2026 科技：3 月重视设备+耗材扩产链 20260226 摘要 半导体设备板块在经历前期情绪性回撤后，受益于"两存"上市节奏预 期修正、海外存储厂商明确扩产信号以及 3 月设备招标启动，具备继续 上涨的基础，中期来看，"两存"存储设备扩产预期已上修至 14 万片 到 15 万片左右。 2026 年"两存"扩产增量主要来自长存二厂、三厂及长鑫合肥、北京、 上海新厂，预计两家合计扩产至少 14 万片到 15 万片，设备订单增速接 近翻倍，设备公司有望依次经历"谈订单—下订单—收入释放"的兑现 过程。 国内先进逻辑产能存在显著供需缺口，台积电暂停为中国先进逻辑厂商 代工后，国产 AI 芯片对国内先进制程代工需求显著提升，预计 2026 年 先进逻辑总体扩产约 8 万片，增速在 50%以上。 成熟逻辑方面，28nm 应用于 SoC、IoT、汽车芯片，应用前景广阔， 且存储晶圆的逻辑外包带来新增需求，未来 3D NAND 与 DRAM 合计需 求可能在"百万片以上"，推动更大规模的 28nm 扩产需求。 成熟逻辑扩产的驱动因素是什么，存储相关逻辑外包对 28nm 产能意味着什么？ 走向更激进的动力；三是 3 月份年 ...

下单到安全员下车，整体周期最少接近 3 个月，各项条件完备情况下可 缩短至 1-2 周，但适用规模较小。 Q&A 无人矿卡在实际落地中通常有哪些定价与合作模式？客户会如何在"购买套件/ 技术交付、购买整车、租赁、工程运营"等不同模式之间选择？未来模式占比 可能如何变化？ 矿山无人化运营方专家交流 20260226 摘要 无人驾驶矿卡行业呈现多方协作模式，包括矿方直接采购、主机厂与科 技公司租赁合作，以及无人驾驶科技公司主导的工程运营模式，易控智 驾正从工程运营向技术交付转型，而西迪智驾侧重纯技术交付。 技术服务收费通常与质保期绑定，单车三年服务费主流区间为 60 万 ~65 万元，折算至每吨约 0.7 元。工程运营报价随合同期限延长而降低。 报价差异主要取决于单车可分摊的年运输规模，煤矿场景报价较低，金 属矿较高，骨料矿因减产导致单位报价更高。 煤矿车辆在无人矿卡存量中占比高，易控和西迪均超过 80%。单车三年 服务费从 65 万~70 万降至 60 万~65 万，主要受硬件成本下降和行业 竞争加剧驱动，但软件定制化需求和交付成本限制了价格的进一步下降。 行业运输效率持续提升，从 2023 年的 70%~75 ...

在 2026 年"人工智能+智能家居"渗透加速、以及电网招标可能边际改善的 背景下，公司如何判断电网侧与非电网物联网业务在 2026 年的景气度与主要 驱动因素？ 2025 年属于所看到的电表市场"最差的一年"，与"十四五"最后一年、节 奏控制以及 PLC 新一代技术切换密切相关：在上一代电表更换周期的末端阶段， 行业可能会主动控制更换节奏；同时，PLC 新一代芯片在国网、南网都在加速 智能家居合作：小米对蓝牙方案的短板有认知，引入 PLC 作为补充。公 司参与小米生态大会，与东软、联信通、利和威同为 PLC 供应商。与华 为鸿蒙、小米生态以及与荣耀合作推进情况看，品牌厂商普遍认可 PLC 在 IOT 连接场景中具备独到且不可替代的作用。 家电应用场景：PLC 更适合大家电，因其插电固定使用，可复用电力线 进行数据交互，稳定性强。家电应用 PLC 模块价格低于电网场景，可做 到 30 元以下，且持续优化。已完成面向物联网使用的多模芯片封装， 可同时支持 PLC、蓝牙与 WiFi。 酒店智能化：亚朵酒店集团已将利和威 PLC 确立为其 PLC 技术标准，并 向供应商明确要求：无论老店改造还是新店建设，供应商提供 ...

