行情回顾及主要观点： 上周A股市场整体呈现上涨趋势：沪深300跌0.08%，中证500涨1.01%，中证1000涨0.39%，创业板50涨 2.87%，科创50涨1.72%。创业板表现突出，市场呈现成长股强于蓝筹股的特征。交易面，A股市场上周 日均成交额在1.95万亿左右，市场投资热情有所回升。本周算力硬件持续活跃，商业航天和零售概念走 强，而煤炭、油气、钢铁等板块表现疲软。建议关注政策支持与技术创新驱动、高景气度的成长板块， 如参与全球人工智能产业链的光模块、需求向好的新能源（储能）板块，借道创业板50ETF（159949） 布局相关板块。 创业板为主要"三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）"的成长型创新创 业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦信息技术+新能源+金融科技+医药四大新 质生产力赛道，科技成长属性纯粹。 图：创业板50指数四大赛道 数据来源：Wind，华安基金，截至2025-12-12 创业板50指数：追"光"识"新"更掘"金"。横向对比来看，创业板50指数的光模块含量、新能源光伏含量 以及金融科技含量优于创业板指以及主流宽基指数。 创业板50ETF ...

回顾 2025 年，全球市场在货币政策转向、地缘政治缓和与 AI 浪潮中呈现分化格局。我国权益市场在 科技突围、政策和流动性支持等积极因素下，AI、创新药、新能源和有色金属等热门行业轮番上涨， 带动上证指数一度突破 4000 点大关；债券市场告别过去几年的单边上涨，波动加大且收益空间有所收 窄。 展望 2026 年，随着中国经济步入结构转型的新阶段，我们对市场持乐观判断，尤其是权益市场，相信 科技仍将是未来市场主线，同时资源品和顺周期领域或有细分机会，而红利则在低利率环境下，依旧是 组合的稳定器；债市或迎窄幅波动，更关注其交易性机会；大宗商品方面，则关注供需双向推动的工业 金属、以及美联储降息周期下的黄金。 基本面：经济增速保持稳定 "十五五"规划将"坚持以经济建设为中心"摆在指导思想首位，习总书记提出"2035 年人均国内生产总值 达到中等发达国家水平"，对应人均 GDP 需达到 2 万美元以上，未来十年经济增速中枢需达 4.5%。作 为"十五五"的开局之年，2026 年 GDP 增速目标预计制定在 5%左右。同时，反内卷与内需政策的影响 下，有望带动通胀走出低谷。从节奏看，预计 2026 年经济实际增速保 ...

Core Viewpoint - The Chinese commercial vehicle industry is undergoing a transformation driven by an energy revolution, technological iteration, and market restructuring, with Dongfeng Commercial Vehicle setting ambitious sales targets for 2026 amidst these changes [1][3]. Group 1: Market Context and Performance - The heavy-duty truck market is expected to see a recovery in 2025, followed by a decline to 1.1 million units in 2026, with domestic demand around 700,000 units, presenting both opportunities and challenges [1]. - In 2025, Dongfeng Commercial Vehicle is projected to achieve wholesale sales of 131,000 units, a 24% year-on-year increase, with new energy vehicle sales exceeding 10,000 units, marking a significant 98% growth [6][8]. Group 2: Strategic Insights - Dongfeng's growth is attributed to precise market insights and proactive product strategies, launching over 70 models in the new energy sector and optimizing product performance [8]. - The company has implemented a customer-centric marketing approach (DFSW2.0) to stabilize its traditional energy market and achieve breakthroughs in niche markets [9]. - Dongfeng is fostering an open ecosystem by collaborating with industry leaders like Huawei and CATL to create a comprehensive value chain in the commercial vehicle sector [9][11]. Group 3: Future Strategic Directions - Dongfeng plans to focus on three core areas: new energy products, global expansion, and traditional energy value engineering [12][15]. - The "New Energy Products" initiative aims to revolutionize business models while maintaining a diverse product line across electric, hydrogen fuel, and hybrid technologies [15]. - The "Global Expansion" strategy targets a 30% share of overseas sales, emphasizing localized operations in key global markets [17]. - The "Traditional Energy Value Engineering" approach seeks to enhance brand value through high-end product development and efficient power solutions [19]. Group 4: Collaborative Ecosystem - The company emphasizes building a new type of partnership that fosters shared value and risk among stakeholders, aiming for a collaborative approach to achieve its sales target of 176,000 units [21]. - Dongfeng's strategic vision reflects a commitment to transforming challenges into long-term competitive advantages through ecosystem restructuring [25].

