01 事件概述 02 分析判断 ► 2025Q1营收、ASP环比明显改善 收入端， 2024Q4营收同比-11.0%，环比+35.2%，2024Q4集团销量136.4万辆，同比-15.4%，环比+65.8%，销量环比提升驱动营收环比改善，营收增速环比低于销量增速主要 系ASP下滑。2025Q1总营收1,408.6亿元，同比-1.5%，环比-28.5%；2025Q1集团销量94.5万辆，同比+13.3%，环比-30.7%，受益批发销量改善、ASP环比提升及华域收入提 升，营收增速环比好于销量增速 。 ASP： 2024Q4/2025Q1单车ASP为9.8/10.1万元，同比分别+5.4%/-13.1%，环比分别-18.5%/+3.1%，ASP 提升主要受售价偏高的新能源产品 占比提升驱动。 ► 2024Q4上汽通用减值影响利润 2025Q1规模效应驱动盈利改善 毛利端 ： 2024Q4/2025Q1 毛利率 11.6%/10.2% ，同比 -0.3/-1.2pct ，环比 0.0%/-1.4pct ， 2024Q4 毛利率下滑主要系 Q4 将相关保证类产品质保费自销售费用重分类至营业成 本，规模效应驱动毛利改善 ...

智通财经4月30日电，北京产权交易所发布信息显示，一汽奔腾汽车股份有限公司启动新一轮增资引 战。这是继悦达集团之后，一汽奔腾再次面向市场引入战略投资者。据了解，一汽奔腾此次引战将重点 面向地方产投、产业链上下游企业和中国一汽战略合作伙伴，通过引入不同行业背景和资源优势股东， 实现资源整合和战略同步，为新能源转型带来多元支持。 一汽奔腾启动新一轮增资引战 ...

总体来看，威帝股份的经营业绩在2024年均出现了不同幅度的增长，并在2025年第一季度延续了增长态 势。对此，公司在业绩报告中解释称，受益于全球新能源转型需求的激增、国家"一带一路"倡议助力国 际区域市场深度拓展以及国产客车企业技术创新与产品国际竞争力的提升，促使海外客车市场需求恢复 以及海外新能源客车需求增长，出口销量实现增长。同时，国内"以旧换新"政策推动公交更新需求，叠 加国民出行需求尤其是旅游出行需求增加，国内旅游客运等市场需求恢复，推动客车市场需求增加。受 上述因素影响，公司相关订单增加，营业收入增长。 2025年，政策延续、技术升级与全球化布局将推动行业进一步向高端化、绿色化转型。根据行业预测， 2025年客车行业需求量预计将保持正增长趋势，受政策影响，产品结构将发生一定变化，出口新能源销 售占比预计增长。国内以旧换新补贴政策延续且补贴力度加大，城乡一体化改造继续推动客货邮需求增 长，国内公交市场需求持续释放。 下游行业需求的持续释放为*ST威帝未来业绩增长注入强劲动力。作为深耕客车电子领域二十余年的品 牌，*ST威帝获得国内客车市场广泛认可及一致好评，是金龙集团、北汽福田、中通客车（000957 ...

