证券研究报告 | 策略专题报告 2025 年 5 月 6 日 融资资金有望回流，小盘成长风格回归 ——A 股流动性与风格跟踪月报（202505） 进入 5 月后， A 股由春节效应、春季攻势、业绩披露期等带来的季节效应结束， 市场风格的季节性效应弱化，综合 A 股盈利增速改善、中美贸易摩擦边际缓和 概率逐渐增大、外部流动性环境友好、以及融资资金可能逐渐回流，我们认为 A 股风格有望向小盘成长风格漂移。 ❑风格展望：小盘成长风格有望回归。进入 5 月后， A 股由春节效应、春季攻势、 业绩披露期等带来的季节效应结束，市场风格的季节性效应弱化，综合 A 股盈利 增速改善、中美贸易摩擦边际缓和概率逐渐增大、外部流动性环境、以及 A 股增 量资金结构变化，我们认为 A 股风格有望逐渐向小盘成长风格漂移。具体来说， 第一，2025 年一季度 A 股上市公司非金融石化企业净利润增速回升转正，从历史 来看，这比较有利于短期小盘成长风格表现。第二，目前中美双方就关税问题处 于僵持局面，但贸易摩擦最悲观的阶段已经过去，随着时间推移，中美开始磋商 的概率增大，不确定性风险会逐渐下降。第三，非农数据公布后，市场开始预期 6 月美联 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分析师： 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号： Z0018827 电话：021-880128600-8631 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 2025年5月6日 美国经济放缓vs关税缓和 [Table_Title] ，全球风险偏好整体升温 ——宏观策略周报 [table_main] 投资要点： 观 金 融 周 报 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 14 请务必仔细阅读正文后免责申明 东 海 研 究 宏 5、美国财长贝森特表示，美国 2 年期国债收益率低于 10 年期国债收益率，这一信号表明美联储 应该降息；美国家庭消费强劲；GDP 下降可能是由于进口商品的库存积压所致；预计 GDP 数据将 被修正；政策将降低通胀。正与美国的前 17 大贸易伙伴合作推进协议磋商，将逐日逐周减少关税 不确定性；战略上的不确定性是美国总统的谈判策略。 6、美国 4 月份就业增长强劲，失业率保持稳定，这表明特朗普贸易政策的不确定性尚未对招聘计 划产生重大影响。美国劳工统计局数据显示，在前两个月的数据被下修后，4 月非农就业人数 ...

2025年5月6日 研究所晨会观点精萃 分析师 贾利军 从业资格证号： F0256916 投资咨询证号: Z0000671 电话: 021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号: F03092124 投资咨询证号: Z0018827 电话: 021-80128600-8631 刘慧峰 从业资格证号: F3033924 投资咨询证号: Z0013026 电话: 021-80128600-8621 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号: F03091165 投资咨询证号: Z0019876 邮箱: wangyil@qh168.com.cn 多。 投资咨询业务资格: 证监许可[2011]1771号 宏观金融： 美国非农就业数据好于预期，提振全球风险偏好 【宏观】 海外方面，美国公布的一季度 GDP 环比-0.3%，大幅不及预期；但非 农就业数据强劲,表明就业市场尚未受到关税政策的显著影响,而且美国４月 ISM 非制造业 PMI 从 3 月份的 50.8 上升至 4 月的 51.6，经济韧性较强，美联储降息 预期从６月推迟到７月,美元和 ...

