作者：管清友，如是金融研究院院长、首席经济学家，总裁读书会全国领读者联盟领读 非常荣幸再次参加总裁读书会活动，与大家分享《消费繁荣与中国未来》这本书。 一、从以下几个方面解读本书 这是一本内容比较宏大的书，我研究宏观经济多年，习惯将自己代入普通个体的视角去思考问题——假 如我只是社会中最普通的一员，面对这个主题会怎样思考？就拿当下迅猛发展的人工智能来说，若我的 工作被人工智能替代了怎么办？想立刻转行、切换赛道，谈何容易！这也让我意识到，在科技飞速发展 的浪潮中，我们要关注那些沉默的大多数，从他们的视角来看这个问题。 说到《消费繁荣与中国未来》，我从自身感受谈起。在我看来，消费至少有两个维度：一是微观层面， 是和我们日常生活紧密相关的消费；二是宏观层面，是从整体经济视角探讨的消费概念。这本书更多是 从宏观角度出发，探讨政策该如何调整，以及过去政策存在哪些观点，如今又该如何从投资拉动转向消 费拉动等内容。 1.从自身体会来谈 近几年，相信很多普通人都和我有同样的体会：挣钱难，花钱谨慎，就连出去旅游也会精打细算。那些 想买房子的人，思考的时间越来越长，心里都在琢磨：市场周期什么时候能回来？房价什么时候能止跌 回稳… ...

浙商证券（601878）首席经济学家李超预计，6月份人民币贷款新增1.9万亿元，同比少增2300亿元，对 应增速回落0.2个百分点至6.9%。 从新增社融来看，王青预计，6月份新增社融约4万亿元，在环比季节性增加的同时，同比也将多增。除 投向实体经济的新增贷款与上年同期基本持平外，6月份新增社融的主要支撑点仍是政府债券融资。在 今年更加积极的财政政策前置发力带动下，6月份政府债券继续处于发行高峰期，净融资规模比去年同 期增加约7000亿元。与此同时，央行降准带动市场利率下行，企业债券融资成本随之下降，6月份企业 债券融资规模同比、环比都将呈现多增。考虑到隐性债务置换对新增人民币贷款带来的扰动效应，当前 新增社融是观察金融对实体经济支持力度的主要指标。近期新增社融持续同比多增，存量社融增速加 快，是今年适度宽松的货币政策强化逆周期调节的具体体现。 从新增人民币贷款来看，东方金诚首席宏观分析师王青预计，6月份新增人民币贷款约2.1万亿元，环比 季节性大幅增加，同比基本持平。今年上半年"化债"置换债券密集发行，这意味着6月份隐性债务置换 规模依然较大，会继续下拉新增人民币贷款规模。不过，去年同期监管层治理资金空转， ...

美国本月会有一个非常关键的事件，它的重要性要比老美的关税暂缓到期更加重要。 这个事件就是即将要通过的—— 大漂亮 法案（One Big Beautiful Bills） 这个法案的重要之处在于： 但是我发现，这么重要的法案，市面上还没有真正深度的解读，大家似乎不是很关注这个老美为未来几年布局的法案。 接下来这篇文章，建议大家一定要看到最后！ 因为如果你看完且看懂的话，可能会在下半年给你带来 一个潜在的财富机会。 上周末，懂王和他的团队加班加点，终于在美国参议院以51票赞成对49票反对的结果，投票通过了大美丽法案可以进行公开讨论的权利。 注意，这只是可以公开讨论的阶段，也就是法案可以上台面在国会讨论了，还没有正式通过。 昨天，参议院又以51-50的微弱优势投票通过了大美丽法案， 它可能会主导整个全球资本市场接下来下半年的走势，也很有可能会影响你下半年甚至明后两年的财富走向。 减税，目的不是给穷人减税，而是为了给企业减税、给富人减税。 因为懂王目的是 制造业回流 。 要制造业回流，就需要降低成本、需要政府让利，用减税的手段吸引有钱人和国外的资本流入，投资老美的实体产业。 现在，这个法案距离正式通过只需要最后一步： ...

7月3日，万科公告称，"向深铁集团申请不超过62.49亿元借款"，借款期限不超过3年，借款利率 2.34%，比1年期贷款市场报价利率（LPR）向下浮动66个基点。 这次借款距离万科召开2024年度股东大会只过了一周，同时也是今年以来万科申请的最大最大一笔借 款，借款用途为：用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息。 此外，深铁集团今年还受让了万科所持红树湾物业开发项目49%投资收益权、相关附属权益未来收益 权，以及深圳地铁万科投资发展有限公司49%股权。通过向大股东转让项目股权，万科实现超13.5亿元 资金回笼。 在一周前的股东大会上，万科董事长、深圳地铁集团董事长辛杰称，对于未来，万科充满信心。 万科集团财务负责人韩慧华介绍，今年1—5月，在金融机构、大股东等各方支持以及自身努力下，万科 新增融资和再融资341亿元，融资成本保持在低位。目前已顺利完成165亿元公开债务偿还，年内已无境 外公开债务到期。 用大股东借款置换公开债务，成为万科度过眼前危机的关键。 在借款协议中，双方约定"经双方协商一致，可提前还款；经出借人同意，可进行展期。" 此前，万科在3月20日向深铁集团借贷的8.9亿元（60天期限），已于 ...

政府债券发行提速对社融形成支撑 中国人民银行5月14日发布的数据显示，4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币（M2）余 额同比增长8%，增速均较3月末明显加快；人民币贷款余额同比增长7.2%，还原地方债务置换影响后增 速超过8%。 专家表示，金融总量数据增长"稳""实"兼备，体现了适度宽松的货币政策取向。近期，一揽子金融政策 措施出炉，有效提振了市场信心，将对实体经济有效需求的恢复起到积极作用。金融总量仍有望保持平 稳增长态势，稳固经济持续回升向好基础。 金融对实体经济支持力度较大 数据显示，4月末，人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；前4个月，人民币贷款增加10.06万亿 元，与2024年同期大致持平。 "4月末，人民币贷款增速仍明显高于名义经济增速。"专家表示，还原地方债务置换影响后，信贷增速 保持较高水平，贷款的实际支持力度比统计数据显示的更高。 2024年四季度，用于化债的特殊再融资专项债发行超2万亿元，今年前4个月又发行了近1.6万亿元。根 据估算，对应置换的贷款约2.1万亿元。还原后，4月末人民币贷款增速维持在8%以上。 地方债务置换不影响金融支持实体经济力度，且利好经济 ...

通过债务置换等一系列举措，城投公司退出政府融资平台（以下简称"退平台"）进程显著加快。据财政 部部长蓝佛安此前介绍，去年置换政策实施后平台减少4680家，占全年减少总数的三分之二以上。今年 以来，新疆财政厅、宁夏银川市财政局等多地财政部门明确提出力争全面完成政府融资平台退出工作。 企业预警通数据显示，今年前5个月已有72家城投公司宣布"退平台"，不再承担政府举债融资职能。 土储专项债发挥化债效用 证券时报记者 贺觉渊 郭博昊 截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上， 推动债务置换政策效能持续释放。证券时报记者注意到，多地政府债务风险得到有效缓释。在房地产市 场"去库存"背景下，今年地方化债工作还受益于支持土地储备的专项债券（以下简称"土储专项债"）。 年内置换债券发行工作已接近尾声，但地方化债工作依然艰巨，受访专家认为，下半年不仅要做好化债 与经济增长的有机协调，还需要持续优化化债措施。 债务置换政策持续见效 去年四季度，财政部一次性增加6万亿元地方政府债务限额，每年2万亿元，分3年用于置换存量隐性债 务。在去年启动发行至今的7个月时间里，置换债券的发行 ...

大漂亮 法案（One Big Beautiful Bills） 这个法案的重要之处在于： 它可能会主导整个全球资本市场接下来下半年的走势，也很有可能会影响你下半年甚至明后两年的财富走向。 美国本月会有一个非常关键的事件，它的重要性要比老美的关税暂缓到期更加重要。 这个事件就是即将要通过的—— 但是我发现，这么重要的法案，市面上还没有真正深度的解读，大家似乎不是很关注这个老美为未来几年布局的法案。 接下来这篇文章，建议大家一定要看到最后！ 因为如果你看完且看懂的话，可能会在下半年给你带来 一个潜在的财富机会。 上周末，懂王和他的团队加班加点，终于在美国参议院以51票赞成对49票反对的结果，投票通过了大美丽法案可以进行公开讨论的权利。 注意，这只是可以公开讨论的阶段，也就是法案可以上台面在国会讨论了，还没有正式通过。 昨天，参议院又以51-50的微弱优势投票通过了大美丽法案， 减税，目的不是给穷人减税，而是为了给企业减税、给富人减税。 现在，这个法案距离正式通过只需要最后一步： 众议院的最终投票落锤 。 但是，顺利走完前两步之后，法案距离通过已经越来越近了，懂王对法案的正式通过也是非常乐观。 大漂亮 法案到底是个 ...

