证券研究报告：机械设备 | 公司深度报告 发布时间：2025-06-10 股票投资评级 买入|首次覆盖 个股表现 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 咸亨国际 机械设备 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 14.40 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.10 / 4.07 | | | 总市值/流通市值（亿元）59 / 59 | | | 52 周内最高/最低价 | 15.28 / 9.18 | | 资产负债率(%) | 46.6% | | 市盈率 | 26.18 | | 第一大股东 | 杭州兴润投资有限公司 | 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 咸亨国际(605056) 乘风 MRO 万亿市场，深度服务+ ...

证券研究报告：医药生物|行业周报 发布时间：2025-06-09 行业投资评级 强于大市 |维持 行业基本情况 | 收盘点位 | | 7786.47 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 8490.25 | | 52 | 周最低 | 6070.89 | 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《国产创新药密集获批上市，创新药关 注度持续提升》 - 2025.06.03 医药生物行业报告 （2025.06.03-2025.06.06） 政策支持上市公司通过并购重组高质量发展，行业 整合持续深化 l 一周观点：政策支持上市公司通过并购重组高质量发展， 行业整合持续深化 行业相对指数表现 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% ...

出品 | 创业最前线 审核 | 颂文 首次递交招股书6个月失效后，武汉大众口腔医疗股份有限公司（简称"大众口腔"）近日二次向港交所递交招股书。 这家曾于2015年5月在新三板挂牌、2018年4月自愿终止挂牌的华中地区民营口腔医疗头部机构，欲再次走入资本市场视野。 截至2024年，大众口腔拥有702张牙椅，同比仅增加1张。 口腔医疗服务行业竞争激烈，行业集中度较低。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年收入计算，口腔医疗服务行业前十大公司的市场份额之和为 12.7%。 在竞争激烈且集中度偏低的中国民营口腔医疗市场，大众口腔的业务表现有亮点亦有隐忧。从财务数据看，其2022年至2024年的毛利率分别为36.3%、 38.1%及37.4%，整体保持在较高水平。 大众口腔在华中地区凭借营收规模稳居行业首位，且以700余张牙椅数量位列全国民营机构第五。 但从全国市场维度看，公司市占率仅0.4%，近年来扩张节奏逐渐放缓，2024年收入、净利润更是双双下滑，其发展前景存在诸多不确定性。 作为华中地区领先的民营口腔医疗服务提供商，大众口腔以"爱尚大众口腔"品牌名称运营，聚焦社区化口腔医疗护理服务。 弗若斯特沙利文数据显示，2 ...

自2018年11月"4+7"集采试点以来，国家医保局已开展十批国家药品集采，累计成功采购435种药品，累 计节省医保基金约4400亿元。 集采规则有望优化 据易联招采统计，截至今年5月23日，在未纳入国采的品种中，已有136个品种满足原研+过评企业≥7家 的初步条件，其中更是有7个品种的原研+过评企超过了30家，头孢唑肟钠注射剂以37家过评企业的数 量排在首位。公开信息显示，注射用头孢唑肟钠的市场规模不容小觑，国内生产企业众多。作为第三代 头孢菌素，注射用头孢唑肟钠具有广谱抗菌效果，适应症为敏感菌所致的下呼吸道感染、尿路感染、腹 腔感染、盆腔感染、败血症、皮肤软组织感染、骨和关节感染、肺炎链球菌或流感嗜血杆菌所致脑膜炎 和单纯性淋病。据米内网数据，注射用头孢唑肟钠在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心 以及乡镇卫生院（中国公立医疗机构）终端的销售额在2023年上涨至约44亿元，市场规模在头孢类产品 中位居第二。另一款药物沙库巴曲缬沙坦口服常释剂型2024年在中国公立医疗终端的销售规模也超过了 38亿元，目前已有23家企业符合申报资格，涉及贝特药业、正大天晴等。 此外，包括乳果糖口服液体剂、法莫替丁注射 ...

