2025.07. 11 本文字数：2465，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 郑栩彤 最近存储业内发生了两件备受关注的事：DDR4（第四代双倍数据率同步DRAM）价格涨至高位，三星 电子最新季度营业利润下滑。两个看似相互独立的事件，隐含了同一个产业变革逻辑。变革的中心正是 HBM（高带宽内存）。 据闪存市场本周发布的数据，部分同等容量的DDR4和下一代的DDR5内存条价格几近倒挂。业内普遍 认为，DDR4遭遇减产、涨价背后，是随着HBM成为存储领域竞争焦点，原厂产能逐渐向HBM倾斜。 而本周三星电子发布的最新季度业绩出现利润下滑，背后则有三星HBM进展慢于竞争对手、行业地位 受到挑战的因素。 HBM对存储格局的持续撼动下，进入下半年，原厂开始冲刺新一代HBM4研发生产，开启新一轮赛跑。 还有其他变化开始发生。业内近期预计，HBM产品将从标准化产品向定制化产品演进，英伟达之外的 更多AI芯片厂商则将消耗更多HBM。 格局变化 HBM可用于AI芯片。AI潮流下，市场对HBM需求的增长，推动存储格局变化。 HBM4量产准备工作，美光则计划2026年量产HBM4。 业内预计三星的步伐还是较慢。有分析人士称，三星 ...

智通财经APP获悉，据港交所7月11日披露，澜起科技股份有限公司(澜起科技，688008.SH)向港交所主 板递交上市申请，中金公司、摩根士丹利、瑞银集团为其联席保荐人。招股书显示，根据弗若斯特沙利 文的资料，按收入计算，澜起科技已成为全球最大的内存互连芯片供应商，于2024年占据36.8%的市场 份额。 财务方面，于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至3月31日止三个月，澜起科技实现收入分别 约36.72亿、22.86亿、36.39亿、12.22亿元人民币；同期，年内溢利分别约为12.99亿、4.51亿、13.41 亿、5.04亿元人民币。 据招股书，澜起科技是一家全球领先的无晶圆厂集成电路设计公司，致力于为云计算及AI基础设施提 供创新、可靠及高能效的互连解决方案。 基于开放的行业标准，澜起科技的产品组合主要由内存接口芯片及高性能运力芯片组成，有效解决了互 连瓶颈的同时，提高了数据传输速率╱带宽、可靠性及能效。公司提供全系列DDR2至DDR5内存接口 芯片以及内存模块配套芯片，包括SPD(串行检测集线器)、TS(温度传感器)及PMIC(电源管理芯片)。公 司的DDR5内存接口芯片是服务 ...

下半年存储厂商开始做HBM4量产准备，明年HBM4就将成为最主要的世代。 最近存储业内发生了两件备受关注的事：DDR4（第四代双倍数据率同步DRAM）价格涨至高位，三星电子最新季度营业利润下滑。两个看似相互独立的事 件，隐含了同一个产业变革逻辑。变革的中心正是HBM（高带宽内存）。 据闪存市场本周发布的数据，部分同等容量的DDR4和下一代的DDR5内存条价格几近倒挂。业内普遍认为，DDR4遭遇减产、涨价背后，是随着HBM成为 存储领域竞争焦点，原厂产能逐渐向HBM倾斜。而本周三星电子发布的最新季度业绩出现利润下滑，背后则有三星HBM进展慢于竞争对手、行业地位受到 挑战的因素。 HBM对存储格局的持续撼动下，进入下半年，原厂开始冲刺新一代HBM4研发生产，开启新一轮赛跑。还有其他变化开始发生。业内近期预计，HBM产品 将从标准化产品向定制化产品演进，英伟达之外的更多AI芯片厂商则将消耗更多HBM。 格局变化 集邦咨询分析师许家源告诉记者，目前SK海力士和美光的HBM3e 12hi产品认证已大体完成，将供应英伟达B300、GB300，良率也提高到60%以上。三星则 在做改版HBM3e认证送样，预计今年第三季度完成 ...

交银国际研究 | 科技行业月报 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 部分科技股创新高，建议继续抓住 | AI 投资主线 | 评级: | 领先 | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | | 部分科技指数创历史新高，科技股整体跑赢大盘。全球股市维持强劲走 势，且科技股普遍相比大盘走势更加强劲。MSCI 全球指数/纳斯达克 100 较 4 月 7 日的低位分别反弹约 24%/31%，并不断突破历史新高。 台积电 6 月营收同比增 27%，看好 2H25 2 纳米持续扩大的技术优势。我们 看好台积电在 2H25 进入 2 纳米量产后持续扩大的技术优势，预计 2 纳米产 能爬升节奏或与 3 纳米产能爬升节奏相仿，且 2 纳米初始客户流片数量大于 之前 3 纳米和 5 纳米流片数量。 预计存储价格 2H25 继续保持上涨趋势：DDR4 合约平均价继续明显上涨， DDR5 现货平均价 6 月开始恢复高速增长，NAND Flash 合约平均价延续年初 以来的增长趋势。我们认为，关税缓解后持续补库影响下，存储价格对今年 智能手机和消费 ...

