2月27日，随着美国国际贸易委员会（ITC）敲下终裁的一锤，全球影像行业双雄——影石创新 （Insta360）与GoPro自2024年3月以来的专利战争暂时落幕。 2月27日，影石创新（688775.SH）在与GoPro持续两年的 337专利调查中全身而退，守住了极具战略意义的北美市场。 与此同时，其2025年收入近百亿，跻身中国智能硬件百亿营 收阵营。 这份千亿美元换来的胜诉状，对同样处在全球合规"深水区"的 中国科技企业而言，有6点启示可供借鉴。 作者：艾蒙 封图：图片资料室 结果是极其罕见的：影石不仅在五项核心实用专利指控中全身而退，更通过新设计方案规避了唯一 的侵权风险。 更让昔日对手意想不到的是，发起337调查的这两年来，影石越战越勇。2025年营收约98.58亿 元，同比大幅增长76.85%，归母净利润接近10亿元，均创历史新高。至此，影石迈入了包括大 疆、拓竹、安克创新、石头科技等在内的中国智能硬件百亿阵营。 营收增长不仅仅是一个数字，背后有多产品矩阵作为支撑。影石不再将宝全押在全景运动相机上， 还迅速向无人机、智能办公、手持云台相机等赛道做全场景覆盖，这种布局大幅降低了单一品类市 场波动带来的 ...

北京石头世纪科技股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：688169 证券简称：石头科技 公告编号：2026-005 币 373.74 元/股（含）调整为不超过人民币 266.23 元/股（含）。具体内容详见公司 于 2025 年 6 月 26 日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《北京石头 世纪科技股份有限公司关于 2024 年年度权益分派实施后调整回购价格上限的公 告》。 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，公司在回购股份期间，应当在每个月的前 3 个交 易日内公告截至上月末的回购进展情况，现将公司回购进展情况公告如下： 2026 年 2 月，公司未进行回购。截至 2026 年 2 月 28 日，公司通过上海证券 交易所交易系统以集中竞价交易方式已累计回购股份 369,036 股，已回购股份占公 司总股本（以公司 2026 年 2 月 ...

证 券 研 究 报 告 石头科技（688169）2025 年业绩快报点评 强推（维持） 外销延续增长，业绩表现承压 目标价：200 元 事项： 公司发布 2025 年业绩快报，预计 25 年收入实现 186.2 亿元，YoY+55.9%；归 母净利润 13.6 亿元，YoY-31.2%；扣非归母净利润 10.9 亿元，YoY-32.9%。折 算 25Q4 单季度收入 65.5 亿元，YoY+32.6%；归母净利润 3.2 亿元，YoY-36.1%； 扣非归母净利润 2.5 亿元，YoY-41.8%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 11,945 | 18,616 | 23,565 | 28,178 | | 同比增速(%) | 38.0% | 55.8% | 26.6% | 19.6% | | 归母净利润(百万) | 1,977 | 1,360 | 2,188 | 2,715 | | 同比增速(%) | -3.6% ...

最近 12 月市场表现 -8% -2% 5% 11% 17% 23% 家用电器 沪深300 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 分析师 于雪娇 SAC 证书编号：S0160525080005 yuxj@ctsec.com 相关报告 1. 《2026 春节期间消费数据及家电相关情 况追踪：08W2026 周报》 2026-02-24 2. 《索尼FY2025 Q3季报梳理：06W2026 周报》 2026-02-10 3. 《惠而浦 4Q25 及年报：新品驱动份额 提升 05W2026 周报》 2026-02-03 一文读懂华之杰：09W2026 周报 家用电器 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2026.03.02 投资评级:看好(维持) 核心观点 核心观点 ❖ 周度研究聚焦：一文读懂华之杰 请阅读最后一页的重要声明！ ❖ 公司简介：公司定位于智能控制行业，致力于以锂电池电源管理、智能控制、 无刷电机驱动和控制等技术为核心，主要为锂电电动工具、消费电子领域提 供有效的电源管理和动力驱动方面的系统解决方案。经过二十余年的经营发 展和积累，公司顺应锂 ...

3 March 2026 | 7:17AM CST Equity Research Beijing Roborock Technology (688169.SS): 2025 prelim results: Solid results in overseas, domestic profitability turn-around in focus; Buy Roborock reported 2025 preliminary results post market close on Feb 27, in-line with its previous announcement of no less than Rmb1,340mn net profits. Total revenue/net profit in 2025 was Rmb18,616mn/Rmb1,360mn, growing by 55.8%/-31.2% yoy. This implies +33%/-36% revenue/profits yoy growth in 4Q25, which was +4%/-3% vs. GSe. Regio ...

