近期，关于下一任美联储主席人选的讨论再次成为市场焦点。美国总统特朗普表示已有心仪人选，计划在1月对外宣布。 据报道，潜在候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼，以及贝莱德高管 里克·里德尔。 如果鲍威尔在主席任期结束后选择继续留在美联储理事会，将无法再任命新的理事会成员。这一情况可能对未来美联储的人事结构产生影响。 美联储在最近三次会议上均下调基准利率。有美联储官员在12月暗示，2026年可能仅降息一次。市场关注下一任美联储主席是否会更积极地推进降息进程。 部分市场参与者担心，如果新主席推动过于激进的降息，可能引发通胀预期变化和长期债券收益率上行风险。这对长期债券市场可能产生影响。 投资者普遍关注美联储货币政策的连续性。一些机构投资者表达了担忧，认为美联储的独立性对市场稳定至关重要。 历史经验表明，市场通常对保持货币政策独立性的候选人反应更为积极。这反映了投资者对政策可预测性和稳定性的偏好。 美联储主席人选的变动是影响未来货币政策走向的重要因素。市场将继续关注这一进程的发展，评估不同候选人可能带来的政策变化。保持货币政策的连续 性和独 ...

如果是以前，特朗普或许会稍微收敛一些他想做老大的心思，但这次他干脆不再遮掩自己的野心！三大事件曝光，每一件都藏着他的真实意图，值得我们深 思和警惕。 其中一个事件发生在12月23日，特朗普公开表示，任何不同意他观点的人，永远都不能成为美联储主席。这番话直接而坦率，特朗普显然希望下一任美联储 主席在市场表现良好的情况下，主动降低利率。他批评现行的美联储政策有些拖后腿，甚至可能无缘无故地破坏市场。这句话听起来非常熟悉，仿佛是他当 年说委内瑞拉抢了美国的石油，我必须夺回来一样，完全不考虑这些是否是他该操心的问题。 美联储一直强调货币政策的独立性，虽然历任总统也有自己的看法，但他们往往只是私下表达，不会公开施压。然而，特朗普却直接施加压力，并把听话视 为任命美联储主席的唯一标准。事实上，目前的美联储主席鲍威尔的任期将在明年5月到期，而特朗普早就对他不满，两人之间的矛盾已经积累了很久。鲍 威尔曾多次拒绝特朗普要求的降息，特朗普不仅公开批评他，甚至直接称他为固执的白痴，并威胁说八个月后就会把他换掉。此外，特朗普的团队还针对美 联储25亿美元的翻修项目展开批评，指责该项目超支，甚至有议员举报鲍威尔涉嫌作伪证。在这波压力下， ...

数据显示，12月24日上海黄金现货价格报价1012元/克，相较于期货主力价格（1014.68元/克）贴水2.68 元/克。 尽管美国三季度经济增速创两年来最快，但消费者信心连续五个月走低，反映经济内部存在分化。就业 市场数据表现温和，而政策层面信息更为关键：特朗普关于"不同意其观点者不会成为美联储主席"的言 论，凸显了政治因素对货币政策独立性的潜在影响；下任主席热门候选人哈塞特再次释放鸽派信号， 称"美联储在降息问题上远落后于形势"；同时，美财长提议讨论调整通胀目标区间，可能为长期维持更 宽松政策环境提供空间。 【黄金期货最新行情】 | 12月24日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 1014.68 | 0.63% | 351301 | 186798 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 【机构观点】 大越期货：金价虽一度回落 仍在历史最高水平 今日欧美股市提前休市，关注日央行10月会议纪要。圣诞假期美股科技股再走高，美国GDP强劲打击降 息预期，金价一度回落，但依旧在 ...