总经理关口勋表示："通过将每个环节都交由专业团队负责，让服务更专注、更高效。" 2025年一季度，东风日产累计销量约12.10万辆，同比下滑29.5%。相比之下，丰田在华两家合资公司一汽丰田和广汽 丰田一季度在华分别销售17.25万辆、12.15万辆，同比分别增长9.6%、3.55%；本田在华两家合资公司东风本田和广汽 本田一季度在华分别销售7.57万辆、9.27万辆，同比分别下滑44.4%、20.73%。在五家日系合资车企中，东风日产一季 度销量增速在华表现整体较差，仅高于东风本田。 东风日产面临的主要问题包括新能源车型推出速度慢、产品迭代滞后、品牌认知固化等。在N7上市之前，日产品牌旗 下在售的仅有艾睿雅一款新能源车型，但该车售价过高导致市场接受度降低。 为转变消费者对品牌的固有印象，今年3月，东风日产在广州举行了新能源技术首秀，集中展示品牌新能源转型的成 果，包括全新新能源天演架构、14合1智能电驱、AI零压云毯座椅、端到端大模型全场景智能辅助驾驶系统、智能防 晕车技术等。 N7即是东风日产天演架构下的首款车型。设计方面，N7是东风日产旗下首款由中国本土设计团队主导设计的车型； 空间方面，N7的长宽高分 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [8][5]. Core Views - The company reported Q1 revenue of 40 billion RMB, down 7% quarter-on-quarter and 33% year-on-year, with a net profit of 1.8 billion RMB, down 46% quarter-on-quarter and 23% year-on-year, which was below expectations due to product inventory adjustments and increased direct sales costs [1][2]. - The launch of the second-generation Xiaolong MAX in April is expected to boost revenue and profit as the company transitions to new energy vehicles, alongside the new pricing and features of the Weipai Gaoshan model [1][3][4]. Summary by Sections Q1 Performance - The company sold 260,000 new vehicles in Q1, a decrease of 7% year-on-year. The gross margin was 18%, a decrease of 2% quarter-on-quarter but an increase of 1% year-on-year. The average selling price (ASP) and gross profit per vehicle were 160,000 RMB and 30,000 RMB, respectively [2]. - Sales, management, R&D, and financial expense ratios were 5.7%, 2.3%, 4.8%, and -2.6%, respectively, with sales expenses increasing due to new vehicle marketing and direct sales investments [2]. Product Launches - The second-generation Xiaolong MAX was launched at a starting price of 116,800 RMB, featuring advanced four-wheel drive technology and a low fuel consumption rate of 0.97L/100km, which is expected to achieve monthly sales of over 8,000 units [3]. - The Weipai Gaoshan model has been revamped with a price drop and enhanced features, with expected monthly sales of over 6,000 units as it targets the mainstream MPV market [4]. Profit Forecast and Valuation - The company’s net profit forecast for 2025-2027 is 15.3 billion, 18.6 billion, and 20.1 billion RMB, respectively. The report assigns a PE ratio of 22x for A-shares and 11x for H-shares, with target prices set at 39.69 RMB and 20.95 HKD, respectively [5][13].

核电核准维持 10 台，产业链如何受益？20250428 摘要 • 中国核电审批保持稳定，2023-2025 年每年批准 10 台核电机组，表明政 府对核电作为有效投资和经济增长驱动力的重视。提前审批有助于加速投 资，推动经济发展，但预计未来审批数量将维持在每年 10 台左右。 • 尽管市场竞争激烈，核电收益仍有保障，因其投资规模大、回收周期长， 且需保证利用小时数。二代半机组在部分地区可能降价，但新项目总体受 保护。核电审批加速将拉动设备和材料需求，应关注应流股份等核一级铸 件生产商。 • 新批项目直接刺激天然铀需求，自 2021 年以来天然铀价格经历上涨， 2024 年有所调整，2025 年新增批复预计将进一步推动需求增长，对产业 链产生积极影响。预计每年将增加约 2,400 吨天然铀需求，刺激约 3%的 增长。 • 新增核准项目明确了核电在中国脱碳进程中的地位，在风光等间歇性能源 比例提升背景下，核电机组不仅贡献基础发电，还承担灵活性资源角色， 有助于提高风光能源渗透率，实现新能源电力系统转型，增强股票板块持 续性信心。 Q&A 为什么今年（2025 年）在 4 月份就批准了 10 台核电机组？ 今年（ ...

《中国经营报》记者注意到，该款车型在座舱、安全等方面均有新技术傍身。在座舱设计上，EZ-60充 分融入了科技感和悬浮感，搭载了行业唯一超150英寸的6联科技大屏，大尺寸、多数量的屏幕为用户带 来舒适、开阔、无死角的信息视野。 长安马自达全面转型新能源时代的战略级产品日前亮相2025年上海国际车展。 "我相信EZ-60能以马自达独有的行驶性能、操控驾趣和智能科技，给中国用户带去极具品质感的出行体 验。"马自达汽车株式会社社长毛笼胜弘日前在2025年上海国际车展上表示，EZ-60是一款融合了汽车与 生俱来的纯正魅力和为锐意进取的中国用户量身定制的先进技术的跨界SUV。 在被动安全领域，EZ-60全系标配9气囊，包括远端气囊，总容积高达370L，保护面积高达2.65万cm²， 同级领先。7横5纵的高强度铠甲笼式结构，高强钢占比达到86.5%，其中，前防撞梁和车门防撞梁采用 了2000MPa热成型钢，车顶横梁采用了1470MPa的世界最高强度冷轧钢。 在主动安全领域，EZ-60则全系标配L2级组合驾驶辅助系统，超过30项行泊一体辅助功能，覆盖用户 200+使用场景，满足用户的高频需求。AEB刹停速度提升至80KM/h ...

