华创证券分析认为，当前外部需求磨底给公司收入端带来一定压力，但公司库存相对良性，且精益费投 成效显著、系列减值扰动收敛，下半年盈利修复可期。当前股息率约3.4%提供确定性收益，给予25年 目标PE17倍，对应目标价21港元，维持"强推"评级。 8月27日，蒙牛发布2025年中期报告后，花旗、高盛等外资投资机构和华泰证券、华创证券等中资研究 机构发布报告表示，经过短期调整后蒙牛现阶段估值已具备吸引力，看好蒙牛未来业绩前景，纷纷给 出"买入"等积极评级。 花旗的研究报告显示，蒙牛2025年上半年利润同比增长13%，但营收同比下降7%，两者差异核心源于 原奶价格走弱——既压低营收端表现，也推动毛利率同比提升1.4个百分点至41.7%，叠加销售费用率下 降，共同增厚盈利。基于预期2025年17倍PE，与全球乳制品行业平均估值水平持平，给予蒙牛"买 入"评级，目标价23.29港元，预计总回报47.7%(含4.0%股息率)。 高盛研报分析，蒙牛核心营业利润同比增长13%，核心营业利润率升至8.5%，超过高盛7.6%的预期，主 要得益于原奶成本下降推动毛利率提升及销售费用同比下降的严格控制。对蒙牛维持"买入"评级，12个 ...

今年上半年，泸州老窖实现营业收入164.54亿元，实现归属于上市公司股东的净利润76.63亿元，经营活 动产生的现金流量净额达到60.64亿元。 面对白酒行业新一轮深度调整，泸州老窖以战略定力应对市场挑战，通过高分红策略坚定投资者信心， 借助数智化转型重塑营销体系，依托产品创新开拓新兴市场，展现出国有龙头企业的抗周期能力与发展 韧性。 作为中国白酒行业最具代表性的国有企业之一，泸州老窖在行业深度调整期展现出了难得的战略定力与 发展智慧。公司在2025年上半年坚持"稳中求进"工作总基调，通过聚焦酒业主业、优化产品结构、推进 数智化转型等一系列举措，正在为行业复苏周期积蓄能量。其高水平的分红政策和不断增强的品牌价 值，更为投资者提供了良好的安全边际和长期价值回报。 战略定力与品牌提升 头部企业的抗周期布局 2025年，白酒行业步入深度调整阶段，市场竞争格局正在重构。纵观行业发展历程，白酒行业的发展呈 现螺旋式上升的特征，每一轮调整期都是龙头企业巩固优势、提升份额的重要窗口期。 在此背景下，泸州老窖管理层展现出清醒的战略认知和定力，明确提出"稳中求进"的年度目标，不盲目 追求数量扩张，更加注重发展质量和效益提升。公 ...

在高端化方向，公司推出"黑金"系列，契合健康与品质消费趋势。依托"国家鱼糜制品加工技术研发分 中心"，公司持续推进低钠、去添加剂、营养保留等技术研发，增强产品附加值和市场竞争力。 渠道协同发力，海外市场释放增量 渠道层面，公司线上线下协同推进。电商渠道实现营收5886.38万元，毛利率36.93%，保持高盈利水 平。公司在线上与天猫、京东、美团小象超市等平台深度合作，并积极开拓抖音、社区团购等新兴渠 道，通过精准营销触达年轻客群，提升了品牌的市场渗透力。 在线下渠道，公司与永辉、杨国福、海底捞等头部客户保持长期合作关系，保障了优质订单来源。流通 渠道与现代渠道合计贡献收入超过4.3亿元，在传统商超和连锁零售终端保持稳固优势。 8月29日晚间，海欣食品披露2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入6.06亿元；归属于上市 公司股东的净资产10.54亿元，总资产19.99亿元。面对行业环境调整，公司通过产品结构优化、渠道创 新和品牌升级，展现出清晰的发展路径和稳健的调整能力。 常温休闲食品表现亮眼，产品矩阵持续优化 分产品来看，速冻鱼肉制品及肉制品依然是公司核心收入来源，上半年实现营收3.68亿元，占比超过 ...

