固 华福证券 2026 年 02 月 28 日 定 收 益 重构信贷收支表：连接货币政策与银行行为 ——解构宏观流动性系列之一 固 定 收 益 近年来债券投资者对于银行债券配置行为的关注度持续提升，但债券 投资并不是银行最主要的业务类型。银行的存款与贷款分别是 M2 与社融 的主要构成部分，而后者又是货币政策的目标，央行本质上也是通过调控 流动性来影响银行的行为，进而实现其货币政策的目标。因此，研究银行 债券配置需要从中观视角连接货币政策与银行行为。而央行每月公布的信 贷收支表为相关行为提供了相对充分的信息。 深 度 考虑 M2 是货币政策的重要中介目标，因此我们的研究以银行行为如 何影响 M2 作为起点。由于银行存款与 M0 都在信贷收支表的资金来源端， 二者又是 M2 的主要组成部分。理论上如果其他因素不变，银行其他资金 来源的下降与资金运用的上升，都会带来 M2 的上升，因此我们既可以根 据信贷收支表上各类机构各类存款的此消彼长分析 M2 的变动，也可以根 据其他科目的变化来反推 M2 变动的原因。但近年来，M2 的变动常常与信 贷、债券投资等科目的变动相背离，如果反推 M2 可以发现其变动常常由 其他 ...

来源：瑞恩资本RyanbenCapital 中国建设银行(00939.HK)董事会会议于周五(2026年2月27日)在北京以现场会议方式召开，会议审议通 过《关于张毅行长兼任本行首席合规官的议案》。 (图片来源于网络) 张毅先生符合相关法律法规和《公司章程》规定的首席合规官任职资格和条件，本次会议同意张毅先生 兼任本行首席合规官。张毅先生兼任本行首席合规官自董事 会批准之日起生效。 自2024年7月起出任本行副董事长， 2024年6月起出任本行执行董事， 2024年5月起出任本行行长。 张先生，自2025年1月起兼任中德住房储蓄银行董事长。 张先生2023年3月至2024年5月任中国银行副行长，2024年4月至5月任中国银行执行董事；2021年11月至 2023年3月任中国农业银行副行长；2021年4月至2021年9月任本行首席财务官。 此前，张先生曾先后任本行资产负债管理部副总经理，江苏省分行副行长、行长，财务会计部总经理等 职务。 张先生，是高级会计师，1993年西南财经大学本科毕业，2002年获中国人民大学工商管理硕士学位。 版权声明：所有瑞恩资本Ryanben Capital的原创文章，转载须联系授权 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 银行 银行 报告日期：2026 年 02 月 27 日 银行重启业绩增长周期 ——银行业周报 20260228 投资要点 ❑ 票据利率攀升，2 月信贷或好于预期。 ❑ 本周银行板块和个股表现 （1）银行板块调整。本周万得全 A 指数上涨 2.75%，银行指数（申万）下跌 0.92%，位居 31 个申万一级行业第 27 位。银行板块调整，判断主要是部分获利 资金切换到钢铁、有色等目前受政策、地缘政治催化更强的板块。 （2）国有行跌幅更大。根据申万二级行业分类，本周国有行、股份行、城商 行、农商行板块分别-1.67%、-0.57%、-0.70%、-0.72%。个股方面，涨幅前三的 银行分别是兰州银行（+1.75%）、郑州银行（+1.05%）、青农银行（+0.96%）；跌 幅前三的银行分别是重庆银行（-4.11%）、上海银行（-2.91%）、青岛银行（- 2.76%）。 ❑ 本周行业及个股事件 行业层面：①政治局会议召开，讨论"十五五"规划纲要。会议强调，要继续实 施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。 持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳 ...

同样10万元存3年定期，股份制银行最高可获利息5550元，较国有大行多赚1800元，适合注重服务体 验、希望在安全基础上提升收益的储户。 民营银行：高息领跑，整体表现亮眼 进入 2026 年开工季，居民闲钱配置需求持续升温，哪家银行理财产品利息更高成为市场关注焦点。 在整体利率下行的宏观背景下，国有大行、股份制银行与民营银行之间的理财产品收益率差距进一步拉 大。调研发现，银行形成清晰的收益梯队，其中，民营银行凭借灵活定价与精准资产配置，整体收益率 领跑行业，正成为追求稳健高收益投资者的新宠。 国有大行：稳健为先，利率维持低位 国有六大行（工、农、中、建、交、邮储）作为存款市场"压舱石"，以极致安全性为核心优势，利率始 终处于市场低位。活期存款年利率统一为0.05%，仅能满足资金临时周转需求；整存整取定期存款中， 1年期利率0.95%、2年期1.05%、3年期1.25%、5年期1.30%，短期与中长期利率差距较小；大额存单 （20万元起存）3年期利率在1.55%-1.65%之间，邮储银行略高于其他五大行。 以10万元存款为例，存入国有大行3年定期，到期利息仅3750元，适合风险承受能力极低、优先追求资 金安全的 ...

