将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 巴菲特反复提及："能够一直 获得丰厚利润的投资者，几乎都是格雷厄姆和多德的信徒 。"他称自己投资理论 的"85%来自格雷厄姆"，甚至给自己的儿子取名霍华德·格雷厄姆·巴菲特…… 格雷厄姆是谁？他就是价值投资理论的奠基人，被誉为"华尔街教父"。他在1934年首次推出《 证券分析 》，书中 的不朽智慧，被证券市场的沉浮起落所反复印证。 1984年，巴菲特甚至专门为这本书做了一次专场演讲。出版近百年，《证券分析》依然被华尔街以及全球投资大佬 奉为"投资圣经"！你所领略过的所有投资知识，都能在这本书中找到影子。 《证券分析》中的许多细节源自另一个时代。最早的版本隐晦地描述了蒸汽时代的经济，蒸汽驱动的火车在大地 上飞驰，输送了大量的工业品。如今，全球经济的信息化特征越来越明显，有成千上万的人通过电脑和手机收 集、追踪和分析数据，致力于信息经济；而无数其他人则积极投身于蓬勃发展的服务经济。 早期版本中提到的许多企业已经被合并、重组或清算，格雷厄姆和多德使用的一些工具和方法已经过时或不再适 用。例如，账面价值对今天的投资者来说，远不如一个世纪前那么重要。格雷厄姆和多德建议投资者 ...

在风云变幻的金融市场，能连续46年实现年化14%收益、管理规模从130万美元跃升至720亿美元的投资 者凤毛麟角，保罗·辛格正是其中传奇。这位被称为华尔街"秃鹫"的维权投资人，以独特的投资哲学和 精准的策略，在资本市场刻下不可磨灭的印记。其8条投资原则，不仅是财富积累的密码，更蕴含着对 抗市场不确定性的深层智慧。 一、风险为本：资本保护的生存法则 1974年熊市的重创，让辛格深刻领悟到资本保护的重要性，这一认知与现代投资组合理论中"风险控制 优先"的理念不谋而合。马克维茨的投资组合理论强调，投资者应在风险与收益间寻求平衡，而不是盲 目追求高回报。辛格"不惜一切代价保护本金"的原则，正是对这一理论的极致践行。他深知，重大亏损 不仅会侵蚀资产，更会摧毁投资者的决策理性。在实践中，这意味着严格的止损机制、分散化投资以及 对风险的敏锐预判。 二、策略创新：非相关性回报的构建艺术 1977年，辛格运用可转换债券套利策略，展现出对市场无效性的深刻洞察。这一策略基于可转债与正股 间的价格关系，通过多空组合对冲系统性风险，实现非相关性收益。这与夏普的资本资产定价模型 （CAPM）形成有趣对照，CAPM假定投资者只能通过承担市 ...

在投资的竞技场中，无数人怀揣着专业书籍、研报数据与复杂模型涌入市场，坚信知识储备量等同于财富创造能力。这种认知看似合理 ——毕竟投资决策需要精准解读宏观经济数据、深度剖析行业发展周期、细致研究公司财务报表，知识储备似乎是开启财富大门的万能 钥匙。但现实却不断证明：那些手握海量知识的专业分析师、高学历金融从业者，在市场波动中折戟沉沙的案例比比皆是。为何知识的 堆砌无法转化为持续盈利？答案直指投资领域的核心矛盾——心态与知识的权重失衡。 投资中"80%心理因素，20%专业知识"的黄金比例，在价值投资大师的实践中得到充分验证。巴菲特的成功绝非偶然，其投资哲学不仅包 含对企业内在价值的精准判断，更体现为穿越周期的定力。1987年美国股灾，道琼斯指数单日暴跌22.6%，市场陷入极度恐慌。但巴菲特 坚持不抛售手中的可口可乐、富国银行等优质股票，反而利用市场恐慌逢低增持。这种决策背后，是对"市场先生"理论的深刻理解—— 短期价格波动源于群体情绪的非理性，但长期价值终将回归。与之形成鲜明对比的是，许多投资者虽熟悉DCF估值模型、掌握行业分析 框架，却在市场波动中因恐惧或贪婪放弃既定策略。例如，某新能源汽车龙头企业在2020年 ...

