上周（1月26日至1月30日），A股高位震荡。黄金股、油气相关ETF涨幅居前，多只黄金股和油气相关 ETF涨幅超7%。 从换手率来看，两只巴西ETF周换手率最高，换手率均超过1200%；两只标普油气ETF换手率超600%， 科创债ETF华安、科创债ETF南方换手率均超400%。 将时间拉长来看，从今年初至1月30日，ETF涨幅居前的也是黄金股相关ETF，其中，黄金股票ETF （159321）今年以来涨幅已超40%，黄金股ETF工银、黄金股ETF（517520）等多只黄金股相关ETF今 年以来涨幅超30%，涨幅居前的黄金股票相关ETF今年以来也获较多资金净流入。其中，黄金股ETF （517520）今年以来获超32亿元资金净流入，黄金股ETF（159562）今年以来获超56亿元资金净流入。 在资金流向方面，上周全市场ETF的资金总体呈净流出状态。数据显示，1月26日至1月30日，全市场 ETF资金净流出额近3000亿元。黄金、有色相关ETF成为ETF市场"吸金"主力。 此外，两只巴西ETF、中韩半导体ETF今年以来涨幅也位居前列。 从成交额来看，上周跟踪沪深300、中证A500、中证500、中证1000等指数的E ...

相关机构表示，基本面上看，近期寒潮来临、电厂日耗水平拉升，电厂库存去化，煤炭现货价格相对平 稳，秦皇岛山西产Q5500动力煤价格止跌企稳，近几日稳定在685元/吨。展望后续，煤炭基本面有改善 空间。供给方面，随着春节临近，煤矿将陆续开始放假，短期煤炭供给较难放量。中期维度，今年产能 核增退出与内蒙古灾害治理项目政策有望逐步推出，煤炭供给有减量空间，具体需等待政策落地情况， 如果超出市场预期，煤价具备向上弹性。需求方面，电厂日耗抬升，煤炭可用天数下行，冬季用电供暖 需求正在改善，此前积累的煤炭库存逐步去化。根据国家气候中心预测，未来一个月将有多次冷空气过 程，煤炭需求预期改善。 除了商品市场情绪高涨外，化工涨价逻辑持续演绎，石油天然气价格上涨也引发煤价上涨预期。虽然每 个板块上涨动力有差异，但总体上看，在全球逐步进入"宽财政+宽货币"环境、地缘扰动频繁、美元弱 势的背景下，供给受约束的资源品，获得资金追捧。商品强势有望带动煤炭板块拔估值，可密切跟踪金 银、有色、油气价格表现。 此外，煤炭行业的估值与分红亦凸显价值：截至2026年1月28日，中证煤炭指数市净率仅为1.59倍，股 息率5.82%，在当前低利率的市场 ...

如何看待近期印尼镍政策的变化 20260128 的祥路物业和张园物业也值得关注。 对于镍市场有什么看法？有哪些投资建议？ 镍市场存在较大预期差，目前印尼镍配额收紧确定性高，这将推动镍价上涨。 在政策初期可能矫枉过正情况下，我们认为短期镍价脉冲水平会超过指引区间。 因此，无论是镍还是镍期货，都处于相对底部，是较好的投资选择。推荐公司 包括华友钴业、立勤股份及转型中的中伟新材。 摘要 全球宏观不确定性增加，美国情况变化加剧恐慌情绪，黄金作为对冲资 产具备上涨动能，建议关注中金黄金、中国黄金国际、紫金矿业及山东 黄金。 铝市场淡季不淡，需求端韧性较强，铝价上涨获公募基金和险资认可， 推荐天山铝业、宏创控股及中孚实业。 钨市场下游对高钨价接受度高，加工端利润扩张，产业链健康良性，推 荐中钨高新、厦门钨业及嘉鑫国际资源，关注祥路物业和张园物业。 印尼镍配额收紧确定性高，推动镍价上涨，短期镍价脉冲水平或超指引 区间，镍及镍期货是较好投资选择，推荐华友钴业、立勤股份及转型中 的中伟新材。 稀土市场涨幅相对落后但战略属性强，边际追赶动能较强，看好中国稀 土、中重稀土为主的中国稀土，以及磁材企业如金力永磁。 煤炭价格低于发改委 ...