来源：中信建投期货 作者：中信建投期货 研报正文 观点与操作策略 相关消息 美国总统特朗普宣布，授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收 100%的关税。他表示，正在就贸易协议与许多国家进行会晤，本周可能达成一些贸易协议。 假期期间，贵金属呈先抑后扬的状态，美国超预期的非农就业缓解市场对经济的担忧，美联储降息预期走低，使 得贵金属一度回落，但周一市场对关税担忧再度提升，因特朗普称将对所有在外国制作的电影征收关税，市场风 险偏好回落，金银均出现反弹。此外，美国 ISM 服务业表现超预期，美国经济数据继续表现为强现实与弱预期 的状态，市场等待关税影响进一步显现。总体来看，贸易战风险仍是市场主线，贵金属支撑仍存，长牛行情有望 持续。 操作上，长线多单继续持有。沪金 2506 参考区间 770-820 元/克，沪银 2506 参考区间 8000-8400 元/千克。 行情回顾 （转自：曲合期货） 美国 4 月 ISM 服务业指数意外不降反升至 51.6，价格指数创两年多新高，就业和新订单改善。 美国 4 月非农就业人口增长 17.7 万人，预期 13.8 万人，前两个月的增长数据被下 ...

亚洲交易时段，美元指数维持窄幅震荡格局，最新报99.80，日内微涨0.00%，开盘价99.79。尽管第一 季度美国GDP意外萎缩引发衰退担忧，但货币市场仍押注美联储将按兵不动至6月会议，届时可能启动 预防性降息周期。联邦基金期货定价显示，交易员预期年底前政策利率将累计下调100个基点，目标区 间落至3.25%-3.5%。 尽管美联储官员在最近讲话中强调"需更多证据确认通胀持续回落"，但市场已提前定价宽松预期。芝加 哥商品交易所FedWatch工具显示，6月会议维持利率不变的概率为89%，但9月降息概率已攀升至72%。 这种预期差主要源于两方面考量：其一，就业市场出现裂痕，4月JOLTs职位空缺数降至808.9万，创 2021年2月以来新低；其二，制造业PMI连续16个月处于收缩区间，新订单指数跌破45荣枯线。 技术面呈现筑底特征 从日线结构观察，美元指数正处于关键技术节点：MACD指标显示，DIF线(-1.0756)与DEA线(-1.2420) 维持负值运行，但双线间距收窄显示空头动能衰减；MACD柱状图虽保持正值（0.1664），但能量潮指 标（OBV）连续三日走平，暗示反弹缺乏量能配合。值得关注的是，99 ...

今日Ultima Markets 为您带来了 2025年 4月 25日的比特币深入分析。 关键词：降息预期，美联储，哈马克，沃勒，关税，比特币ETF，MT5 简介：探索 Ultima Markets 的最新比特币价分析。了解今日美联储官员讲话、比特币流动性和技术图表 见解，以做出明智的交易决策。 比特币基本面分析 l 美联储降息预期：克利夫兰联储主席哈马克排除了5月降息的可能性，但表示如果经济走向有明确证 据，美联储最早可能6月行动。美联储理事沃勒表示，如果关税导致就业岗位流失，他将支持降息。 l 比特币资金流入：比特币ETF连续两天出现巨额资金流入，仅次于今年以来资金流入水平。 比特币技术分析 比特币日线图表分析 l 阻力价格：市价昨日下跌后V型反转上行，最终收出pin bar，潜在的突破回踩走势暗示市价今日存在 上涨概率。不过上方即将遇阻94634.51，若突破则看向10万关口下方。 比特币—2小时图表分析 （比特币2小时图，来源Ultima Markets MT5） l 随机震荡指标：指标昨日美盘时段再度发出多头信号，随后市价持续上行。不过今日亚盘手段指标有 转向迹象，警惕短期横盘调整的概率。 l 均线 ...

受国际金价影响，国内多家品牌金店足金饰品金价再度突破千元。其中，周大福足金饰品价格上调至每克1026元。而在深圳水贝市场，金饰金价也再次回 到每克800元之上。 "五一"假期期间，品牌金店足金饰品金价普遍跌破每克1000元的关口，在促销优惠之下，部分品牌报价甚至重回"8字头"，而深圳水贝市场金价则普遍调 至每克780元左右。"价格回调到800元以下，生意还是好了许多。"五一假期期间，在深圳水贝黄金珠宝市场经营的商家告诉记者，假期的销量与此前金价 处在历史最高水平时相比增加近20%。 在经历短暂回调后，国际金价再次大涨。 5月6日，COMEX黄金期货价格一度突破3390美元/盎司，盘中涨幅接近2%；现货黄金在昨日涨近3%的基础上，今日早盘一度涨超1.6%，逼近3390美元/盎 司。A股早盘黄金表现活跃，A股黄金股ETF上涨超过3%。 | W | COMEX黄金 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | GC.CMX | | | | | | | 3368.9 | 3322.3 | 昨结 | | 总手 | | 6.04万 | | +46. ...

