行 业 及 产 业 2025 年 12 月 18 日 整车投资策略更新；福达股份更新 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W136） 本期投资提示： 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 行 《科技赋能下的换道再提速——2026 年 汽车行业投资策略》 2025/11/18 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 业 证 券 研 究 报 告 汽车 ⚫ 整车投资策略更新：考虑到近期市场出现两大关键变化，我们更新了 2026 年整车投资 策略。一是 2025 年第四季度的补贴未如期兑现且明年"两新补贴"政策细节有调整； 二是国家市监总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》公开征求意见，有 望对无序价格战形成预防性震慑，中低端、毛利微薄的车企可能面临更大生存压力。基 于此，我们调整后的投资策略核心是聚焦中 ...

据报道，南华期货于12月启动H股全球发售，预计12月22日正式登陆港交所。此次上市不仅让南华期货 成为继弘业期货之后国内第二家"A+H"上市期货公司，更成为年内首家赴港上市的中资期货企业，其行 业领先地位与国际化潜力有望引发资本市场重新估值。 2025年的资本市场，A+H两地上市成为行业龙头的战略共识。从新能源巨头到制造业标杆，一批领军 企业通过赴港上市搭建起跨境资本平台，为全球化布局注入动力。继宁德时代、中伟新材、均胜电子、 赛力斯、三一重工等企业先后完成A+H布局后，中国期货行业迎来重要里程碑。 而在创新业务领域，旗下子公司近期连续斩获国际清算资质，先后成为欧洲洲际交易所（ICEU）和美 国Nodal Clear清算会员，可涉足北美电力、天然气及加密资产等专业市场，成为国内少数覆盖亚、欧、 北美三大时区的国际化程度持续提升的全球性期货公司。尤其值得关注的是，公司子公司南华美国已获 Coinbase Derivatives交易会员资格，可涉足加密资产衍生品市场，前瞻性海外业务布局将确保公司未来 发展率先享受创新红利。 总体来看，此次发行H股上市更让市场聚焦于南华期货的转型韧性与投资价值。当前期货行业正从"通 ...

截至12月18日，港股已迎来102家企业上市，募集资金净额达2382亿港元，较去年同期大幅增长246%。2025年，港股 有望提前锁定"全球募资王"宝座。 安永预计，港交所全年融资额有望冲击360亿美元，成为2025年全球融资规模最高的交易所。从结构上看，"新经 济"成为贯穿全年的主线，工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品及生物科技等新兴行业合计募集资金超过1300亿港 元。 然而，热潮背后亦有隐忧。目前，港交所积压的上市申请已超过300宗，形成明显的"审核堰塞湖"，申报文件质量下 滑的问题已引发监管关注。市场担忧，密集的IPO发行可能对二级市场流动性产生分流压力。 展望2026年，市场普遍认为机遇与挑战并存。由于2025年IPO活动高度活跃，明年或将迎来一波禁售期满后的解禁 潮。不过，结合宏观环境向好、解禁不等于立即减持等特点综合分析，业内预计相关风险整体可控。 提前锁定"募资王"宝座 今年，港股IPO活动呈现井喷式增长，提前锁定了2025年全球"募资王"的桂冠。Choice数据显示，截至12月18日，以上 市日期统计，今年以来，港股市场IPO公司数量共102家，远超去年全年的73家。港股市场IPO公司募集资 ...

截至12月18日，港股已迎来102家企业上市，募集资金净额达2382亿港元，较去年同期大幅增长246%。 2025年，港股有望提前锁定"全球募资王"宝座。 安永预计，港交所全年融资额有望冲击360亿美元，成为2025年全球融资规模最高的交易所。从结构上 看，"新经济"成为贯穿全年的主线，工业工程、黄金及贵金属、汽车、药品及生物科技等新兴行业合计 募集资金超过1300亿港元。 然而，热潮背后亦有隐忧。目前，港交所积压的上市申请已超过300宗，形成明显的"审核堰塞湖"，申 报文件质量下滑的问题已引发监管关注。市场担忧，密集的IPO发行可能对二级市场流动性产生分流压 力。 展望2026年，市场普遍认为机遇与挑战并存。由于2025年IPO活动高度活跃，明年或将迎来一波禁售期 满后的解禁潮。不过，结合宏观环境向好、解禁不等于立即减持等特点综合分析，业内预计相关风险整 体可控。 提前锁定"募资王"宝座 火爆的IPO，也让港股市场经历一场深刻的"新陈代谢"。据第一财经不完全统计，年内共有27家公司完 成私有化退市，4家主动撤回上市，另有30家被联交所取消上市地位，形成"有进有退"的动态平衡。 | | 2025 | | | ...