主力品种量价双杀：2024年营收同比暴跌29.46%至3.76亿元，净利润腰斩39.94%。核心产品接骨七厘 片/胶囊营收骤降41.05%（占营收49%），双料喉风散/含片下滑19.62%（占营收18%），两大产品合计 贡献67%营收却集体失速。主因系全国中成药集采平均降价50%，且医保控压渠道利润，而公司未布局 替代品种。 现金流恶化：2025年一季度经营现金流净额暴跌193.73%至-1183万元，揭示盈利质量空洞化。应收账款 高企叠加回款乏力，2024年经营现金流净额同比再降38.2%。 事件本质：董事长李能（兼养天和实控人）通过资金占用为自身关联企业输血，暴露实控人权力凌驾于 内控机制的治理崩塌。养天和2024年7月以31%溢价收购嘉应制药7%股权后，李能迅速入驻董事会并任 董事长，其主导的资金挪用被指为缓解养天和资金链压力（养天和2024年净利润不足5000万元）。 业绩萎靡：集采重创核心产品，研发萎缩陷增长死局 尽管2025年一季度营收增长28.83%、净利润激增197.23%，但短期回暖难掩长期结构性危机： 近日，嘉应制药（维权）信披违规立案调查引发关注 2024年9月至2025年1月，全资子公 ...

文 | 中关村储能产业技术联盟 6月5日 ， 中国电气装备集团有限公司储能电池芯规模集中采购项目采购公告发布，本次集采数量736.5604万只，预计采购容量7248MWh， 本次采购分为四个标段，电池芯规格有 50Ah、 100Ah、 280Ah、 314Ah。 标段一： 50Ah磷酸铁锂电池芯 ， 16MWh 资质要求： 电池芯 品牌原厂年产能不低于 0.1 GWh ， 须具有2022年1月1日起至应答截止日 不小于 0. 1 GWh的50Ah电力储能 电池芯 供 货业绩， 同一标段内同一品牌只允许一个应答主体参与。 标段二： 100Ah磷酸铁锂电池芯 ， 32MWh 资质要求：电池芯 品牌原厂年产能不低于 0.2 GWh ， 须具有2022年1月1日起至应答截止日 不小于 0. 2 GWh的100Ah电力储能 电池芯 供 货业绩 ，同一标段内同一品牌只允许一个应答主体参与。 标段三： 314Ah磷酸铁锂电池芯，分四个标包，共7200MWh 采购内容： 第3标包采购290.605万支，预计采购规模2920MWh；第4标包采购216.9586万支,预计采购2180MWh；第5标包采购139.3312 万支，预 ...

6月6日，A股震荡走低。热门ETF中，科创医药指数ETF（588700）走势震荡，截至发稿跌0.45%，换手 率超8%，成交额超1800万，交投活跃。成分股中，迈威生物-U涨超3%，东方生物、博瑞医药、佰仁医 疗、华恒生物、神州细胞、三生国健等多股跟涨。 科创医药指数ETF（588700）紧密跟踪上证科创板生物医药指数，上证科创板生物医药指数从科创板市 场中选取50只市值较大的生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能、其他生物业等领域上市公司 证券作为指数样本，反映科创板市场代表性生物医药产业上市公司证券的整体表现。该ETF配备了2只 场外联接基金（A类：021060；C类：021061）。 消息面上，据央视网：据国家医保局，近期，国家医疗保障局印发了《关于进一步完善医药价格和招采 信用评价制度的通知》，对价格招采信用评价制度进行修订。本次制度的修订是为了更好地破除商业贿 赂、带金销售等不正当交易行为，敦促医药企业诚信参与市场经营，优化资源配置，对净化行业生态有 着十分重要的作用。另一方面是为了更加严格约束不诚信经营的企业，从严从紧处置，提高医药企业的 失信成本，引导医药企业改进质量、提高疗效，合规销售、更 ...