2025 年 12 月 16 日星期二 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | | | | 铅： | | 15 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 16 | | 豆油、豆粕： | | 16 | | 棕榈油： | | 17 | | 菜粕、菜油： | | 18 | | 棉花： | | 18 | | 白糖： | | 19 | | 苹果： | | 20 | | 生猪： | | 21 | | 鸡蛋： | | 21 | | 玉米&淀粉： | | 22 | | 免责声明 | | 24 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.99%报 111.530 元， 10 年期主力合约跌 0.12%报 107.870 元，5 年期主力合约跌 0.03%报 105.785 元，2 年 期主力合约跌 0.01%报 102.454 元。 公开市场方面，央行公告称，12 月 15 日以固定利率、数量 ...

2025年12月16日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 | 2 | | 碳酸锂：复产消息反复，宽幅震荡 | 4 | | 工业硅：逢高做空为主 | 6 | | 多晶硅：报价抬升 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 2025 年 12 月 16 日 镍：过剩结构性转向，关注印尼政策风险 不锈钢：供需双弱运行，钢价低位震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 114,690 | -900 | -3,340 | -3,160 | -4,240 | -7,290 | | 期 | | 不锈钢 ...

天眼查App显示，近日，常州市武进区湖塘利金充电设备经营部（个体工商户）成立，法定代表人为曾 理，注册资本50万人民币，经营范围为一般项目：充电桩销售；停车场服务；普通机械设备安装服务； 新能源原动设备制造；新能源汽车换电设施销售；信息技术咨询服务；计算机软硬件及外围设备制造； 配电开关控制设备制造；配电开关控制设备销售；机动车充电销售；电线、电缆经营；合同能源管理； 专用设备修理；通用设备修理；机械设备租赁；电动汽车充电基础设施运营；太阳能发电技术服务；太 阳能热发电装备销售；太阳能热利用装备销售；太阳能热发电产品销售；太阳能热利用产品销售；光伏 设备及元器件制造；光伏设备及元器件销售；输配电及控制设备制造；智能输配电及控制设备销售；储 能技术服务；洗车服务；新能源原动设备销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经 营活动）。 ...

Group 1: Bond Market Analysis - In 2025, the bond market sentiment peaked and then declined, with government bond futures entering a downward channel after reaching the 250-day moving average [1] - The basis of government bond futures in 2025 has generally shifted downward, showing structural differentiation due to the combined effects of declining coupon rates and diversified market participants [1][2] - The cross-period price difference of government bond futures has shown a negative correlation with the bond market, indicating an evolution in investor trading strategies towards forward-looking layouts [1][2] Group 2: Institutional Behavior in Bond Futures - The holding volume of government bond futures has significantly increased in 2025, reflecting market expansion, but different maturity contracts have shown differentiated growth driven by allocation and arbitrage demands [2] - New funds are increasingly concentrated in T and TL contracts, which have significant liquidity advantages and longer durations, to meet the core needs of large funds for efficient portfolio duration adjustment and risk hedging [2] Group 3: Profitability Strategies in Bond Futures - Various strategies in the bond market exhibit rotation characteristics influenced by market volatility and basis changes [3] - In Q1 2025, low basis conditions favor the use of T/TL contracts for hedging strategies to effectively mitigate losses [3] - By Q4 2025, the bond market enters a fluctuating environment requiring more refined operations, with short-term curve strategies or cross-period strategies presenting gaming opportunities [3] Group 4: Energy Sector Insights - In December 2025, international oil prices experienced fluctuations, initially rising due to positive signals from U.S.-China trade relations and concerns over Russian supply, but later declined due to oversupply worries [4][10] - As of December 10, 2025, WTI crude oil prices were $58.46 per barrel, down 1.65% from the November average [4][10] - OPEC+ decided to increase production by 137,000 barrels per day in December but announced a pause in production increases for Q1 2026, which may alleviate concerns over oversupply [12] Group 5: Automotive Industry Outlook - The heavy truck industry is expected to maintain stability supported by demand from replacement policies, with total sales projected to reach 720,000 units in 2026 [15] - The new energy heavy truck segment is anticipated to perform exceptionally well in 2025, while natural gas heavy trucks still have room for market penetration [15] Group 6: AI and Technology Developments - The release of GPT-5.2 by OpenAI marks a significant advancement in capabilities, particularly in professional knowledge work and enterprise applications, with notable performance improvements in various tasks [7] - Alibaba has established a C-end division to create a super app for AI technology, integrating various services to enhance user engagement [8] - The approval of H200 AI chip exports to China is expected to boost domestic training capabilities, although it may have limited impact on the application of domestic AI chips in inference scenarios [9]