中新网重庆12月18日电 (记者 钟旖)"沉睡"的资源如何唤醒？闲置资产如何"活"过来、"动"起来？位于重 庆西北部的合川区交出特色答卷。 记者18日从重庆市合川区获悉，近年来，当地坚持"以盘活存量换取发展增量"工作思路，聚焦原北汽瑞 翔、比速汽车等整车企业停产遗留的大量闲置厂房与土地资源，围绕重庆"33618"现代制造业集群体 系，特别是合川区大力发展的"智能网联新能源汽车零部件"主导产业精准开展产业链招商，走出了一 条"腾笼换鸟、聚链成群"的高质量发展新路径。 市合川高新区黄金组团一角。陈志明 摄 图为合川 大力发展智能网联新能源汽车零部件产业。刘亚春 摄 值得一提的是，针对原北汽瑞翔、比速汽车等遗留的大型整车厂房"整体难用、改造成本高"问题，专班 逐企研判、分类施策，将大体量厂房按需分割、适配改造，实现"化整为零、精准匹配"。 围绕产业定位和企业需求，专班还将闲置资产转化为承接东部优质产能的"磁力场"。通过梳理可利用厂 房83.7万平方米、工业用地1557亩，定向招引技术含量高、成长性强的零部件企业，推动四川建安、上 海和达、齐信智能等一批"专精特新"项目快速落地，有效激活沉睡资源，转化为现实生产力。 ...

赛力斯的联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人为中国国 际金融香港证券有限公司、中国银河国际证券（香港）有限公司，联席全球协调人、联席账簿管理人及 联席牵头经办人为华泰金融控股（香港）有限公司。 赛力斯的最终发售价为131.50港元，所得款项总额为14,283.40百万港元，扣除按最终发售价计算 的预计应付上市开支266.99百万港元，所得款项净额为14,016.41百万港元。 赛力斯的基石投资者为重庆产业母基金、林园基金及华泰资本投资（与华泰背对背总回报掉期及林 园总回报掉期有关）、广发基金管理有限公司及广发国际资产管理有限公司（统称为"广发基金"）、 New China Asset Management、BESS Broadway、Sanhua (Hong Kong)、中升、Zhink International、Gold Wings、达安投资、Hichain Logistics HK、施罗德、Mirae Securities、New Alternative、中邮理财、Skyler International、星宇香港、中国美东、Ghisallo Fund、Jump Tra ...

Investment Summary - The automotive industry is benefiting from the acceleration of smart technology and the development of the robotics industry, with the parts sector outperforming the vehicle sector. From January 1 to December 12, 2025, the CITIC passenger car index fell by 0.40%, while the CITIC automotive parts index rose by 34.76%, indicating a significant difference in performance between the two sectors [4][18][25]. Group 1: 2025 Market Performance and Earnings Review - The automotive parts sector achieved a revenue of 7,541.60 billion yuan in the first three quarters of 2025, a year-on-year increase of 8.75%, and a net profit of 460.10 billion yuan, up 19.60% year-on-year [49]. - The passenger vehicle sector's revenue reached 15,203.16 billion yuan, growing by 8.68% year-on-year, while the net profit decreased by 15.72% to 391.90 billion yuan [31][49]. - The performance of passenger vehicle companies varied, with most showing revenue growth, but some, like BYD and Great Wall Motors, experienced profit declines [39][42]. Group 2: Outlook for 2026 - The automotive market in 2026 is expected to see a decline in policies, while exports and new energy vehicles (NEVs) will continue to rise. The "old-for-new" policy is anticipated to drive high growth in vehicle sales in 2025, but its absence in 2026 may lead to a demand shortfall [5][62][66]. - The penetration rate of NEVs is expected to continue increasing, with smart and high-end vehicles becoming new growth drivers. By 2025, the penetration rate of NEVs reached 46.7% [72][73]. - The L3 commercial application is expected to reach a critical point in 2026, with smart chassis technology anticipated to be applied in large quantities [5][6]. Group 3: Investment Strategy - The investment strategy focuses on the smart automotive sector, particularly as the industry transitions from L2 to L3 autonomous driving. Companies that continue to invest in this area are expected to benefit significantly [6][8]. - Recommended companies in the vehicle sector include SAIC Motor, Jianghuai Automobile, and Chery Automobile, which are positioned to leverage advancements in smart driving technology [6][8]. - In the parts sector, companies like Baolong Technology and Top Group are highlighted for their potential to benefit from the implementation of line control steering and braking systems, which are set to enter mass application in 2026 [8][49].

