Core Insights - Nvidia will manufacture its first domestic artificial intelligence supercomputer in the United States [1] - The company plans to collaborate with TSMC and Foxconn to produce infrastructure valued at up to $500 billion [1] Group 1 - Nvidia's initiative marks a significant step in domestic AI supercomputer production [1] - The partnership with TSMC and Foxconn highlights the strategic alliances being formed in the semiconductor industry [1] - The projected $500 billion infrastructure investment indicates a strong commitment to enhancing AI capabilities in the U.S. [1]

分析师解释道："我们不知道这些新的关税税率会是多少，但(乐观地)假设它们会适当考虑台积电(1950 亿美元)、苹果(5000亿美元)和英伟达(2000亿美元)近期宣布的在美国扩大投资的计划。我们预计，假以 时日，台积电将在其亚利桑那州的工厂中，为大多数(即便不是全部)美国无晶圆厂客户进行前端半导体 加工。" 进一步分析，分析师表示，鉴于云资本支出的"韧性"，像英伟达和博通这类与人工智能相关的半导体公 司应会从中受益。他们也看好芯片设计公司，比如铿腾电子(CDNS.US)和新思科技(SNPS.US)，这两家 公司都具备"稳定的"研发支出。 他们还提到，泛林集团(LRCX.US)和科磊公司(KLAC.US)这两家半导体设备公司可能会从产业回流中获 益，并且这两家公司"仍处于有利地位，在很大程度上能够实现盈利预期" 。 智通财经APP获悉，特朗普政府决定对手机、半导体和电脑免征额外关税后，美国银行重申了其推荐持 有的首选半导体股票名单，英伟达(NVDA.US)、博通(AVGO.US)榜上有名。 美银分析师在给客户的一份报告中写道："尽管电子产品关税只是延迟征收，并非一定取消，但我们认 为这1 - 2个月的暂缓期总体 ...

[table_Authors] 秦和平(分析师) 本报告导读： 关税博弈持续，美元资产波动中显现配置机遇，芯片成为本轮中美博弈重要抓手， 新规将芯片原产地认定为流片地。华为云推出 384 超节点，看好国内 AI 进展加速。 股票研究 /[Table_Date] 2025.04.14 关税博弈，海外资产波动中显现新机遇 [Table_Industry] 海外科技 [Table_Invest] 评级： 增持 ——海外科技行业 2025 年第 14 期 021-38676666 登记编号 S0880523110003 [Table_Summary] 大盘行情上，（2025.4.6-2025.4.12）恒生指数下跌 8.47%，恒生科技 指数下跌 7.77%，道琼斯工业指数上涨 4.95%，纳斯达克指数上涨 7.29%。 关税博弈持续，美元资产走弱，波动中显现配置机遇。中美关税博 弈持续，特朗普政府提高对华关税税率至 145%，中方反制关税税率 至 125%。当前阶段，市场关注焦点已从税率数字转移至全球贸易格 局重塑的可能性，风险溢价上升推动美国债收益率持续攀升，10 年 期国债上周累计上涨 49 个基点，创 200 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 从3月以来，中美关税持续博弈，在此背景下，国内半导体产业链自主可控预期持续强化；同时，部分 厂商发布25Q1业绩预告，细分环节边际复苏趋势明显。建议关注受益于国产替代进程的模拟/代工/设备 等板块、景气周期边际复苏叠加创新加速的存储/SoC板块、受益于国内AI生态发展的国产算力芯片等 环节，同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。 3月A股半导体指数跑赢中国台湾半导体指数及费城半导体指数。 3月，半导体（SW）行业指数-5.7 0%，同期电子（SW）行业指数-4.37%，费城半导体指数/中国台湾半导体指数-10.41%/-12.08%。 行业景气跟踪：部分消费类领域边际转暖，工业类需求整体复苏仍然乏力。 1、需求端：部分消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新。 手机： 预计25年全球智能手 机出货小幅增长，关注AI应用在本地设备的落地。 PC： 24年PC出货略增1%，预计2025年持续增长； 关注包含DeepSeek模型等在内的AI应用对硬件终端厂商的发展驱动。 可穿戴： 预计2025年全球AI智能 眼镜销量同比+135%，关注小米、三星等大厂新品发布 ...

摘要/ 交出筹码后 周末最火的消息应该是手机等商品的关税豁免！ 美国海关与边境保护局（CBP）于周五深夜更新了关于特朗普总统根据总统令 14257号及其修正案（EO 14259）实施的互惠关税中的商品排除指南。 此次豁 免范围涵盖大量电子产品，包括智能手机、笔记本电脑及相关组件。 随后白宫发布声明，自2025年4月5日东部夏令时间凌晨12:01起，依据总统令 14257号及其后续命令，对被豁免的进口商品（即被归类为"半导体"的商品）所 征收的关税，将依据CBP退税标准程序予以退还。 从两种口径大致估算下，豁免产品规模约在1000亿美元左右。 | | 本轮清单豁免产品出口规模测算 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 产品 | 2024对美出口金 | 占中国对美出 | 占中国 | | | | 额(亿美元) | ロ比重(%) | 比重 | | 8471 | 自动数据处理设备(如计算机、服务器) | 412.2 | 7.9 | | | 8473.30 | 打印设备零件及附件 | 44.4 | 0.8 | | | 8486 | 半导体制造设备零件(如晶圆传输装置 ...

