财经早察主播 董静怡 究竟是"让美国再次伟大"还是"让美国走向衰败"？ 今天让我们来聊一聊美国总统特朗普刚刚签署的"大而美"法案，这是一个可能改变美国未来十年经济格 局的重大法案。 此前，这个法案在国会通过得并不轻松，众议院只以218票对214票的微弱优势通过，参议院甚至要靠副 总统万斯的一票才打破僵局，足可见争议之大。那么，这部法案究竟会给美国经济带来什么？是真正 的"伟大"，还是加速社会撕裂的导火索？让我们一起来看看。 这部法案的核心其实就两点：税收减免、削减福利。这届美国政府和共和党议员们当然要借机吆喝，声 称减税可以加速经济增长，新关税政策和大幅削减社会事业支出，还会让国家财政更加稳健，诸如此 类。但很快人们就发现，这个法案其实就是一句话：给富人减税，给穷人减福利。 法案延续了2017年特朗普第一任期时的《减税与就业法案》，将企业所得税锁定在21%，同时提高了多 项个人免税额度，比如小费收入2.5万美元以下免税、加班工资1.25万美元免税、老年人额外6000美元免 税等。这些政策看似让民众赚便宜，但仔细看就会发现，真正的受益者是高收入群体。耶鲁大学的研究 就说了，收入前1%的家庭将获得45%的减税红利 ...

7月，美国总统特朗普掀起新一轮"组合拳冲击"——对外再挥关税大棒，对内则签署被称为"大而美"的税收和支出法案。这一内外政策叠加效应，令市场对 美国通胀和经济走向以及全球贸易格局愈加担忧。 据央视新闻报道，当地时间7月10日，特朗普在接受美国媒体的电话采访时表示，计划对几乎所有尚未加征关税的贸易伙伴征收15%或20%的统一关税。 10日，《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）受邀参加野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）的媒体交流 会。会上，苏博文就2025年下半年全球经济走势、特朗普政府内外政策影响等热点议题发表了观点。 苏博文在回答每经记者提问时表示，特朗普这轮关税升级背后的逻辑不限于减少贸易逆差，下半年，全球经济将处于充满不确定性的"未知领域"，特朗普 政府的经济政策、关税举措、财政法案及对美联储的潜在影响，叠加地缘政治冲突与金融市场的复杂反应，共同构成了下半年全球经济的核心变量。 具体到特朗普近期的一系列政策举措可能给美国宏观经济带来的影响，苏博文认为，美国经济滞胀压力会很快显现，"大而美"法案将进一步推高财政赤 字，特朗普政府不能承受进一步提高关税对美 ...

瑞银集团对全球多国中央银行管理层的一项最新年度调查结果显示，将近半数央行认为美国可能重组其联邦债务。 受调查央行对全球经济前景的悲观情绪同样增加。这些央行去年曾广泛预期全球经济将软着陆。今年，相同比例的受调查央行预期全球经济最可 能出现的前景是滞胀。 这是2023年3月20日在瑞士日内瓦拍摄的瑞士信贷银行（左）和瑞银集团。新华社记者连漪摄 美国总统唐纳德·特朗普4日在白宫签署"大而美"税收和支出法案。路透社当时预期，这项法案将为36.2万亿美元的联邦债务规模再增3.4万亿美 元。 美国市场观察网站7日报道，瑞银的上述调查是在5月至6月进行的，涵盖了近40个国家的央行。 调查还显示，三分之二的受调查央行担忧美国联邦储备委员会独立性；将近半数央行担忧美国经济数据质量以及美国法治正在弱化。 这是2022年1月18日在美国纽约证券交易所外拍摄的华尔街路牌。新华社发（郭克摄） 尽管地缘政治风险依然困扰央行，但已非其最大担忧。74%的受调查央行说，它们认为的头号风险是特朗普政府对贸易和国际联盟的政策。特朗 普7月7日说，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。 3月28日，顾 ...

专题研究 （2025 年 4 月） 主权信用研究 全面降准或率先落地，关税博弈下收益率 高波动或延续，2025 年 4 月 三问 2025 年特别国债——全国两会精神学 习系列之三，2025 年 3 月 2025 年政府工作报告的八大关注点——全 国两会精神学习系列之一，2025 年 3 月 "两会"后积极财政的四大关注——全国 两会精神学习系列之二，2025 年 3 月 流动性收紧收益率区间波动，适当博弈 曲线陡峭化交易——1 月利率运行分析 与展望,2025 年 2 月 长端利率迈入"1"时代，降准降息仍可 期——2024 年货币政策与利率债回顾与 2025 年展望，2025 年 1 月 关税冲击下美欧经济财政双承压 主权信用风险普遍上升 本期要点 | 作者： | | --- | | 中诚信国际 主权与国际评级部 | | 张婷婷 ttzhang@ccxi.com.cn | | 王家璐 jlwang@ccxi.com.cn | | 李泽冕 zmli@ccxi.com.cn | 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn w ...