0 1 事 件 概 述 0 2 分 析 判 断 ► 营收、ASP符合预期 毛利环比承压 收入端： 自主销量提升促进营收。2025Q1自主乘用车销量45.3万辆，同比+3.5%，环比-10.8%；自主新能源乘用车19.4万辆，同比+50.7%，环比-30.4%，公司总 营收为341.6亿元，同比-7.7%，环比-30.0%，营收同环比增长弱于销量主要受行业竞争，公司部分产品价格下探影响； ASP： 2025Q1单车ASP达7.5万元，环 比-2.1万元； 毛利率： 2025Q1公司毛利率13.9%，同比-0.5pct，环比-2.3pct，一季度降本入账金额少，叠加终端优惠力度加大，毛利有所承压，后续伴随公司降本 工作的推进，毛利率有望环比改善。 ► 汇兑收益、新能源子公司影响净利 费用端： 2025Q1年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.9%/3.0%/4.4%/-3.1%，环比-0.6/-0.5/+0.2/-3.1pct，财务费用变动主要系主要因汇兑收益及利息收入增加 影响。 投资收益端： 2025Q1对联营企业和合营企业的投资收益0.4亿元，同比-0.9亿元，环比-0.5亿元，主要因联营企业盈利减少、阿 ...

德国的态度转变，绝对不是临时起意。德国汽车工业可是欧洲的"顶梁柱"，奔驰、宝马、大众这些品牌在全球的地位不言而喻。但最近几年，欧洲车企的日 子可不太好过——新能源转型压力大，竞争对手又一个比一个猛。尤其是中国电动车的崛起，比亚迪、蔚来、小鹏这些品牌在欧洲市场的销量一路飙升，直 接让德国车企感受到了"狼来了"的危机感。 这次欧盟针对中国电动车加征关税的投票，简直像一场政治版的悬疑大片。原本支持加税的阵营看似稳操胜券，结果德国突然"反水"，还拉着意大利和匈牙 利组成了所谓的"反关税联盟"。更有意思的是，瑞典也突然倒戈，直接让局势来了个180度大转弯。你说这事儿不蹊跷吗？ 但问题是，加税真的能解决问题吗？德国显然不这么认为。奔驰CEO康林松的那句警告——"关税壁垒只会加速欧洲汽车业衰退"——其实已经点破了关键。 欧洲车企的问题不是中国电动车太强，而是自己转型太慢。如果再用关税来人为制造障碍，结果只会让欧洲市场更加封闭，创新能力进一步下降。德国这次 倒戈，某种程度上是在为自己的未来争取喘息空间。 再看瑞典的态度转变，这背后也有一层商业逻辑。沃尔沃在中国的新能源车销量激增了47%，这可不是小数字。瑞典的倒戈，某种程度上 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [6]. Core Views - The company reported Q1 2025 revenue of 34.16 billion yuan, a year-on-year decrease of 7.7% and a quarter-on-quarter decrease of 30.0%. The net profit attributable to the parent company was 1.35 billion yuan, up 16.8% year-on-year but down 63.8% quarter-on-quarter. The non-recurring net profit was 780 million yuan, a significant increase of 601.0% year-on-year, but down 13.7% quarter-on-quarter [1][2]. - The company's sales of self-owned passenger vehicles reached 453,000 units in Q1 2025, an increase of 3.5% year-on-year but a decrease of 10.8% quarter-on-quarter. The sales of self-owned new energy passenger vehicles were 194,000 units, up 50.7% year-on-year but down 30.4% quarter-on-quarter [1][2]. - The gross profit margin for Q1 2025 was 13.9%, a decrease of 0.5 percentage points year-on-year and 2.3 percentage points quarter-on-quarter, primarily due to increased terminal discounts and lower cost reductions recognized in the quarter [1][2]. Summary by Sections Financial Performance - Q1 2025 total revenue was 34.16 billion yuan, with a year-on-year decline of 7.7% and a quarter-on-quarter decline of 30.0%. The net profit attributable to the parent company was 1.35 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 16.8% but a quarter-on-quarter decrease of 63.8% [1][2]. - The company’s gross profit margin decreased to 13.9% in Q1 2025, impacted by increased competition and pricing pressures [1][2]. Sales and Market Position - The company’s self-owned passenger vehicle sales reached 453,000 units in Q1 2025, with a year-on-year increase of 3.5% and a quarter-on-quarter decrease of 10.8%. The sales of self-owned new energy vehicles were 194,000 units, marking a year-on-year increase of 50.7% [1][2][3]. - The company plans to launch new models under the Deep Blue and Avita brands, aiming for a global sales target of 500,000 units in 2025 [3]. Future Outlook - The report forecasts revenues of 189.6 billion yuan, 209.5 billion yuan, and 233.5 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits projected at 8.87 billion yuan, 10.76 billion yuan, and 12.72 billion yuan for the same years [4][5]. - The expected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 0.89 yuan, 1.09 yuan, and 1.28 yuan respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 14, 11, and 10 [4][5].