债券代码：148603 债券简称：24 广发 04 债券代码：148604 债券简称：24 广发 05 广发证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期） 2026 年付息公告 本公司及董事会全体成员保证公告的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 由广发证券股份有限公司（以下简称"本公司"）发行的广发证券股份有限 公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期）（以下简称"本期债 券"）将于 2026 年 2 月 26 日支付 2025 年 2 月 26 日至 2026 年 2 月 25 日期间的 利息。为确保付息工作的顺利进行，现将有关事宜公告如下： 一、本期债券基本情况 1、债券名称：广发证券股份有限公司 2024 年面向专业投资者公开发行公司 债券（第二期） 2、债券简称与代码：本期债券品种一简称为"24 广发 04"，债券代码为 "148603"，品种二简称为"24 广发 05"，债券代码为"148604"。 3、债券发行批准机关及文号：中国证券监督管理委员会证监许可〔2023〕 479 号文。 4、发行期限、规模和利率：本期债券 ...

Investment Rating - The report maintains a "Market Perform" rating for the brokerage sector, indicating a synchronized performance with the market [1]. Core Insights - The brokerage index attempted to strengthen in January 2026 but ultimately failed, resulting in a decline of 1.49%, underperforming the CSI 300 index, which rose by 1.65% [5][8]. - The brokerage sector experienced increased differentiation, with a notable number of stocks outperforming the brokerage index, leading to a higher average P/B ratio fluctuating between 1.426 and 1.541 times [5][11][14]. - The overall market conditions for January 2026 were characterized by a significant increase in trading volumes and a record high in margin financing balances, indicating a robust trading environment despite the sector's overall weakness [7][30]. Summary by Sections 1. January 2026 Brokerage Market Review - The brokerage index's performance was weak, with a 1.49% decline, ranking 28th among 30 industry indices [5][8]. - The average P/B ratio for the brokerage sector fluctuated between 1.426 and 1.541 times, reflecting a slight increase in valuation [14]. - A total trading volume of 1.03 trillion yuan was recorded, marking a 40.1% increase month-on-month [9]. 2. Key Market Factors Impacting January 2026 Performance - The equity market faced resistance after an initial rise, while the fixed income market showed signs of mild recovery, contributing to a rebound in proprietary trading [7][18]. - The average daily trading volume reached a historical high of 3.05 trillion yuan, with a total monthly trading volume of 60.90 trillion yuan, indicating a strong recovery in brokerage activity [26]. - Margin financing balances reached 27,153 billion yuan, reflecting a 6.9% month-on-month increase and a 53.1% year-on-year increase [30]. 3. February 2026 Performance Outlook for Listed Brokerages - Proprietary trading is expected to decline due to a cooling equity market, while brokerage activity may experience a seasonal drop in performance [7][40]. - The brokerage index is anticipated to face continued weakness, with a potential drop in overall monthly performance expected to return to relative lows seen in the previous 12 months [7][45]. - The report suggests that if the brokerage sector's valuation drops to 1.3x P/B, it may present a good opportunity for re-entry, particularly for leading firms with strong wealth management capabilities [7].

累计新增借款占比高达67% 西南证券拟定增募资60亿元背后，是公司巨额增长的有息负债。 根据公司近期发布的公告，截至2024年12月31日，西南证券经审计合并口径的净资产为258.11亿元，借款余额为356.37亿元。截至2025年12月31日，公司借 款余额为531.12亿元，累计新增借款金额为174.75亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为 67.7%，超过50%。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：图灵 春节前最后一个交易日，西南证券发布定增预案，拟募资不超过60亿元。 60亿元定增背后，是西南证券大幅增长的借款。截至2025年12月31日，公司借款余额高达531亿元；累计新增借款余额占上年末净资产的比例高达67.7%。 西南证券新增的借款主要是期限较短的卖出回购金融资产款以及收益凭证，但在资产端，公司新增的资产主要是交易性金融资产（主要是自营投资业务）以 及融出资金（主要包括两融业务），是否属于"短债长用"待考。 此次定增，西南证券计划将募资用于四大细分业务以及子公司投入、信息技术与合规风控建设、偿债补流等，可谓"雨露均沾 ...