二、技术面： 黄金（GOLD1000）: 2025年7月3日 一、基本面： 昨日金价盘中上涨，最高点触及3365附近，因美国ADP民间就业报告显示，6月民间部门就业岗位减少 3.3万，这是自2023年初以来首次出现就业岗位净减少。该数据引发市场对美联储将较预期更早降息的 希望，推动现货金价再创近期新高至每盎司3365美元。 市场目前正等待即将发布的非农就业报告，以获取更多关于美联储货币政策的线索。美联储主席鲍威尔 周二重申对进一步降息持耐心态度，但未排除本月降息可能性，这使得此次非农报告的重要性显著提 升。另一方面，美国财政部长贝森特周二也表示，美联储可能在9月或更早降息，因特朗普政府实施的 关税迄今仅引发温和通胀。同时，美国联邦住房金融局（FHFA）局长指控美联储主席鲍威尔欺诈，并 要求国会山调查他，这一事件也为金融市场增添了不确定性。 展望后市，今日即将公布的美国非农数据将成为重要观测点：若数据疲软可能强化降息预期，推动金价 突破阻力；反之则可能引发技术性回调。中长期看，全球经济"滞胀"风险与央行购金需求仍构成支撑， 而特朗普关税政策的不确定性或成为新的催化剂。投资者需在短期波动与长期趋势间寻求平衡，重点 ...

截至6月27日亚盘早市，伦敦金现报3306.11美元/盎司，较前一交易日下跌0.66%，盘中最高触及3328.05美元，最低下探 3305.53美元。美元指数延续弱势，徘徊于97关口附近。10年期美债收益率小幅回落至4.3%附近，反映市场对经济前景的 谨慎预期。 | 相关品种 | | --- | | 资讯 | | PERFOR 汉山 | | 昨收 | 3328.22 | 最高 | 3328.05 | | --- | --- | --- | --- | | 开盘 | 3327.96 最低 | | 3305.53 | | 买入 | 3306.11 卖出 | | 3306.31 | 一、地缘局势担忧降温与降息预期升温的双重拉扯 中东地缘风险阶段性缓和成为主导金价短期走势的关键因素。以色列与伊朗6月24日达成停火协议后，市场避险情绪显著 降温，黄金避险买盘锐减。此前因伊朗攻击美军基地引发的地缘溢价快速消退，6月23日黄金高开24美元后回落的走势已 印证这一逻辑。不过，停火协议存在显著脆弱性：以色列国防军宣布重返加沙地带，哈马斯与以色列的冲突仍在持续； 伊核问题未获根本解决，美伊在核协议谈判上的分歧可能随时触发新一轮对 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-6-27 海外制造业与劳动力市场稳健，金价短 线下挫 黄金短线因多空因素交织趋于震荡，中长线我们维持年中 报《强者恒强，贵金属牛市持续》中的观点。 重点资讯： 1）美国总统特朗普对伊以战争迅速结束表示欢迎，并表示 华盛顿可能会在下周与伊朗官员会谈，寻求德黑兰承诺结束 其核野心。 2）美联储主席鲍威尔周三对参议院金融委员会表示，特朗 普政府的关税计划很可能只会导致物价一次性上涨，但引发 更持久通胀的风险大到足以让美联储在考虑进一步降息时保 持谨慎。 3）美国财政部长贝森特周三将财政部继续采取非常规现金 管理措施以防突破联邦债务上限的授权延长近一个月，至7 月24日。 4）香港发布数字资产发展政策宣言2.0，提出"LEAP"四大 策略框架助力香港打造全球数字资产中心，将推动贵金属、 有色金属、可再生能源等现实世界资产代币化，展示技术多 元应用。同时，稳定币发行人发牌机制8月1日实施，香港证 券及期货事务监察委员会将担任数字资产交易服务及托管服 务提供者主要监管机构，构建统一监管框架。 5）美国5月耐用品订单月率 16.4%，预 ...