近期DDR4市场涨声不断，南亚科第2季平均销售价格（ASP）仍较第1季下滑，李培瑛说明，主因非AI 产品价格于4、5 月跌幅剧烈，尽管6月止跌回升，但仍难弥补整体季度的平均影响。此外，第2季的合 约价多在第1季、气氛低迷时谈定，也压抑了实际价格表现。 他强调，这些状况反而让第3季议价条件明显改善，有助第3季及后续营运表现，现阶段DDR4库存已调 整至尾声，DDR5库存相当健康，低功耗产品也没有过剩情形，市场供需状况明显改善。 李培瑛指出，目前产能已满载，DDR4产品比重达50%，估第3季价格、销量及库存可望大幅改善，单季 毛利率有信心转正，净利转正仍有努力空间。 台塑集团旗下DRAM大厂南亚科总经理李培瑛昨（10）日在法说会指出，本季DDR4议价条件明显改 善，南亚科产能满载，预期销量与价格都将显著回升，对本季毛利率转正很有信心，力拼第4季转亏为 盈。 李培瑛说，AI应用在数据中心持续成长，加上手机规格升级与AI PC开始导入，推升高容量与低功耗存 储器需求，尽管非AI市场如传统PC与中端消费电子产品上半年仍相对保守，但第2季底已达供需平衡， 开始出现价格反弹，预期这波涨势有机会延续到下半年。 近期国际大厂陆 ...

2025 年 7 月 10 日 半导体: 中性 证券研究报告 / 公司更新报告 美光科技 (MU US, 持有, 目标价: US$107.00) | 目标价: US$107.00 | 当前股价: US$122.24 | | --- | --- | | 股价上行/下行空间 | -12% | | 52 周最高/最低价 (US$) | 136.50/61.54 | | 市值 (US$mn) | 137,276 | | 当前发行数量(百万股) | 1,123 | | 三个月平均日交易額 | 1,588 | | (US$mn) | | | 流通盘占比 (%) | 82 | | 主要股东 (%) | | | Vanguard Group | 8 | | BlackRock | 5 | | SSgA fund | 4 | | 按 2025 年 7 月 9 日收市数据 | | | 资料来源: FactSet | | 主要调整 维持"持有"评级，上调目标价至 107 美元。考虑到行业 2025 年 5-6 月 DDR4 和部分 DDR5 DRAM 产品价格出现上涨，拉动公司 DRAM 收入，我们上调美光科技 2025-2026 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 来源：内容来自 工商时报 。 全球DRAM市场进入结构性转折阶段，前四大原厂三星、SK海力士、美光与中国大陆长鑫存储敲定DDR4产品停产计划 （End of Life, EOL），加速将产能转向DDR5与高频宽记忆体（HBM）等先进制程产品，记忆体市场供需结构正面临剧 烈变动。 根据供应链接获原厂EOL时程，三星于2025年6月完成DDR4芯片最终接单，并于同年12月中上旬完成模组出货。 SK海力 士推估，2025年10月停止接单，2026年4月完成最终出货。 美光则于2025年6月初通知客户其DDR4将进入EOL阶段，预计2026年第一季将陆续停止出货。三大记忆体原厂把产能全 部转到DDR5与HBM后，旧制程产能释出极少。 业者指出，值得注意的是，美光生产线将转产12纳米制程，台湾厂房产线清空后，设备要搬运回美国，中间的转换期，将 造成供给空窗期。 陆厂长鑫存储作为全球第四大DRAM原厂，则计划在2025年第四季完成DDR4最后出货，未来聚焦DDR5等产品，支援本 土需求。 业者分析，本波EOL涵盖消费性、行动装置、个人电脑与资料中心等主力应用领域，仅少数车用 ...