2月24日，煤炭ETF（515220）大涨超3%，展望后市：煤价中枢有望稳步回升。 （文章来源：每日经济新闻） 煤炭ETF（515220）跟踪的是中证煤炭指数（399998），该指数从A股市场中选取涉及煤炭开采、加工 等领域的上市公司证券作为指数样本，采用等权重分配方式，以体现行业分散化特征。该指数反映了煤 炭行业内公司的整体表现，具有较高的股息率和周期性波动特点。 广发证券指出，进入2026年，预计供应端增速较前期大幅下降，同时考虑到2025年需求受到制约，2026 年也有较大改善空间，预计煤价中枢有望稳步回升。具体来看，动力煤方面，春节期间供需双弱，预计 节后需求逐步回升，考虑到各环节库存相比前期有所回落，预计煤价具备支撑。焦煤方面，临近春节下 游需求回落，不过目前库存总体处于中低位，春节后旺季需求有望底部回升，煤价中期具备向上空间。 预计2026年行业盈利预期改善，板块估值和股息率优势明显。 ...

广发证券指出，春运期间全社会跨区域人员流动量在高基数下实现稳健增长，总量或创新高。其中，民 航旅客运输量同比显著增长，机场航空呈现量价双升态势：量端，春节假期民航旅客出行量续创新高， 飞机日利用率持续改善；价端，境内航线经济舱平均票价同比提升。国际线受益于免签和提振消费政策 持续优化，周边国际短途游仍是旅客出行首选。铁路方面，春节期间整体增速可观。公路客运方面，反 向游、小众游等假日旅游需求的常态化叠加系统温和变革，发送旅客量同比回升。 （文章来源：每日经济新闻） 交运ETF（561320）跟踪的是内地运输指数（000945），该指数主要涵盖在中国内地运营的交通运输企 业，选取涉及铁路、公路、海运及航空等细分领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地运输行业 相关上市公司证券的整体表现和发展趋势。 ...

如何理解信贷开门红偏弱 每年1月金融数据之所以备受关注，一个主要原因在于其是观察年初经济"开门红"成色的重要指标。据 华泰证券统计数据，2023年～2025年，1月贷款占到全年信贷投放的比重分别为22%、27%和32%，说明 贷款前置投放的趋势在强化。 基于宏观环境和月末票据市场表现等综合因素，尽管信贷"开门红"预期仍在，但多数机构对今年1月的 信贷投放持保守态度，市场预期以较上年同期持平或略增为主。 央行节前披露的1月金融数据显示，在政府债与企业债等支撑下，2026年社融同比多增，实现"开门 红"。不过，信贷投放整体偏弱，1月新增人民币贷款不及去年同期。回顾历年表现，1月信贷同比少增 不算多见。 但从结构来看，有诸多信号值得关注。对公方面，1月企业中长期贷款同比少增约2800亿元的同时，票 据贴现同比少增约3600亿元，这被市场视为银行更加注重投放均衡、"冲量"特征弱化的信号。多位机构 人士指出，在监管引导下，信贷"重质轻量"预计在今年进一步凸显。 从居民部门看，中长期贷款继续受到楼市拖累，短贷则成为观察消费复苏节奏的重要参考指标，1月居 民短贷在上年低基数基础上实现了近1600亿元的同比多增。不过，不少机 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the securities and banking sectors [9]. Core Insights - The report highlights the structural relaxation of refinancing policies, which is expected to improve profitability in the banking sector. The central bank's Q4 monetary policy report emphasizes the implementation of personal credit repair measures, supporting micro-entities [1][28]. - The report identifies investment opportunities in the order of securities > insurance > banking, with a focus on the potential for marginal improvements in the brokerage business due to the recent refinancing policy adjustments [12][24]. Summary by Sections Securities Sector - The optimization of refinancing measures announced by the exchanges is expected to lead to marginal improvements in the brokerage business, with leading firms likely to solidify their advantages through professional capabilities. The Chinese brokerage index performed better than the Hang Seng index during the holiday period, increasing by 0.20% [2][13]. - Recommended stocks include leading brokerages such as CITIC Securities, Guotai Junan, and GF Securities, as well as quality regional firms like Guoyuan Securities [3][12]. Insurance Sector - The report notes a mixed performance in the insurance sector, with property insurance companies showing gains while life insurance companies mostly declined. China Property & Casualty Insurance rose by 5%, while China Taiping fell by 4% [24][25]. - Investors are advised to focus on quality leaders in the insurance sector, with a preference for defensive stocks like China Ping An and China Life Insurance for conservative investors [24][25]. Banking Sector - The banking sector is experiencing a recovery in performance, with Q4 profits improving and net interest margins stabilizing. The report indicates a year-on-year increase in social financing, primarily due to the pre-positioning of government bonds and a rebound in off-balance-sheet financing [28][37]. - Recommended stocks include quality regional banks such as Nanjing Bank and Chengdu Bank, which are expected to perform well due to their strong fundamentals [3][28].

