总业绩：政企和消费者业务支撑收入稳健，毛利率承压，费用控制成效凸显。 2024 年公司 1）运营商网络收入 703.27 亿元，同比下降 15.02%，毛利率 50.90%，同比增长 1.79PCT。国内受整体投资环境影响营收承压，但无线产品 毛利率提升推动业务盈利能力提升，国际市场营收稳健增长，深耕大国大 T，份 额稳中有升。2）政企业务收入 185.66 亿元，同比增长 36.68%，毛利率 15.33%， 同比下降 19.58PCT，主因服务器及存储 ...

证券研究报告 有色金属 报告日期：2025 年 02 月 28 日 高端 MLCC 镍粉放量，光伏无银化加速推进 ——博迁新材（605376.SH）点评报告 华龙证券研究所 最近一年走势 | 当前价格（元） | 41.81 | | --- | --- | | 52 周价格区间（元） | 17.76-42.85 | | 总市值（百万元） | 10,937.50 | | 流通市值（百万元） | 10,937.50 | | 总股本（万股） | 26,160.00 | | 流通股（万股） | 26,160.00 | | 近一月换手（%） | 55.69 | 点评报告 盈利预测简表 | 预测指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 747 | 689 | 948 | 1,338 | 1,581 | | 增长率（%） | -23.02 | -7.72 | 37.61 | 41.14 | 18.16 | | 归母净利润（百万元） | 153 | -32 | 86 | 276 ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 奥泰生物（688606） 2024 业绩快报点评：小而美 POCT 龙头，业 绩持续超预期 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,388.57 | 754.70 | 869.79 | 1,130.36 | 1,490.89 | | 同比（%） | 80.88 | (77.73) | 15.25 | 29.96 | 31.90 | | 归母净利润（百万元） | 1,184.92 | 180.58 | 303.54 | 350.62 | 451.17 | | 同比（%） | 54.75 | (84.76) | 68.10 | 15.51 | 28.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 14.95 | 2.28 | 3.83 | 4.42 | 5.69 | | P/E（现价&最新摊薄） | 5.33 | 34.95 | 20.79 | 18.00 | 13.9 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨太阳纸业（002078.SZ） [Table_Title] 太阳纸业 2024 年度业绩快报点评： Q4 业绩优于预期，看好后续利润环比提升 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2024 年度业绩快报，预计 2024 年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 407.39/31.26/32.63 亿元，同增 3%/1%/8%；其中 2024Q4 实现营业总收入/归母净利润/扣非 净利润 97.64/6.67/6.72 亿元，同比-6%/-30%/-29%。 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 太阳纸业（002078.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 太阳纸业 2024 2] 年度业绩快报点评： Q4 业绩优于预期，看好后续利润环比提升 [Table_Summary2] 事件描述 [Table_Author] 蔡方羿 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 公司发布 2024 年度业绩快报，预计 ...

公司研究丨深度报告丨科前生物（688526.SH） [Table_Title] 科前生物深度报告：多联疫苗驱动公司二次成长 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Summary] 动保行业正在经历养殖结构变迁带来的产业变迁，"求变"已经迫在眉睫，创新型产品是动保行 业的发展方向。紧跟养殖产业需求的原创性及高附加值的差异化产品，是行业的增量所在。科 前生物通过领先的科研创新水平打造了更具市场竞争力的动保产品线，三大核心产品市占率领 跑行业，综合研发实力位于动物疫苗行业第一梯队。公司在研产品管线布局全面，联苗产品储 备丰富，其中猪瘟伪狂犬二联苗上市在即。我们看好多联苗驱动公司的二次成长，重点推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SFC：BQT624 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 %% %% %% %% research.95579.com 2 1 丨证券研究报告丨 报告要点 陈佳 顾熀乾 卜凡星 科前生物（688526.SH） cjzqdt11111 [Table_Tit ...

| [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,388.57 | 754.70 | 869.79 | 1,130.36 | 1,490.89 | | 同比（%） | 80.88 | (77.73) | 15.25 | 29.96 | 31.90 | | 归母净利润（百万元） | 1,184.92 | 180.58 | 303.54 | 350.62 | 451.17 | | 同比（%） | 54.75 | (84.76) | 68.10 | 15.51 | 28.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 14.95 | 2.28 | 3.83 | 4.42 | 5.69 | | P/E（现价&最新摊薄） | 5.33 | 34.95 | 20.79 | 18.00 | 13.99 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 03 月 02 日 证券研究报告·公司点评报告·医疗器械 ...