财报显示，茶百道在供应链能力建设方面进展明显，全国仓配中心已增至26座，并通过扩大产地自采规 模及采用"干线+城市+快递"三级配送模式，构建起全链路高频冷链供应网络，在提升整体运营效率的 同时有效降低综合运营成本。目前约93.8%的门店实现下单补货后次日达，约95%的门店每周可获得两 次或以上配送服务；北京、上海、成都、重庆等地的夜间配送门店数已超500家；门店水果统配率持续 提升至80%，并实现桑葚、荔枝等易损水果从产地到门店的高效供应，成为行业少有的可向全国门店高 频配送鲜奶、鲜果等短保品的茶饮品牌。与此同时，茶百道自有包材工厂与茶叶加工工厂的投产运营， 进一步增强了其供应链的稳定性与成本优势，为茶百道从原料到交付，打造兼具品质与效率的产品体系 提供了有力支撑。 2025年上半年，茶百道累计推出55款新品，竹香乌龙、鲜紫苏多肉葡萄、荔枝冰奶等多款产品成为市场 焦点，研发效率与爆品率显著提升。公开报道显示，茶百道首创的"真鲜冰奶"系列产品已售出近2000万 杯，成为现象级爆品，引领行业健康化转型升级。凭借产品矩阵的持续丰富与市场口碑的稳步提升，茶 百道注册会员数1.6亿，同比增长超40%。 新京报讯（记者王 ...

机构：华西证券 毛利率略有下降，费用管控良好 2025H1，公司毛利率31.6%/-0.2pct，其中，商品和设备销售毛利率30.3%/-0.2pct，主要系原材料采购成 本上升及收入结构变化；加盟和相关服务毛利率82.7%/+1.0pct，主要系加盟门店持续扩张带来的规模经 济效益。 2025H1，公司销售费用率6.1%/同比持平，管理费用率2.9%/+0.3pct，研发费用率0.3%/-0.1pct。 投资建议 考虑到上半年公司业绩超市场预期， 我们上调盈利预测， 预计2025-2027 年， 公司实现收入 334.26/380.54/418.17 亿元（原预测为295.79/333.68/363.51 亿元），归母净利润58.80/68.36/76.49 亿元 （原预测为53.20/60.83/66.97 亿元），EPS 为15.49/18.01/20.15 元（原预测为14.01/16.02/17.64 元），最 新股价（8 月27 日收盘价460.4 港元，汇率1HKD=0.91CNY）对应PE 分别为27/23/21X，维持"增持"评 级。 研究员：刘文正/许光辉/王璐 事件概述 2025H1，公 ...

营收同比高增，看好未来扩品类潜能 公司公布上半年业绩：25H1 实现营收128.67 亿元（yoy+33.36%），归母净利11.67 亿元 （yoy+33.80%），扣非净利9.61 亿元（yoy+25.55%）。 其中Q2 实现营收68.73 亿元（yoy+30.41%，qoq+14.68%），归母净利6.71 亿元（yoy+19.54%， qoq+35.38%）。上半年营收持续高增长，盈利能力保持稳定。展望未来，3D 打印机、割草机器人等新 品类有望给营收增长注入新动能，维持"买入"。 盈利预测与估值 产品创新驱动营收持续增长，我们上调公司营收预期，并调整公司2025-27年归母净利润(较前值分别 +11.08%、+7.05%、+6.24%)至26.84 亿元、30.28亿元和35.52 亿元，对应EPS 为5.01、5.65、6.63 元。 Wind 可比公司2025年一致预期PE 为31 倍，给予公司25 年31 倍 PE，对应目标价为155.31元（前值 100.1 元，对应25 年22 倍PE）。 1）分产品看，25H1 公司充电储能类、智能创新类、智能影音类营收分别为68.16 亿元、32.5 ...

机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/闫清徽/杨柳/李艺冰 本报告导读： 公司2025H1 营收、归母净利润同比+23%、20%，业绩稳健增长，费用管控良好、销售费用率同比下 降，关注后续大单品放量及新品表现。 考虑舆情事件 冲击，下调盈利预测，预计2025-2027年公司EPS2.33（-0.14）、2.87（-0.17）、3.54 （-0.21）元人民币，参考同业估值、给予2025 年PE30x，下调目标价至75.85 港币（-15.43），维持"增 持"评级。 业绩稳健增长，费用管控良好。2025H1 公司营收、归母、经调净利润31.13、11.82、12.05 亿同比 +22.5%、20.2%、17.4%，2025H1 毛利率81.7%同比-0.7pct，主因产品结构变化、护肤品占比提升，H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率34%、2.7%、1.3%，同比-1.1、+0.1、-0.6pct，公司优化运营效 率助力销售费用率下降，费用控制良好，2025H1 净利率38%同比-0.6pct 但毛销差同比优化。 可丽金表现优于可复美，电商平台线上直销渠道高速增长。分渠道看，2025H1DTC 线上直销、电商 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [6] Core Views - The company achieved over 30% growth in both revenue and profit in the first half of the year, with revenue reaching 12.867 billion yuan, a year-on-year increase of 33.36%, and net profit attributable to the parent company at 1.167 billion yuan, up 33.8% [1][3] - The company continues to validate its multi-category strategy and product innovation, alongside global expansion, contributing to strong overall performance [1][3] Revenue and Profit Analysis - The revenue from the charging and energy storage segment grew by 37% to 6.816 billion yuan, accounting for 52.97% of total revenue [2] - The smart innovation segment saw a revenue increase of 37.77% to 3.251 billion yuan, representing 25.27% of total revenue [2] - The smart audio-visual segment's revenue grew by 21.2% to 2.798 billion yuan, making up 21.75% of total revenue [2] - North America experienced a steady revenue growth of 23.2% to 5.7 billion yuan, while Europe accelerated with a growth of 66.96% to 3.427 billion yuan [2] Financial Metrics and Forecasts - The company’s gross margin for the first half was 44.73%, a slight decrease of 0.45 percentage points year-on-year, primarily due to changes in product mix [2] - The company’s net profit forecasts for 2025-2027 have been revised upwards to 2.598 billion yuan, 3.218 billion yuan, and 3.921 billion yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 28.5, 23, and 18.9 [3][4] - The projected revenue for 2025 is 32.051 billion yuan, reflecting a growth rate of 29.71% [4] Market Position and Strategy - The company is positioned as a leader in its industry, benefiting from an improving competitive landscape due to changing trade environments [3] - The company is committed to global expansion and leveraging product innovation to capture growth opportunities in various markets [3]