半年度报告-美元指数/欧元/日元 大争势起： 迎接更加不确定的下半场 [★Ta美bl国e_:S经um济m压ary力] 剧烈上升 美国经济下半年滞胀压力爆发，美债问题恶化，因此需要注入 流动性来解决问题，预计美元趋势性走弱。 ★欧洲: 经济基本面边际改善 欧元区处于财政刺激和通胀走低的绝好时机，经济边际走强趋 势非常明显。 ★日本: 日元延续升值压力 外 汇 内循环初见起效的日本需要继续加息延续经济转向，日元升值 趋势明显。 期 ★全球宏观: 迎接更不确定的下半场 货 逆全球化趋势不变，经济和地缘问题的恶化导致市场在 25 年下 半年的波动性要高于上半年。 ★投资建议： 25 年下半年我们将看到美国滞胀压力明显上升的阶段，贸易摩 擦的强化和地缘风险的升级激化了美国经济进一步下行的压 力，美联储不得不做出进一步释放流动性来平衡经济的措施。 因此 25 年下半年我们将看到一个弱势美元被强化的阶段，预计 美元走弱中枢会降低至 95 水平左右。 下半年各种矛盾和冲突有明显的加速迹象，因此市场的波动性 会明显高于上半年，因此继续推荐持有避险资产进行应对。 ★风险提示： 地缘冲突加剧导致通胀压力反复。 | [T走ab势le ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - The records primarily discuss the **Chinese economy**, focusing on **real estate**, **fixed asset investment**, and **monetary policy** from the **Federal Reserve** and **Bank of Japan** [1][2][3][4][5][6][7][8][9]. Core Insights and Arguments Economic Performance - **Consumption Trends**: In May, consumer spending showed a mixed performance, with essential goods and dining services maintaining strong growth, while real estate-related consumption declined. Retail sales saw a significant year-on-year increase, reaching a high for 2024 [2][3]. - **Investment Decline**: Fixed asset investment fell for the second consecutive month, reaching a new low for the year. Real estate development investment saw a notable decline, while broad infrastructure investment remained high but showed signs of a decrease related to special bonds [1][3][4]. - **Real Estate Market**: The real estate market is in a phase of simultaneous decline in both volume and price, with residential sales area experiencing the lowest year-on-year drop since October 2024. New construction area decreased by 0.4%, while completion area increased by 3.7% [4][5]. Monetary Policy Insights - **Federal Reserve**: The Fed maintained interest rates but revised up its unemployment and inflation forecasts, indicating concerns over economic stagnation. The median expected federal funds rate for the end of the year suggests two potential rate cuts [6][7]. - **Bank of Japan**: The BoJ decided to slow down its balance sheet reduction despite rising core CPI, reflecting concerns over domestic economic recovery. This divergence in monetary policy between the US and Japan is notable [5][7][8][9]. Policy Measures - **Lujiazui Forum Announcements**: The forum introduced several financial policy measures aimed at enhancing external risk resistance and improving financing capabilities for trade sectors. It also included the restart of listings for unprofitable companies on the Sci-Tech Innovation Board [11][12]. - **Support for Innovation**: The support for unprofitable innovative enterprises to list is expected to significantly impact technology-driven companies, facilitating capital market access and promoting high-quality development of new productive forces [14]. Other Important but Potentially Overlooked Content - **Real Estate and Debt**: The ongoing weakness in the real estate market is expected to impact household debt and investment, necessitating measures to recover idle land and improve liquidity for developers [4][5]. - **Export Risks**: The Chinese government is implementing various measures to mitigate export risks, including enhancing financing for foreign trade enterprises and optimizing free trade account functions [12][13]. - **Data Transparency Initiatives**: The central bank is working on improving data transparency in the interbank market, which is expected to enhance the efficiency of monetary policy transmission [15][16][17].

新华财经上海6月22日电（葛佳明） 本周（6月16日至21日），受中东地缘政治局势影响，大宗商品市 场波动剧烈。美联储在6月的议息会议上连续第四次维持利率决议不变，且会议增量信息较少，全球各 国股市多数波动不大，美元反弹，非美货币多数走弱。 美股方面，美股三大股指小幅走弱，标普500指数收报5967.84点，本周累计下跌0.15%；道琼斯工业平 均指数收报42206.82点，本周累计跌0.02%；纳指收报19447.41点，本周累计跌0.21%；罗素2000指数收 报2109.27点，全周下跌0.42%。 美国"科技股七巨头"本周累计上涨0.08%，其中，苹果累计反弹2.32%，英伟达涨1.32%，微软涨 0.51%，Meta大致持平，特斯拉跌0.97%，亚马逊跌1.14%连跌两周，谷歌A累跌4.60%。 欧洲市场方面，欧洲主要股指普遍下跌，欧洲STOXX 600指数本周累计下跌1.54%；德国DAX 30指数 本周累计下跌0.70%；法国CAC 40指数本周累计跌1.24%；英国富时100指数本周累计跌0.86%。 亚洲市场方面，韩国股市持续上行，全周累计涨幅达到4.4%，今年迄今涨幅达到25.9%；日经2 ...