本周（20260224-20260227）二级资本债周成交量合计约 1132 亿元，较 上周减少 913 亿元，成交量前三个券分别为 25 中行二级资本债 02BC （64.91 亿元）、25 中行二级资本债 03A(BC)（49.11 亿元）和 25 建行 二级资本债 03BC（34.75 亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、山东省和山西省，分别约 为 794 亿元、113 亿元和 58 亿元。 证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20260228 二级资本债周度数据跟踪 （20260224-20260227） [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 一级市场发行情况： 本周（20260224-20260227）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本 债。 ◼ 二级市场成交情况： 从到期收益率角度来看，截至 2 月 27 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、 AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.90BP、5.15BP、5.15BP； 7Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分 别为：5.21BP、3.11BP、3 ...

新华财经瑞士洛桑2月28日电（记者 尹亮）"尽管受到地缘政治和逆全球化浪潮的冲击，中欧双边经贸 合作仍然展现出强大的韧性与活力。"2月25日，在瑞士洛桑奥林匹克博物馆举行的"体育事业和城市发 展"学术研讨会上，欧盟中国商会会长、中银欧洲董事长刘坚东表示，作为全球唯一"双奥银行"，中国 银行将持续发挥金融纽带作用，通过支持体育文化交流，促进中欧民心相通，助力"一带一路"建设与欧 洲绿色转型。 在当日的学术研讨会上，《国际赛事名城影响力指数报告2025》首次发布。来自中、美、英、法、德等 国的专家学者就体育赛事与城市发展的共生关系、推动"赛事营城"发展模式等主题进行了深入探讨。 编辑：谈瑞 刘坚东介绍，随着中欧经贸和文化交流的日益密切，欧盟中国商会于2019年在比利时布鲁塞尔揭牌成 立。欧盟中国商会拥有120余家会员单位，代表超1000家在欧中企利益，下设金融、绿色、数字、汽车 四个工作组，覆盖能源、通信、金融、制造等核心领域。欧盟中国商会通过组织高峰论坛、定期发布 《中国企业在欧盟发展报告》以促进中欧企业相互了解、合作，并为中企在欧长期持续稳健经营营造良 好环境。同时，还积极与欧盟政策制定者保持联系、反馈企业意 ...

近期，贵金属价格持续高位震荡，个人投资热度显著升温，在此背景下，商业银行持续收紧 个人贵金属业务风险管控。 2月25日，工商银行、农业银行、建设银行相继发布公告，调整个人客户上海黄金交易所延 期合约保证金比例。比如，工商银行公告显示，鉴于近期贵金属市场风险显著增加，自2月 27日收盘清算时起，该行代理个人客户Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au （T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差 异化保证金作同向、同幅度调整。 此次调整后，相关业务杠杆由1.25倍降至1倍，此意味着，交易价值100万元的合约，此前仅 需80万元保证金（杠杆为1.25倍），如今则需要足额100万元保证金（杠杆为1倍），投资者 必须以全额资金参与交易。 国有大行频繁出手，延期合约保证金比例升至100% 商业银行持续收紧个人贵金属交易业务管控，2月25日，工商银行发布公告称，鉴于近期贵 金属市场风险显著增加，为切实保护投资者利益，根据相关风控要求，该行将对代理个人客 户延期合约的交易保证金比例进行调整。 自2026年2月27日（星期五）收盘清算时起，该行代理个人客 ...

不过，受宽基ETF被赎回的影响，股票型基金规模缩水超3400亿元。在"股债跷跷板"效应作用下，债券 基金规模也减少了4000多亿元。 公募基金规模连续10个月创历史新高 中国基金业协会最新披露的数据显示，截至2026年1月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基 金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计37.77万 亿元。 | 灵别 | 基金数量(只) | 份期(亿份) | 净值(亿元) | 基金数量(只) | 份额(亿份) | 净值(亿元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | (2026/1/31) | (2026/1/31) | (2026/1/31) | (2025/12/31) | (2025/12/31) | (2025/12/31) | | 股票基金 | 3,494 | 39, 194. 86 | 57.087. 41 | 3.442 | 39,527.06 | 60.525.58 | | 债券基金 | 3.893 | 87.346.34 | 105.309. 34 | 3.884 ...

• 中东紧张局势骤然升级，黄金白银原油携手大涨 • OpenAI完成1100亿美元融资，估值升至7300亿美元 1、中共中央政治局2月27日召开会议，讨论"十五五"规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，做好今 年政府工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供 给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重 点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保 持社会和谐稳定，实现"十五五"良好开局。会议强调，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策，强化改革举措与宏观政策协同。要着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，加快高水平 科技自立自强。持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新 型城镇化和区域协调发展。更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范 化解和安全能力建设。 2、央行决定，自3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。这是时隔近3年半央 行再次使用该工具，本次下调远期售汇风险准备金率实 ...

| 序号 | 名称 | 港股代码 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | ADR代码 | ADR换算价(HKD) | 较港股升跌 | 较港股升跌% | ADR最新价(美元) ADI | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 腾讯控股 | 0 00700 | 518.000 | +6.000 | 1.17% | TCEHY | 513.995 | -4.005 | -0.77% | 65.700 | | 2 | 阿里巴巴-W | 09988 | 142.900 | -0.100 | -0.07% | BABA | 140.928 | -1.972 | -1.38% | 144.110 | | 3 | 汇丰控股 | 00005 | 147.300 | +2.300 | 1.59% | HSBC | 145.765 | -1.535 | -1.04% | 93.160 | | 4 | 建设银行 | 00939 | 7.990 | -0.010 | -0.13% | CICHY | 7.933 | -0.05 ...