摘要 CB 供应链自 2025 年上半年起经历三轮调价，主要由需求回升（AI 驱 动、消费电子回暖、国补政策）、成本上升（树脂、铜箔、玻纤布全线 上涨）及高端产能扩张周期长导致，高端材料供给紧缺。 不同类型铜箔自 2025 年至 2026 年持续上涨。HYP 铜箔受 AR 需求拉 升，供应紧张，2025 年涨价超 30%，预计 2026 年一、二季度仍有上 涨空间。载体铜箔主要用于 M3 Pro 工艺，2025 年至 2026 年涨幅超过 35%。 铜箔加工费与规格相关，30 微米 HTE/HDE 铜箔加工费约 6 万人民币/ 吨，18 微米 RTF 铜箔约 10 万人民币/吨，HVIP（12 微米）三代约 20 万人民币/吨，四代接近 30 万人民币/吨。 不同品类铜箔产线切换难度大，低端向高端切换需更换设备。头部厂商 产能转向 HVIP、载板用 VIP 及载体铜等高利润产品，中低端铜箔由中国 内陆厂商承接。 2026 年下半年铜箔仍有涨价概率，中高端材料涨价预期强，HYP 铜箔 与载体铜箔需求景气度至少持续至 2027 年底。中低端铜箔可能在 2026 年末达到阶段性平衡。 Q&A AI 通胀？电子各环节 ...

洁净室深度报告 20260227 摘要 国内洁净室市场规模约 2000 亿元，电子领域占比过半，预计未来增速 维持在 7%左右。技术升级推动洁净室等级提升，单位造价显著增加， 2023 年达 0.66 万元/平方米。 洁净室行业竞争格局分层明显，高端市场由少数企业主导，中高端市场 企业数量较多，低端市场竞争激烈。头部企业凭借高可靠性、长期合作 关系和高端项目经验构筑护城河，市场集中度较高。 电子洁净室是集成电路制造的关键基础设施，对空气洁净度、气流组织、 温湿度与静电控制要求严格，集成电路核心制造环节均需在 1~3 级洁净 环境中完成。 全球半导体销售额进入高速增长期，AI 是核心驱动力。台积电预计 2030 年全球半导体市场规模将突破 1 万亿美元，其中 AI 终端市场占比 45%。 AI 芯片市场的结构性增量由逻辑芯片与存储芯片双轮驱动，预计 2026 年逻辑芯片与存储芯片占比分别为 43%与 32%。英伟达在 AI 芯片市场 占据主导地位。 Q&A 洁净室行业的定义、系统构成、分类及核心应用场景分别是什么？ 洁净室是先进制造业的基础性工程，伴随制造业转型升级而发展。洁净室建设 以洁净室为核心载体，整合空 ...

证券研究报告 2026年03月01日 汽车零部件 禾赛-W(02525.HK)公司深度报告： 乘具身智能之东风，激光雷达由"上车"走向"泛机器人" | 表现 | 1M | 3M | | --- | --- | --- | | 禾赛-W | 6.2% | 51.1% | | 恒生指数 | -1.8% | 2.6% | 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 评级：买入(首次覆盖) 陈梦竹(证券分析师) 詹广鹏(证券分析师) S0350521090003 S0350524030005 chenmz@ghzq.com.cn zhangp03@ghzq.com.cn 最近股价走势 -50% -38% -27% -16% -5% 6% 2025/09/16 2025/11/16 2026/01/16 禾赛-W 恒生指数 | 市场数据 | 2026/02/27 | | --- | --- | | 当前价格（港元） | 219.60 | | 52周价格区间（港元） | 116.30-244.00 | | 总市值（百万港元） | 34,508.43 | | 流通市值（百万港元） | 34,508.43 | | 总股本（ ...

Investment Rating - The investment rating for the automotive industry is "Positive" (maintained) [1] Core Insights - The demand for distributed power sources in North America is increasing due to the mismatch between the expansion of traditional power grids and the rapid construction of data centers, creating opportunities for on-site power generation and backup power equipment [5][16] - The automotive sector is experiencing a shift towards high-end luxury passenger vehicles, with expectations of increased performance as product matrices expand [8] - The automotive parts industry is expected to see an upward trend in profitability due to reduced competition and expansion in downstream markets [8] Summary by Sections 1. Data Center Distributed Power Demand - The power supply gap in North America is widening, leading to increased demand for distributed power sources [16] - Major tech companies are significantly increasing their capital expenditures for data centers, with a total expected expenditure of approximately $650 billion (about 4.58 trillion RMB) in 2026 [16][17] - The total installed capacity of data centers in the U.S. is projected to grow from about 17 GW in 2025 to approximately 50 GW by 2030 [16] 2. Industry News Highlights - XPeng Motors announced that Volkswagen will be the first customer for its second-generation VLA model [6] - Huawei's autonomous driving system recorded over 470 million kilometers during the Spring Festival, equivalent to 190,000 round trips between Beijing and Shanghai [6] - NIO's chip subsidiary completed its first round of financing, raising over 2.2 billion RMB [6] 3. Market Performance - The automotive sector's performance this week saw the CSI 300 index increase by 1.08%, while the automotive sector rose by 0.59%, ranking 23rd among A-share industries [7][43] - The passenger vehicle index decreased by 1.41%, with GAC Group and NIO leading the gains [7][46] - The commercial vehicle index increased by 1.41%, with Hailun Zhe and Weichai Power leading the gains [7][50] 4. Investment Recommendations - For passenger vehicles, the demand for domestic high-end luxury vehicles is exceeding expectations, with recommended stocks including JAC Motors and Seres, while benefiting stocks include Geely [8] - In the parts sector, companies like Desay SV and Zhejiang Xiantong are recommended due to expected profitability improvements [8]