在投资组合管理上，林奇建议散户持股不超过10 - 12只，这一观点符合投资组合理论中的边际收益递减规律。过多的股票会分 散投资者精力，导致无法深入研究每一家企业，反而增加投资风险。合理控制持股数量，集中精力关注少数优质企业，能够提 升投资组合的质量和收益。 面对企业战略转型，林奇提出的"多元化恶化"警示，源于经济学中的协同效应理论。企业进入新领域或进行并购时，如果无法 实现资源整合与协同发展，反而会消耗原有业务资源，降低整体运营效率。投资者需谨慎评估企业战略转型的可行性与潜在风 险，避免陷入价值陷阱。 林奇鼓励投资者利用自身优势构建投资思路，这与比较优势理论不谋而合。每个人在日常生活中都积累了特定领域的专业知 识，将这些知识转化为投资机会，能够形成独特的竞争优势。这种"从生活中发现投资机会"的理念，让投资回归本质，降低了 投资决策的复杂性和不确定性。 "延迟投资决策，避免情绪干扰"的建议，直击散户投资的心理弱点。行为金融学研究表明，投资者在面对新信息时，容易受"错 失恐惧症"和贪婪情绪影响，做出非理性决策。延迟投资决策时间，给予自己充分冷静和思考的空间，能够有效减少情绪对投资 决策的干扰，提升决策质量。 在金 ...

以下文章来源于中欧基金 ，作者多资产研究小组 中欧基金 . 用长期业绩说话 【本期要点】 市场如天气般阴晴不定，但聪明的投资者早已发现：把鸡蛋放在不同的篮子里，或许是最朴素的生存智 慧。随着股市震荡、债市波动，甚至黄金等所谓"避险资产"也时而"失灵"，单一押注某个资产类别就像 在暴风雨中独乘一叶扁舟，而多元资产配置或正成为穿越经济周期的"导航仪"。 但分散投资≠万能药，不同资产间的微妙关联、突发黑天鹅事件，都可能让精心设计的组合面临考验。 本文将系统性探讨 股票、债券、商品等资产的多元配置，是如何力争帮助投资者既享受增长红利，又分 散风险？那些看似完美的多元资产配置策略，又藏着哪些容易踩中的"暗礁"？ 多元资产配置的理论基础可追溯至马科维茨的现代投资组合理论（MPT，Modern Portfolio Theory），即 通过分散投资，可以力争降低组合风险，同时优化长期收益。实践表明，多元配置的价值主要体现在以 下方面： 01 资产低相关，对冲市场风险 全球大类资产相关系数分析显示，部分资产之间存在显著负相关或弱相关关系。例如，股票市场（如万 得全A指数）与债券（如中债-总财富（总值）指数）的相关系数为-0.1 ...

证券研究报告 公用事业 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 13 日 证券分析师 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 邹佩轩 SAC：S1350524070004 zoupeixuan01@huayuanstock.com 板块表现： 基金新规落地 建议增配公用事业 投资评级： 看好（维持） ——公募基金新规点评 投资要点： 风险提示：利率环境大幅变化，电价政策不利变化，全社会用电需求受整体经济走势影响。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 事件：中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》，证 监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理 的方式及工作流程。特别强调改革基金公司绩效考核机制，要求基金公司全面建立以基金投资收益为核 心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性指标的考核权重。要建立与基金业绩表现挂钩的 浮动管理费收取 ...

以下文章来源于楚团长聊聊天 ，作者楚团长 楚团长聊聊天 . 春来不是赚钱天，夏日炎炎正好眠。秋来蚊虫冬又冷，揣好钱包待明年。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 楚团长扯投资 来源：雪球 说来也是好笑 ， 特朗普2021年创立Truth Social （ 真实社交 ） 平台的初衷 ， 是因为其他主流平台承受 不住他的 " 胡言乱语 " ， 选择对其账号进行封禁 。 但当站在关税阴云波澜诡谲的当下 ， 本该贡献 " 真 相 " 的Truth Social平台 ， 反而在特朗普的高强度观点输出下 ， 批量制造了大量真伪难辨 、 朝令夕改的 矛盾内容 …… 如何应对特朗普对 " 真实Truth " 一词的重新解构 ？ 至少美股尚未找到答案 ， 否则美股各大权重指数也不 会在最近两周 ， 创出动辄±10%的宽幅波动 。 反观A股 ， 由于宏观政策路径相对清晰 ， 同时中央汇金等 " 类平准基金 " 平滑市场波动的意愿较为强烈 ， 所以A股投资者最近两周并未遭遇惊涛骇浪式的高波动冲击 ， 反而可以在流动性充裕的背景下 ， 寻找一 些可能的交易性机会 ...