8月29日，茶百道（02555.HK）发布2025年上半年业绩公告，实现营收利润双增长，上半年茶百道总营 收25亿元，同比增长4%，毛利8.15亿，毛利率达32.6%，期内利润增至3.33亿元，同比增长40%。作为 现制茶饮行业中端价格带的代表性品牌，茶百道通过强化产品创新、优化运营效率、夯实供应链能力， 推动单店业绩提升，在高线到低线城市均已形成完善布局的同时持续优化门店网络，报告期内全国门店 数增至8444家；同期，"茶百道·探川觅饮"旗舰店于成都宽窄巷子正式开业。 2025年上半年，茶百道累计推出55款新品，竹香乌龙、鲜紫苏多肉葡萄、荔枝冰奶等多款产品成为市场 焦点，研发效率与爆品率显著提升。公开报道显示，茶百道首创的"真鲜冰奶"系列产品已售出近2000万 杯，成为现象级爆品，引领行业健康化转型升级。凭借产品矩阵的持续丰富与市场口碑的稳步提升，茶 百道注册会员数1.6亿，同比增长超40%。 分析人士指出，茶百道上半年迎来业绩拐点，从"秋天第一杯奶茶"等营销节点战绩可判断，其在第三季 度延续了上半年的强劲势头。中金近日发布的研报认为，茶百道凭借多元的产品矩阵、全国布局的供应 链能力、完善的加盟管理体系等优 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of 155.31 RMB [7][8]. Core Views - The company has shown continuous high revenue growth, achieving 12.867 billion RMB in revenue for the first half of 2025, a year-on-year increase of 33.36%, and a net profit of 1.167 billion RMB, also up 33.80% year-on-year [1][2]. - New product categories such as 3D printers and robotic lawn mowers are expected to drive future revenue growth [1][4]. - The company plans to pursue a listing in Hong Kong to enhance its global expansion strategy and brand image [4]. Summary by Sections Revenue and Profitability - In H1 2025, the company generated revenue of 12.867 billion RMB, with a net profit of 1.167 billion RMB, reflecting a year-on-year growth of 33.36% and 33.80% respectively [1][2]. - The second quarter saw revenue of 6.873 billion RMB, a year-on-year increase of 30.41% and a quarter-on-quarter increase of 14.68% [1]. Product and Channel Performance - Revenue from different product categories in H1 2025 included 6.816 billion RMB from charging and storage, 3.251 billion RMB from smart innovation, and 2.798 billion RMB from smart audio-visual, with year-on-year growth rates of 37%, 38%, and 21% respectively [2]. - Online and offline revenue for H1 2025 was 8.675 billion RMB and 4.192 billion RMB, showing year-on-year increases of 29% and 44% respectively [2]. Research and Development - The company increased its R&D investment, with an R&D expense ratio of 9.28% in H1 2025, up 0.99 percentage points year-on-year [3]. - Investment income from financial products contributed 155 million RMB to the profit, an increase of 117 million RMB year-on-year [3]. Future Outlook and Valuation - The company has adjusted its revenue expectations upward and forecasts net profits for 2025-2027 to be 2.684 billion RMB, 3.028 billion RMB, and 3.552 billion RMB respectively, with corresponding EPS of 5.01, 5.65, and 6.63 RMB [5][11]. - The target price of 155.31 RMB corresponds to a PE ratio of 31 times for 2025 [5][8].