按照相关成长幅度换算，法人推估台积电今年营收即将先挑战千亿美元里程碑，按照后续海外新厂进 度，有助于下一波再翻倍成长。 台积电2纳米制程目标下半年量产，法人并看好，台积电2纳米量产助攻有利下半年单季营收将首破新台 币兆元挑战新高。 随3纳米以下先进制程占比快速拉升，将蓄势挑战一季赚进二个股本的历史新高表现。 台积电目前2纳米生产基地已规划竹科宝山与高雄厂区，竹科宝山可扩充四期，高雄厂区面积则可达五 期以上，并外传南科厂区也可动态升级产线导入2纳米乃至A16等制程，进而因应客户群强劲的需求。 台积电（2330）将于4月17日举行线上法人说明会，届时公布首季财报及第2季业绩展望。近期美国特朗 普政府抛出关税变数待观察，不过法人估全年长期资本支出与全年展望可望按兵不动，安定市场信心并 将成为市场风向球。 就今年第2季，法人预估，台积电第2季美元营收可望持续个位数季成长，不过，外部变数包含美国对等 关税干扰景气、美国官方力邀投资英特尔IFS，同时外媒传闻出口管制遭翻旧案开罚等议题也尚待公司 说明厘清。 台积先前3月3日由董事长魏哲家受邀，在美国白宫记者会上宣布有意在美国新厂扩大投资加码千亿美 元，法人看好，随海外布局 ...

Core Viewpoint - Nvidia has faced significant challenges recently, with its stock price dropping approximately 30% since the end of 2024, indicating that aggressive growth rates may be a thing of the past. Analysts suggest that Nvidia's stock is overvalued and recommend selling due to substantial downside potential [1][2]. Group 1: Market Dynamics - Nvidia experienced a strong finish in 2024 with soaring revenues, but market sentiment is shifting as competitors like Deepseek demonstrate higher efficiency at lower costs, raising doubts about the necessity of Nvidia's GPUs for running models [2][3]. - Reports indicate that Microsoft has paused some data center projects, suggesting potential overcapacity in AI data centers, which could negatively impact Nvidia's performance in upcoming quarters [2][3]. Group 2: Competitive Landscape - Major clients of Nvidia, including Amazon, OpenAI, Google, and Meta, are developing custom chips to reduce reliance on Nvidia, threatening its dominance in the AI accelerator market [3][4]. - The escalation of global trade tensions poses additional challenges for Nvidia, particularly in its operations in China, where sales remain below pre-export control levels [3][4]. Group 3: Financial Valuation - Nvidia's stock was previously overvalued at $132 per share, with an intrinsic value estimated at $91.20 per share. Current economic factors suggest that intrinsic value may be even lower, indicating further downside potential [4][6]. - Updated valuation models show Nvidia's enterprise value at $1.79 trillion and equity value at $1.83 trillion, translating to an intrinsic value of $73.87 per share, suggesting Nvidia is overvalued by approximately 22% [6][7]. Group 4: Future Outlook - Analysts have adjusted sales growth expectations for fiscal year 2026 down to 50% due to the impact of trade tensions, with further adjustments likely after the first quarter earnings report [5][6]. - Despite the challenging environment, there are signals that the U.S. government may be open to trade negotiations, which could alleviate some economic pressures on Nvidia [8].

| 欧佩克公布月度 | 扮演的角色发表 | 报告。 | 与一场问答。 | 话。 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油市场报告 | 讲话。 | · 10:00:00 | · 07:00:00 | · 2025-04-18 | | (月报具体公布 | ·07:40:00 | 国新办就国民经 | 2025年FOMC票 | 美股休市一日。 | | 时间待定,一般 | 2027年FOMC票 | 济运行情况举行 | 委、堪萨斯联储 | · 2025-04-18 | | 于北京时间18- | 委、亚特兰大联 | 新闻发布会。 | 主席施密德和达 | 旗下贵金属、美 | | 21点左右公 | 储主席博斯蒂克 | | 拉斯联储主席洛 | 国原油、外汇和 | | 布)。 | 就货币政策发表 | | 根就美国经济和 | 股指期货合约全 | | 国家能源局每月 | 讲话。 | | 银行业进行炉边 | 天交易暂停。 | | 15日左右公布全 | ·09:20:00 | | 谈话。 | · 2025-04-18 | | 社会用电量数 | 今日有1000亿 | | 国内成品油将开 | 港股休市一日, ...

"关税的担忧可能暂时退散了，但事情远未结束。"摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔（Joseph Moore）周四 在给客户的一份报告中写道。 坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）的分析师C.J. 缪斯则发出了灵魂拷问："接下来呢？" 他指出，英伟达已在为其GB200服务器在墨西哥的生产做准备，这有助于减轻来自亚洲的高额关税带来 的影响。 "总体来看，向北美转移生产并不算太难，"摩尔写道。GB200属于Blackwell产品系列，"的确比普通的 代工项目复杂，但其生产量并不算大。" 此外，他还指出，像GB200这样的大型机架级产品，在短期内并不是一个"价格敏感型市场"。 "我们依然认为AI板块是最值得长期持有的位置，"缪斯写道，并强调这些企业在2025自然年里有望交出 超出华尔街预期的业绩表现。他最看好的三只股票是英伟达、博通和台积电，同时他认为美光科技 (MU.O)也值得关注，因为AI板块"在经济波动中相对不敏感"。 不过这些公司股价在周四全线下跌：英伟达跌5.9%，博通跌6.9%，台积电跌4.8%，美光重挫10%。 但要知道，这些跌幅是发生在芯片股创下历史最佳单日表现之后的一天。周三，受特朗普宣 ...

美股盘前芯片股上涨，台积电(TSM.N)涨2.5%，Arm(ARM.O)涨1.4%，高通(QCOM.O)涨0.8%，美光科 技(MU.O)涨0.4%，英伟达(NVDA.O)涨0.5%。 ...