以下文章来源于楚团长聊聊天 ，作者楚团长 楚团长聊聊天 . 春来不是赚钱天，夏日炎炎正好眠。秋来蚊虫冬又冷，揣好钱包待明年。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 楚团长扯投资 来源：雪球 说来也是好笑 ， 特朗普2021年创立Truth Social （ 真实社交 ） 平台的初衷 ， 是因为其他主流平台承受 不住他的 " 胡言乱语 " ， 选择对其账号进行封禁 。 但当站在关税阴云波澜诡谲的当下 ， 本该贡献 " 真 相 " 的Truth Social平台 ， 反而在特朗普的高强度观点输出下 ， 批量制造了大量真伪难辨 、 朝令夕改的 矛盾内容 …… 如何应对特朗普对 " 真实Truth " 一词的重新解构 ？ 至少美股尚未找到答案 ， 否则美股各大权重指数也不 会在最近两周 ， 创出动辄±10%的宽幅波动 。 反观A股 ， 由于宏观政策路径相对清晰 ， 同时中央汇金等 " 类平准基金 " 平滑市场波动的意愿较为强烈 ， 所以A股投资者最近两周并未遭遇惊涛骇浪式的高波动冲击 ， 反而可以在流动性充裕的背景下 ， 寻找一 些可能的交易性机会 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 过去几年，人民币债券是一轮小牛市。 到了2024年，长期债券在上涨后，波动也逐渐变大。 很多朋友都会关心： 这里为大家准备了一门限时免费的课程，详细介绍了债券指数基金的相关问题。 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 债券基金 」即可领取～ ◆◆◆ · 债券基金的收益和风险，有哪些特点？ · 为何普通投资者，更适合投资债券指数基金？ · 当前哪些债券指数基金，投资价值较高？ 风险，投资者可能也会损失惨重。 这点在股票基金上也成立。 比如，分散配置中证A500和中证红利（各 自比例为50%），并且每年再平衡一次， 相比沪深300，收益要更高，波动风险也 更小一些。 也就是说，分散配置+再平衡，会得到1+1 ＞2的效果。 马科维茨也把分散配置,称为是投资中唯 一的免费午餐。 他也因此获得了1990年诺贝尔经济学奖。 马科维茨的理论,也为指数基金的诞生提 供了坚实的理论基础。 马科维茨从这个角度入手开始研究，提出 了「投资组合」理论，也是现代投资中, 最重要的理论之一。 这个理论用一句话概括，就是：分散配 置，可以减少风险。 分散配置一篮子相互独立的股票，可以降 低投 ...

斯皮茨纳格尔不是孤例。对冲基金潘兴广场资本管理（Pershing Square Capital Management）的创始人 比尔·阿克曼（Bill Ackman），在这场灾难中赚得更多。他下注 2600 万美元，最终获得 36 亿美元的收 益，回报达 138 倍。《巴伦周刊》评价说，"这是有史以来最伟大的交易之一"。 这两件事激发了帕特森的兴趣，老记者的敏锐和直觉让他觉得金融投资可能已经出现新的变化。此前， 他捕捉到了量化金融的崛起，写了著作《宽客》（The Quants），里面的人物包括文艺复兴科技的创始 人詹姆斯·西蒙斯（James Simons）等。在另一本书《暗池》（Dark Pools）中，他较早地揭露了高频交 易和 AI 可能给金融市场带来的风险。 经过 3 年的调查研究和采访写作后，帕特森在 2023 年出版著作 Chaos Kings: How Wall Street Traders Make Billions In The New Age Of Crisis。中文版最近推出，书名译为《逆风翻盘：危机时代的亿万赢 家》。书的主角是阿克曼、斯皮茨纳格尔、纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim ...