Core Viewpoint - The company maintains strong profit growth and stable asset quality, with a recommendation to increase holdings based on positive financial performance and operational efficiency [1][4][5]. Financial Performance - In Q1 2025, the company's net profit attributable to shareholders and operating income increased by 17.3% and 2.2% year-on-year, respectively, consistent with preliminary performance reports [1]. - The annualized ROE and ROA improved by 0.64 percentage points and 0.02 percentage points to 20.60% and 1.11%, indicating robust profitability [1]. Credit and Asset Quality - As of the end of March, total assets, loans, and deposits grew by 15.9%, 14.3%, and 21.1% year-on-year, respectively, showing a strong lending environment [2]. - The non-performing loan ratio and provision coverage ratio remained stable at 0.76% and 530%, respectively, reflecting sound asset quality [4]. Non-Interest Income and Cost Management - Non-interest income decreased by 5.4% year-on-year, primarily due to a slowdown in other non-interest income, while fee-based income rose by 22.2%, accounting for 14.1% of total revenue [3]. - The cost-to-income ratio improved by 0.4 percentage points to 23.7%, indicating effective cost management [3]. Capital Adequacy and Valuation - As of March, the capital adequacy ratio and core tier 1 capital ratio were 14.05% and 9.01%, respectively, showing a slight increase from the end of 2024 [4]. - The company is projected to achieve net profits of 195 million, 227 million, and 264 million yuan for 2025-2027, with a target price of 17.66 yuan, reflecting a price-to-book ratio of 0.91 for 2025 [5].

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 29 年 月 日 事件：苏州银行披露 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营收 122 亿元，同比增长 3.01%，归母净利润 51 亿元，同比增长 10.16%。2025 年一季度实现营收 32 亿元，同比增长 0.76%，归母净利润 16 亿元，同比 增长 6.80%。2025Q1 末不良率、拨备覆盖率分别为 0.83%、447.20%， 较上年末分别持平、下降 36pc。2024 年全年分红比例达 32.50%，较 2023 年（31.08%）进一步提升。 1、业绩表现：息差降幅同比收窄 25Q1 营业收入、归母净利润同比增速分别为 0.76%、6.80%，分别较 24A 下降 2.3pc、下降 3.4pc，其中息差降幅同比收窄、手续费收入增长、业务 成本节约等对业绩形成正向贡献，具体来看： 1）利息净收入：同比下降 0.57%，较 24A 降幅收窄 6.2pc，25Q1 净息差 为 1.34%，较 24A 下降 4bps（24Q1 下降 16bps），息差同比降幅明显收 窄，主要得益于负债端成本持续优化，其中 25 ...

瑞丰银行(601528) 报告日期：2025 年 04 月 28 日 盈利显韧性 ——瑞丰银行 2025 年一季报点评 投资要点 ❑ 瑞丰银行 2025Q1 盈利韧性显现，息差小幅回升，其他非息拖累。 ❑ 业绩概览 瑞丰银行 2025Q1 营收同比增长 5.1%，增速较 24A 放缓 10.2pc；归母净利润同比 增长 6.7%，增速较 24A放缓 4.6pc。2025Q1末不良率环比持平于 0.97%；2025Q1 末拨备覆盖率 326%，较 24A 末上升 5.2pc。 ❑ 营收降幅收窄 瑞丰银行 2025Q1 营收同比增长 5.1%，增速较 24A 放缓 10.2pc；归母净利润同 比增长 6.7%，增速较 24A 放缓 4.6pc。驱动因素来看，规模扩张放缓和其他非息 波动拖累营收增速放缓。①规模，25Q1 末总资产同比增长 11.1%，增速较 24A 末放缓 0.9pc。25Q1 末贷款同比增长 11.7%，增速较 24A 末放缓 3.8pc，贷款投 放动能边际减弱。②息差，25Q1 单季息差（期初期末口径，下同）为 1.45%， 环比上升 5bp，息差回暖对营收形成支撑。③非息，25Q1 其他非息 ...

重庆银行25Q1 经营全面向好，盈利动能改善、资产质量向好。 数据概览 重庆银行2025Q1 营收同比增长5.3%，增速较24A 提升1.8pc；归母净利润同比增长5.3%，增速较24A 提 升1.5pc。2025Q1 末不良率1.21%，环比下降4bp；2025Q1 末拨备覆盖率248%，环比提升3pc 盈利动能向好 资产质量向好 25Q1 末不良率环比-4bp 至1.21%，测算的不良TTM 生成率环比-5bp，不良环比改善。拨备方面，25Q1 末拨备覆盖率248%，环比+3pc，风险抵补能力增强。 盈利预测与估值 预计重庆银行2025-2027 年归母净利润同比增长6.8%/7.9%/9.7%，对应BPS16.50/17.66/18.95 元。给予目 标估值2025 年PB 0.72x，对应目标价11.85 元/股，现价空间15%，维持"买入"评级。 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。 2025Q1营收同比增长5.3%，增速较24A提升1.8pc；归母净利润同比增长5.3%，增速较24A 提升1.5pc。 驱动因素来看，主要是息差水平回升、规模扩张提速，带动利息净收入增速显著回升。25Q1 利息净收 ...

存贷增速均边际上升，资负结构更加均衡 光大银行2025Q1 末贷款本金总额4.11 万亿元，较年初增长5.24%，增速高于2024年四个季度，贷款放 量有所加快。吸收存款方面，2025Q1 末存款余额为4.27 万亿元，同比增加3.49%，逆转了2024Q2-Q4 连续三个季度的同比负增长，资负结构更加均衡，更好匹配贷款的增长。高息存款收紧后，2024 年光 大银行存款成本率同比下降14BP 至2.18%，部分对冲了资产端收益率下降的影响，预计随着存款增长 加快，负债压力减轻，净息差降幅或继续收窄。 不良率环比持平，高分红+低估值属性较强 营收结构改善，利润增速保持平稳 光大银行2025 年一季度实现营收330.86 亿元（YoY-4.06%），营收降幅边际收窄；归母净利润124.64 亿 元（YoY+0.31%），盈利增速相对平稳。收入结构更加均衡，2025Q1 单季实现净利息收入225.38 亿元 （YoY-6.84%），虽同比下降但降幅较2024 年全年有所收窄；2025Q1 单季实现非息收入105.48 亿元 （YoY+2.46%），主要中收和投资净收益均同比正增长贡献。考虑到实体需求有待恢复、银行业 ...

信贷增速继续回升，净息差收窄压力有望缓解。截至25Q1，总资产、贷款总额同比增速为6.8%、 6.0%，环比-0.1pct/+0.4pct，贷款增速已连续三个继续持续回升，对公贷款对25Q1 信贷投放支撑力度进 一步增强。24 年净息差1.5%，较23 年收窄17BP，较24H1 收窄6BP，伴随存款久期结构改善以及重定 价，25 年计息负债成本率改善空间或更为可观（24 年下降14BP），缓解净息差收窄压力。 风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。 资产质量保持平稳，内生增长支撑分红比例继续提升。截至25Q1，不良率与年初持平，关注率环比 +21BP（24 年末较24Q3 -8BP），测算不良净生成率0.5%，较24Q1/24 年末下降46BP/23BP。截至24 年 末，对公贷款不良率较24H1 下降1BP，主要是加大房地产不良核销处置的结果，同时个贷不良率持平 于24H1。截至25Q1，拨备覆盖率、拨贷比分别较年初下降13.1pct 和11BP。24 年全年分红比例（归母 净利润口径）从中期分红的33.1%进一步抬升至33.9%，是核心一级资本充足率足够厚实以及内源资本 补充能力较 ...

事件描述 投资建议：2024 全年分红比例26%（占归母净利润的比例），同比上升1pct，未来一年预期股息率 4.5%。预计全年利润保持15%左右高增速，近年资产质量持续改善带动盈利加速释放。目前估值 0.71x2025PB，股价距离可转债强赎价6%，未来若转股完成，将增厚资本支撑业务进一步发展壮大，长 期成长可持续，重点推荐，维持"买入"评级。 风险提示 分支机构加速扩张带动信贷持续快速增长。2024 全年贷款增长12.3%，对公/票据/零售分别增长 15.5%/23%/3.2%。Q4 零售贷款环比下降0.7%，下半年零售贷款规模预计受按揭收缩、消费需求偏弱等 影响将有所收缩。2025Q1 末贷款较期初大幅增长6.1%，其中对公、票据增长9.0%、16.7%，零售规模 下降3.3%，预计按揭、经营贷规模继续收缩。 2024 全年存款增长10.4%，2025Q1 存款增长5.2%，Q1 存款增长良好，同比多增。 负债成本加速改善，预计2025 年息差降幅收窄。2024 全年净息差1.51%，较上半年下降3BP，同比下降 23BP，Q4 息差企稳推动利息净收入增速回升，预计2025Q1 息差基本稳定。全年贷款收 ...

事件：长沙银行披露2024 年报及2025 年一季报，2024 年实现营收259亿元，同比增长4.57%，归母净利 润78 亿元，同比增长4.87%。2025 年一季度实现营收68 亿元，同比增长3.78%，归母净利润22 亿元， 同比增长3.81%。2025Q1 末不良率、拨备覆盖率分别为1.18%、309.82%，较上季度末分别提升1bp、下 降3pc。此外，2024 年公司以每10 股派发现金股利4.20 元，全年分红比例达22.49%（2023 年为 21.39%）。 1、业绩表现：中收表现亮眼 25Q1 营业收入、归母净利润增速分别为3.78%、3.81%，分别较24A 下降0.8pc、下降1.1pc，中收大幅增 长、成本费用节约预计对业绩形成正向贡献，具体来看： A、24Q4 企业贷款不良率（0.69%）较23Q4 下降12bps，主要源于建筑业、批发零售业、租赁和商务服 务业不良率改善。 B、24Q4 个人贷款不良率（1.87%）较23Q4 提升35bps，个人贷款资产质量波动，或主要源于个人经营 性贷款、信用卡等领域的不良生成压力加大，整体与行业趋势保持一致。 2）24A 不良生成率为1.21 ...

上海银行1Q25 营收同比+3.9%（vs 2024 全年同比+4.8%），1Q25 净利润同比+2.3%（vs 2024 全年同比 +4.5%）。2024 年全年业绩实现稳步向好，进入1Q25，业绩继续实现稳定增长，负债端成本下降支撑 息差环比改善，手续费降幅收窄，1Q25 债市波动下其他非息仍实现6%正增长。 1Q25 单季净利息收入环比+11%，单季年化净息差环比提升11bp 至1.15%，同比仅下降2bp，息差较为 坚挺：单季年化资产收益率环比下降5bp 至2.91%，计息负债付息率环比下降16bp 至1.76%。年初负债 端支撑力度加强。 资产端：2024 年批零行业、信息传输计算机行业投放占比相较2023 年显著提升。（1）1Q25 生息资产 同比+3.3%（2024 同比+3.9%），贷款同比+0.5%（2024 同比+2.1%）。 （2）从2024 年度信贷结构来看：新增占比方面，对公新增占91.7%，票据新增占52.8%，零售 占-44.5%。行业情况来看，泛政信类（61%）、批发零售类（36.2%）、制造业类（32.2%）、信息传输 计算机软件（13.4%）分占前四。政信类、批零、信息计算 ...

事件：常熟银行披露2025 年一季报，1Q25 实现营收30 亿元，同比增长10.0%，实现归母净利润11 亿 元，同比增长13.8%。1Q25 不良率季度环比下降1bp 至0.76%，拨备覆盖率季度环比下降11pct 至 490%。 集中兑现债市投资收益叠加利息净收入平稳正增支撑营收延续双位数增长，业绩增速略有放缓但预计仍 保持行业第一梯队。1Q25 营收同比增长10.0%（2024：10.5%），归母净利润同比增长 13.8%（2024:16.2%）。细拆驱动因子，① 一季度非息收入高增，一方面源自4Q24 滞后反映债市浮 盈，另一方面也体现1Q25 国债利率明显回升前及时兑现的精准择时。1Q25 非息收入同比增长62%，贡 献营收增速9.3pct，投资相关其他非息增长49%（4Q24 同比下降17%），贡献营收增速7.1pct。② 以量 补价下利息净收入延续正增长。 1Q25 利息净收入同比增长0.9%，规模扩张（正贡献7.4pct）对冲息差收窄扰动（拖累6.7pct）。③ 主动 处置、增提拨备夯实资产质量，拨备小幅拖累利润增速0.3pct。 一季报关注点：① 信贷投放主动降速，全年主线回归小微本源、优 ...