新华财经北京5月6日电上周（4月28日至5月2日当周）国际现货黄金冲高回落，当周累计下跌78.12美元 或2.35%，周K线连续第二周收阴。 避险情绪缓和、强劲的美国就业数据提振美元反弹，以及市场对美联储6月降息预期降温等多重因素导 致金价自4月22日历史高点连续两周下跌近300美元、跌幅约7%。但4月份整体，金价仍以上涨164.57美 元或5.27%，实现连续第四个月收阳。 展望新的一周，贸易谈判进展仍是关键变量，若谈判陷入僵局，避险需求可能推升金价。另外，5月美 联储货币政策会议是周内的焦点事件，尤其是鲍威尔的讲话可能提供美联储未来政策走向的线索。 避险情绪缓和上周金价震荡回落 上周，美国关税政策的最新变动，是市场避险情绪回落、金价高位回调的主要因素。 美国总统特朗普29日签署公告，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的汽车生产商进行一定程度的 补偿。同日，美国财政部长贝森特表示，特朗普政府在关税谈判方面正在取得实质性进展。此外，美国 商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）当日也表示，特朗普政府已经达成首个贸易协议，但该协 议尚未完全就绪。卢特尼克也没有披露该协议涉及的国家名称。 另外， ...

【导读】国际金价再度飙升，突破3300美元/盎司关口 中国基金报记者 忆山 在经历短暂回调后，国际金价再次大涨！ 5月5日，黄金期货和现货价格均再次突破3300美元/盎司关口。截至发稿，COMEX黄金报3302.3美元/盎司，上涨1.82%；伦敦金现 报3301.054美元/盎司，上涨1.87%。 | | 864 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 15:27 | 3302.1 | 2 | | | 43 | 3302.2 | | | Manager of the Research of the | 15:21 | 3302.6 | 25 | 此前，国际金价曾连续下跌，4月30日至5月2日期间，COMEX黄金、伦敦金现跌幅分别为3%、2.29%。受此影响，"五一"期间国内 首饰金价也普遍跌破1000元/克关口，部分品牌报价甚至重回"8字头"。 当前，特朗普关税政策、美联储降息预期、地缘风险等因素的变化，仍然是影响金价的主要原因。 福能期货分析，由于全球市场经济数据显示欧元区通胀超预期，美国降息预期有所回落，节假日期间外盘贵金属价格出现回落。 不过，5月5日，美国总统特朗普最新 ...

5月5日，离岸人民币兑美元汇率持续走强，盘中一度升破7.19关口，为2024年11月以来首次。 时隔半年，离岸人民币兑美元汇率终于站上7.20的关键心理关口，反映出市场对人民币汇率的乐观预 期。市场人士指出，对于"五一"假日期间人民币汇率的大幅升值，可以看作是一次市场预期调整带来的 补涨。 人民币强势回归，美方多次表态愿与中方就关税问题进行谈判 "五一"假日期间，人民币汇率持续走高是多因素综合作用的结果。5月2日，中国商务部新闻发言人表 示，中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面 多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。 内部方面，一季度中国经济和外贸在压力下展现出较强的韧性。数据显示，初步核算，一季度中国国内 生产总值（GDP）同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。一季度，我国货物贸易进出口10.3万亿 元人民币，同比增长1.3%。其中，出口6.13万亿元，增长6.9%。一季度中国经济的亮眼表现，对人民币 汇率估值形成支撑。 在政策层面，近日央行副行长邹澜表示，下一阶段，中国人民银行将坚持以市场供求为基础、参考一篮 子货币进 ...