March 3, 2026 04:29 AM GMT US Marketing Feedback Interest remains high in China's industrials and high-end manufacturing overall, while investor views and preferences are divergent. Humanoid robots remains at the top of discussions; and other sub-sectors share a similar interest level. Key Takeaways Humanoid robots remain the top topic, especially the humanoid robotics development progress in China, bottlenecks, leadership vs. US, and supply chain investment opportunities. We continue to see more new invest ...

高端制造 | 2026 年 3 月 4 日 高端制造 2025 年盈利预览 2025 年盈利修复。我们覆盖的 13 家高端制造企业中，已有 6 家 发布 2025 年初步业绩，整体自 2024 年低位显著修复。工业自动 化板块受下游需求明显复苏带动；汇川技术、埃斯顿、绿的谐波 实现收入增长 21%–47%（预测区间中值），净利增长 21%– 122%。值得注意的是，埃斯顿工业机器人出货量超越国际同业， 成功实现盈利扭转。绿的谐波持续扩产谐波减速器，受益于机器 人应用场景持续多元化。新能源汽车领域，三花智控、拓普集团 仍维持 11%–18%的收入增长，惟增速放缓且毛利率承压。三花 凭借热管理技术优势，成功将AI 基础设施液冷业务打造成核心成 长动能。此外，全球及国内工程机械更新周期推动挖机销量创 2020 年后新高，支撑恒立液压上游液压业务。国产替代与海外 扩张仍是汇川等龙头企业的结构性双驱动；而 2025 年机器人产 业热度转化为优必选、越疆科技强劲的营收增长，亏损幅度同步 收窄。 2025 年第四季度：业绩受竞争与通膨干扰。从四季度细分表现 来看，行业整体呈现收敛态势。三花、汇川等高速成长龙头四季 度增速放 ...

行 行业月报 宁前羽 ningqy@bhzq.com 022-23839174 重点品种推荐 | 中联重科 | 增持 | | --- | --- | | 恒立液压 | 增持 | | 捷昌驱动 | 增持 | | 豪迈科技 | 增持 | 近半年行业指数走势图 《人形机器人与具身智能标准体系（2026 版）》正式发布 ——机械设备行业 3 月投资策略展望 | | | 机械设备 投资要点： 行情回顾 -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 2026 年 2 月 1 日—2026 年 3 月 3 日，沪深 300 指数下跌 1.07%，申万机械 设备行业上涨 1.87%，跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点，在申万所有一级行 业中位于第 12 位。 沪深300 机械设备 工程机械方面，随着开工端重点项目的陆续落地以及大规模设备更新政策利 好的延续，工程机械景气度持续回暖；销量上，2026 年 1 月挖掘机实现销量 1.87 万台，同比增长 49.50%；目前国内工程机械龙头主机厂加速出海趋势明 显，我国工程机械产品在技术成熟度、产品性价比等多领域 ...

证券研究报告 机械设备 行业点评报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 04 日 证券分析师 赵梦妮 SAC：S1350525050005 zhaomengni@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 机器人升级登春晚，产业迈入"1-10"阶段 投资评级： 看好（维持） ——2026 年春节人形机器人行业动态点评 投资要点： 风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；行业政 策风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 1.机器人出圈马年春晚，从表演到干活样样通 机器人出圈马年春晚，从表演到干活样样通。①宇树科技表演了后空翻、双截棍等 高难度武术并"踏云飞行"；②银河通用展示了盘核桃、叠衣服等智能自主的精细 微操；③魔法原子完成了伴舞及"起面到送餐"的服务闭环；④松延动力参演小品 展示互动能力，并以仿生机器人呈现了高度逼真的拟人状态。 从舞台出圈到商业带动，机器人正经历全面升级。订单增长：马年春晚开播两小时， 京东机器人搜索量环比增长超 300%，客服问询量增长 460%，订单量增长 150%。 出货指引：2026 年宇树科技目标出货量 1-2 万 ...

股 票 研 究 燃机巨头订单旺盛，机器人基础模型 Pi 06 鲁棒性提升 [Table_Industry] 机械行业 机械行业周报 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 肖群稀(分析师) | 0755-23976830 | xiaoqunxi@gtht.com | S0880522120001 | | 刘麒硕(分析师) | 0755-23976666 | liuqishuo@gtht.com | S0880525080005 | 本报告导读： 上周（2026/2/24-2026/2/27）机械设备指数涨跌幅为+4.40%。燃机巨头订单旺盛，GEV 排产达 2029 年，地缘政治动荡推升油服设备景气上行。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 机械行业《春节后气体整体表现偏弱；广钢气体 中标海南商业航天发射场氦气采购项目》 2026.03.01 机械行业《具身模型 Pi 06 鲁棒性大幅提升，国 内人形初创百亿估值俱乐部增加至 6 家》 2026.02.28 机械行业《出口链月度跟踪：主要航线海运费同 ...

相关研究 [Table_Report ： ] 商业航天行业系列六:3D 打印：柔性制造的引擎，重塑火箭价值链 2026-02-11 商业航天行业系列四:太空算力：太阳翼或为最优通胀环节 2026-01-14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 行业专题研究|通用设备 2026 年 3 月 3 日 证券研究报告 [Table_Title] 商业航天行业系列七 | | | | 火箭回收方案：运载能力、成本与技术的三方博弈 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | [Tabl 分析师： | 代川 | 分析师： | 孙柏阳 | 分析师： 蒲明琪 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260517080007 | | SAC 执证号：S0260520080002 | SAC 执证号：S0260524080003 | | | SFC CE.no: BOS186 | | | SFC CE.no: BUP066 | | | 021-38003678 | | 021-38003680 | 021-38003807 | | | daichuan@ ...