计算机 2026 年 03 月 01 日 ——行业周报 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 周观点：继续看好 AI Infra 投资机会 （1）Seedance 2.0、OpenClaw 等迅速出圈，带来算力需求激增 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 计算机 沪深300 相关研究报告 《周观点：全年维度看好 AI 的价值落 地与商业化—行业周报》-2026.2.23 《周观点：2026 年，多模态模型有望 迎来 DS 时刻—行业周报》-2026.2.8 《周观点：SpaceX 申请部署百万颗卫 星，剑指太空算力 — 行 业 周 报 》- 2026.2.1 周观点：继续看好 AI Infra 投资机会 年初以来字节跳动推出的 Seedance 2.0 模型在即梦 AI 平台上线后引起广泛关 注，被称为"地表最强视频生成模型"。该模型支持图像、视频、音频、文本 四模态混合输入，实现"电影级"生成效果，同时也带来了海量的算力消耗。 Seedance 2.0 模型上线后，即梦 AI ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the AI-PCB and core computing hardware sectors, as well as the Apple supply chain and self-controlled beneficiary sectors [4][26]. Core Insights - NVIDIA's FY27Q1 revenue guidance is strong at $78 billion (±2%), indicating sustained demand for AI [1][26]. - The demand for AI-driven products is expected to lead to significant growth in the PCB industry, with many AI-PCB companies experiencing strong orders and production [4][26]. - The report anticipates explosive growth in the number of ASICs from major tech companies like Google, Amazon, Meta, OpenAI, and Microsoft between 2026 and 2027 [4][26]. Summary by Sections 1. Industry Overview - The AI demand is driving a significant increase in PCB value, with expectations for material upgrades and increased production layers [1][26]. - The report highlights the strong performance of the AI sector, with NVIDIA's new LPU chip expected to create new demands in the PCB market [1][26]. 2. Semiconductor and PCB Sector - The PCB industry is maintaining high demand due to the growth in automotive and industrial control sectors, alongside AI expansion [6][26]. - The report notes that the price of copper-clad laminates is expected to rise, indicating a tightening supply situation [6][26]. 3. Consumer Electronics - The report emphasizes the ongoing expansion of consumer electronics applications, particularly in the Apple supply chain and smart glasses [5][26]. - AI applications are expected to continue their rapid growth, with significant advancements in mobile and wearable technologies [5][26]. 4. Storage and Memory - The storage sector is projected to enter an upward cycle, driven by increased demand from cloud service providers and consumer electronics [20][22]. - The report suggests that the DRAM market will see price increases due to supply constraints and rising demand [20][22]. 5. Semiconductor Equipment - The semiconductor equipment sector is expected to benefit from the ongoing trend of domestic production and self-sufficiency in the face of global supply chain challenges [23][25]. - The report highlights the strong demand for advanced packaging and the need for domestic semiconductor equipment [23][25]. 6. Key Companies - Companies such as North Huachuang, Zhongwei Company, and Sanhua Group are highlighted for their strong positions in the semiconductor and PCB markets [27][28][33]. - The report notes that these companies are well-positioned to benefit from the ongoing trends in AI and semiconductor demand [27][28][33].

1）英伟达发布 4Q25 业绩，单季度每股盈利 1.62 美元，较分析师预期的 1.53 美元高出 5.81%，同比+82.02%；单季度 营收 681.27 亿美元，较分析师预期的 660.03 亿美元高出 3.22%，同比+73.21%。同时公司给出 1Q26 780 亿美元业绩 指引，超分析师预期的 727.8 亿美元，整体业绩&指引双 beat。但从股价看市场反应温和，我们认为主要系担心竞争 格局、预期交易充分的原因。展望 3 月，NVIDIA GTC 大会即将开幕。将首次公开下一代核心产品 Feynman 芯片，且将 搭载全球首款 1.6nm 制程工艺，同时我们预计有望展示 CPO 交换机、rubin ultra 等方案，或将给再催化光通信板块。 2）旭创发布业绩快报，2025 年全年收入 382.40 亿元，我们测算对应 4Q25 单季度收入 132.35 亿元，同比+102%/环比 +30%，增长稳健。2025 年全年营业利润 135.97 亿元，我们测算对应 4Q25 单季度营业利润 47.59 亿元，同比+190%/环 比+20%。整体处于此前业绩预告中枢。利润增速小于收入增速，我们认为主要 ...