更为严峻的是，在全国中成药集采价格压力持续加大的背景下，公司赖以生存的接骨七厘片/胶囊营收骤降逾四 成，拳头产品护城河崩塌，叠加研发投入持续萎缩，这份笼罩在立案阴影下的"业绩回暖"，难掩这家拥有32年历 史的企业深陷创立以来最严峻的系统性危机。 信披乱象叠加管理层失守 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 于娜 见习记者 赵文娟 北京报道 突遭证监会立案调查的监管重锤，将老牌中成药企嘉应制药（002198.SZ）推至风口浪尖。这场围绕信息披露违规 的调查，撕开了公司治理的深层裂痕——过去三个月内，财务总监、董事会秘书等核心高管密集离职，非独董席 位亦现动荡。 事实上，此次立案调查并非孤立事件，而是公司长期治理缺陷的集中爆发。 此次嘉应制药因涉嫌信披违规被立案调查，尽管具体事由未明，但其此前暴露的内控缺陷被普遍视为潜在诱因。 特别是2025年4月众华会计师事务所出具的带强调事项段无保留意见的内控审计报告已有预警。 具体来看，在2024年第四季度，嘉应制药与养天和及其实际控制的公司、共合医药发生多笔关联交易，涉及金额 合计1039.93万元。这些关联交易既未及时履行审议程序，也未及时披露，直 ...

作者 | 远禾 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 近几年来，集采制度极大冲击了西药行业。 去年年底，全国范围的中药饮片、中成药集采同时启动，折射出中药行业也并不太平。 今年 5月，全国约10个省份开始落实第一次全国中药饮片集采的中标结果，中药饮片正式迈入"集采时代"。 4月以来，中证中药指数却从最低的9051点一路上涨至6月3日的10054点，两个月内上涨超10%。 最近，中证中药指数又开始接连大幅下跌。 在没有安全区的集采政策里，中药企业正在面临更为严重的冲击。 而中药行业，或许也将迎来大规模洗牌。 01 在西药开始大规模集采后的很长一段时间里，中药都被视为集采的安全区。 然而近些年，中成药、中药饮片接连遭遇大规模集采。 2023年8月，山东省推进了中药配方颗粒的集采。去年的集采中，安徽省的中成药集采 甚至波及到了部分OTC药品。 而在去年的中药饮片联采中，集采范围从最开始的 15个省市扩大到了全国，品种数量也翻倍，增加到了45个品种，对行业的影响逐步扩大。 彼时，许多中选企业的报价已经近乎成本价，甚至部分企业仍处于战略性亏损状态。 也是因此，集采中选后，不少企业预计 2025 ...

随着5月全国中药饮片集采在约10个省份加速落地，一场席卷全产业链的变革风暴已然成型。尽管药材 成本骤降让企业利润远超预期，但不可忽视的是，2300家持证企业中仅600家中标的现实，正宣告行业 洗牌进入深水区。 成本"退潮"利润超预期，饮片企业迎意外之喜 从销量看，第二十七届国际药材节组织方透露，多家集采中标企业因产能吃紧被迫退展。这背后是集采 落地带来的需求井喷，业内人士预测，订单洪峰或在10月前后到来，企业增长动能将持续释放。 结语 集采大潮下，一面是中标企业因订单激增"痛并快乐着"，一面是2300家持证企业中的落选者辗转难眠。 当药材成本波动遇上集采锁价，这场利润"剪刀差"盛宴终有期限；而产业链向上游产地的集体迁徙，则 暗示着真正的胜负手，早已埋藏在道地药材产区的青山绿水之间。 本文结合AI工具生成 从利润端看，正当企业去年为近乎成本价的集采报价忧心忡忡时，今年中药材价格的深度回调带来了戏 剧性反转。康美中国中药材价格指数从2024年7月高点2253点跌至今年5月底的1756点，党参、甘草、白 术等大宗品种价格暴跌30%-55%，部分小品种跌幅甚至近90%。由于集采锁定了医院采购价，因而原料 成本下降直接 ...