来源：张明宏观金融研究 注：本文发表于《经济理论与经济管理》2025年第10期，转载请注明出处。为方便阅读，此版本省略了技术细节、实证部分、脚注与参考文献，全文请参 见中国知网。文中配图摄于北京坝河。 摘要：本文从数量和价格两个角度测算了中国的货币政策独立性，并对"三元悖论"及"二元悖论"的适用性问题进行了研究。主要结论有：第一，控制经济 周期和通胀周期相关性及全球共同因素有助于更好地识别价格型货币政策独立性；第二，2022年以来，中国数量型货币政策独立性有所下降，但价格型货 币政策做到了"以我为主"，独立性大幅提升；第三，亚洲金融危机以来，中国"三元选择"呈中间化现象，现阶段适当放宽人民币兑美元汇率波幅有助于提 升价格型货币政策独立性；第四，在美联储降息周期，更大的汇率波动容忍度有利于价格型货币政策独立性的提升。政策部门应加强预期引导，继续增强 人民币汇率弹性，提升货币政策独立性。 一、引言 美国货币政策会对全球金融稳定造成显著的溢出效应。新冠疫情冲击以来，尽管全球主要经济体货币政策紧跟美联储步伐，但中国货币政策方向却与美国 方向迥异。与此同时，人民币兑美元即期汇率贬值幅度却小于欧元等货币。这充分说明中国货 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 铜： 隔夜内外铜价窄幅震荡，国内精炼铜现货进口维系亏损。宏观方面，美联储官员就明年降息预期继续产 生较大分歧，但市场关注点在于美联储明年新上任主席能否维系美联储货币政策独立性。国内方面，中 国LPR连续七个月维持不变。消息面，据Mysteel，12月19日，中国铜冶炼厂代表与Antofagasta 敲定 2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。库存方面，LME库存下降2650吨至157750 吨；Comex库存增加4247吨至423556吨；SHFE铜仓单增加2803吨至48542吨，BC铜仓单维持1053吨。 需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主。日央行加息市场反馈是"靴子落 地"，并未引起较大波澜，结合美联储降息和购债呵护，宏观维系偏暖氛围，宽松叙事结构下铜保持偏 强走势。基本面方面，低库存与需求韧性仍构成下方支撑，但价格高位或抑制部分实货买盘，且临近年 关，下游需求或进入淡季叙事。策略上建议维持逢低买入思路，但不宜过度追高。 氧化铝&电解铝&铝合金： 隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜 AO26 ...

Core Viewpoint - The discussion on the de-dollarization process emphasizes the necessity of five conditions for the renminbi to potentially replace the US dollar as the primary global settlement currency, as articulated by Xiang Songzuo, who draws from Mundell's theories [2][3]. Group 1: Five Conditions for De-dollarization - The first condition is that the economic scale must be sufficiently large [3]. - The second condition is a strong capability for technological innovation [3]. - The third condition requires a capital market that possesses both breadth and depth [3]. - The fourth condition emphasizes the need for both financial innovation and effective regulation [3]. - The fifth condition is the establishment of a legal system that ensures a secure haven for wealth [3]. Group 2: Mundell's Impossible Trinity - The concept of Mundell's Impossible Trinity suggests that a country cannot simultaneously achieve monetary policy independence, capital mobility, and exchange rate stability; it can only pursue two of these goals at a time [6]. - The US model prioritizes monetary policy independence and capital mobility, allowing the Federal Reserve to adjust interest rates autonomously to respond to domestic economic conditions [8]. - In contrast, the Chinese model focuses on monetary policy independence and relative exchange rate stability, which limits capital mobility and poses challenges for the renminbi's international credibility [9][11]. Group 3: Implications for the Renminbi - The renminbi's status as a currency is hindered by its lack of full convertibility, which is essential for it to be considered a safe haven for wealth [2][11]. - The current discourse should focus on whether the renminbi can open its capital account rather than whether it can replace the dollar as the primary global settlement currency [11].

而凯文·沃什曾在摩根士丹利任职，与华尔街关系密切。他曾担任美国前总统小布什的经济顾问，2006年以35岁的年纪成为美联 储历史上最年轻的理事。不过，沃什去年还在警告通胀卷土重来，批评美联储通过释放降息信号刺激经济的做法。直到最近，他 才主张降息。 按照特朗普此前的说法，尽管哈西特也十分出色，但沃什是头号候选人。不过，特朗普似乎仍在考察候选人。美联储理事克里斯 托弗・沃勒便是他17日面试的对象。 在美国一家投行的政策研究主管拉佩里埃看来，无论谁得到美联储新主席这份工作，"都将是个残次品"。 尽管美联储今年9月以来连续三次降息，本月10日又将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.5%至3.75%之间，但美国总统 特朗普想要的是"1%甚至更低"的联邦基金利率，以及让"不听话"的现任美联储主席鲍威尔赶紧走人。 在17日的电视讲话中，特朗普表示，他将很快宣布下一任美联储主席的提名人选，而此人将是一个认同大幅降低利率的人。谁会 接替鲍威尔？ 候选人还在考察中 目前，国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储前理事凯文·沃什，以及美联储理事克里斯托弗・沃勒被认为是新任美联储主席 的"决赛圈"选手。 凯文·哈西特在宾夕法尼亚 ...