新浪科技讯 12月18日下午消息，今日，火山引擎在FORCE原动力大会期间，谈及字节在具身智能方面 的思考时，火山引擎总裁谭待表示，具身智能行业还在发展初期，他的发展是很快的，对于火山引擎来 说，要最好具身智能，你要有小脑和大脑，在大脑这块，肯定有很多可以和大模型合作的点，所以你可 以看到我们和赛力斯，包括和其他企业一起合作。而且智能上，它不仅是具身智能，包括在自动驾驶上 要做新的训练。同时在大脑和小脑上能做很多的事情。 "我们当然也希望这个行业能发展的更快，能够做出一些更实用、更有意思的产品出来。"谭待表示。 新浪科技讯 12月18日下午消息，今日，火山引擎在FORCE原动力大会期间，谈及字节在具身智能方面 的思考时，火山引擎总裁谭待表示，具身智能行业还在发展初期，他的发展是很快的，对于火山引擎来 说，要最好具身智能，你要有小脑和大脑，在大脑这块，肯定有很多可以和大模型合作的点，所以你可 以看到我们和赛力斯，包括和其他企业一起合作。而且智能上，它不仅是具身智能，包括在自动驾驶上 要做新的训练。同时在大脑和小脑上能做很多的事情。 "我们当然也希望这个行业能发展的更快，能够做出一些更实用、更有意思的产品出来。" ...

直播现场，张兴海还分享了问界首创的"用户认可才提车"的验收交付模式。秉持"全心全意为用户服 务"的宗旨，该模式让用户深度参与新车测试验收，唯有获得用户认可与满意，方可完成提车流程。 作为中国豪华汽车市场的引领者，赛力斯开创了新能源汽车企业与ICT科技企业跨界合作的行业先河。 张兴海回顾道："五年来，双方秉持着一张蓝图干到底，成为新时代的汽车同路人。" 赛力斯成功实现高端化突破的底层逻辑并非单打独斗，而是通过跨界融合，在电动化、智能化浪潮中构 建共生共赢的产业生态。张兴海强调："与用户在一起、与合作伙伴在一起、与华为在一起，高端向问 界，走创新路。" 2025年，中国新能源汽车销量占比首次突破50%。在这一历史性拐点，张兴海表示，数智化重构了汽车 全产业链，推动产业重构；而电动化、智能化、绿色化重塑了新汽车，实现价值重塑。在他看来，中国 汽车行业要稳步迈向汽车强国，必须打造具有全球影响力的高端品牌，而赛力斯正是这一使命的坚定践 行者与勇敢探索者。 截至目前，问界全系累计交付突破90万辆，11月交付突破5万辆，刷新单月交付纪录，全系成交均价40 万元。其中，问界M9累计交付突破26万辆，累计20个月获得50万级销 ...

2025年港股IPO市场迎来爆发式增长，募资规模登顶全球主要交易所的同时，上市排队企业数量也持续攀升，形成一定程度的"堰塞湖"现象。 最新数据统计显示，截至12月17日，处于港股IPO聆讯处理中阶段的企业多达298家，其中12月半个多月内新增28家，远超11月同期的 18家，排队企业增速明显，后续节奏变化备受市场关注。此外，从市场格局来看，年内港股IPO已完成102家上市，募资额达2724.76亿 港元，同比激增226.62%，创下四年以来新高。 港股IPO"堰塞湖"现象背后，是市场对热度与潜在风险的担忧，港股监管层已针对申报质量下滑发出联合关切，投行人手短缺、文件粗糙等问题引 发关注；而二级市场"抽血"担忧虽持续发酵，但卖方研究显示一二级市场弱正相关，短期压力难改长期产业赋能逻辑，港股在规模扩张与风险防控 的平衡中持续前行。 近300家企业排队港股IPO Wind数据统计显示，科技与创新驱动的行业主导上述拟上市项目中，软件服务与硬件设备占比最高，合计约35%；医药生物行业多达6 家企业，聚焦创新药、肿瘤治疗、自身免疫疾病等高壁垒赛道，政策支持与市场需求双重驱动。 消费者服务与日常消费零售占比约25%，传统消 ...