Core Insights - Applied Materials (AMAT) is experiencing increased demand due to the rise of AI infrastructure, particularly in its Logic and DRAM segments, as global semiconductor companies compete to innovate in logic, compute memory, and packaging for AI workloads [1][2] Group 1: Demand and Growth Drivers - The demand for fabrication, patterning, and advanced packaging systems is on the rise, creating significant opportunities for AMAT [2] - Technologies such as next-generation gate-all-around transistors, backside power delivery, 4F2, and 3D DRAM are expected to further propel AMAT's growth in AI workloads [2] - AMAT's Sym3 Magnum etch system has generated over $1.2 billion in revenue since its launch in February 2024, highlighting its importance in developing high-aspect-ratio structures for AI and HPC workloads [3][9] - Advanced DRAM revenues are projected to grow over 40% in fiscal 2025, driven by increased demand for DDR5 and high-bandwidth memory used in AI applications [4][9] Group 2: Competitive Landscape - Lam Research's memory segment saw a nearly 24% year-over-year revenue increase to $1.31 billion in Q3 fiscal 2025, driven by AI-related chip demand [5] - KLA Corporation's advanced packaging solutions are also benefiting from the AI boom, with projections indicating its advanced packaging business will grow from $500 million in 2024 to $850 million in 2025 [6] Group 3: Financial Performance and Valuation - AMAT's shares have increased by 19.9% year-to-date, outperforming the Electronics - Semiconductors industry, which grew by 13.3% [7] - The company trades at a forward price-to-sales ratio of 5.23X, which is lower than the industry average of 8.6X, indicating potential valuation upside [10] - The Zacks Consensus Estimate for AMAT's fiscal 2025 and 2026 earnings suggests year-over-year growth of 9.48% and 5.60%, respectively, with upward revisions in estimates for fiscal 2026 and 2027 over the past 60 days [13]

市场估值已超千亿元的芯片制造企业，正式开启其IPO上市之路。 7月7日，中国证券监督管理委员会官网披露的《关于长鑫科技集团股份有限公司首次公开发行股票并上 市辅导备案报告》显示，长鑫科技集团股份有限公司（下称"长鑫集团"）的上市辅导申请已获受理。 有接近长鑫集团的人士向记者透露，该公司在2024年3月完成一轮关键融资后，其市场估值达到了1508 亿元。 不过，在当前全球存储芯片市场格局因人工智能（AI）浪潮挑战下，其特殊的"无主"身份、与产业龙头 兆易创新的深度绑定，以及在高端存储技术上的追赶压力，都让这次IPO充满了看点。 "无主"的千亿巨头：与兆易创新的深度绑定 长鑫集团的股权结构，呈现出"无控股股东"的特殊形态。辅导备案报告显示，其第一大股东为持股 21.67%的"合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙）"。 报告进一步披露，公司的第一大股东为"合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙）"，直接持有 21.67%的股份。 向上的一极，是由AI服务器需求爆发所驱动的高端产品市场。用于AI芯片的高带宽存储器（HBM）和 高密度DDR5等产品，需求旺盛、价格坚挺，已成为驱动整个DRAM产业营收增长的核心引擎。 ...

Core Insights - The June CPI turned positive year-on-year at 0.1%, indicating a recovery in consumer prices, while the PPI continued to face downward pressure at -3.6% year-on-year, reflecting ongoing challenges in the manufacturing sector [13][24]. - The report highlights a significant increase in sales of excavators and loaders, with year-on-year growth expanding, indicating a recovery in the engineering machinery sector [1][24]. - The semiconductor industry showed a positive trend with global semiconductor sales increasing year-on-year, despite a decline in smartphone shipments [3][32]. Industry Overview Consumer Demand - The CPI improvement was driven by rising prices in fresh fruits and vegetables, with fresh fruit prices increasing by 6.1% year-on-year, and fresh vegetable price declines narrowing significantly [15][24]. - Household appliances saw a positive CPI growth of 1.0%, supported by ongoing consumer promotion policies [16][24]. - The demand for gold jewelry remained strong, with prices for 925 silver and foot gold increasing by 18.0% and 37.8% year-on-year, respectively [16][24]. Resource Products - Coal prices have risen, with significant increases in the prices of Qinhuangdao mixed coal and Shanxi coking coal, indicating a tightening supply [25]. - The report noted a mixed performance in the steel sector, with construction steel transaction volumes increasing while prices for some steel products remained under pressure [25]. Information Technology - The Philadelphia Semiconductor Index rose by 2.43% week-on-week, while the Taiwan Semiconductor Index declined, indicating a divergence in regional semiconductor performance [26]. - Prices for DDR4 and DDR5 DRAM memory showed a downward trend, with 8GB DDR4 prices decreasing by 1.15% to $5.00 [29][31]. - The smartphone market faced challenges, with May shipments declining by 21.20% year-on-year, reflecting a broader trend of reduced consumer electronics demand [32]. Midstream Manufacturing - The report highlighted an increase in the sales of various types of excavators and loaders, with year-on-year growth expanding, suggesting a recovery in the construction and engineering machinery sectors [1][24]. - The report also noted a decline in prices for certain components in the photovoltaic industry, indicating ongoing price adjustments in the renewable energy sector [25]. Financial and Real Estate - The real estate market showed signs of weakness, with a decline in land transaction premium rates and a decrease in the area of commercial housing sold [25]. - The report indicated a net withdrawal in the money market, with a decrease in A-share turnover rates and daily transaction volumes [25].