工程机械底部更新：国内景气度波动仅影响估值，非挖&出 口景气度向上释放业绩 20250701 摘要 挖掘机销量增速自 4 月起下滑，预计 6 月增速在正负 5%之间，但长期 来看，国内市场仍具上升空间，中大型挖掘机排产良好，开工率下降主 因地方政府资金问题。 工程机械板块全年业绩预期乐观，三一重工、徐工机械、中联重科、柳 工净利润预计分别为 85 亿、75 亿、48-50 亿、18-19 亿元，二季度同 比增速可观。 国内市场小型挖掘机占比高但盈利低，出口市场 1-5 月同比增长 8%- 9%支撑业绩，非挖产品如汽车起重机恢复明显，减轻国内业绩拖累。 工程机械板块估值回调至较低水平，三一重工、徐工机械、中联重科、 柳工市盈率分别为 17 倍、12 倍、12-13 倍、10-13 倍，现为较佳布局 时机。 未来几个月国内市场预计不会大幅下滑，恒力液压排产数据强劲，经销 商反馈下游需求未走弱，资金到位率是关键，下半年市场有望恢复增长。 Q&A 今年以来工程机械板块的表现如何？未来的趋势如何？ 今年以来，工程机械板块整体表现较为波动。1 月至 5 月，国内挖掘机销量同 比增速在 20%以上，其中小型挖掘机增速达到 ...

《报告》显示，2024年中央财政发行国债125673.61亿元，筹措资金除用于到期国债还本外，其余均由 中央财政统筹安排使用。年末国债余额为345723.62亿元，控制在全国人大批准的国债余额限额 352008.35亿元以内。 全国发行地方政府债务98042.14亿元，其中一般债务20781.16亿元、专项债务77260.98亿元，筹措资金 除用于到期地方政府债券还本、置换存量隐性债务、补充地方政府财力等方面外，其余均由地方财政安 排用于符合条件的政府投资项目建设。2024年末全国地方政府债务余额为475401.25亿元，控制在全国 人大批准的地方政府债务限额527874.3亿元以内。 《报告》指出，2024年在已出台化债政策基础上，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务， 总额一次报批、分配一次到位、分年安排实施，将2028年年底前地方需化解的隐性债务总额大幅降至 2.3万亿元，推动隐性债务显性化，有效减轻地方债务压力，给地方腾出更多资金资源和政策空间。其 中，2024年2万亿元置换额度已全部发行、基本置换完毕，债务利率平均水平下降超过2.5个百分点。 中国人大网近日公布的《国务院关于2024年中央决 ...

山东国惠投资控股集团成功发行美元高级无抵押有担保债券 在债券条款方面，除了标准的固定利率和高级无抵押有担保特性外，还包含了控制权变更回售条款，即 在特定情况下，投资者有权以101%的价格将债券回售给发行人。该债券还将在MOX澳交所上市，最小 面额为20万美元，增量为1000美元，适用英国法律。 此次债券发行的成功，离不开众多金融机构的大力支持。民银资本担任了牵头联席全球协调人、联席账 簿管理人和联席牵头经办人的角色，而中诚国际证券、中信建投国际、中泰国际(B&D)等机构也作为联 席全球协调人、联席账簿管理人和联席牵头经办人参与了发行过程。还有多家知名金融机构担任了联席 账簿管理人和联席牵头经办人的角色，包括招银国际、南洋商业银行、海通国际等。 来源：http://www.cnu.com.cn/cellphone/202506/102018.html 据悉，该笔债券由山东国惠作为担保人，并由惠誉给予A-的评级。债券的发行规模为1.1亿美元，期限 为3年，采用固定利率形式。在发行过程中，初始指导价设在5.3%区域，而最终指导价确定为4.60%， 与此相对应的息票率和收益率也均为4.6%。债券的发行价格为100，显 ...