哈塞特势头不稳，特朗普亲信推举沃什当美联储主席。德银分析沃什若当选美联储主席，其政策主张可 能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。 华尔街见闻提及，当地时间周一，据媒体援引知情人士透露，曾被市场视为几乎板上钉钉的美联储主席 候选人凯文·哈塞特（Kevin Hassett），正遭遇特朗普亲信的阻力。 外界担忧这位国家经济委员会主任与特朗普的关系过于密切。上周五特朗普称，前美联储理事凯文·沃 什（Kevin Warsh）已与凯文·哈塞特并列，成为美联储主席候选名单中的领先人选。他表示： 我认为这两位凯文都很棒。 特朗普的上述表态导致预测市场Kalshi上哈塞特的胜算大幅下滑。尽管仍是最被看好的候选人，胜率为 51%，但已明显低于本月早些时候超过80%的高点。沃什目前的胜率为44%，而12月初时仅约11%。 12月15日，追风交易台消息，德意志银行的Matthew Luzzetti团队发表研报，深度解析了沃什的政策主 张。研报分析若沃什当选，他将支持降息但同时会要求缩减资产负债表。 研报指出，"降息与缩表并行"的前提是监管改革降低银行的储备金需求，短期内可行性存疑。 德银认为，市场需要密切关注新任主席能否在特朗普要求 ...

下一任美联储主席人选仍在激烈角逐中。 据新华社报道，美国总统特朗普12月12日表示，美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头 号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。不过，在12月初，特朗普曾暗示他可能提 名哈西特为美联储主席候选人。 特朗普曾表示，他将在明年年初揭晓最终人选。截至发稿，在线博彩网polymarket显示，沃什获得提名 的概率升到了47%，而哈西特的获胜概率已从12月3日的85%降到了41%。 特朗普对下一任美联储主席人选的选择显得慎之又慎。他曾多次对2017年提名鲍威尔担任美联储主席表 达了后悔。鲍威尔的任期将在明年5月结束。特朗普当时选择鲍威尔主要是听从了时任财政部长姆努钦 的建议。当时，沃什也是候选人之一。 曾在2017年被淘汰的沃什为何又成为特朗普的"宠儿"？他有何来头？ 华尔街精英，曾是美联储最年轻的理事 沃什出生于1970年4月，他目前是斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人、斯坦福大学访问学 者。德鲁肯米勒是美国传奇投资人，他与美国财政部长贝森特都曾在索罗斯基金担任要职。而此次美联 储主席候选人的遴选也主要通过贝森特执行。 据巴伦杂志报道，沃什的 ...

哈塞特的核心优势在于与特朗普政府的深度绑定及政策协调能力。他拥有宾夕法尼亚大学经济学博士学位，曾在美联储担任高级经济学家，2017 - 2019 年 任白宫经济顾问委员会主席期间，深度参与《减税与就业法案》的设计与推动，是特朗普第一任期经济政策的核心操盘手之一。2025 年起担任的白宫国家 经济委员会主任一职，更让他直接主导经济政策协调，对特朗普的经济诉求有着精准把握，而且其长期为共和党总统候选人提供顾问服务的经历，也让他成 为特朗普眼中 "忠诚且可控" 的人选。 2026 年美联储主席人选的角逐，已经进入关键阶段，一旦结果公布，美联储将实质进入"鲍威尔+X"的双主席阶段！但曾被视为 "板上钉钉" 的凯文・哈塞 特，近期持续遭遇阻力，而前美联储理事凯文・沃什的入主概率显著上升。 这一变化不仅牵动美国金融市场神经，更将深刻影响美国未来货币政策走向。两位 "凯文" 的经济路线与背景存在明显差异，其竞争格局的演变，也折射出 特朗普政府对美联储控制权的争夺与市场对货币政策独立性的担忧。 从背景来看，两人虽同属保守派阵营，但职业路径与政策实践经历截然不同。 我这里还要重点强调下这个独立性认知，毕竟两人的差异会直接触动市 ...