2025 年 11 月 09 日 松霖科技(603992.SH) 卡位机器人高增赛道， 有望率先落地养老领域 事件：松霖科技发布 2025 年三季度报。25Q1-3 公司实现营业 收入 18.52 亿元，同比下降 15.49%；归母净利润 1.59 亿元，同 比下降 50.53%；扣非后归母净利润 1.26 亿元，同比下降 57.31%。 25Q3 公司实现营业收入 7.12 亿元，同比下降 4.33%；归母净利润 0.66 亿元，同比下降 34.10%；扣非后归母净利润 0.55 亿元，同 比下降 38.93%。 关税影响致 25Q3 营收持续承压，越南产能加速落地 今年中美贸易冲突及相关政策对公司经营造成了一定干扰，公司业绩 也因此受到波及。公司约 25%-30%的业务收入来源于美国头部品牌客 户，为有效应对关税带来的挑战，公司已完成越南生产基地的战略布 局。25Q2 以来公司加速推进越南生产基地的竣工进程，并于 25 年 6 月份顺利完成首单产品交付。目前该基地规划为两期工程，其中一期 工程自 25 年 6 月中下旬起进入产能爬坡阶段，当前处于样品提交与 客户确认的关键环节，预计在今年第四季度内可实现第 ...

天融信（002212）2025 年三季报点评 强推（维持） 业绩短期承压，前沿布局量子科技 目标价：12.57 元 事项： 近期，公司发布 2025 年三季度报告：2025 年前三季度，实现营业收入 12.02 亿元，同比下滑 24.01%；归母净利润亏损 2.35 亿元，上年同期亏损 1.69 亿 元；归母扣非净利润亏损 2.52 亿元，上年同期亏损 1.85 亿元。 评论： 证 券 研 究 报 告 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,820 | 2,900 | 3,089 | 3,295 | | 同比增速(%) | -9.7% | 2.8% | 6.5% | 6.7% | | 归母净利润(百万) | 83 | 139 | 226 | 285 | | 同比增速(%) | 122.4% | 67.3% | 62.8% | 26.2% | | 每股盈利(元) | 0.07 | 0.12 | 0.19 | 0.24 | | ...

报告要点 [Table_Summary] 公司 2025 年前三季度实现营收 25.21 亿元，同比+1.13%；归母净利润 3.38 亿元，同比-16.39%； 扣非归母净利润 3.08 亿元，同比-15.01%。单季度来看，25Q3 营收 8.58 亿元，同比+5.38%； 归母净利润 1.01 亿元，同比-8.73%；扣非归母净利润 0.96 亿元，同比-8.70%。公司短期业绩 虽有所承压，但中长期仍将持续受益于政策机遇、自主可控、出海等结构性机会，随着公司稳 步推进研产销体系化布局，叠加政策驱动，期待公司业绩修复。 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨海天精工（601882.SH） [Table_Title] 海天精工：25Q3 收入稳健增长，静待盈利能力 修复 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 杨文建 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S0490525070003 SFC：BRP550 SFC：BVO790 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.955 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨江苏银行（600919.SH） [Table_Title] 业绩增长确定性强，规模高增长 ——2025 年三季报点评 报告要点 [Table_Summary] 前三季度营收增速 7.8%，其中利息净收入增速 19.6%，今年以来延续高增长趋势，归母净利 润增速 8.3%，所得税费用支出同比明显减少释放盈利。三季度末总资产较期初大幅增长 24.7%， 其中贷款较期初增长 17.9%，对公贷款大规模上量，较期初大幅增长 26.3%。三季度末不良贷 款率 0.84%，环比持平，较期初-5BP，拨备覆盖率 323%，环比-8pct，较期初-27pct，保持充 裕。今年以来零售资产质量释放企稳信号，上半年不良净生成率较 2024 全年下降，上半年末 零售不良率也较期初下降，改善节奏领先同业，预计三季度保持稳定向好趋势。 分析师及联系人 research ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨慕思股份（001323.SZ） [Table_Title] 慕思股份 2025Q3 点评：加速布局 AI 床垫和全 球化 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025 年前三季度实现营收/归母净利润/扣非净利润 37.61/4.67/3.66 亿元，同比-3%/-11%/- 25%；2025Q3 实现营收/归母净利润/扣非净利润 12.84/1.09/0.81 亿元，同比+3%/-27%/-37%。 公司正加速布局 AI 床垫和全球化业务。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 米雁翔 SAC：S0490516060001 SAC：S0490520070002 SFC：BUV463 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 慕思股份（001323.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 慕思股份 2025Q3 2] 点评：加速布局 AI 床垫和全 球化 [Table_Summary2] 事件描述 公司2 ...