来源：中国证券报 资源品行情强劲势头下，近期，相关LOF限购进一步升级。 1月27日晚间，华安基金发布公告称，为保证基金的平稳运作、保护基金持有人利益，决定自1月28日起 暂停石油基金LOF的大额申购及大额定期定额投资业务，该基金每一类基金份额单日每个基金账户的累 计申购及定期定额投资限额由此前的100元降至10元。 中信建投证券海外经济与大类资产团队表示，大宗商品集体上涨是今年1月最强势的品种。除复苏预期 在宏观上配合外，产业层面需求、地缘扰动等因素进一步巩固资源品的长期战略价值以及季节性强势。 近期，黄金和白银价格迅速实现向上突破，虽然贵金属中长期行情依然成立，但短期涨幅过快，尤其是 白银已经远远超过市场预期，不排除出现一定调整。 贵金属产品方面，易方达基金发布公告宣布，自1月28日起，暂停易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A 类人民币份额的申购及定期定额投资业务，赎回业务照常办理。近期因白银价格飙升而备受市场关注的 国投白银LOF的A类份额、C类份额同样将于1月28日起暂停申购及定期定额投资业务，目前该LOF溢价 率已高达46%以上。 | 基金名称 | 华安标普全球石油指数证券投资 | | | ...

资源品行情强劲势头下，近期，相关LOF限购进一步升级。 1月27日晚间，华安基金发布公告称，为保证基金的平稳运作、保护基金持有人利益，决定自1月28日起暂停石油基金LOF的大额申购及大额定期定 额投资业务，该基金每一类基金份额单日每个基金账户的累计申购及定期定额投资限额由此前的100元降至10元。 | 基金名称 | 华安标普全球石油指数证券投资 | | | --- | --- | --- | | | 基金(LOF) | | | 基金简称 | 华安标普全球石油指数(LOF) | | | 基金主代码 | 160416 | | | 基金管理人名称 | 华安基金管理有限公司 | | | 公告依据 | 根据《华安标普全球石油指数证券 安标普全球石油指数证券投资基 | | | | 投资基金(LOF)基金合同》和《华 | | | | 金(LOF) 招募说明书》的有关规 | | | 暂停大额申购起始日 | 定。 2026年1月28日 | | | 暂停大额定期定额投资起 | 2026 年 1 月 28 日 | | | 始日 | | | | 限制申购金额(单位:人民 | 10.00 | | | 币元 ) | | | | 暂停相关 ...

Core Viewpoint - The latest disclosures of public fund of funds (FOF) reveal a strong preference for bond funds and ETFs, indicating a strategic focus on stable income and passive investment strategies in the current market environment [1][3][10]. Group 1: FOF Holdings - As of the end of Q4 2025, bond funds dominate the FOF holdings, with 40 out of the top 50 funds being bond-related [3][4]. - The top five funds held by FOFs include Hai Fu Tong Zhong Zheng Short Bond ETF with a market value exceeding 5.98 billion yuan, followed by Guotai Li Xiang Short and Medium-term Bond C and Fu Guo State-owned Enterprise Bond C, each with over 1.7 billion yuan [3][4]. - The total market value of the top 50 funds held by FOFs reflects a significant investment in passive index products, highlighting a shift towards index-based strategies [3][10]. Group 2: Fund Increases - The most increased fund in Q4 2025 was Hai Fu Tong Zhong Zheng Short Bond ETF, which saw an increase of 2.69 billion yuan, bringing its total market value to 5.98 billion yuan [8][9]. - Other notable increases include Guotai Li Xiang Short and Medium-term Bond C, which was increased by 1.14 billion yuan, and several other funds with increases exceeding 600 million yuan [8][9]. - The trend of increasing holdings in bond funds suggests a cautious approach by FOF managers in the current economic climate [10]. Group 3: Manager Insights - FOF managers express confidence in the A-share market, with a focus on sectors such as technology, resources, and non-bank financials for future growth [10][11]. - Specific strategies include investing in precious metals and rare earths, as well as exploring opportunities in the tourism sector, indicating a diversified approach to asset allocation [10][11]. - The emphasis on long-term asset allocation strategies reflects a commitment to maintaining positions in high-value sectors while adapting to market conditions [10][11].

Core Viewpoint - The "fixed income +" products, led by secondary bond funds, have achieved significant growth in Q4 2025, with secondary bond funds adding over 250 billion yuan in scale, reaching a total of 1.5 trillion yuan by the end of 2025 [1] Group 1: Growth of "Fixed Income +" Products - Secondary bond funds experienced explosive growth in Q4 2025, with Invesco Great Wall Fund being a leading public institution in this sector [2] - By the end of 2025, Invesco Great Wall Fund's secondary bond fund management scale surpassed 190 billion yuan, ranking first in the public fund industry [2] - The fund "Invesco Great Wall Jing Sheng Shuang Xi" was the only secondary bond fund to add over 20 billion yuan in scale during Q4 2025, with a stock position of 14.63% and an A-class share return of 10.24% for the year [2] Group 2: Performance of Other Fund Managers - Other fund managers like Huatai PineBridge, China Merchants Fund, and others are also advancing their "fixed income +" business, with notable achievements in Q4 2025 [3] - The "Yongying Stable Enhancement Fund" managed by Gao Nan and Yu Guohao added over 14 billion yuan in scale, becoming the largest secondary bond fund in the market by the end of 2025 [3] - By the end of 2025, there were 14 secondary bond fund products with scales exceeding 20 billion yuan, with stock positions generally above 16% [3] Group 3: Active Equity Funds - Active equity funds faced significant redemptions and scale shrinkage in Q4 2025, but some focused products successfully attracted investments [4] - Funds focusing on sectors like storage chips and satellite internet saw substantial scale increases, with returns exceeding 56% for some products [4] - Other growth-style funds in technology and resource sectors also reported scale increases of over 15 billion yuan in Q4 2025 [5] Group 4: Stock Selection Products - Stock selection products like "Anxin Rui Jian You Xuan" and "Yongying Rui Xin" attracted significant investments, with the latter's A-class share return exceeding 90% in 2025 [6] - The fund's strategy focuses on company growth potential and earnings realization, with a diversified approach to industry concentration [6]