2025 年内销端存在亏损；洗衣机与洗地机同样亏损，其中洗衣机亏损接近 5 亿元，洗地机亏损接近 1 亿元；内销按拆解约亏损 1.5 亿元左右。若将内销、 洗地机与洗衣机亏损加回，整体利润口径可回到 20 亿元出头，对应外销盈利 叠加非经常性损益或投资收益的贡献。若该部分实现约 20%的增长，同时内销 及洗地机、洗衣机持续减亏，则 2026 年利润可达 24–25 亿元；若考虑其他业 务仍有一定亏损，利润区间约 23–24 亿元，整体兑现确定性较高。 石头科技 20260302 摘要 公司外销占比约 75%，扫地机业务增量主要来自海外，尤其欧美市场预 计保持 30%以上增长。内销受国补影响可能节奏回落，但影响有限，预 计 2026 年行业层面可能持平或略降，整体增长仍依赖海外。 2025 年内销亏损约 1.5 亿元，其中洗衣机亏损近 5 亿元，洗地机近 1 亿元。加回内销、洗地机与洗衣机亏损，整体利润可达 20 亿元出头。 若增长 20%且内销持续减亏，2026 年利润可达 23-24 亿元，兑现确定 性较高。 当前公司市值低于 360 亿元，对应估值约 15 倍，处于历史偏低位。在 2026 年利润有望达 ...

证券研究报告 | 2026年03月03日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-03-02 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4182.59 | 14465.78 | 4728.66 | 15802.18 | 4174.69 | 1464.77 | | 涨跌幅度（%） | 0.47 | -0.20 | 0.38 | -0.56 | -1.32 | -1.56 | | 成交金额（亿元） | 13458.92 | 16748.26 | 7526.81 | 5980.02 | 7384.02 | 793.48 | $$\overline{{{\mathbb{M}}}}\cong\pm\overline{{{\mathbb{M}}}}$$ ($\frac{\pi}{10}$) 宏观与策略 宏观专题:从价格（结构）的确定性看股债变化-2026 年一季度经济与市 场展望 固定收益专题研究:【资金晴雨表・月度观察】3 月利率展 ...

证券研究报告 | 2026年03月02日 家电行业 2026 年 3 月投资策略 优于大市 2026 年以来大家电需求回暖，美关税降低有利家电出口 本月跟踪与思考：2026 年以来我国家电零售需求回暖，大家电零售额降幅明 显收窄；3 月白电排产降幅同样收窄。美国家电零售额延续稳健增长，家电 库存有所增加，叠加美国关税下降。家电内外销基本面有望企稳改善。 开年以来大家电零售需求回暖，以旧换新政策成效显现。据奥维云网数据显 示，2026 年前 8 周（2025/12/29- 2026/2/22），空调线上线下零售额同比 分别为-32.5%/-14.4%，冰箱线上线下同比-3.0%/-8.0%，洗衣机线上线下同 比+0.5%/-11.4%；油烟机线上线下零售额同比+6.6%/-18.9%，洗碗机线上线 下同比+21.8%/-4.4%；电饭煲线上线下同比-10.4%/-16.5%，空气炸锅线上 线下同比+11.5%/-6.4%；扫地机线上线下同比-12.5%/+3.5%，洗地机线上线 下-7.9%/+11.7%。除空调由于春节期间天气较暖影响零售额依然有一定下滑 外，大家电零售额降幅普遍收窄，冰洗、烟机、洗碗机等零售 ...

石头科技（688169.SH）2025 年业绩快报点评 海外带动营收高增，期待盈利能力修复 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 11,945 | 18,615 | 24,277 | 30,861 | | 增长率（%） | 38.0 | 55.8 | 30.4 | 27.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,977 | 1,360 | 2,263 | 3,198 | | 增长率（%） | -3.6 | -31.2 | 66.4 | 41.3 | | 每股收益（元） | 7.63 | 5.25 | 8.73 | 12.34 | | PE | 18 | 26 | 16 | 11 | | PB | 2.8 | 2.6 | 2.2 | 1.9 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 3 月 2 日收盘价） 2026 年 03 月 02 日 | 推荐 | ...

投资建议与投资标的 地缘冲突导致成本上行，AWE 将至关注黑 电技术迭代 核心观点 投资建议：地缘冲突加剧，家电行业原材料/欧线运费成本上行，经营效率更高、全球供 应链韧性更好的白电集团抗风险能力更强；AWE2026 将至，关注黑电产业技术迭代。 主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳 健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)。 主线二：出海仍为长期主线，2026 年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技 (688169，买入) 、莱克电气(603355，买入)。 主线三：AWE2026将至，黑电产业技术迭代值得关注，相关标的：TCL电子(01070，未 评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复、地缘冲突加剧导致成本进一步 上行。 家电行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 03 月 02 日 看好（维持） | 曲世强 | 执业证书编号：S0860525100004 | | --- | --- | | | qushiqiang@orientsec.c ...