投资逻辑 深耕胰岛素领域多年，三代胰岛素内资领军企业。公司为国内首 家掌握产业化生产三代胰岛素的企业，2005 年甘精胰岛素率先获 批上市，深耕三代胰岛素市场近 20 年，目前产品全面覆盖长效、 速效、预混三个胰岛素功能细分市场。24 年上半年胰岛素集采续 约中，公司三代胰岛素产品获得三代胰岛素分量总额的 37%，超越 诺和诺德位居行业第一。 集采续约后行业进入新周期，量价齐升业绩基本盘底部反转。本 次集采续约从报价结果看，公司胰岛素全系列产品报价较首次集 采提升 5~48%，其中核心品种甘精胰岛素报价提升 34%。新价格体 系自三季度开始逐步落地，公司 24Q3 毛利率达 78.1%，环比 24Q2 提升 4.1%，预计 25-26 年公司国内制剂业务毛利率分别为 84.0%、 83.9%。从报量看，公司获得集采协议量 4686 万支，较上次集采增 长 1152 万支（+32.6%）。从竞争格局看，三大外资厂商需求量占比 从首次集采的 68%下降至本次续约的 55%，加之礼来、诺和诺德本 次全系列产品均以低顺位中标，按规则近 50%标内份额将重新分配 给高顺位企业。本次集采执行至 2027 年底，新集采周期 ...

光伏玻璃：行业新军迎头赶上，静待供给侧积极变化 后发进入、扩产态度坚决，目前产能规模仅次于信义光能、福莱 特。目前公司在产光伏 8 条压延产线，合计产能 9600T/D，市占率 约 10.4%。随着公司光伏玻璃产线逐步投产，毛利率已接近原先双 龙头水平，明显领先其他企业。2023 年因费用前置原因、单平净 利较福莱特仍有 1 元左右差距。同质化行业中的成本控制能力是 旗滨一直以来的核心竞争力：①后发进入，单线窑炉规模领先，② 提前布局上游超白砂矿，③海外建厂掌握"先手"权。 2024 年 5-11 月光伏玻璃价格处于单边下行状态，全行业均处于亏 损面的情况下，供给端出现多点积极变化，我们测算过剩产能边际 退出比例达 26%。库存拐点已现，2024 年 12 月底行业库存 167.42 万吨、较 10 月底下降 17.3%，2024 年 12 月-2025 年 2 月内价格无 松动（3.2mm 镀膜光伏玻璃价格为 19.25 元/平米），2025 月 3 月 新单 2.0mm 镀膜玻璃报价重心上调 2 元/平方米。股价催化剂角 度，关注光伏行业供给端其他政策。 浮法玻璃：后来者居上，成本控制优势显著 后来者居上 ...

北交所信息更新 北 交 所 研 邦德股份（838171.BJ） 苏州项目稳步推进中，2024 年归母净利润同比+3% ——北交所信息更新 2025 年 03 月 01 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/2/28 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 17.08 | | 一年最高最低(元) | 25.45/9.17 | | 总市值(亿元) | 20.31 | | 流通市值(亿元) | 8.89 | | 总股本(亿股) | 1.19 | | 流通股本(亿股) | 0.52 | | 近 3 个月换手率(%) | 269.38 | 北交所研究团队 苏州汽车热管理系统零部件项目稳步推进中 根据业务发展需要，2023 年 5 月，公司与江苏省常熟虞山高新技术产业开发区 （筹）管理委员会、常熟市虞创科技产业发展有限公司签署《投资协议书》，拟 投资不低于人民币 10 亿元用于汽车热管理系统零部件项目。2023 年 5 月 31 日，公司的全资子公司邦德科技完成相应的工商登记手续，并取得了常熟市行政 审批局核发的《营业执照》。2024 年 6 月，邦德科技通过常熟市国有建设用地使 用权网上交 ...