Q3 收入平稳增长，毛利率企稳回升 永新股份（002014.SZ）25 年三季报点评 事件：公司发布 25 年三季报。25Q1-Q3，公司实现营收 27.06 亿元，同比 +6.56%；实现归母净利润 3.09 亿元，同比+1.43%。单季度看，25Q3 公司 实现营收 9.60 亿元，同比+8.02%；实现归母净利润 1.26 亿元，同比+1.00%。 公司点评 | 永新股份 Q3 收入平稳增长，产能建设持续推进。25Q1-Q3/25Q3 收入同比分别 +6.56%/+8.02%。收入延续稳健增长，预计薄膜业务、出海业务延续上半年 趋势，继续引领整体营收提升。公司年产 22000 吨新型功能膜材料扩建项目 目前已投产一半产能，预计 26H1 全部投产；年产 3 万吨双向拉伸多功能膜 项目预计 26Q2 投入使用；年产 4 万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目预 计 27 年投入使用；宠物食品包装项目、陕西永新二期扩建项目仍在建设中。 随着上述项目陆续投产落地，奠定中长期业绩增长的基础。 毛利率企稳回升，费用率上行。25Q1-Q3 公司毛利率为 22.33%，同比 -0.63pct；25Q3 公司毛利率为 24 ...

北交所信息更新 汽车与家电双轮驱动助力业绩高增，拓展新市场打造第二增长曲线 禾昌聚合（920089.BJ） 2025 年 11 月 09 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/11/7 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 20.23 | | 一年最高最低(元) | 23.20/11.01 | | 总市值(亿元) | 30.48 | | 流通市值(亿元) | 18.92 | | 总股本(亿股) | 1.51 | | 流通股本(亿股) | 0.94 | | 近 3 个月换手率(%) | 309.84 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025Q1-3 营收 13.79 亿元，同比+23.73%，归母净利润 1.29 亿元，同比+41.87% 公司发布 2025 年三季度报告，2025Q1-3 实现营收 13.79 亿元，同比+23.73%， 实现归母净利润 1.29 亿元，同比+41.87%；其中 Q3 单季度营收 4.99 亿元，同比 +18.64%，环比+12.31%，归母净利润 5641 万元 ...

[Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨松井股份（688157.SH） [Table_Title] 汽车涂料快速上量，新增布局固态电池材料 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报，前三季度实现收入 5.5 亿元（同比+5.0%），实现归属净利润 0.25 亿 元（同比-64.7%），实现归属扣非净利润 0.22 亿元（同比-65.5%）。其中 Q3 单季度实现收入 2.1 亿元（同比+1.2%，环比+5.9%），实现归属净利润 0.13 亿元（同比-57.8%，环比+52.0%）， 实现归属扣非净利润 0.12 亿元（同比-60.9%，环比+60.6%）。公司是国内高端 3C 涂料龙头公 司，积极开拓汽车涂料市场。 丨证券研究报告丨 research.95579.com 1 [Table_Author] SAC：S0490516100002 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490521030001 SAC：S0490523030002 SFC：BUT911 SFC：BQK473 SFC：BVA881 分析师 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨新天然气（603393.SH） [Table_Title] 费用拖累当期业绩，气-油-煤全资源布局未来仍 可期 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入 29.7 亿元，同比增长 0.2%；归属于母公司 所有者的净利润 8.15 亿元，同比减少 7.53%。第三季度实现营业收入 9.32 亿元，同比减少 8.0%；归属于母公司所有者的净利润 1.94 亿元，同比减少 30.08%。支付项目款导致长期借款 提升，费用增加对业绩产生影响；旺季到来天然气价格上涨，业绩有望迎来拐点；清洁能源专 项资金期限延长，煤层气奖补力度加大；通过"强链、延链和补链"战略，有望构筑和夯实"天 然气全产业链化"。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 张韦华 王岭峰 司旗 SAC：S0490520080009 SAC：S0490517080003 SAC：S0490521080001 SAC：S0490520120001 SFC：BUT964 SFC：BQT627 SFC：BWF918 请阅读最 ...

公司点评 | 华利集团 Q3 毛利率环比改善，新工厂运营效率持续提升 证券研究报告 2025 年 11 月 09 日 华利集团（300979.SZ）25Q3 业绩点评 事件：公司发布25 年三季报。25Q1-Q3，实现营收 186.80 亿元，同比+6.67%； 实现归母净利润 24.35 亿元，同比-14.34%。单季度看，25Q3 实现营收 60.19 亿元，同比-0.34%；实现归母净利润 7.65 亿元，同比-20.73%。 核心数据 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 20,114 | 24,006 | 25,454 | 28,575 | 32,247 | | 增长率 | -2.2% | 19.4% | 6.0% | 12.3% | 12.8% | | 归母净利润 (百万元) | 3,200 | 3,840 | 3,482 | 4,015 | 4,722 | | 增长率 | -0.9% | 20.0% | -9.3% | 15.3% | 17.6% ...