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 公司持续推进国企改革深化行动，通过"对标世界一流管理提升行动"优化治理效能，同步深化市场化经营机制 改革，全面推行经理层任期制与契约化管理，激发组织活力，为"提质增效"提供制度保障。在此背景下，公司 ESG表现持续提升，制定清晰的"双碳"实施路径，ESG评级位居同业前列，吸引长期资金积极配置。 风险分析： 上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 发布日期： 2025-12-14 报告摘要 世界级石化龙头砥砺奋进，股份公司上市25周年再启航 中国石油化工集团有限公司是中国最大的成品油和石化产品供应商，世界第一大炼油公司、第二大化工公司， 加油站总数位居世界第二。公司主要包括四大业务板块，分别为油气和新能源板块、炼油和销售板块 ...

◐ 国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录( 2 02 5年版)发布。 据工信部网站1 2月15日消息，为加快推广节能降碳先进 技术，加强重点行业领域技术改造升级和大规模设备更新，工信部将《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录( 20 25 年版)》予以公告。 【更多详情】 ◐ 我国机械工业规上企业达13.7万家。 据新华社12月15日报道，从中国机械工业联合会获悉，"十四五"期间，我国机械工业在 产业规模、对外贸易、创新能力等方面取得显著成就。其中，机械工业规模以上企业数量从2 020年底的9 .2万家增至20 25年10月 底的13.7万家。 ◐ 我国离岸距离最远海上风电项目全容量并网。 据央视新闻报道，12月1 5日，随着最后一台风机成功启动，我国离岸最远海上 风电项目——三峡江苏大丰800兆瓦海上风电项目实现全容量并网，标志着我国海上风电向深远海迈进取得了又一重大突破。 新闻聚焦 ◐ 国家统计局发布最新能源生产情况。 12月15日，国家统计局发布202 5年11月份能源生产情况。11月份，规模以上工业原煤生 产保持稳定，原油生产增速加快，天然气生产平稳增长，电力生产保持增长。 【更多详情 ...

12月15日，A股缩量下跌，日成交额跌破1.8万亿元。科技股回调拖累创业板指跌近2%，科创50跌逾2%。盘面分化，大消费、券商板块护盘。 受访人士表示，科技部分细分领域可能因前期估值偏高、竞争加剧等因素，在市场情绪波动时率先调整。短期看，A股仍走结构性行情；年末机构结 算需求或抑制交投，但政策对经济和新兴产业的支持预期仍在，将为市场提供支撑。 电子、通信等科技板块领跌 指数方面，沪指早盘低开翻红，午后跳水，收跌0.55%，报3867.92点；创业板指全天弱势，收跌1.77%；科创50低开低走，收跌2.22%；北证50午后加 速下行，跌幅逾1%；沪深300、上证50微跌。 量能同步萎缩，日成交额骤降3246亿元至1.79万亿元。杠杆资金方面，截至12月12日，沪深京两融余额微降至2.5万亿元。 盘面上，热门技术股大跌。AI眼镜、AI手机、AIPC、电子设备制造、消费电子设备、通信设备、机器人、英伟达概念均大跌。零售、农业等大消费 方向收红，非银金融继续抬头。 8只商贸零售个股收涨，红旗连锁、全新好、百大集团、浙江东日、东百集团、农产品、广百股份、美凯龙涨停。 | 代码 | 名称 | . | 涨幅% ↓ | 最新 ...