证券研究报告 行业研究 / 行业专题 2026 年 03 月 02 日 机械设备 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《智能制造行业周报：存储扩产确定性提升， 持续推荐"两长"设备产业链》2026-02-09 《智能制造行业周报：SpaceX 申请百万颗卫 星，卫星互联网产业化提速》2026-02-02 《智能制造行业周报：SpaceX 推进星链升级与 IPO 进程》2026-01-26 《以第一性原理推演中国商业航天降本革命— —商业航天行业深度系列（一)》2026-01-21 《智能制造行业周报：看好 2026 年中国商业 航天产业拐点确立》2026-01-20 王凯 S0820524120002 021-32229888-25522 wangkai526@ajzq.com 行业及产业 人形机器人供应链海外产能布局加速推进 ——全球人形机器人产业周报（一） 强于大市 投资要点： 人形机器人指数：本周（2026/02/23–2026/02/27）人形机器人指数（886069.TI）上涨 0.48%，板块整体维持震荡格局。估值层面，指数 PE 环比提升 ...

[Table_IndustryInfo] 2026 年 03 月 01 日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•机械设备 机器人行业周报（0223-0301） 宇树科技发布新款机器狗， 宝马欧洲工厂即将部署人形机器人 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn 分析师：杨云杰 执业证号：S1250525100001 电话：021-58351893 邮箱：yyjie@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 -18% -7% 4% 16% 27% 38% 25/2 25/4 25/6 25/8 25/10 25/12 26/2 机械设备 沪深300 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_Summary 行情回顾：本周（] 2 月 23 日-3 月 1 日）机器人指数跑输大盘 ...

2025 年市场更偏向以"进入特斯拉产业链"与"量产视角"评估产业链环节 机会，重点在于哪些零部件或环节可能凭借供应链切入获得增量；进入 2026 年后，事件与股价表现显示，单纯围绕"量产与产业链切入"的叙事边际影响 持续减弱。新的核心关注点转向"是否具备大脑能力或具备形成大脑能力的路 径"，重点识别哪些公司有机会形成具身智能的大脑模型；其投资机会与股价 表现更可能随模型能力的推进而持续演绎。 第一阶段选股聚焦"谁更有机会形成模型"，重点关注特斯拉产业链 （受益于自动驾驶技术迁移）和国内垂直应用领域公司（场景封闭、任 务单一，易于落地）。 中国人形机器人销量领先，但市值低于海外公司，核心差异在于 AI 研发 能力和大脑模型能力。2026 年具备模型能力的公司有望获得更高估值 溢价。 具身智能大模型相关投资机会的阶段划分与演进路径是什么，当前处于哪个阶 段？ 人形机器人大脑叙事新视角 20260226 摘要 人形机器人投资逻辑正从"量产与产业链切入"转向"大脑能力"，即 公司是否具备或有潜力形成具身智能大模型，模型能力推进将持续影响 股价表现。 大模型投资分三个阶段：模型形成、数据训练、异构训练。当前处于第 一 ...

Summary of Key Points from the Conference Call on Engineering Machinery Industry Industry Overview - The engineering machinery industry is experiencing a potential recovery due to the nearing update cycle of excavators in China, combined with emission constraints and accelerated second-hand machinery exports, leading to a possible lower actual ownership than market expectations [1][2] - The "artificial substitution" logic continues to drive demand, with room for growth in excavator ownership compared to developed countries, particularly as urbanization progresses and maintenance needs increase [1][3] Core Insights and Arguments - The domestic equipment update cycle typically spans 8-10 years, with a significant portion of excavators entering a phase of extended usage and maintenance costs, indicating a need for gradual updates [2] - The actual ownership of excavators may be tighter than market estimates due to the impact of engine updates and emission constraints, as well as accelerated second-hand exports, which could lead to a steeper demand curve if recovery occurs [2] - The shift in construction demand from "earthwork" to "non-excavation" categories, such as truck cranes and crawler cranes, suggests a potential expansion of investment into tower cranes and subsequent maintenance phases [1][4] Export Trends - A notable increase in engineering machinery exports is expected by the end of 2025, with an estimated growth rate of approximately 14% for the year, driven by changes in tariff policies and enhanced competitiveness of Chinese companies [5][6] - The demand for overseas mining machinery is supported not only by commodity prices but also by the sustained urbanization efforts in resource-rich countries, providing ongoing support for engineering machinery demand [7] Foreign Direct Investment (FDI) and Market Influence - China's FDI growth, particularly in Belt and Road Initiative countries, has increased Chinese participation in local mining and energy projects, thereby boosting demand for engineering machinery [8][9] Market Signals and Demand Recovery - Recent surveys indicate a more optimistic outlook for equipment purchases in the U.S. market, with a decrease in contractors planning to refrain from buying equipment, suggesting a structural improvement in demand [10][12] - In Europe, particularly Germany, there are positive signals with engineering machinery orders showing an 18% year-on-year increase, indicating a better-than-expected performance [13] Rental Market and Recovery Indicators - The domestic tower crane rental market shows signs of recovery, with rental rates and utilization rates reaching their highest levels in three years, indicating a potential upward trend in demand [14] Future Catalysts - Key catalysts for future growth include domestic macro and industrial policies, global commodity price trends, and the expansion of data center construction in Southeast Asia, which may drive additional demand for engineering machinery [15][16] Sector and Stock Recommendations - The focus is on three main categories: complete machinery (e.g., SANY, XCMG), components (e.g., Hengli Hydraulic), and general equipment (e.g., Anhui Heli). The order of benefits will depend on the timing of demand recovery in emerging markets versus developed markets [17]