● 本报记者 王鹤静 2025年四季度，在被动投资大发展的冲击下，以二级债基为首的"固收+"产品实现规模突围。Wind数据 显示，二级债基当季规模新增超2500亿元，2025年末总规模已突破1.5万亿元。 而包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金在内的主动权益基金整体依然面临赎回 及规模缩水的情况，但仍有部分绩优产品吸引资金布局，进而带动规模上涨。 "固收+"规模稳步扩容 2025年四季度，以二级债基为首的"固收+"产品迎来爆发式发展，景顺长城基金成为其中最具代表性的 公募机构之一。 截至2025年末，景顺长城基金旗下二级债基管理规模突破1900亿元，位居公募行业首位。2025年四季 度，景顺长城基金是业内唯一的二级债基管理规模新增超500亿元的公募机构。尤其是基金经理李怡 文、邹立虎、李曾卓卓共同管理的景顺长城景盛双息，成为四季度业内唯一的规模新增超200亿元的二 级债基产品。根据2025年四季报，截至2025年末，该基金的股票仓位为14.63%，A类份额2025年收益率 达10.24%。 目前来看，2025年末规模超200亿元的二级债基产品数量已多达14只。其中，易方达裕祥回报、广发聚 鑫 ...

从部分周期风格基金四季度调仓换股策略来看，四季度不少基金经理根据基本面变化和估值性价比，在有色内部调整了持仓结构。展望后市，基金经理普 遍认为有色板块估值仍在合理范围，对A股市场而言，贵金属、小金属等细分方向优质标的值得关注。 多只资源类基金近一年涨幅翻倍 2025年，市场整体震荡上行，结构性机会频出，年底时主动权益基金净值翻倍数量达到75只。2026年开年，伴随着有色板块持续走强，近一年业绩翻倍的 基金数量大幅扩容，资源类产品身影明显增加。 根据iFinD同花顺数据统计，截至1月19日，过去一年复权单位净值增长率超过100%的公募基金数量达到176只，其中主动权益基金达到124只。 除布局AI、通信、商业航天等科技成长板块的产品外，主力布局有色、资源板块的产品成为大赢家，这在被动指数产品中尤为突出。50只翻倍的被动指 数基金中，除了8只通信设备行业相关指数产品，其余40多只悉数为有色金属、黄金产业等相关品种。 翻倍基金中还出现了商品基金的身影，国投瑞银白银期货过去一年累计单位净值涨幅已超过173.13%，在全市场仅次于2025年冠军基金永赢科技智选 228.69%的区间收益。 而在翻倍的主动权益基金中，有不 ...

【导读】受益于有色板块行情，多只资源类基金近一年净值翻倍 中国基金报记者 天心 过去的2025年，申万一级有色金属板块大涨89.38%，位居A股榜首。2026年以来，黄金、白银价格创下新高，铜、铝等金属同样表现强势，有色金属板块 持续成为市场关注热点。受此带动，今年以来重仓相关方向的权益基金业绩水涨船高，部分重配资源类标的的周期风格基金近一年业绩翻倍。 而在翻倍的主动权益基金中，有不少资源、周期、抗通胀等相关主题品种，主要配置黄金有色等方向。比如路博迈资源精选、前海开源金银珠宝、富国通 胀通缩主题、嘉实资源精选、中欧资源精选、创金合信资源主题、宝盈资源优选。 另外，也有一些偏周期风格的主动权益基金重点配置了资源、有色相关方向，把握住了本轮行情，近一年净值涨幅翻倍。例如，截至1月19日，长城价值 甄选一年持有近一年单位净值增长率达到105.16%。截至去年三季度末，该基金前十大重仓股中绝大部分为有色金属，紫金矿业、华友钴业、洛阳钼业、 江西铜业、华锡有色、山东黄金、五矿资源等均在其中。银河价值成长近一年涨幅也成功翻倍，前十大重仓股中，也有7只为黄金有色方向。此外，截至 去年三季度末，万家趋势领先、华富永鑫等前十 ...