【东吴非银】春节假期行业大事与投资观点更新 1、保险：监管披露25年行业各类数据，大型公司经营优势显著 1）保险行业资产突破41万亿，偿付能力充足率下降。 2025年末行业总资产41.3万亿元，较年初增长15.1%。 年末人身险公司综合与核心偿付能力充足率分别为169%、115%，较年初下降21pct、9pct，主要受利率上行导致的 afs债券公允价值下降影响，预计部分保险公司有再融 【东吴非银】春节假期行业大事与投资观点更新 1、保险：监管披露25年行业各类数据，大型公司经营优势显著 股票+基金合计占比15.3%，较年初大幅提升2.9pct。 3）投资观点：继续看好以平安、国寿等为代表的头部保险。 ①新单保费"开门红"持续确认，平安、国寿领先同业，头部集中趋势明确。 ②资产端股市表现稳健，若10年期国债收益率持续上行，则利好保险股固收投资和利差修复。 1）保险行业资产突破41万亿，偿付能力充足率下降。 2025年末行业总资产41.3万亿元，较年初增长15.1%。 年末人身险公司综合与核心偿付能力充足率分别为169%、115%，较年初下降21pct、9pct，主要受利率上行导致的 afs债券公允价值下降影响， ...

2月24日，油气、化工、稀土等资源类板块领涨市场。截至10:40，中证石化产业指数上涨3.4%，指数成 分股中，和邦生物涨停，川发龙蟒涨超9%，中国海油、云天化涨超7%。 广发证券认为，化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历"盈利上行—产能扩张—盈利触底— 产能出清/需求预期改善"四个阶段。伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需，看好"十五 五"开局阶段化工"破晓时分"。 中证石化产业指数一键打包各领域化工龙头，其中基础化工占比约60%，石油石化占比约30%，指数构 成侧重供需改善明确的子行业，对涨价预期较敏感，受益于供给侧优化主线。化工行业ETF易方达 （516570）实行ETF中最低一档0.15%/年的管理费率，可助力投资者低成本捕捉化工行业周期反转投资 机会。 （文章来源：每日经济新闻） ...

化工ETF（516020）及其联接基金（012537）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反 内卷、机器人、新能源等热门主题。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份 等，分享强者恒强投资机遇；其余五成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股， 全面把握化工板块投资机会。 2月24日，春节后的第一个交易日，A股三大指数均大幅高开，化工板块延续节前的反弹趋势，早盘大 幅高开。热门ETF品种——化工ETF（516020）早盘高开高走，场内价格涨逾2.7%。最近5个交易日， 超2.2亿元资金持续净流入化工ETF（516020），积极布局节后行情。 广发证券指出，化工作为典型周期性行业，通常5年一轮周期，经历"盈利上行—产能扩张—盈利触底— 产能出清/需求预期改善"四个阶段。伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需，看好"十五 五"开局阶段化工"破晓时分"。此外，全球技术革命持续提速，材料变革迎新机遇。 国海证券指出，反内卷有望重估中国化工行业，后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓。中国 化工行业具有充沛的经营活动现金流净额，一旦扩张放缓，潜在股息率将大幅提升， ...